Gott Nytt 2023

Har man varit med om en euforisk fas på börsen så kan det vara intressant med några noteringar. Tre axplock från denna tid.

Peloton. Fitness-bolaget. Från toppen för drygt ett år sedan på ca 152 usd handlas aktien idag på ca 8 usd. Vi pratar om 95 % ned från ATH. Bolaget gör fortfarande inte vinst.

Snap. Visst kan det vara kul med korta videos och skicka bilder. ATH för lite mer än 12 månader sedan var på ca 76 usd. Idag står kursen ca 9 usd. Ned ca 90 %. Bolaget gör fortfarande inte vinst.

Coinbase. Kryptobörs. Ca 319 usd. Nu ca 33 usd. Ned ca 90 %. Vinst? Nej.

 Det är brutala nedgångar och får ens egna portföljsvängningar att verka små.

Men låt oss ta en titt på ett investmentbolag. Som drog mot himlen i värdering. Lyft av den stora vågen.

Latour. Ca 369 kr. Nu 198. Ned ca 45 %. Betänk då att Latour inte varit billig alls de senaste åren. Nu betalar man ca 30 % premium på substansen. Då, som värst, ca 100 % premium! Naturligtvis tar portföljutvecklingen stryk av en sådan utveckling. När jättedyrt blir lite mindre dyrt.

Lite lugnare med ett klassiskt bolag så som Investor- when in doubt buy Investor. Där ser man mer rimliga svängningar. Från ATH 200 kr för B-aktien till dagens 190 kr. Som värst har den handlats till en liten premium. Är man osäker, men ändå känner ett tvång att köpa aktier så är Investor ett av de bättre svenska alternativen. En väldigt bred diversifiering, en historik som är ok. Till ett pris som brukar vara skäligt.

Samma gäller Berkshire Hathaway om man vill ha amerikansk exponering. ATH på ca 352 usd. Idag på 303 usd. Det tuffar i regel på utan excesser.

På tal om excesser. Låt oss ta lite fastighetsexempel för det har varit en snackis 2022. SBB ATH ca 42 kr. Nu ca 17 kr. Ned 60 %. Castellum ATH ca 255 kr. Nu ca 129 kr. Ned 50 %. Balder ATH ca 120 kr. Nu ca 49 kr. Ned 60 %. Platzer ATH 182 kr. Nu ca 91 kr. Ned 50 %. Prislappen i nuläget är ungefär 50 % av bokförda värden. Eller ca 10 gånger förvaltningsresultatet. Det är alltså inte längesedan som man betalade en bit över bokförda värden och 20 gånger förvaltningsresultatet eller mer. Där har ni de två ytterligheterna.

Bank och försäkring är i andra vågskålen. Nordea för ett år sedan ca 68 kr. Idag 112 kr. Handelsbanken 80 kr. Nu ca 105 kr. Sampo 35 euro. Nu 50 euro. I snitt ca 50 % upp. Våra storbanker handlas idag än en gång en liten bit över bok. Utdelningarna förväntas vara goda.

Både fastigheter som bank är branscher som jag är tämligen motvillig till. De är båda beroende av lån och extern finansiering samt står p.g.a. sin karaktär alltid i centrum vid kriser. Motvalls som jag är, är jag bara intresserad av att vara köpare när det gungar där. Då får man mest för pengarna. Då är risken som lägst. Även om den upplevs som högst. Då även enbart i form av en ”korg” för att minska bolagsrisken.

2022 säger sig självt då att det är fastigheter som köpts. Inte bank. Rätt eller fel får tiden utvisa. 2020 var det ju både fastigheter som bank liksom mycket annat i breda penseldrag.

Lite andra noteringar som kan vara intressanta att blicka tillbacka mot vad det lider.

Klassiska favoriter så som Beijer Alma och AQ Group värderas idag till ca PE 15.

Volati PE 16, P/S 0,9.

Alphabet, Apple och Microsoft PE 17, 21 respektive 25.

Förra årets surdeg Alibaba har inte vänt vinstutvecklingen än, men går notera ned Tencent på PE 16. Så får vi se var allt i Kina tar vägen.

