Sandviks Bokslutsrapport 2022

Som jag brukar skriva. Sandvik är en intressant temperaturmätare då de alltid är tidiga med rapporterna.

Därtill. F.n. ca 26 % av Industrivärdens substans är Sandvik. 5 % av Lundbergs. Så visst intresse drar bolaget till sig bara för den sakens skull också.

För Q4 var orderingången upp 15 %! Lugnare om man exkluderar vår svaga krona. Då visade den plus 3 %. Organiskt faktiskt nedåt 2 %. Man kan väl summera det med att det planar ut.

För året så landade vinsten på 10,24 kr/aktie (10,40). Utdelningen föreslås bli 5 kr/aktie (4,75).

Den justerade rörelsemarginalen landade på 18,7 % (19,8). Vilket i historiskt perspektiv är högt., men man har lyckats hålla i det nu ett tag.

Prislappen är faktiskt ungefär densamma som för ett år sedan. Kursen var ett tag nedåt 150 kr då oron för konjunkturnedgång verkade vara störst. Nu upp igen. Som så många gånger alltid så rör sig kurser mycket mer än bolagens underliggande verksamhet.

PE-tals mässigt nu på 21. Som för ett år sedan. P/S har letat sig nedåt till 2,4 trots liknande kursnivå. Anledningen är så klart den mycket större försäljningen under 2022 än 2021. Prishöjningarna gnagde dock lite på marginalerna.

Fantasilös som jag är så ser jag inget annat än att 2023 högst troligen kommer likna 2021 och 2022 försäljnings- och marginalmässigt.

Industrivärden Q3 2022

Inga större överraskningar från Industrivärden idag. Det är sällan det. Något man ofta kan lita på är att man ackumulerar i princip bara aktier i de innehav de redan är ägare i. Innehav de känner väl. Trots det så snittar de ca 10 % avkastning (inkl återinvesterad utdelning) per år över tid. D.v.s. vad man kan förvänta sig från sina aktieinvesteringar om man drar ut tidshorisonten och inte tar för stora risker.

Sandviks Material Technology har satts på börsen under namnet Alleima. Därav har Industrivärden ett nytt innehav som utgör ca 2 % av portföljen.

Annars har det varit business as usual. Under årets första nio månader har man köpt aktier för ca 2,9 miljarder. Blandad kompott men mest i Volvo.

Man har gått från 4 % belåning till 6 %. En funktion av att innehaven har gått ned i värde som börsen i övrigt.

Industrivärden handlas i dag till ca 10 % rabatt. Tungviktarna Volvo, Sandvik och Handelsbanken utgör tillsammans ca 70 % av portföljen. Gillar man dem samt att det inte förväntas några större utsvävningar annat än att återinvestera utdelningar så är Industrivärden ett fullgott köp. I mina böcker är de alla tre prissatta som ”fair value” nu. Volvo får du för P/S 0,8, Sandvik för P/S 1,9 och Handelsbanken runt PB 1. Tråkigt kanske, men helt ok köp för den som bara är ute efter långsamt byggande.

Blandat om multiplar, fastigheter och investmentbolag

Multipelkontraktionen har på sina håll fortsatt.

Tittar vi bakåt en månad så är det stillastående för bolag så som Volvo och Essity, medan Sandvik handlas nu på PE 15, PS 2,2 och Handelsbanken på P/B 1. Industrivärdens rabatt har ökat och ligger nu på ca 16 %.

Det följer det vanliga mönstret. Investmentbolag är börsen på steroider. Inte bara ökar värderingen på innehaven utan även minskar rabatten (t.o.m. övergår till premium) i stigande börsklimat. Det omvända i sjunkande.

Tittar vi på börsens bread & butter bolag Investor ligger rabatten på 15 %. De tre största innehaven är ABB, AstraZeneca och Atlas Copco. Egentligen borde onoterade Mölnycke hamna där omkring också.

ABB täljer f.n. guld och är väldigt positiva. Från Q1 kan man läsa ”Kundaktiviteterna var höga under kvartalet, något som resulterat i en mycket stark ordertillväxt på 21 procent jämfört med föregående år.” Angående Ryssland skrev man ” Innan nya orderbokningar i Ryssland stoppades stod den marknaden endast för 1 till 2 procent av ABB:s intäkter.” Värderingen är PE 10 men PS 2,7 vilket ger vid handen att vinsterna är höga nu och Mr Market är fortsatt tämligen positiv. För rörelsemarginalerna är inte så höga som PS-talet indikerar, men man har en positiv framtidsyn även där och räknar med stigande marginaler.

