Orc Software har rapporterat Q1.
Neonet går med fortsatt förlust ca -4 milj kr för kvartalet.
Orc Financials, kärnverksamheten, redovisar en vinst på 43 milj kr. Vinst gör även CameronTec på ca 6 milj kr. Bolaget är på så sätt i stort sett i samma läge, efter skatt och andra poster, som för ett år sedan.
Även utdelningen blir i stort sett densamma i kronor totalt sett. Skillnaden från 10 kr till 7 för aktieägares del beror på utspädningen av aktier i och med samgåendet med Neonet. Efter utdelningen bör Orc Software ha kvar ca 40-50 milj kronor kvar i kassan. Än så länge har samgåendet inte gett aktieägarna något av värde. För att det ska ske behöver man vända Neonet till en vinstgivande verksamhet samt få de s.k. synergi-effekterna.
2006 förvärvade Orc CameronSystems. Även konkurrenter till Orc har gjort förvärv så det får nog sägas ligga lite i tiden för branchen att växa genom förvärv. Frågan är vem som kommer lyckas bäst.
Ett orosmoln är kassaflödet. Visserligen rapporteras vinst för kvartalet, men kassaflödet visar något helt annat. Man har fått in 8 miljoner kronor från den löpande verksamheten. Horribelt lite. Samtidigt har man bränt över 30 miljoner kronor i investeringsverksamheten. Förra årets Q1 fick man in 36 miljoner från den löpande verksamheten men behövde enbart lägga 7 miljoner på investeringar.
Nu har Orc Software även historiskt ett väldigt varierande kassaflöde. Vilket gör Orc softwares intjäningsförmåga mer svårbedömd än t.ex. Axfoods som har ett jämnt kassaflöde.
Orc Software äger egentligen inga tillgångar. Balansräkningen är full av goodwill. Det Orc Software har är s.k. "humankapital". Personalkostnaderna är den största utgiftsposten. Man har ej heller någon egentlig skuld och man behöver heller inte massa kapital till tunga investeringar. Vilket gör att det man tjänar delar man i regel ut till sina ägare.
Man kan också använda det man tjänat till förvärv. Vilket bl.a. skedde 2006. Affären då beräknades kosta 245 milj och tog sin tribut på kassan. Neonet löste man med utspädning. Neonet-affären beräknas kosta ca 1300 milj. Det är mycket pengar.
Ur ett kassaflödesperspektiv kommer även Q2 vara negativt för Orc Software då kassan "töms" för utdelningen. Frågan då är dock hur mycket man får in från den löpande verksamheten. Får man in de bokförda intäkterna då tro?
Har för mig också att insider ökade ganska nyligen. Kursen innan Påsk var ca 94 kr.
Tidigare i år trodde jag kursen kunde sjunka till ca 95 kr efter avskild utdelning och då förmodad fortsatt knackig utveckling redovisas. Därefter att, då nya pengar strömmar in, kursen börjar repa sig. Jag kan dock ha gjort en missbedömning. Fara värt om vi inte får se en kurs på under 80 kr till sommaren. Vad "marknaden" värderar Orc til beror antagligen på den redovisade vinsten Q2 och Q3, men hur jag kommer agera beror på kassaflödet från den löpande verksamheten. Jag vill inte se bokförda intäkter. Jag vill se pengarna. Show me the money!
Tankar, noteringar och funderingar om aktier och investeringar
Visar inlägg med etikett Orc Software. Visa alla inlägg
Visar inlägg med etikett Orc Software. Visa alla inlägg
tisdag 26 april 2011
onsdag 30 mars 2011
Analys av Orc Software
Här kommer en analys utifrån mina investeringskriterier på Orc Software.
Large eller midcap eller motsvarande: Ja, noterat på OMX midcap.
Tydlig ägare >20%: Nej. Största ägarna är Swedbank Robur fonder och SEB fonder. I huvudsak institutionella ägare m.a.o. På tredje plats med 7% kommer Staffan Perssons Zimbrine Holding. Staffan Persson är för övrigt en av grundarna av Neonet.
Ger bolaget och förväntas det ge utdelningar? Ja.
Klarar sig verksamheten undan från påverkan av makro-faktorer så som råvarupriser och börssvängningar? Ja. Med sin exponering mot börser i och med sin position som leverantör av teknologi för bl.a. aktiehandel så kan man ju först undra, men ORC tjänar ju inte pengar på att börsen går upp. Det räcker med att någon använder sig av ORCs program och service för att det ska generera inkomster. Det som eventuellt drabbar ORC i relation till detta är när en bank/kund går omkull (så var fallet med HQ Bank).