SKF nämndes som temperaturmätare i förra inlägget. PE 14, PS 0,8.

Alfa Laval PE 27, PS 2,7. Inte billigt. Visst finns det därmed en hel del fallhöjd om börssentimentet vänder till panik.

Volvo PE 12, P/S 0,9 på rekordvinstnivåer. Volvo är intressant som temperaturmätare för de visar ganska tydligt att konjunktur och priset på pengar är inte samma sak. Tydligt med både Volvo som biltillverkare att konjunkturen vek nedåt 2018. Dock inte så farlig nedgång för tongångarna då (so m alltid) var ju domedagsscenarion. Tills 2020 och en sista urblåsning i orderingångar kom, som sedan vände uppåt med rekordorderingångsökningar. Därefter ett 2021 med sakta minskande orderingångar igen. Istället levererar man på gamla ordrar och det är de man tjänar pengar på nu. Q3 2021 vände det dock uppåt igen. I Q4 ser vi om det var en engångsgrej eller trendskifte.

På samma sätt tjänar många biltillverkare gott med pengar nu. PE-talen är superlåga. Det är inte samma sak som att jag tycker det är köpläge där. BMW är ett innehav jag under hösten skalat på.

Summa summarum. Det snurrar på ganska bra i verksamheterna. Osäkerheten är i och för sig stor vad ”priset på pengar” ska vara, men om man som jag tycker att pengar inte ska vara gratis, så är vi på väg in i sundare tider. Det är hoppfullt. Sedan behöver man ändock en strategi som man kan följa i olika ”börsklimat”. Något som passar ens egen läggning och psyke. För många är det lättast att månadsspara i indexfonder. Misstaget där en del gör dock är att månadsspara mer då det är ”dyrt” och dra ned på sparandet då det är ”billigt” p.g.a. osäkerheten. Sett exempel på det i min närhet. Då förtar det lite effekten av det hela, men man får alltid anpassa efter sin egen situation.

Slutligen. Gott Nytt 2023!

Beijer Alma Q2 2022

Blir lite svåra jämförelser den närmsta tiden p.g.a. bolaget både säljer och förvärvar. Sammantaget så blir bedömningen att H1 är ganska så ”platt” om man bortser både från förvärv som valutapåverkan.

För Q2 kom rörelsemarginalen in på 13 % vilket vare sig är bra eller dåligt utan ligger som förväntat om man slår ut ett längre snitt. Som jag skrev 2021 så ”De två senaste kvartalens rörelsemarginal bedömer jag inte vara hållbara då de ”boostas” av kostnadsbesparingar” så det förväntades som sagt inte hålla i sig.

Tillväxten var dock sämre än vad jag räknar med på sikt, men det klappade i alla fall inte ihop.

Man skriver t.ex. ”Verksamheterna i Norden visade på styrka och organisk tillväxt, medan efterfrågan i övriga Europa och Asien har påverkats mer av externa omvärldsfaktorer, såsom kriget i Ukraina och covid. Fortsatt hög inflation har lett till kostnadsökningar, som i hög grad kompenserats med prisökningar.”

När det kommer till försäljning av Habia Cable och förvärv av ungefär lika stora John Evans Sons så är jag besviken. Rationalen i att sälja Habia Cable kan jag förstå. Går få ut högre marignaler totalt sett utan verksamheten. Prislappen var ok, men inget att hurra för. Ca P/S 1-1,1. Vilket också är vad en rörelse som Habia Cable med sina marginaler och tillväxt bör värderas till. Så enligt mig ganska mycket ”fair value”. Man får dock boka en reavinst på ungefär en tredjedel av beloppet.

Man köper sedan en amerikansk rörelse för 90 plus eventuellt upp till extra 61,5 miljoner usd. Mellan tummen och pekfingret motsvarar det i så fall ca P/S 4 för rörelsen. För att det ska vara en ok affär och man tänker att den antagligen växer i takt med branschen i övrigt så behöver det vara bra höga marginaler. Det flaggas för 10 milj usd i EBITA. Det låter som sagt dyrt. Det ska bli intressant att följa, men jag undrar när det går räkna hem detta köpet. Lägg därtill dollarkursen som den är nu så får man hoppas bolaget inte köper på någon form av topp kurser för att sedan se det resultatsmässiga bidraget falla ihop p.g.a. att dollarn försvagas framöver i takt med att vår egna svenska som europeiska centralbank jagar ikapp med räntehöjningar.

