Starka rapporter, Alfa Laval, Volvo, Castellum

Starka rapporter den här rapportperioden. Som vanligt springer börs före och de flesta menar på att den värsta tiden ska komma sen. Vilket naturligtvis delvis brukar stämma, men det är dock samma retorik när det går åt andra hållet. De höga multiplarna är ok eftersom de stora vinsterna ska komma sen…

Min erfarenhet är att börsen har en tendens till att överagera, åt båda håll. Jag har aldrig lyckats pricka vare sig bottnar eller toppar, men det jag kan styra är hur ”aggressiv köpare” jag är i de olika miljöerna.

Orderingångar och marginaler är i många rapporter fortfarande riktigt bra.

Alfa Laval redovisar rekordhög orderingång (+18 %). Den organiska försäljningstillväxten låg på 9 % i Q2 och den justerade EBITA-marginalen utsmetad för H1 ligger på 16,8 % (17,3).

Nu är Alfa Laval ingen kanariefågel utan ligger tvärt om ofta lite efter. När ordergången vek sig då det begav sig så skedde det först Q2 2019. Då hade fordonsindustrin inkl Volvo sett vikande efterfrågan redan slutet på 2018.

När det fäller Volvo har alla fullt fokus på den ökade försäljningen. Vilket inte är fel. Försäljningen ökade med 31 % för Q2, valutajusterad bl.a. för den stärkta dollarn 20 %. Det här var väntat då man haft enorma orderingångar i början av 2021. Orderingångar på antal lastbilar vek ned sig mot slutet av 2021. Man levererar dock för fullt på det man har och visar därmed urstarka siffror.

Kursen har gått från ATH på ca 225 till mer rimliga 175 kr och i min värld är Volvo, Sandvik m.fl. bolag nu rimligt värderade givet deras historiska track-record. Det betyder att ett bolag så som t.ex. Industrivärden är intressant också. Givet att deras innehav är rimligt värderade, man får innehaven via Industrivärden till ca 10 % rabatt, samt så vet man att det kommer inte ske några konstiga utsvävningar i Industrivärden utan man kommer fortsätta återinvestera i sina svenska klassiker. Vi är alltså i ett mycket trevligare läge nu än då deras innehav var ”dyra” plus att investmentbolaget själv värderades till, som värst, ca 10 % premium.

Hur värderar man ett bolag som Volvo? Ja såvida man inte är trendföljare och ska optimera portföljen på några månader till ett halvårs sikt så tittar man på de långsiktiga dragen. Ett bolag som Volvo är konjunkturkänsligt. En tumregel jag har för dylika bolag är att inte betala mer än 10 gånger toppvinster. Konjunkturer kommer komma och gå. Sedan kan man även kolla på den långsiktiga tillväxten samt rörelsemarginalen. För Volvos del, när man snittar ut det, antar jag 7 % tillväxt samt ca 9 % rörelsemarginal. Försäljning svänger långt mindre än vinster därav kan försäljning vara ett bra mått på vissa bolag när man har ett ”reversion-to-the-mean-tänk”. Det handlar dock inte om veckostudsar utan över konjunkturcykler. Vad för P/S tal passar dessa antaganden? P/S 0,9. Med de två väldigt enkla antaganden så landar man därmed på ett ”bevakningspris” som ligger väldigt nära dagens pris = fair value/grönt på bevakningslistan. D.v.s. definierar man sig på nått sätt som att ha en värdestrategi så skapar man sig en uppfattning om vad man bedömer ”rätt” värde är. Man låter ”värdet” styra köp och sälj-beslut inte riktningen på börskursen.

Hur agerar man på detta då? Måste man köpa allt som är ”grönt”. Nej. Man kan fortfarande vara petig men det är en fin indikator på sentimentet

Samma med fastighetsbolag som många förfasas över. Naturligtvis kommer högre räntor drabba dem, men kommer det bli så illa som Mr Market prisat in? Jag personligen tror inte det. Därför har jag varit på köpsidan där. Även om det tar lite tid för att göra något avtryck (därav att längre nedgångar är att föredra framvör korta) så har hälften av allt nysparande gått in i fastighetsaktier.