AstraZeneca med sina läkemedel brukar räknas till den defensiva sektorn och det märks. De har inte varit mycket berörda värderingsmässigt den senaste tiden.

Sedan om vi tar Mölnlycke som Q1 konstaterade negativ försäljningstillväxt. Pandemi-dopade som de var. Rensat för det så tuffar man dock på och det förväntas man nog göra länge till. I och med den branch man verkar I.

Sluitligen Atlas Copco med sitt PE 22 och PS 3,6 närmar sig även det vad jag bedömt som mer rimlig värdering. Atlas Copco är ett sådant typiskt bolag som har hyfsat jämn vinstutveckling, men vars PE-tal kan flukturera beroende på börssentiment från 15-35. Ett investmentbolag som är långsiktiga bryr sig inte om det så mycket. De ser bara till att inte lägga pengarna där då det är dyrt och sedan behåller de genom decennierna. En fond köper ofta när det är dyrt. Inte för att det är attraktivt, men för det är då inflödena av pengar är som störst. Sedan måste de sälja när det blivit billigt. För då är det stora utflöden.

Det är ingen kurskollaps i Atlas Copco. Det menar jag inte. Billigt kan du få bolaget då vi är i botten på en konjunktursvacka, men den har slutat var så förbenat dyr.

Kurskollaps däremot har det varit i fastighetssektorn. Räntekänsliga och beroende av lån som de är.

Där sitter jag sedan corona-kraschen med en liten korg av bolag. Några avyttrades och några behölls. Därefter har jag i denna nedgång köpt in Balder igen samt ökat i de andra. Jag som hållit på med aktier ett tag, varför har jag inte haft fastighetsaktier innan pandemin? Därför att skulder är deras ”bränsle”. Dylika bolag köper man bara då det är tillräckligt billigt.

Skrev om Balder sist. Noterar jag ned Castellums värdering nu så är den 11 gånger förvaltningsresultatet. När korgen togs in initialt handlades Castellum i häradet 12 gånger förvaltningsresultatet. Det går nog gissa hur jag agerat här nu. Ökat i alla fastighetsbolag. Ökar upp till en bestämd nivå. Där sätter jag stopp. Om innehav sedan växer förbi detta i en framtid så får det vara så, men jag köper inte mer och mer och mer bara för att det faller mer och mer.

I fallet SBB så kan det hela vara ett korthus. Det är mycket ”brus” där ute och det är inte det lättaste bolaget att följa. Direktavkastningen på B-aktien är just nu 7 %. 192.000 ägare på Avanza. Från toppkurs på 67 kr till 17 kr. OM man kan lita på värderingen så får man bolaget till ca 40 % substansen. Även här har jag ökat, tills jag slog i ”taket” med den förutbestämda summa jag vill ”riskera” här.

Kan även notera ned Platzer och räknar man konservativt utan JV:s så landar den på 13 gånger förvaltningsresultatet och 62 % av substansen, Fastpartner 12 samt 60 %. Hufvudstaden har jag inte uppdaterat än. Det var ett bolag jag köpt och sålt tidigare men sedan valt att hellre äga Lundberg för att minska risken för utköp. Lundberg köper inget dyrt och jag vill inte sitta på andra sidan bordet av Lundberg.

Lundbergföretagen får du till ca 7 % rabatt och då får du bl.a. Industrivärden och en hel del fastigheter. Därtill Holmen som får sägas är grymt stabilt över tid. Den mest offensiva delen av Lundberg är innehavet i serieförvärvaren Indutrade. Indutrade utgör förebild för många andra serieförvärvare så det är klart att Lundberg en gång i tiden såg till att ta detta bolag till sig. Även Indutrade har kommit ned från stratosfären även om det likt Atlas Copco kan finnas långt dystrare tider för dem. Om det kommer eller inte är svårt att veta.

Sedan har andra småsparar-favoriter äntligen kommit ned igen så som Thule, Troax, Volati m.fl. Går inte köpa i allt.

Svolder är ett bra alternativ om man vill ha exponering till en del av dessa pärlor. Nu ar pärlorna själva kommit ned samt så handlas inte Svolder längre till premium.

Kort och gott. Vi kan konstatera att 2022 liknar mer en vanlig börsnedgång (Pandemin-nedgången var något abnormt. Inte så mycket nedgången i sig, utan som jag tidigare skrivit, stimulanserna som följde som saknade motstycke) vilket för en långsiktig sparare är bra för det ger mer tid till att köpa på sig aktier.