Ingen kan veta, men jag är i alla fall vid första anblicken inte så imponerad. Är det verkligen rätt tid och bäst nyttjande av pengarna att ta sig an och köpa in sig på den amerikanska marknaden nu då hjulen snurrar för fullt där, priset på och bevisligen utanför börsen därefter samt dollarn dyrare än någonsin? Jag är tämligen fundersam kring det här.

För några år sedan var Beijer Alma en högutdelare för det var tanken då. Inga konstiga affärer utan överskottet skulle gå till ägarna. Sedan har man lagt om strategin i linje med andra populära bolag. Förvärv är bra. Om man gör dem rätt. Juryn är fortfarande ute.

Väpnad konflikt och osäkerhet i Europa?

Risken finns att det väntar en större väpnad konflikt i östra Europa runt hörnet. Den korta versionen är att det ter sig som att uppbyggnaden av styrkor i baser inte långt från Ukraina är färdig och nu istället rör de sig mot gränsen. The Economist beskriver det hela tämligen väl, men för den som följt andra nyhetskanaler så fås ungefär samma bild. Inte minst via uttalanden.

Exempel på förlopp; att styrkor från olika delar av Ryssland flyttats fram fr.o.m. november. Man har startat övningar ihop med Vitryssland för att kunna basera styrkor där samtidigt har man flexat kärnvapen-muskler.

Mer i detalj och närtid så 11 februari (v. 6) verkar man tömt t.ex. Yelnya-basen där styrkor som egentligen brukar vara stationerade i Sibiren, men av någon anledning var där för ”övningar” istället kört mot ukrainska gränsen. Samma dag gick även varningar ut i Väst om att medborgare bör ta sig hem.  

Denna vecka (v. 7) har det börjat skjutas ordentligt igen i Donbas. Ett mobiliseringsmeddelande (tydligen inspelat i förväg) har gått ut från ”seperatisterna” och anklagelser har börjat flyga till höger och vänster. Ukraina menar bl.a. på att ryska styrkor redan avancerat in på ukrainsk-mark via en paramilitär grupp som förbereder sabotage.

2014 så förnekade Ryssland all inblandning tills faktum var etablerat att hela Krim-halvön låg under deras kontroll. Sägs att 120 av de totalt 160 bataljoner som Ryssland har till förfogande nu är positionerade inom 60 km från Ukraina. Som hot eller ska de användas? Vem vet, men om någon håller i ett tennisrack på andra sidan nätet och kastar upp bollen så får man anta att det kan komma en serv. Det måste inte, men hur som, får man göra sig redo för att det kan.

Vi får se hur de kommande veckorna artar sig, men det ser inte ljust ut. Framförallt så önskar man ingen väpnad konflikt och allt det lidande det medför. Det här är en blogg som har fokus på investeringar, men med det sagt så påverkar makro-händelser dessa i allra högsta grad.

På samma sätt som corona-pandemi, Greklands-kris, revolter i arabländer m.m. skapar osäkerhet så gör även krigsrisk det. Åren är fyllda av tidpunkter då börsen går -5 till 15 %. Det är normal volalitet. Däremot är det lite mer ovanligt med de ca 25 % nedgångarna som kommer ibland. Exempelvis vid konjunkturavmattningar eller stor osäkerhet.   Ett sådant tydligt exempel är 2011 med just oron kring Europas finanser och EU samarbetet.