Klarar sig verksamheten utan att vara beroende av innovativ produktutveckling? Nej, det räcker inte med att leverera gamla lösningar till bra priser. Man måste fortsätta leverera nya system som möter kundernas kontinuerligt utökade behov. Det ger ett osäkerhetsmoment.
Konjunktur-okänslig: Ja faktiskt ser det så ut. Orc Software har gått med vinst varje år så långt tillbaka som 1995 samt levererat utdelningar i över 10 år (stora delar av vinsten delas f.ö. ut).
Är räntebärande skulder lägre än eget kapital? Ja. Räntebärande skulder är i stort sett obefintliga i relation till eget kapital.
Bättre än index? Vinst och utdelningar varierar från år till år, men direktavkastningen är i regel mycket god. Svaret får bli ja. Historiken pekar på att förutsättningar finns att avkasta bättre än index.
Förtroende för ledningen: Ja. Jag har inget egentligen som gör att jag gör tummen ned här. Samgåendet med Neonet då? Branchen överlag har gått i denna riktning. Hård konkurrens med allt färre aktörer. Får man kontrakten så tjänar man dock bra och hittills har Orc lyckats generera goda vinster och kassaflöden.
Orc Software får godkänt på 7 kriterier av 9. Detta leder då till rating: A.
Slutsats
Med ratingen A så platsar Orc Software i en långsiktig portfölj, men det finns risker och svagheter man bör vara uppmärksam på. I och med samgåendet med Neonet samt en, ej för bolaget fördelaktig valutautveckling så står ORC resultatmässigt antagligen inför ett tufft 2011 (till skillnad till sin brittiska konkurrent som bla pga av det låga pundet gått riktigt bra), men min analys utgår inte som synes från kvartalsprognoser. Man ska vara vaksam på samgåenden, uppköp et.c. I regel blir de kostsamma. Det ultimata är oftast om ett bolag kan växa av egen kraft.
Large eller midcap eller motsvarande: Ja, noterat på OMX midcap.
Tydlig ägare >20%: Nej. Största ägarna är Swedbank Robur fonder och SEB fonder. I huvudsak institutionella ägare m.a.o. På tredje plats med 7% kommer Staffan Perssons Zimbrine Holding. Staffan Persson är för övrigt en av grundarna av Neonet.
Ger bolaget och förväntas det ge utdelningar? Ja.
Klarar sig verksamheten undan från påverkan av makro-faktorer så som råvarupriser och börssvängningar? Ja. Med sin exponering mot börser i och med sin position som leverantör av teknologi för bl.a. aktiehandel så kan man ju först undra, men ORC tjänar ju inte pengar på att börsen går upp. Det räcker med att någon använder sig av ORCs program och service för att det ska generera inkomster. Det som eventuellt drabbar ORC i relation till detta är när en bank/kund går omkull (så var fallet med HQ Bank).
Klarar sig verksamheten utan att vara beroende av innovativ produktutveckling? Nej, det räcker inte med att leverera gamla lösningar till bra priser. Man måste fortsätta leverera nya system som möter kundernas kontinuerligt utökade behov. Det ger ett osäkerhetsmoment.
Konjunktur-okänslig: Ja faktiskt ser det så ut. Orc Software har gått med vinst varje år så långt tillbaka som 1995 samt levererat utdelningar i över 10 år (stora delar av vinsten delas f.ö. ut).
Är räntebärande skulder lägre än eget kapital? Ja. Räntebärande skulder är i stort sett obefintliga i relation till eget kapital.
Bättre än index? Vinst och utdelningar varierar från år till år, men direktavkastningen är i regel mycket god. Svaret får bli ja. Historiken pekar på att förutsättningar finns att avkasta bättre än index.
Förtroende för ledningen: Ja. Jag har inget egentligen som gör att jag gör tummen ned här. Samgåendet med Neonet då? Branchen överlag har gått i denna riktning. Hård konkurrens med allt färre aktörer. Får man kontrakten så tjänar man dock bra och hittills har Orc lyckats generera goda vinster och kassaflöden.
Orc Software får godkänt på 7 kriterier av 9. Detta leder då till rating: A.