Som exempel kan vi ta "bread-and-butter-bolaget" Castellum. Som man i nuläget får till den högsta direktavkastningen som skådats på länge, till ca 11 gånger förvaltningsresultatet eller m.a.o. du betalar nu 58 % av substansvärdet. Bolaget har ca 38 % belåningsgrad. Siffrorna betyder inte att de kommer tälja guld 2023, men på sikt har jag jättesvårt att se att man inte skulle vara köpare här och nu. Om man nu har en fundamental och lite mer långsiktig approach. Andra strategier kan utvärderas på andra tidshorisonter. Över en livstid får man ändock vara ödmjuk och inse att de flesta hamnar ändå runt index eller sämre. Väldigt, väldigt få slår index på 15+ år. Vilket verkar vara den tidsperiod där man först då kan sålla agnarna från vetet.

En anekdot. Såg i mina gamla pärmar att en fastighet för exakt 20 år sedan hade vi 8 % ränta på lånet på, Hur mycket mellan då och nu hade jag kunnat förutspå, förutspå ränta, börsens svängningar, min familjesituation, mitt eget liv och leverna? Ja du, inte mycket. Faktiskt antagligen inte något, men ändå vilka härliga år!  

Njut nu av värmen och sommaren. Se bara till att ligga på rätt sida ränta på ränta effekten, var en nettosparare, undvik de mest riskfyllda och dummaste misstagen, så tar uppsidan här i livet hand om sig självt. 

Nolato Q2 2021 samt några allmänna värderingsnoteringar

Liksom många andra rapporterande bolag kom Nolato med en rapport som visade på stark omsättnings- och resultattillväxt. Omsättningen ökade med 20,8 % och rörelseresultatet (EBIT) med 41,2 % för kvartalet. GW Plastic ingår naturligtvis i detta som förvärvades Q3 2020 och bidrar med ungefär 1/5 års omsättning på helårsbasis.

Även Nolato nämner komponentbrist och det verkar vara huvudtemat i många rapporter med industriell verksamhet.

Rullande 12-månaders vinst ligger på 3,51 kr/aktie vilket i dagsläget ger ett PE på ca 26.

Förväntar mig att Q3 också blir bra. GW Plastic konsoliderades i September förra året. I år kan Nolato troligen nå en försäljning på 10 miljarder kr. Nolato är välskött och har genom åren taktat på. Ser ingen anledning till att tro något annat framöver.

Nolato är ingen serieförvärvare utan mer likt Beijer Alma. Multiplarna är dessutom ungefär densamma i skrivande stund.

Passar på att göra en notering kring nuvarande PE-multiplar av diverse bolag

AQ Group PE 16

Hexpol PE 20

Nolato PE 26

Beijer Alma PE 27

Addlife PE 41

Instalco PE 48

Indutrade PE 50

Lifco PE 54

Addtech PE 59

Där syns ”hoppet” mellan de ”vanliga” industribolagen och serieförvärvarna. Serieförvärvarna använder balansräkningen, med en högre hävstång, för att få högre tillväxt och har belönats rikligt av det av marknaden som älskar tillväxt. Skillnaden i snitt kanske ligger på att de först listade har ca 10 % tillväxt och de andra 15 %. Kan tyckas som en mindre skillnad men över tid gör det en del. Det gäller bara att man lyckas med tillväxten och inte åker på baksmällor p.g.a. bolagsspecifika eller makrospecifika orsaker. Ska man betala dyrt måste man verkligen vara övertygad om bolagets förträfflighet.

Även ”darlings” på OMX30 är populära. Se t.ex. dessa klassiska ”industri-darlings” PE-multiplar.

Atlas Copco PE 36

Alfa Laval PE 39

Och ett förtydligande. PE-talen ovan är ofta baserade på nya högsta vinster så vi är inte i botten på en lågkonjuntur. Det PE-talen förmedlar är att Mr market förväntar sig att vinsterna ska upp än mer.

På min bevakningslista hade jag enligt dåvarande noteringar under ”kraschen” för lite över ett år sedan  8 av 10 bolag som signalerade ”grönt”. Idag är det 1 av 10. Det är inget att följa slaviskt, men det indikerar i alla fall att det är nu det gäller att vara försiktigare än någonsin. Inte då alla skriker "panik". Som alltid, intressanta tider man lever i. Oavsett vilken marknadsfas man befinner sig i.

