Årets sommargäster

Ni vet vad man säger om traditioner. De är till för att börjas.

Här kommer en förvarning om en tradition jag tänkte börja med på bloggen. Kortare intervjuer av några "sommargäster" veckan efter midsommar.

Måndagen den 27 juni "gästas" bloggen av en förvaltare för en populär aktiefond. Hon axlar ansvaret för över 12 miljarder kronor av sparares pengar. Fonden blir bara populärare och populärare men i fondförvaltningen bryr man sig dock varken om brexits, makro eller mikro.

Torsdagen den 30 juni "besöks" vi av en känd skribent tillika bokförfattare. Bull eller bear? Ja troligen det förstnämnda. Intresserad av aktier sedan 1998 men håller sig hellre till enklare tumregler än sifferknäckande.

Slutligen, söndagen den 3 juli, en förvaltare med över 20 års erfarenhet av fondförvaltning. Har slagit index år efter år, men tar knappt ut någon avgift för förvaltningen för det. Träffat och skakat hand med både Warren Buffett och Charlie Munger.

Solstolarna är på plats. Men som sagt, efter midsommar...

Äldre intervjuer

Jag ligger tämligen "lågt" i dagens börsklimat därav har det inte blivit någon större aktivitet den senaste tiden från mig på bloggen annat än lite rapportnoteringar. Detta är inte direkt en miljö som vimlar av "1-foot bars to climb over". Ju mer börsoptimism det finns ju större anledning att vara försiktig.

Så, istället för något nytt och halvfyndig återpublicerar jag istället några äldre intervjuer som jag gjorde för lite över tre år sedan.


Intervju med Joanna Redebrandt

Intervju med Erik Liden

Intervju med Peter Nilsson och Johnny Torssell

Intervju med Per H. Börjesson

Intervju med Jan Dinkelspiel

Intervju med Jan Krepp


Intressant läsning alltihopa. Dessutom från lite olika infallsvinklar.

Om jag skulle upprepa intervju-serien; har ni förslag på vem ni skulle vilja se bli intervjuade?



Edit: Lägger till etiketten "Vardia" på inlägget då kommentarerna nedan handlar om det bolaget.

Intervju med Josh Tarasoff

Josh Tarasoff grundade Greenlea Lane Capital 2006 och använder sig av s.k. värdeinvesteringsstrategier. Josh Tarasoff brukar också vara en återkommande föreläsare på olika seminarier med tema värdeinvestering. Dagens IT-teknik har ju gjort det möjligt att deltaga i dylika utan att man fysiskt behöver vara på plats.

Josh använder sig av en koncentrerad portfölj. Ofta utgör de fem största innehaven det mesta av portföljen. Utöver det så ska Josh också använda sig av en enkel checklista bestående av följande punkter.

1) minimal risk of product obsolescence
2) minimal financial leverage
3) high return on incremental capital
4) strong, sustainable competitive position
5) pricing power
6) potential for long-term unit growth
7) demonstrated propensity to return capital to shareholders
8) management economically aligned with shareholders

Jag har inte själv intervjuat Josh, men nedan följer ett utdrag från en intervju med honom som jag tycker är mycket läsvärd. För den som är intresserad av intervjun i original och i sin helhet så finns den i så fall här


What attracted you to value investing?


Value investing is attractive because it makes sense.

The underlying logic is to buy assets for less than they are worth, because this simultaneously increases the potential for gain and decreases the potential for loss. At the same time, value investing—in large part because it is so simple—is difficult to put into practice in a disciplined manner over a long period of time.

It is human nature to muck up the works. This explains why something that is so easy to understand does not extinguish itself. It keeps working because it runs contrary to human nature.


How would you describe your investment philosophy?


My approach is to think of each investment as if it were the family business. We own 100% and our wealth is determined by the earning power of the business over time. There would be certain prices I would sell for in an instant, and certain prices that would be clearly too low.

The intrinsic value is somewhere in between.

Over the years, I would want the earning power of my business to at least keep up with nominal GDP; otherwise, it is likely that there are better stores of wealth available to me, and I would be inclined to sell my business.

This means that there must be minimal risk of competitors hurting my market position, or of technological change rendering my business model obsolete.

What is even better is if the business has the opportunity to compound at high rates of return. Most of my investments have the ability to compound intrinsic value at double-digit rates for a long time. If this is true, then there is less need for multiple expansion to produce an attractive investment return.

It is possible to make a lot of money investing in medium or worse quality assets, relying for your returns on the convergence of price and value. But if you stick with businesses that increase in value over the years, then time is your friend.

My experience strongly suggests that timing is the trickiest part of investing, so I am comfortable with an approach that minimizes the importance of getting the timing right.


How do you typically find ideas and what is your selection process before an idea gets added to your portfolio?


The basic sources that I use to generate ideas—publications, screens, talking with other investors, and so on—are probably not very different from what most investors utilize.

I have found, though, that the way I organize my process is somewhat atypical because of the narrow focus on great businesses.

My goal each day is to expand the list of companies that I would like to buy if presented with an attractive price. I do, of course, prioritize research on ideas that seem like they may be currently cheap, but most of the time I am expanding my knowledge base in order to maximize the future opportunity set.

In terms of research on individual companies, I strive to be very comprehensive and careful. One nice thing about making a small number of large investments is that you generally do not have to feel rushed during the research process.


What are your ideas concerning portfolio composition and the value of individual holdings in relation to the portfolio?