Några minnesnoteringar för framtiden

Börsen ned ca 20 % på indexnivå. 5 av 10 grönt på bevakningslistan. Fear and greed index på 7 vilket indikerar extrem rädsla hos Mr Market. 

 

Som vanligt i nedåtgående börstrender så är fokus i folkmun mest kring hur långt ned kurser ska gå. Inte längre fokus på hur mycket pengar bolag ska tjäna (vilket är fokus under uppåtgående börs). När det kraschar ordentligt brukar det också börja pratas om balansräkningar. Det gör det aldrig i uppåtgående marknad. Inte varit så mycket prat om det nu heller, än.

Själv anser jag det vore bra med en bolags-ursköljning. Det som hände 2020 var att allt och alla översköljdes av pengar. Det ger dålig kapitallokering.  Då klarar sig inte bara bra, solida bolag med sunda affärer utan då klarar sig allt och alla. Till och med så gynnas osunda bolag.

Nu är vi förhoppningsvis i ett läge där de som inte bör klara sig får gå i putten då pengakranen sakta stramas åt. Ungefär som en inbromsning. De som kört för fullt utan att brytt sig om att surra lasten bör få se den glida av och iväg.  Händer inte det så belönas man för en riskvilja som är osund.

Rapporterna har visat sig goda. Konjunkturmässigt så har bolag i regel tillväxt i orderingångarna, än. Beijer Alma plus 13 % organisk orderingång, Atlas Copco +23 % organisk orderingång, Bulten + 12 % organisk orderingång och så fortsätter det. Någon avmattning där syns ej. På så sätt liknar situationen 2011. Då var det en hel del politisk oro samtidigt som man oroade sig att en lågkonjunktur var på väg. Under en fyramånadersperiod satte börsen av söderut ca -25 %. När USA:s kreditrating sänktes så blev det till slut en urblåsning i augusti som tryckte till Mr Market ytterligare.

En skillnad dock från då är att bolag som t.ex. Volvo visar negativ ordertillväxt nu. Det gjorde man inte då. Volvo har nu uppvisat tre kvartal med negativ orderingång i antal lastbilar. Detta efter fyra helt makalösa kvartal som man fortfarande försäljningsmässigt levererar på. Så jämförelsesiffrorna har varit udda. Dock värt att lägga på minnet för framtida funderingar.

Volvo är för övrigt ett av Industrivärdens större innehav.

Några noteringar kring dagens värderingar.

Volvo B PE 10, PS 0,9

Sandvik PE 16, PS 2,4

Essity PE 26, PS 1,4

Handelsbanken P/B 1,1

Är man intresserad av den korgen som utgör över 80 % av Industrivärden så handlas Industrivärden just nu till ca 13 % substansrabatt.

Tittar vi på fastigheter så är det en sektor som tagit mycket stryk på sistone. Många bolag handlas just nu klart under rapporterade substansvärdet trots man rapporterat stigande sådana tillika stigande förvaltningsresultat. Det är oro över hur framtiden ska te sig som ställer till det.

Platzer på 12-17 gånger förvaltningsresultatet beroende på hur man räknar med JVs mm. Samma räkneövning kan slå igenom på en del andra fastighetsbolag också. Castellum på 15 gånger förvaltningsresultatet, Fastpartner på 15, Balder på 14. Snittpriset i relation till rapporterade värden är ca 80 %. Förenklat, tänk dig att en mäklare idag värderar något till 3 miljoner. Säljaren köpte det för 3,6 miljoner för ett halvår sedan. Nu får du köpa det för 2,4 miljoner.

Balder som exempel. Ett bolag som handlats från 720 till 420 kr/aktie under loppet av ett halvår. Ett halvår är ingenting i det större perspektivet, men det är så sentiment på börsen fungerar.

Min gissning om var Balders-aktie står om ett år, tre år, tio år? är lika värdelös som alla andras. Jag vet bara vad man får och inte får för pengarna här och nu.

Andra noteringar. Vi går till andra sidan Atlanten.

Apple PE 22, Alphabet PE 20, Microsoft PE 27, Netflix PE 17, JNJ PE 24, PG PE 25, 3M PE 15, Caterpillar PE 17, Deere PE 16, Nike PE 29, Starbucks PE 20, Walmart PE 26, Coca Cola PE 26, Clorox PE 37, General Mills PE 18, Kimberly Clark PE 25, Pepsi PE 22

Lite europeiska aktier.