Evolution Q2 2021

Rapporten visade på en omsättningsökning på 100 % och ett rörelseresultat som ökade med 110 %. Det vill säga, det är fortfarande en ångvält som väller fram med nu 60,7 % i rörelsemarginal. Där i, liksom i förra rapporten, ligger naturligtvis även av förvärvet av NetEnt som gjordes i slutet av förra året. Det intressanta förra rapporten var att det bidrog så snabbt med synergier. Nu framöver kommer även nyförvärvade BTG vara med. Det har dock klart mindre påverkan.

I VD orden skrivs en hel del om fortsatt produktutveckling och lansering av nya spel för att hela tiden försöka ligga i framkant. Det skrivs också om fortsatt hög efterfrågan och behov av nya investeringar i både gamla som nya studios så framtidsoptimismen är helt klart fortsatt där.

Procentuellt är det fortsatt Asien och Amerika som växer mest och det lär väl fortsatt vara det framöver. Nordamerika står nu för ca 10 % av intäkterna. Lilla Norden står för 6 % så man ser ju tillväxtspotentialen även om man kan tycka Evolution redan växt monstruöst.

Man är nyfiken vart det ska sluta. Värderingen har kommit upp det senaste. Borta är nu den tid då du kunde köpa denna vinstdubblare för PE 35-40. Idag handlas Evolution för PE 65 på 12-månaders rullande.

Det följer samma multipel-mönster som andra ”darlings” på t.ex. OMX30 uppvisar. Har man tillväxt och anses som välskött så kostar det därefter t.ex. Atlas Copco PE 36, Alfa Laval PE 39, Hexagon PE 51 och Sinch PE 217. Det vill säga det ”gamla” 20 är nu 40...

 

Kollar man framåt så är min bedömning att Evolution handlas på ett forward 1 års PE på ca 40 då min bedömning är att bolaget kan ha nått EPS 35 då och om 2 år att Evolution presterar en då rullande EPS på ca 50. Det är dock det som är det luriga i en sådan här marknad där man får betala ”dyrt” för fina tillväxtsbolag. Om de fortsätter vara det så inga problem, men om de av någon anledning överskattats så kan det bli kostsamt. Oförutsedda saker kan alltid hända. Så man ska inte blint betala dessa multiplar utan ska man göra det måste man ha en fast tilltro till dess tillväxt.

Hur som helst. Jag är fortsatt positiv till Evolution och att de troligtvis kommer ha medvind i seglen ett tag till hur galet det än låter i dessa crazy times.

Alfa Laval Q4 2015

I äldre inlägg på bloggen återfinns ibland lite surmulna kommentarer från mig att Alfa Laval allt som oftast är dyr.

Nu har bolaget avlämnat bokslutsrapport  med effekten att bolagets aktiekurs handlats ned, ganska rejält. Jag har ännu inte läst någon annans syn på bolagets bokslut än, men när jag läser den själv så ser jag inte så mörkt på bolaget. Kanske har jag en annan tidshorisont.

Hur som helst har bolaget aviserat en utdelningshöjning. Som brukligt får jag väl lov att säga för bolaget har en fin historik av dylika. Utdelningen ska bli 4,25 kr (4) per aktie.

Soliditeten har ökat (Den var inte så rolig direkt efter det stora norska förvärvet). Ny VD ska ta över - Tom Erixon. Tack så mycket Lars Renström för lång och trogen tjänst! Affärsstrategin verkar dock ligga fast. Organiskt tillväxt i kombination med förvärv.

Alfa Laval sysslar med flödesteknik med en bred geografisk exponering. De verkar inom flera branscher, både produktmässigt som servicemässigt. Historiken är god, det är relativt framgångsrikt och välskött samt har hyfsat klarat sig från lockelsen att arbeta med allt för stor finansiell hävstång (jag är lite kritiskt till det norska förvärvet men, men). Dess stora nackdel har allt för ofta varit aktiens prislapp.