2011 hade återhämtningen efter finanskrisen varit god och hade man köpt under den så hade man nu gjort en hel del ”enkla pengar”. Tycker mig se ungefär samma situation idag. Det började skaka till under början av året. Tyvärr fick vi även Fukishima händelsen i Mars och sedan trendade det sakta men säkert fortsatt nedåt i takt med att osäkerheten höll i sig. När vändningen till slut kom mot hösten så var börsen inte en populär plats att vara på. När vändningen kom var värderingarna i många bolag hälften av vad de är nu, sett till t.ex. PE-tal. Man tappade ingen vinst, men ändå gick kurserna ner. Ta ett bolag som t.ex. Beijer Alma då mitt senaste inlägg handlade om dem. Bolaget fortsatte att takta på 2011 och åren därefter. Ända till en konjunkturavmattningen kom många år efteråt.

Om nu 2022 blir ett år liknande 2011. Konjunkturen är egentligen fortsatt stark, bolagen gör mer och mer vinst, men kurserna sjunker? Det blir en multipelkontraktion. Hur ska man agera?

Det beror på din strategi.

Jag har min klar för mig och eftersom jag inte är ute efter att tajma marknaden eller söka extra ”edge” på det sättet så är mitt fokus på att köpa bra bolag när jag tycker saker är billigt eller rimligt värderade. Någon som har en trendföljande strategi och vill ha sin ”edge” i att handla aktier gör något annat.

Säg att du började köpa Beijer Alma på absoluta toppen vid årsskiftet 2010/2011 på ca 79 kr och sedan fortsatte hela vägen ned till 52 kr. Är du ledsen idag ca 10 år senare? Troligen inte. Förutom värdetillväxten har du antagligen fått nästan halva inköpspriset tillbaka via utdelningar.

Detta händer om ditt fokus är att se på aktier som investeringar i tillgångar. Inte som papper att handla med. Det är inget fel att handla med papper, men det kräver en annan mindset. För någon som vill vara passiv ägare av tillgångar som både avkastar som stiger i värde så är långsiktigt ägande mer naturligt. Det är det för mig. Det viktiga i kråksången här är dock att just hitta de "bra" bolagen.

Så förbered dig börsmässigt på ett år liknande 2011 eller värre. God konjunktur men med hög osäkerhet som mycket väl kan sätta sina spår i en lite mer utdragen nedgång . Hoppas på det bästa. Hoppas på det bästa är inte att det inte går nedåt på börsen utan att du kan behålla hälsan och fortsätta vara nettoköpare samt att det trots allt inte blir krig i Europa. Kursnedgång innebär allt annat lika att du får mer för pengarna. Du fick trots allt fler Beijer Alma aktier på 52 kr än på 70 kr 2011 för samma summa pengar.

Saker och ting kan dock snabbt fortsätta uppåt igen om osäkerheten minskar för det är statistiskt det mest vanliga, men vi får se. Att de här 10-15 % droppen är så vanliga gör att det för en långsiktig ägare sällan är läge att sälja då. Dels för gör du det varenda gång är risken stor att det du "vinner" ibland, "förlorar" du alla de gånger du har fel och måste köpa in dyrare.  Framförallt skapar det ett helt annan mindset. Du fokuserar sedan hela din tid när det ska köpas och säljas papper. Inte på att läsa på om bolagen och välja vilka bolag du ska äga långsiktigt. Som sagt, två helt olika sporter.

Beijer Alma Bokslutsrapport 2021

Rapporter i strid ström Nu dags att göra en notis om Beijer Alma. Trots att min senaste notering i slutet av 2021 var:

”Sedan har det procentuellt varit sanslösa uppgångar i bolag så som Volati, SBB, Beijer Alma m.fl.”

och värderingen i bolaget m.fl. som sagt stuckit iväg ordentligt så är det en långsiktig keeper. Varför har jag så stort fokus på köp och så lite på sälj?

Det förenklar. Det passar mina tankar. Det passar min livsstil. Dessutom så har jag förlorat bra mycket mer pengar på att sälja bra bolag än behålla dem. Att en aktiekurs kan sticka iväg 10-15 % på en vecka upp eller ned är inget konstigt. 50 % på ett år är också väldigt, väldigt vanligt. Mångdubbla sig på några år. Händer också oftare än man tror. Är du  nervös för de här 10-15 % så kommer du aldrig komma till de där mångdubblingarna.