Slutsats
Med ratingen A så platsar Orc Software i en långsiktig portfölj, men det finns risker och svagheter man bör vara uppmärksam på. I och med samgåendet med Neonet samt en, ej för bolaget fördelaktig valutautveckling så står ORC resultatmässigt antagligen inför ett tufft 2011 (till skillnad till sin brittiska konkurrent som bla pga av det låga pundet gått riktigt bra), men min analys utgår inte som synes från kvartalsprognoser. Man ska vara vaksam på samgåenden, uppköp et.c. I regel blir de kostsamma. Det ultimata är oftast om ett bolag kan växa av egen kraft.
söndag 16 januari 2011
Orc Softwares Delårsrapport
Har varit och fotvandrat i vacker natur, så uppdatering av bloggen har kommit lite på efterkälke. Hur som helst, här kommer några noteringar om Orc Software som igår släppte sin delårsrapport.
Orc Software ingår i min portfölj. Orc Software (http://www.orcsoftware.com/) är en global leverantör av programvara och tekniska lösningar för avancerad handel med derivatinstrument. Bolaget bedriver utveckling, försäljning och support på alla betydande finansiella marknader. Bland kunderna finns investmentbanker, börser, mäklarhus, institutionella investerare och hedgefonder. Orc Softwares största marknad är Västeuropa, som står för 46% av omsättningen.
Delårsrapporten angav:
"Januari - Juni 2010
· Rörelsens intäkter 453,0 (343,9) Mkr
· Omsättningstillväxt 32 %
· Rörelseresultat 37,3 (92,0) Mkr
· Rörelsemarginal 8 (27) %
· Resultat efter skatt 24,9 (67,3) Mkr
· Resultat per aktie före utspädning 1,30 (4,43) kr"
Koncernchef Thomas Bill sade bl.a.
"Integrationen mellan Orc och Neonet är nu i det närmaste färdig. Vi kan
konstatera att vi gjort vår första gemensamma affär, och fler är på
gång. Vi kan redan bekräfta våra kostnadssynergier och den nya
organisationen är på plats och arbetar mot gemensamma mål. Vi känner
stor tillförsikt om att detta kommer att leda till bra
tillväxtmöjligheter, inte minst när det gäller tjänstebaserade
lösningar. Vi har inlett ett arbete att öka omsättningen och marginalen i
transaktionsverksamheten och är övertygade om att detta kommer att bära
frukt.
I USA har nya lagar antagits och i Europa pågår diskussioner inom det
finansiella området. Exakt vad dessa kommer att få för effekter vet
ingen. Vår bedömning är dock att möjligheterna som skapas av dessa är
väsentligt större än riskerna för Orc."
Nuvarande kurs är 147 kr/aktie. Jag hade hoppats på ett bättre marginaler, men vi får hoppas att det kommer.
Orc Software ingår i min portfölj. Orc Software (http://www.orcsoftware.com/) är en global leverantör av programvara och tekniska lösningar för avancerad handel med derivatinstrument. Bolaget bedriver utveckling, försäljning och support på alla betydande finansiella marknader. Bland kunderna finns investmentbanker, börser, mäklarhus, institutionella investerare och hedgefonder. Orc Softwares största marknad är Västeuropa, som står för 46% av omsättningen.
Delårsrapporten angav:
"Januari - Juni 2010
· Rörelsens intäkter 453,0 (343,9) Mkr
· Omsättningstillväxt 32 %
· Rörelseresultat 37,3 (92,0) Mkr
· Rörelsemarginal 8 (27) %
· Resultat efter skatt 24,9 (67,3) Mkr
· Resultat per aktie före utspädning 1,30 (4,43) kr"
Koncernchef Thomas Bill sade bl.a.
"Integrationen mellan Orc och Neonet är nu i det närmaste färdig. Vi kan
konstatera att vi gjort vår första gemensamma affär, och fler är på
gång. Vi kan redan bekräfta våra kostnadssynergier och den nya
organisationen är på plats och arbetar mot gemensamma mål. Vi känner
stor tillförsikt om att detta kommer att leda till bra
tillväxtmöjligheter, inte minst när det gäller tjänstebaserade
lösningar. Vi har inlett ett arbete att öka omsättningen och marginalen i
transaktionsverksamheten och är övertygade om att detta kommer att bära
frukt.
I USA har nya lagar antagits och i Europa pågår diskussioner inom det
finansiella området. Exakt vad dessa kommer att få för effekter vet
ingen. Vår bedömning är dock att möjligheterna som skapas av dessa är
väsentligt större än riskerna för Orc."
Nuvarande kurs är 147 kr/aktie. Jag hade hoppats på ett bättre marginaler, men vi får hoppas att det kommer.
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)