I mina ögon, om man inte börjar tycka att Alfa Laval ser intressant ut nu så sitter man antagligen och väntar på det där stora raset. Det där raset som kanske kommer och ska halvera börsen (tillika Alfa Laval) från dessa nivåer. Kanske det kommer, kanske inte, men någonstans måste man ju ha bestämt sig för att börja trycka på köp-knappen i de bolag man gärna ser i sin portfölj. Framtida ras eller ej.

För egen del, om prislappen ligger kring den nuvarande nivån (ca 132 kr/aktie) på Alfa Laval nästa vecka så vet jag vad jag ska göra.

Hur går dina tankar kring Alfa Laval?

Alfa Laval Q1 2015

Alfa Laval är bolaget som aldrig är "billigt". Tillverkaren av pumpar, ventiler, värmeväxlare och separatorer grundades redan 1883 och är en av svensk industris pärlor. Alfa Laval har varit noterat förut, avnoterats och noterats igen (2002).

Tittar vi i senaste kvartalrapporten så har orderingången ökat med 32%, omsättningen 38% och rörelseresultatet med 48%  i jämförelse med Q1 2014. Nu är de siffrorna inte riktigt representativa för den underliggande affärsutvecklingen då Alfa Laval använde sin starka balansräkningen till ett stort förvärv, Frank Mohn, förra året. Balansräkningen är nu svagare men å andra sidan har bolaget köpt sig en större kostym.

Alfa Laval har också gynnats av en starkare dollar. Den starkare dollarn har hissat upp värdet, omräknat till kronor, på orderstock, försäljning och vinster. Detta har gynnat alla större verkstadsbolag i Sverige. Något att komma ihåg så man inte drar för stora växlar på den utvecklingen för förr eller senare slår valutarörelser åt andra hållet.

På 12-månaders rullande ligger Alfa Lavals försäljning nu på 37,5 miljarder kr. Rörelseresultatet på 5,1 miljarder kr. Vinsten på 3,2 miljarder kr. Omräknat på per aktie blir det ca 90 kr i omsättning, ca 12 kr i r rörelseresultat och 7,73 kr i vinst/aktie.

Jämför det med helåret 2014 då motsvarande siffror var 35,1 miljarder (försäljning), 4,7 miljarder (rörelseresultat) och 2,6 miljarder (vinst).

Kurs just nu är 148 kr vilket ger en PE TTM om 19,1.

Utdelningen om 4 kr har avskiljts. Det motsvarar en direktavkastning på 2,7%. Direktavkastningen lockar inte de som vill ha hög utdelning, men i dagens utdelningskåta läge så kan man få betala PE 23 för ett inhemskt bolag som Axfood som knappt har någon tillväxt. Samtidigt som detta globala och diversifierade storföretag med en uppvisad tillväxt på 7-10% årligen går för PE 19. Säg mig. Har inte gemena man då blivit lite väl utdelningskåta?

Alfa Laval är inte "billigt", men det är heller inte dyrare än det bör vara.

Fredag igen

Dollarn är urstark. I skrivande stund 8,70 kr/usd. Vem hade anat detta för ett år sedan? Den stigande dollarn har verkligen gett ett boost i värdet på amerikanska innehav.

Baltic Dry Index är lägre än på 30 år! 565 var senaste noteringen. Känn på den. Sysselsättningsgraden för handelsflottan lär inte ligga så högt heller vilket betyder att även om det tar lite fart igen med transporterna så lär den eventuellt ökade efterfrågan kunna absorberas av tillgängliga fraktfartyg. tydligen har beställningen av nya fartyg i praktiken upphört. Visserligen kommer det väl färdigställas fartyg både detta och nästa år, men frågan är hur det blir sedan.

Antalet oljeriggar sägs konstant minska. Inte minst i USA. Kanske betyder det att oljepriset stabiliseras då utbud och efterfrågan möts. Någon vändning för riggoperatörer lär inte synas förrän priset vänder uppåt. I nuläget verkar det vara mer vanligt att jobbbeställningar sägs upp än att nya kontrakt tecknas. Tuff marknad.