Unilever PE 18, LVMH PE 23, Nestle PE 19, Adidas PE 16, BMW PE 3, Siemens PE 18, Mercedes-Benz PE 3,

Några investmentbolag och deras rabatter.

Creades 15 % premie, Industrivärden 13 % rabatt, Investor 17 % rabatt, Kinnevik 26 % rabatt, Latour 37 % premie, Lundberg 8 % rabatt, Svolder 3 % premie, Öresund 2 % rabatt.

Inga köprekommendationer eller titt under ”huven”. Bara noteringar för framtida funderingar.

Det ser ut som om cirkeln sluts och vi är på väg in i en period där utdelningsaktier blir populärare och utdelningsinvestering på modet igen. Då kommer vi snart få läsa igen om hur utdelningar står för ca 50 % av aktiemarknadens avkastning över tid.

Som jag skrivit om innan så är jag inte intresserad av BMW på dessa nivåer. PE-talet där är inte indikation på köpläge. Det är indikation på rekordhöga vinster. PE-värderingar måste sättas i relation till framtida tillväxt. Det är ganska avgörande då vad man tror om tillväxten för vad man vill betala, men allt sådant finns gott att läsa om i många investerar-böcker för den som är intresserad.

För egen del så lite lugnare period snart. Jag kommer sätta in en klumpsumma pengar här snart och köpa med hagelbössan.

Inflödet till aktiesparandet har jag sakta ökat i och med överlag lägre värderingar. Även om det inte gör så stor skillnad på portföljen i närtid vad jag pytsar in veckovis.

Om jag får ca 6 av 10 gröna på bevakningslistan (då krävs antagligen ca 10 % ner ytterligare) så blir det ytterligare en klumpsumma från sidlinjen om de pengarna inte behövs för annat.

Samma sak om vi landar på 7-8 gröna (dvs ca ytterligare 10 %).

Därefter bör jag vara öppen för belåning av portföljen. Då kan man antagligen handla t.ex Balder på ca 10 gånger förvaltningsresultat och Alphabet på ca PE 15-16. Prata aktier då på festen lär vara en fest-dödare. Det är då man ska ”bada i skiten” som en känd profil brukar uttrycka sig.

Annars är jag inte mycket för belåning. Därav kan jag också ta börsens rörelser ganska mycket med ro. Belåning finns med som en option, men bara i ”special case situations”.  

Rapportperioden har börjat

Rapportperioden har börjat. Ett av bolagen som lämnat Q1-rapport är AQ Group. I mina ögon kom försäljningen in bättre än förväntat, men sedan var det en del marginalpress. Bland annat relaterat till prisstegringar.

Rörelsemarginalen kom in på 6,9 % (9,3). Vilket kan vid första anblicken se ut som ett stort tapp, men rörelseresultatet kom faktiskt in i samma nivå som föregående kvartal och marginalerna i jämförande kvartal har varit boostade av corona-stöd. Rensa bort corona-stöden och AQ Group har faktiskt gjort sitt bästa rörelseresultat någonsin (i pengar räknat). Inte minst tack vare den ökade försäljningen.

Det som det flaggas lite för är nedstängningarna i Kina. Fabriken i Shanghai fick stängas ned mot slutet av kvartalet. Den står för 1 % av omsättningen och gör således inget större avtryck. Om fabriken i Suzhou också måste stängas så står den för ca 9 %. Det kommer bli ett större avtryck i så fall.

Som alltid måste företagen navigera bland lynniga politiska beslut. Oavsett om det gäller energiförsörjning, covid-strategi eller militära invasioner.

AQ Group gör det bra. Mitt förtroende för detta bolag är stort.

Värdering just nu ca PE 15, P/S 0,9.

Rörelsemarginalen 2020-2021 var i snitt 8 %.  Året där innan 7 % och det lite mer problemfyllda året 2018 5 %. 2022 hamnar kanske runt 7 % även om bolaget har större ambitioner.

Även Netflix har lämnat rapport. En mindre post köptes in i början av året. Det är det klassiska. Tillväxtsbolag som får problem, kursen dyker sedan är frågan om problemen är tillfälliga och det repar sig eller om det är ett paradigm-skifte.

Rapporten som kom in gillades inte av marknaden. Kundtapp och det är något nytt för detta streamingbolag. Man räknar också med att förlora 2 miljoner prenumeranter nästa kvartal. Jag tar det lite med ro och håller en avvaktande hållning.