Så ja i väntan på bokslutsrapporten har Beijer Alma m.fl. varit väldigt dyr, men för att jag ska skala av måste det oftast finnas något jag börjar ogilla i verksamheten så som det t.ex. fanns i Instalcos fall vid Q3. Det är dock undantag mer än regel att det säljs av på det sättet.

Nåväl. Till bokslutsrapporten.

Än en gång ser vi en omsättningsökning som är något över vad jag hade förväntat, men en marginal som kommit ned något från föregående års Q4. Dock får man ha i åtanke att just det kvartalet var marginalen skyhög. Man landar på ca 13 % under detta Q4 och det är fullt normalt och i linje med vad jag bedömer vara långsiktigt hållbart.

Orderingången var tillika också bra, Jämför med 2018 H2 som var en slags konjunktur-botten så ligger både den som omsättningen på ca 50 % högre nu. Det är således full fart som gäller nu. En ytterligare tillväxtfaktor är dessutom förvärv som man börjat med. Innan var Beijer Alma inne på spåret att dela ut i princip all intjäning och var ofta en högutdelare, med urstark balansräkning. Nu har man öppnat upp för en annan linje

De förvärv man gjort nu under Q3 och Q4 kommer antagligen öka på omsättningen ytterligare ca 400 milj kr under 2022.

Vinsten under 2021 landade på 9,43 kr/aktie (6,58). Man tänker dela ut 3,50 kr/aktie (3)

Soliditeten på 45 % vilket är en fingervisning av vad som skett med balansräkningen. Vid bokslutet 2020 var den 53 % så ja man har tagit på sig skuld för att finansiera förvärven. Man behöver ha koll på så det inte går överstyr med belåning för det som applåderas i uppgång blir ett dilemma i nedgång (konjunkturnedgångar).

Man kan jämföra med AQ Group som fortsatt har en urstark balansräkning eller Hexpols dito. AQ Group är dessutom alltid väldigt selektiva med förvärv. Hexpol gjorde helt rätt och passade på att förvärva under sämre tider. Det jag inte vill se nu från Beijer Alma är fortsatt urholkning av balansräkningen och dyra, icke vinstgivande förvärv. Men i nuläget har jag ingen anledning att befara detta.

En spännande sak som nämndes var en strategisk översyn kring Habia Cable. Beijer Alma består av tre verksamheter och där sticker Habia Cable ut med stillastående tillväxt och sämst marginaler. Hade man lyft bort Habi Cable redan i år hade marginalerna landat på ca 16 % att jämföra med de ca 14 % som 2021 bjöd på nu. Förvärvet Alcomex presterar själv lite mer i rörelsevinst än Habia Cable. Till en lägre omsättning och med en rörelsemarginal på ca 16 %.

Huruvida de tänker sig en försäljning eller något annat återstår att se.

Nuvarande värdering då? PE 25, P/S 2,6. Så nej jag är fortfarande inte intresserad av att öka. Fint bolag dock. Kursen har väl fyrdubblats på 10 år?  10 års perioden innan det så femdubblades den. Utdelningar har det varit gott om. Ja det tuffar på. Om man ids se på saker på lite längre sikt vill säga. Kommer jag öka i framtiden? Troligen. När värderingen är bättre och så länge bolaget ser bra ut.

Finns 10.000 tals bolag där ute. Om du plockar ut några promillen av dem och håller länge så tickar saker på. För fjädertillverkaren Beijer Alma tickar det på.

Apropå bilfjädrar. Idag är jag lite extra glad för ska hämta en ny (för mig ny har bara enstaka fall köpt fabriksny) bil. Glad för att jag tyckte jag fick ett helt ok pris på en vad jag bedömer torde vara en bra bil. Ju mer jag kunde pruta ju gladare blev jag. Hade förhandlingen varit att priset steg och steg ju längre vi stod och pratade hade det nog inte blivit något köp alls. Då hade jag hellre kikat på något annat. Så är jag funtad.

Några tankar om Beijer Alma?

Portföljen under 2021

2021 är inte slut än, men visst börjar man redan nu kika på hur det gått under året. Avkastningsmässigt så ter det sig som om 2021 kommer bli en av de absolut bättre åren i paritet med 2019. Även om 2020 också var bra så var ändock 2019 än bättre. I slutet av 2019 skrev jag bl.a.