Aktiespararnas tidning Aktiespararen inkluderade en intervju med Alfa Lavals VD Lars Renström. Intressant läsning. Fick svar på varför Alfa Laval har så mycket bättre marginaler än branschkollegan GEA "GEA säljer mer av kompletta stora projekt och lösningar, medan vi säljer mycket komponenter och det vi kallar subsystem. Säljer man kompletta lösningar så köper man in mycket från andra leverantörer och bygger ihop. I våra termer säger vi att GEA har ett större leveransomfång, därför är det svårare för dem att komma upp i samma rörelsemarginaler."

Dessutom bjöds på varför H&M är en sådan framgångssaga - Lyckade successioner och långsiktighet i kombination med föränderlighet.

Tim du Toit har plockat fram 15 investeringsideer med sin Quant Investing Screener. Tre av dem är svenska: 15 Magic Formula Investing Ideas in Europe.

Avanza Forum 2015 har hållits. Se eventet i efterhand här: Avanza Forum 2015

Dessutom veckans, icke-sponsrade men ironiska, modeinlägg nedan.

Man purse John Deere 8360R i slitstark och tålig PVC med korthållare och ficka fram. Försluts med kardborreband. Gå inte på ett aktiemöte utan den! Grönt är skönt!

Trevlig fredag.

Alfa Laval Q3 2014

Alfa Lavals senaste rapport finns här: Alfa Laval Q3 2014

Både omsättning som orderingång har stigit rejält. Dock sjönk resultatet i jämförelse med föregående års Q3.

Alfa Laval som sysslar med bl.a. flödesteknik har ju också ett ben i olje- och gas sektorn vilket varit under press på senare tid. Oljepriset är nått allt lägre nivåer så vi får se hur det kommer bli framöver. Mr Market har ju i alla fall sänkt bolagets framtidsutsikter något.Dock som min genomgång av bolaget visat sedan tidigare är Alfa Laval ett högkvalitativt och väldiversifierat bolag: Analys av Alfa Laval 2012-08.

Ett sådant där bolag som aldrig egentligen blir billigt relativt vad som finns att tillgå på börsen. Ett bolag som man liksom H&M, sällan behöver skriva och hårdbevaka mycket om och kring då det sköter sig självt.

Det redovisade resultatet sjönk då bolaget gjort en del omstruktureringar och tagit kostnader för bl.a. flytt från Danmark till Kina. En del avser också förvärvskostnader av Frank Mohn AS. Detta förvärv gjorde om Alfa Lavals balansräkning en hel del. En stor Goodwill-post kom till och belåningen ökade markant. Soliditeten gick från 43% för ett år sedan till 32% i skrivande stung.

Köpeskillingen för Frank Mohn var 13 miljarder nok på skuldfribasis och för detta får Alfa Laval ett bolag som 2013 omsatte 3,4 miljarder nok. Enligt Alfa Laval ska Frank Mohn uppvisa långt högre rörelsemarginaler än vad Alfa Laval gör och vara välskött. Frank Mohn är en leverantör av system till fartyg och enheter för olja, gas och offshore. Jag får lite Aibel-Ratos känsla över det hela, att man köper någonting i en konjunkturtopp och sedan får se branschen dala, men låt oss nu hålla tummarna...

Vinsten som 12-månaders rullande är nu 6,94 kr. Lägsta på flera år (sedan 2009). Det ger en PE TTM om 21,3 med en kurs på 148 kr. Direktavkastningen basrad på 3,75 kr i utdelning blir då 2,5%. Dyrt kan man tycka. Å andra sidan är Alfa Laval-aktien alltid dyr och frågan är huruvida nuvarande vinstnivå (med diverse engångskostnader) egentligen är representativt ur ett mer långsiktigt perspektiv.

Fler bokslutsrapporter

Bokslutsrapporterna fortsätter att publiceras i strid ström så här kommer några ytterligare minnesnoteringar.

H&Ms omsättning ökade med 9% (6% räknat i SEK) men i jämförbara enheter var försäljningen oförändrad. Över 300 butiker har kommit till under året vilket förklarar försäljningsökningen.

Någon direkt vinstökning har det dock inte blivit tal om. Vinsten landade på 10,36 kr/aktie (10,19) och utdelningen föreslås bibehållas på 9,50 kr/aktie (9,50).

Filippinerna och Australien planeras bli nya H&M-länder under 2014.

VD Karl-Johan kommenterar bl.a. med orden.