Även Disney har tagit en del stryk i år. Där har det även kommit utspel i Florida om att ändra skattestatus., Så som alltid, det händer saker hela tiden runt aktier. Nu är kursen tillbaka ungefär där den var i slutet av 2020 då besked kom som gladde marknaden mer.

Nu är innehavet i Disney bra mycket äldre än innehavet i Netflix, men det troliga är att båda kommer vara kvar länge än. Sentimentet i både bransch som bolag går upp och ner.

Värderingsmässigt så ligger Netflix på ca PE 19. Även Disney tycker jag ser intressant ut. Dock ska man vara försiktig med fallande f.d. tillväxtsbolag. Det är i och för sig min vanliga approach. Jag köper och säljer oftast i små, små steg.

Slutligen en titt på Sandvik. Den brukliga temperaturmätaren.

Sandvik noterade en organisk ökad orderingång om 13 %. Överlag en rapport med positiva ordalag även om man noterade osäkerheten i och med Rysslands invasion av Ukraina.

Jag får känslan av att det rullar på ganska bra där ute trots alla dystra rubriker.  Värderingar är också i många fall mer aptitliga än de varit på ett tag, men man måste då veta att i de cykler som ekonomin och börs följer så går oftast börsen före vilket gör att värderingar kommer ned före verksamheten och vice versa i uppgång. Det gör dock ingenting på längre sikt. Det man kan försöka se till är att man köper för mindre då det är dyrt och för mer då det är billigt. Då får man lite mer för pengarna. När man går in i ”nya” bolag så gör gärna det med viss försiktighet.Det är mycket som kan hända och det kan hända fort.

För övrigt anser jag att Sverige ska gå med i NATO samt att gränsen för vad för vansinne ett demokratisk land, i Europa, 2022, ska få utstå för aggressioner är nådd. Det är val 2022 i Sverige. Själv är jag inte partibunden utan har röstat olika under olika år beroende på vad för frågor jag tyckt varit viktigast. I år är det en fråga jag kommer börja sortera efter. Det är om man är för NATO-medlemskap eller svamlar om annat.

Lundbergföretagen Bokslutsrapport 2021

Inga överraskningar i Lundbergföretagen inte. Det är också så som förväntat. I skrivande stund är den s.k. substansrabatten ca 8-9 %. Den går upp och ner. I regel minskar rabatten, tom övergår i premium, då innehav stiger i värde vilket get en dubbel-effekt. Vice versa i sämre tider.

”Rabatten” är en temperaturmätare, men man behöver bilda sig en uppfattning kring innehaven innan man kan bedöma om det är rimligt eller ej.

När det gäller Lundbergföretagen så består en stor del av portföljen av helägda fastigheter. Därtill är ca 10 % av portföljen innehav i Hufvudstaden. Summa summarum så är drygt en tredjedel mot fastigheter.

Under 2021 så har värdet på den helägda fastighetsdelen uppvärderats med ca 10 %. Ungefär 2 % enheter av dem motsvaras av investeringar i fastighetsrörelsen. Rimligt? Ja det skulle jag säga. Ligger i linje med t.ex. Balders värdeförändringar. Under en annan ledning skulle man kunna misstänka att man använder sin fastighetsdel till att excesser samt finansiering till mer äventyrliga investeringar, men jag kan inte påstå att jag någonsin misstänkt Lundberg för detta.

Lundbergföretagen mottog ca 2,5miljarder i utdelningar under 2021 samt ca 1 miljard från fastighetsrörelsen. Det har gått till ökningar i befintliga innehav där fokus varit på att öka i Industrivärden samt Sandvik. Fler aktier i Industrivärden har också erhållits i och med Handelsbankens utdelning av dem. På tredje plats har den helägda fastighetsrörelsen stått. Där man kunnat återinvestera ca 800 miljoner.

Man ökade utdelningen till 3,75 kr/aktie (3,50). Annars händer det inte så mycket annat än att Lundberg sakta stärker sitt grepp om Industrivärden o Co. Det är som att titta på målarfärg som torkar.

Lågt belånade fastigheter, skog och investmentbolag. Tråkigt…

MEN. Det är ju precis så långsiktiga investeringar ska vara.

Hur tråkigt det än kan tyckas så var Lundbergföretagen ett av de innehav som det småökades på under veckan. Förväntar mig en fortsatt lika tråkig utveckling framöver. 