” 2019 bör avslutas med rejäla fyrverkerier då det visade sig bli ett helt fantastiskt börsår. Avkastningsmässigt visade det sig bli det bästa under hela 2010-talet. Eftersom portföljen vid ingången av 2019 i kronor sett var större än vid ingången av 2010 så ger ju det ena det andra. Ett fantastiskt börsår.

I likhet med 2010 så har det varit väldigt lätt att få god avkastning på sina investeringar. Så börs-decenniet verkar ha börjat bra och avslutat bra. Var du inne i marknaden åren 2011-2018 så har du naturligtvis också gjort bra ifrån dig. Du bör ha 80- 100 % i avkastning. Dock är 2010 och 2019 några år som sticker ut. Var man med i svängen då så kan man ha dubblat pengarna ytterligare en gång. Detta utan att ha behövt några högskolepoäng från redovisnings- eller finanskurser. Missförstå mig inte. Bildning är aldrig  fel i sig, men du har inte behövt det för att lyckas bra.

Så fantastisk kan börsen vara och därför är väl den egentliga uppmaningen att se till att spara. Det är den berömda ränta på ränta effekten och tid i marknaden som gör den stora skillnaden. Huruvida man lusläser årsredovisningarnas balansräkningar, TA-grafer eller indexsparar är främst en smaksak. Det kan naturligtvis göra skillnad till det bättre eller sämre, men det är inte där den stora skillnaden gör sig. Alla som har möjlighet att spara och investera kan  tjäna pengar över tid. Så den stora skillnaden går mellan att spara, eller leva upp alla sina inkomster (eller ännu värre över sina tillgångar).”

Det är dock bara till att vara ödmjuk och inse att det jag tidigare skrivit om ”den stora vågen” lyft en hel del även under 2021.

Som det ter sig nu så är kinesiska Alibaba sänket under året. Affärerna snurrar på, men det är ett turn around liknande case på ”ny mark” då det egentligen handlar om en eventuell politisk turnaround. Hittills så verkar det inte mjukna där och vi får se var det slutar.

Senast skrev jag bl.a. ” Det finns dock en risk att man vill få bort utländskt ägande helt. Då riskeras hela att kakan förloras. Vi får se.” Nu ser det de facto ut som om kinesiska regimen vill få bort ADR:erna och öka kontrollen genom listning av bolag på hemmamarknaden istället.

Stora tillväxtsdrivare i pengar räknat har t.ex. Berkshire, Investor och Latour varit. De nämnda investmentbolagen ligger väl på ca +50-60 % i år och eftersom de väger tyngre så gör det naturligtvis sitt. Ett ”tråkigt” bolag som Berkshire har hittills kursmässigt gått ca +20 % i år sedan har dollarn stärkts ca +15 % gör naturligtvis jättemycket då det är det tyngsta innehavet.

Sedan har det procentuellt varit sanslösa uppgångar i bolag så som Volati, SBB, Beijer Alma m.fl. som väger lite mer ”normalt”. Summa summarum kan jag inte vara nöjdare med portföljutvecklingen.

Evolution som de senaste inläggen handlade om eftersom det kom ut en ”skrivelse” från en anonym avsändare nyligen är också en, så som jag räknar, större komponent i portföljen. Där har man ”bara” fått +12 % i kursuppgång hittills i år så som kursen står idag. Naturligtvis var det större påverkan då den var +70 % upp i år, men ett rejält kurstapp har gjort sitt för att dra ned dess bidrag. Det har också gjort att i mina ögon blippar aktien "köp" igen. Därav att jag sålt av det mindre innehavet VBG samt bevakningsposten i Bokus för att köpa mer i Evolution istället. Kommer troligtvis allokera mer in i Evolution om värderingen håller i sig och inget fundamentalt ändras.

Aggressivare investerare kör kanske med belåning, men så gör icke jag. Dock kan jag tänka mig detta vid större sättningar på marknaden. Men då menar jag sättningar, inte det där vanliga ”bruset” eller då det rör sig i enskilda bolag/aktier.