”Vi hade en stark avslutning på 2013 med väl mottagna höstkollektioner, vilket ökade försäljningen i fjärde kvartalet med 13 procent i lokala valutor och resultatet efter finansiella poster ökade med 11 procent till 7,3 miljarder kronor. Ett bra resultat med tanke på de stora långsiktiga satsningar som vi gör inom bland annat IT, online, nya varumärken samt breddningen av vårt produktsortiment.
Några exempel på dessa investeringar är vårt nya modevarumärke & Other Stories som fått ett fantastiskt mottagande samt vår utökade H&M Sport som vi lanserade nu i januari. Sportkollektionerna är framtagna ihop med svenska OS-idrottare där fokus har lagts på funktion, passform, design och komfort.

Ett annat område som vi satsar mycket på är onlinehandeln, som blir allt viktigare. Vår onlineförsäljning fortsätter att utvecklas mycket väl och hm.com, som är en av världens mest besökta modesajter, gör att vi når ännu fler kunder med vårt erbjudande."

Räknat på kurs om ca 279 kr i skrivande stund handlas HM-aktien därmed på PE TTM 26,9 och en direktavkastning på 3,4%.



Axfoods bokslut bjöd på ökning av både omsättning, rörelseresultat, vinst och utdelning.

 Vinsten landade för 2013 på 18,80 kr/aktie (17,20) och utdelningen föreslås till 15 kr/aktie (12).

Koncernchefen utrycker sig bl.a. med orden:

"Bra försäljningstillväxt gav Axfoods bästa resultat någonsin. Att både omsättning och vinst ökade bekräftar återigen att vi valt rätt strategi med allt mer tilltalande kunderbjudanden, hög effektivitet och god kostnadskontroll." 

Kurs just nu 340 kr  motsvarar PE TTM 18,1 och en direktavkastning på 4,4%.

Jag har inga intelligenta tankar om rapporten annat än att Axfood uppfyller sin roll som stabil utdelare. Samt att värderingen inte alls lockar till att öka.



Även Fortum föreslog en höjd utdelning. Till 1,10 euro/aktie (1). I Fortums fall har dock omsättning, rörelseresultat och vinsten minskat. Ibland är det kallare, ibland är det varmare på vinterhalvåret... Elkonsumtionen har i alla fall varit lägre under 2013 i Norden än under förra året.

Vinsten per aktie landade i alla fall på 1,36 euro/aktie (1,59) vilket med kursen 16,30 euro ger en PE TTM på 12 och en direktavkastning på 6,7%.

Fortum är ett av de få bolag nu för tiden vars värdering, enligt mig, ligger inom det acceptabla spannet. Dess funktion i portföljen är, liksom Axfoods, stabila utdelningar genom vått och torrt (eller det mer passande varmt och kallt) och det syftet verkar bolaget kunna fylla även i framtiden. Dock så är min exponering mot bolaget redan i nivå med vad jag anser är lagom. Dessutom så gick precis de likvider jag hade på depån nu till att öka i två andra innehav, Berkshire Hathaway och Wal-Mart, nu när det såg ut att bli ett litet extra köptillfälle.



Alfa Laval återfinns på bevakningslistan och här redovisar man förutom en omsättningsökning även en ökning  i orderingångar. Vinsten ökade dock inte utan landade på 7,22 kr/aktie (7,64). Utdelningen föreslogs höjas till 3,75 kr/aktie (3,50). Alfa Laval har ju en mycket god historik av utdelningar. Därtill en bred geografisk exponering.

VD kommenterar bl.a. med orden:

"Central och Östeuropa visade stark tillväxt, främst drivet av en bred uppgång i Ryssland inom bland annat livsmedel och kärnkraft. Nordamerika hade en stark tillväxt, främst på grund av stora order inom oljeutvinning och petrokemi, men även basaffären och Service rapporterade en god utveckling. I Norden var det stora kontrakt för oljeutvinning i Nordsjön som bidrog till den goda tillväxten. Kinas uppgång fortsatte, med en mycket god utveckling inom flera områden, bland annat Marine & Diesel."

Alfa Laval är ett intressant bolag, med en tyvärr oftast hög värdering. I skrivande stund med en kurs på ca 156 kr är PE TTM 21,6 och direktavkastning på 2,4%.


