Evolution Gaming Q1 2021 Monsterrapporten

Vad kan man säga. Evolution levererar på sin affärsmodell igen. För kvartalet ökade man omsättningen med 105 %. Det innebär en rörelsevinstökning med 148 %! Rörelsemarginalen landade på ca 60 %.

NetEnt förvärvet verkar inte ha ställt till det, tvärt om. Synergierna verkar ha levererats rekordsnabbt.

Alla regioner levererade fin tillväxt framförallt Asien och Nordamerika där det mer än dubblades. Expansion i Asien och öppnandet av nya delstater i USA ligger i sakernas riktning så fortsatt stark tillväxt är av allt att döma att vänta.

Man ska förvärva Big Time Gaming och eftersom man öppnat upp för förvärv så kan man misstänka att det är en strategi som Evolution kommer fortsätta med. Det m.a.o. svårt att  INTE vara positiv till framtidsutsikterna här. En otrolig organisk tillväxt i kombination med väl valda förvärv gör de närmsta åren tämligen ”mind blowing”. Det går inte vara annat än imponerad av ledningen och affärsmodellen.

På min servettkalkyl har jag räknat med 70 % vinsttillväxt. I min värld väldigt imponerande om man lyckas med detta. Evolution har dock bevisat sig gång på gång kunna leverera mycket mer än så tack vare skalfördelar som underskattats. Rullande 6 kvartal ligger vinsttillväxten på ganska exakt 100 %. Det här är ett monster som rullar fram.

Finns det någonting som tyder på sjunkande marginaler? Nej faktiskt inte. Förra kvartalets rörelsemarginal var det första kvartalet som jag uppmärksammade en sjunkande marginal, men det var ett kvartal med engångseffekter. Man tog ju i princip så mycket kostnader man kunde då. Backa enbart 2 år så låg rörelsemarginalen på 38 %.

Jättesvårt att gissa var rörelsemarginalen kommer ligga om 2 år men jag vore inte förvånad om vi ser en EPS på ca 50. Jag har de facto slutat förvånas över Evolution alls. Vilket kan vara ett varningstecken, men bolag som levererar fundamentalt ska man bara vara glad över och vara delägare i så länge som möjligt.

Tankar om Evolution? Vad har du för framtidsscenario?

Alphabet Q1 2021

Det är en ström av rapporter nu. Kikar man på Alphabets rapport så var den i likhet med många andra väldigt stark på vinstfronten. Ett rekordkvartal.

Google annonser ökade med 32 % och Google Cloud med 46 %. Den totala omsättningstillväxten blev 34 % det i kombination med förbättrade marginaler och en del troliga engångseffekter fick upp vinsten rejält. Rörelsemarginalen landade för kvartalet på ca 30 %.

Drar vi ut det på 6 kvartals rullande så ligger marginalerna på 23 %. Någonstans där, eller strax över, tror jag är mer hållbart, men sådant där är som alltid svårt att räkna på.

Alphabets kassako är annonserna och de fick sig ett litet avbräck under första halvan av 2020. Dock har de kommit tillbaka med råge nu. Därutöver finns en hel del verksamheter som ter sig intressanta på sikt. Förvärvet av Fitbit gick t.ex. igenom i Januari i år men Youtube och Google Cloud, som är de verksamheter som särredovisas i dag, är de större verksamheterna vid sidan av google-annonserna.

Appropå kassa. Den är välfylld men Alphabet ger inga utdelningar. Pengarna nyttjas till investeringar och återköp av aktier.

Goda tider för de flesta. Bara låta portföljen jobba vidare.

Äger du Alphabet?

Investor Q1 2021

Investor är ett av de större innehaven och har varit så sedan länge. Ett klassiskt investmentbolag som fungerar som en bred Sverige-fond. Exponeringen har ett tag varit 2/3 noterade innehav och 1/3 onoterade och sjukvårds- och medicindelen har sakta vuxit i betydelse över tid. Mölnlycke och Atlas Copco var för ett år sedan ungefär lika viktade men efter en tid av uppgång på börsen så viktas nu Atlas Copco högre.

För nya investerare så kan det vara bra att påminna om att allt vad det gäller investmentbolag handlar inte om rabatt eller premie. Själva substansen kan ju flukturera rejält också p.g.a. samtidens värderingar.

Tittar vi i rapporten anger de att det justerade substansvärdet uppgår till 831 kr/aktie vid kvartalsskiftet. Det rapporterade 721 kr/aktie. Allt sedan de ”boostade” substansvärdet genom att införa justerade så har de redovisat detta på två olika sätt. Det är ju bland de onoterade innehaven de genom att mer än dubbla värdet ”marknadsvärderar” dem.

För ett år sedan var det justerade substansvärdet 572 kr/aktie och det rapporterade 494 kr/aktie. En ca 45 % uppsida. Vill minnas att Atlas Copco signalerade stökigare tider då framöver. De gick ju fort över.

Lite aktivitet man har haft för sig är att man sålt Grand Hotel. Hotel-segmentet är inget man vill fortsätta med framöver. Man har sett till att öka i Ericsson, men det mesta av mottagna utdelningar har man faktiskt skjutit till i EQT-investeringar.

Nettoskulden är sänkt något. Utdelningar har plockats in, men naturligtvis också en effekt av stigande börs. Skulden verkar ju som en liten ”hävstång” och är på 3,4 %. Målsättningen är att ligga på mellan 5-10 %, men man kan gå upp till 25 %. Det här är ju en metodik jag själv är bekväm med. Försiktig med belåning, framförallt i goda tider, men ok att nyttja om/när tillfällen ger sig.

Förvaltningskostnaderna motsvarar ca 0,08 %. Jämför det med andra Sverige-fonder. Investor må vara tråkig att följa, men gör sitt jobb.

Jag kan köpa Investor i alla väder i en passiv-strategi enligt principen ”When in doubt – buy Investor”, men jag är som sagt inte mycket till aktiv storköpare i dessa tider. Det låter tråkigt jag vet, men man måste inte alltid peta in allt på just börsen så fort man får några kronor över.   

Twitter är fullt av "Ge mig dina bästa case" tweets. Tycker det säger en del om nuläget.

Några tankar om Investor?