Brukar heller inte ha någon kassa att prata om. Har vid tillfällen haft på några få procent. Jag försöker ligga fullinvesterad med det som är tänkt för aktier.  Så kommer troligen även 2021 avslutas och 2022 påbörjas. 2022 kommer naturligtvis bli intressant, men för den långsiktiga avkastningen är det egentligen mer intressant att klura på 2024 och framåt. Jag är optimist. Jag tror att flera bolag i portföljen har en ljus framtid sedan är det alltid svårt att veta vilka multiplar de kommer handlas på där och då.

Några tankar om 2021?

Beijer Alma Q3 2021

Snart får det bli en paus i rapportnotaten, men inte riktigt än. Beijer Almas rapport visade på en försäljningsökning på 35 % och en rörelsemarginal på ca 17 % om man räknar bort att man avvecklade en tysk enhet. Räknar man med kostnaden för det landar marginalen på ca 13 % d.v.s. hyfsat i linje ändå med snittet för verksamheten. 

 Nu ser års jämförelse siffrorna bättre ut än de är kvartal efter kvartal för faktum är att de tre senaste kvartalen, allt sedan man repade sig från corona-stoppet 2020 så har försäljning och vinster legat ganska så jämnt. Snittar på ca 1300 milj i försäljning per kvartal och ca 200 milj i rörelseresultat. Samma utveckling som för orderingången som legat på samma nivå nu tre kvartal på raken.

På sista raden har vi nu ett resultat på 9,5 kr/aktie och jag ser inte annat än att man kan hålla nuvarande nivå, trots störningar i ekonomin som vi tidigare varit inne på. En anledningen till min positiva syn är förvärvet man gjorde av Alcomex.

”Alcomex är en nederländsk tillverkare av dörr- och industrifjädrar, med en stabil, diversifierad och internationell kundbas inom ett flertal olika sektorer, så som garagedörrar, industriella sektionsdörrar, bygg, finmekanik samt fjädringssystem för eftermarknaden. Bolaget har en ledande ställning inom dörrfjädrar i Europa och en stark regional ställning inom industrifjädrar, med fabriker i Nederländerna, Tjeckien, Polen och Indien. Alcomex genererade intäkter om cirka 45 MEUR med god lönsamhet och omkring 350 anställda per april 2021 (rullande 12 månader)." 

Prislappen för detta ca P/S 1.

Som jag skrivit innan. Det är bra mycket bättre att bolagen själva köper verksamheter för prislappar som inte är tillgängliga för mig än att jag ska ta utdelning och köpa liknande noterad verksamhet på börsen för 3 gånger så dyrt.

Hur som helst. Jag menar väl på att chanserna finns att Beijer Almas situation är smått liknande (fast med mindre påverkan) som Nolatos eller Addlifes var då det begav sig efter deras större förvärv.

Jag ser framför mig att Beijer Almas vinst ska upp ytterligare under 2022. Efterfrågan ser ut att fortsätta vara stark och hotet mot Beijer Alma är densamma som för annan verksamhet, flaskhalsarna i ekonomin. En snittmarginal på ca 14 % bör kunna hållas och 10,50 kr/aktie bör kunna nås och eventuellt passeras under 2022. Min bedömning är också att den finansiella ställningen är så pass att ytterligare mindre förvärv kan komma under 2022.

Aktiekursen har även här stuckit iväg en del, men vinsterna har jobbat ikapp så förhållandet i skrivande stund är PE 23. I somras var relationen mer likt 27. Det är högst troligt, att om tillfälle ges, så adderar jag ytterligare lite på mitt innehav här.

Som de flesta är medvetna om så är det ingen fara att köpa till högre muliplar OM vinsterna följer med. Det är dock förödande att köpa till höga multiplar om vinsterna inte kommer. Absolut bäst är att köpa till låga multiplar där vinstutvecklingen sedan kommer vara stark. Dock kommer sådana case sällan och ofta förknippas det med faktorer som kan innebära att det är s.k. value traps. Undantag är större börsfall. De utgör väldigt fina köptillfällen. Dock stoppas en del då av sitt eget psyke istället.