Några tankar om Axfood, Fortum, Hennes & Mauritz och Alfa Laval?

”

Bokslutsrapporter för bevakade bolag

Kone kom upp som ett bolag med många kvaliteer enligt min analys av bolaget i juli 2012: Analys av Kone


Känns därför som passande att ta en titt på senaste bokslutsrapporten.

Kone redovisar en något lägre vinst 2012 än för 2011. Dock är rörelseresultatet bättre och omsättningen har vuxit en hel del. Omsättningen steg med ca 14%. Även orderläget ökade, med ca 23%. Bolagets största enskilda marknad är Kina vilket står för 1/4 av omsättningen det är också här som den största tillväxten har, och förväntas, ske. Bolaget har en fortsatt stark finansiell ställning. Kone är jätteintressant, men tyvärr är jag långt ifrån ensam om att tycka det. Värderingen är ganska hög.

Kurs 64 euro Vinst/aktie 2012 2,35 euro PE 27,2 Direktavkastning 2,7%

Kones bokslut



Atlas Copco är Investors flaggskepp och har en imponerande historik. Bokslutet för 2012 var också imponerande med ökade vinster, omsättning och ordergång i jämförelse med 2011.Man föreslog även att höja utdelningen till 5,50 kr/aktie (5). Atlas Copco är ganska väldiversifierade både vad det gäller fördelningen försäljning av utrustning vs eftermarknad,  geografiskt, liksom segmentmässigt.

Kurs 162 kr Vinst/aktie 2012 11,45 kr PE 14,1 Direktavkastning 3,4%

Atlas Copcos bokslut



TelisaSonera har hamnat lite i blåsväder p.g.a. mutanklagelser i Uzbekistan. Ny styrelse ska tillträda och ny VD ska utses. Ny styrelseordförande blir Marie Ehrling. Ehrling har ett tidigare förflutet i TeliaSonera men har också erfarenhet från SAS, Securitas, Nordea, Oriflame och Loomis. Var tidigare gift med politikern Bengt Westerberg. Äger själv endast telekomoperatörer via mitt innehav i Kinnevik (Tele2 och Millicom), men nuvarande marknadssituation gör att TeliaSonera ser intressant ut. Många andra börsbolag har hyllats och fått se sina värderingar stiga, men TeliaSoneras start på året har varit tvärtom. Tittar man på bokslutet så var kassaflödet oerhört starkt. Det var också ett kassaflöde fylld med stora engångsposter. Nedskrivningar i Norge och kapitalvinst via börsintroduktion av bl.a. MegaFon. Varken omsättningen eller rörelseresultatet rörde sig nämnvärt. Redovisad vinst steg något och utdelningen föreslås bibehållas på 2,85 kr/aktie (2,85). TeliaSonera, liksom Fortum, ser attraktivt ut i nuläget men TeliaSonera har en fördel av allokeringsskäl. Ingen av dem är bolag som förväntas expandera något nämnvärt utan ses som s.k. stabila utdelare.

Kurs 44 kr Vinst/aktie 2012 4,59 kr PE 9,6 Direktavkastning 6,5%


TeliaSoneras bokslut



Alfa Laval är ett annat intressant bolag och får bli inläggets sista genomgångna. Min analys av bolaget finns här: Analys av Alfa Laval. Det är helt klart ett bolag som jag gärna köper aktier i om tillfälle ges. Gällande bokslutet för 2012 så ökade både omsättningen liksom orderingången i jämförelse med 2011. Rörelseresultatet minskade dock något.  Resultatet landade på 7,61 kr/aktie (7,68) och utdelningen föreslogs höjas till 3,50 kr/aktie (3,25). Man har under året utökat/organiserat om med ytterligare ett affärsområde, Marine & Diesel, så att man nu har tre affärsområden. Alfa Lavals enskilt största kund är Tetra Pak, men beroendet är inte jättestort då försäljningen dit endast utgör 3% av den totala omsättningen. De enskilt största geografiska marknaderna är USA och Kina.

 Kurs 142 kr Vinst/aktie 2012 7,61 kr PE 18,7 Direktavkastning 2,5%

Alfa Lavals bokslut


Vad är din syn på ovanstående bolag?