För övrigt anser jag att Sverige ska gå med i NATO samt att gränsen för vad för vansinne ett demokratisk land, i Europa, 2022, ska få utstå för aggressioner är nådd. Det är val 2022 i Sverige. Själv är jag inte partibunden utan har röstat olika under olika år beroende på vad för frågor jag tyckt varit viktigast. I år är det en fråga jag kommer börja sortera efter. Det är om man är för NATO-medlemskap eller svamlar om annat. Det kommer vara mitt första urvalskriterium. Det har jag rätt att tycka. Det har jag rätt att uttrycka. Det har jag rätt att välja. För det är så en demokrati fungerar.

Sandvik Q4 2021

Rapport-perioden har börjat och det finns äntligen lite morgonlektyr till kaffet igen.

Direkt-äger inga Sandvik-aktier, men bolaget utgör en ansenlig del av Industrivärdens substans och eftersom de är tidiga ut med rapport, en kul temperatur-mätare.

Orderingång ökade med 36 %, fast valuta  (23 % organiskt). Starkt efterfrågan inom alla affärsområden. Rörelsemaginalen kom inpå 17,7 % (15,5). På helåret landade den på 18,8 %.

Rullande vinst på 11,5 kr/aktie och det går väl inte säga annat än att man presterar på topp. I alla fall marginal och vinstmässigt. Försäljningsmässigt är det en annan femma för man är fortfarande inte på 2019 års nivå, men det ser ju ut som om man kommer nå och troligen passera det under 2022.

2019 var både försäljning som orderingång ca 104 miljarder. 2021 var försäljning på 99 miljarder och orderingången på 109 miljarder. Varför så mycket högre vinst nu då?

Ja en ca 19 % rörelsemarginal jämfört med ca 13 % då. Det är där pengarna täljs i nuläget.

Prislapps-mässigt har vi ett PE på 21 (på toppvinster) och P/S på 3,1.

Som bekant så köper inte jag gärna på toppvinster och toppmultiplar. Jag köper hellre bolag som bevisat sig, men där det av en eller annan anledning skakat till lite så vinst och/eller multiplar kommit ned.

Varför köpa bolag som ”bevisat sig” och inte de som antagligen har framtiden för sig och kan 10-dubbla sig på kort tid? Jag har inte bråttom. Köper man bolag som ”bevisat sig” så slipper man mycket potentiellt skräp. När det gäller bolag som ”bevisat sig” så kommer de nästan alltid igen. Det handlar oftast mer om tidsaspekten. MEN du ska ändå inte köpa bolag som du inte kan tänka dig äga länge, så tid finns ju.

Så, Sandvik tuffar på. Konjunkturen ser ut att vara stark. Det bådar gott för även mina innehav. Framtiden ser ljus ut. Dock är ”snöret” spänt här.

Jag är fortfarande inte intresserad av att direktköpa Sandvik.

Ett sätt att få exponering mot Sandvik och då ”få ned priset” är via Industrivärden. Där Sandvik utgör 29 % av portföljen. Du får ca 10-15 % ”billigare”. Sandvik kommer dela ut 4,75 kr/aktie.  Du kan nog räkna med att Industrivärden kommer använda de pengarna till att fylla på befintliga innehav. Hittills i år har de fyllt på med breda penseldrag. En annan teknalitet som gör att det över tid kan vara bättre att äga via ett investmentbolag är den lilla belåning som de ofta har. Vilket boostar avkastningen något. Utan att du själv egentligen tar på dig samma finansiell risk. Våra svenska stora investmentbolag har ju ofta en husbank… Vid senaste rapport hade Industrivärden ca 4 % nettoskuld.

Att tänka på är att det går lite mode även i investmentbolagen. Vi som minns, minns att Investor en gång var den mest utskällda. Det var bara makten framförallt de tänkte på. Nu är tongången en annan. Saker svänger. Dessutom. Investmentbolag är börsen på steroider. Rabatten ökar i dåliga tider men minskar i bra. Ibland blir det t.o.m. premium-värderingar.

En sista notering om Sandvik. Soliditet på 50 %. Ingen fara där inte, men man får tänka på att en tredjedel av tillgångsbasen är immateriella. Liksom i alla bolag som driver en del tillväxt med förvärv så syns inte ”kostnaden” för det i uppåtgående tider. Det är i nedåtgående avskrivningarna kommer och då syns de i resultaträkningen. Som sagt ingen fara å färde nu, men det kommer komma nedskrivningar i flera bolag den dagen då det blir en trögare ekonomisk situation. 

Några tankar om Sandvik, Industrivärden eller marknaden i stort?