I prefer a relatively concentrated portfolio because it complements the focus on great businesses, and because it fits with my temperament. I enjoy the research process and do not mind going for long periods of time without making a new investment.

I would find it unsatisfying to have investments that are not large enough to make a meaningful contribution to the performance of the overall portfolio. For me, having many small positions would be more stressful than having a few, high-conviction investments.

But I also believe that there are many valid approaches. The key is to know yourself and tailor your investment strategy to your own idiosyncrasies.

Intervju med Jan Krepp

Jag hade nyligen nöjet att få svar på några intervjufrågor av Jan Krepp, General Manager på Sparinvest.

Sparinvest är ett kapitalförvaltningsbolag med ett fondutbud som har sin utgångspunkt i s.k. värdeinvestering. Aktieurvalen sker m.a.o. på basis av det s.k. värdekonceptet, d.v.s. att efter en analys av tillgänglig information, väljs de aktier vars marknadspris ligger betydligt under deras bedömda reella värde. Man fokuserar heller inte på s.k. "market timing" och försöker inte spekulera kortsiktigt utan försöker följa sin värdeinvesteringsstrategi genom upp- och nedgångar för att få god långsiktig avkastning.

Nedan följer intervjun. Tack för svaren Jan!

Kan du berätta lite kort om dig själv?

Jag har varit verksam inom bank och finans sedan 1989, då jag var med och startade Matteus Fondkommission tillsammans med flera ledande finansprofiler. Sedan dess har jag varit VD för Returnplus, ett bolag inom försäkrings- och fond i fondförvaltning i Nordeakoncernen och försäljningschef på Nordea Fonder. Sedan 2008 är jag chef över Sparinvest, en internationell kapitalförvaltare, i Sverige, Norge och Finland. Jag är utbildad Civilekonom från Stockholms Universitet.


Om man vill lära sig mer om sparande och aktier har du några förslag på var man ska börja?

Jag skulle rekommendera två böcker som enligt mig ger ett bra fundament för aktiesparande på lång sikt. Den första är The Intelligent Investor skriven av Benjamin Graham. Den publicerades redan 1949 men är fortsatt aktuell och läsvärd. Den andra boken är The Essential Buffett skriven av Robert G. Hagstrom som även är en erkänd värdeförvaltare hos Legg Mason.


Vilka "fällor" ska man akta sig för enligt dig när det gäller sparande och aktier?

Jag rekommenderar att agera långsiktigt, försök inte att tajma marknaden. Det är mycket viktigare att lägga tiden på analysen av respektive bolag än att försöka avgöra om det är rätt tillfälle att köpa. Jag vill även slå ett slag för en väl diversifierad portfölj av innehav om man väljer att investera direkt istället för att investera via fonder.


Har du någon förebild när det kommer till aktier och investeringar och i så fall varför just han/hon?

Eftersom jag är en trogen värdeinvesterare så är Warren Buffett en stor förebild. Han har i högsta grad blivit ett ansikte för värdeinvesterare och för långsiktiga investeringar.

Intervju med Mohnish Pabrai

Mohnish Pabrai är välkänd i värdeinvesteringskretsar och säger sig själv försöka följa mycket av Warren Buffetts investeringsfilosofi genom sitt Pabrai Investment Fund. Inte allt för sällan så har de hänt att de köpt aktier i samma bolag ungefär samtidigt. Senaste sådant exempel är det amerikanska tv-bolaget DirectTV (DTV) som uppenbarligen tilltalar dem båda.

Pabrai är också författare till bl.a. The Dhandho Investor en bok som handlar om hans sätt att se på investeringar.

Själv har jag naturligtvis inte intervjuat Mohnish Pabrai, men jag passar istället på att publicera delar av en äldre intervju som publicerades 2007 i samband med lanseringen av hans bok The Dhandho Investor som jag tycker är mycket läsvärd.

You clearly believe in having a broad latticework of knowledge from different educational disciplines from which to draw upon when judging investment ideas. Can you describe how you spend your day? Do you devote a general percentage of your time to reading "non-investment" material versus 10-Ks, etc.?

My calendar is mostly empty. I try to have no more than one meeting a week. Beyond that, the way the day is spent is quite open. If I'm in the midst of drilling down on a stock, I might spend a few days just focused on reading documents related to that one business. Other times, I'm usually in the midst of some book, and part of the day goes to keeping up with correspondence -- mostly email.

I take a nap nearly every afternoon. There is a separate room with a bed in our offices. And I usually stay up late. So some reading, etc., is at night.


In Trade Like Warren Buffett, you mention that you let investment ideas come to you by reading a lot, and also monitoring familiar names on the NYSE. Can you describe your process of generating investment ideas -- is it simply just reading a lot? Do you do anything else to actively seek out ideas?

The No. 1 skill that a successful investor needs is patience. You need to let the game come to you. My steady-state modus operandi is to assume that I'm just a gentleman of leisure, and that I'm not in the investment business. If something looks so compelling that it screams out at me, saying "Buy me!!," I then do a drill-down. Otherwise, I'm just reading for reading's sake. So, I scan a few sources and usually can find something scream out at me a few times a year.


A big part of investing is knowing what to pay attention to and what not to [focus on]. How do you sift through the thousands of investment ideas? Often, bargains are bargains because they're unrecognizable -- how do you spot the needles in the haystack, and how do you avoid the value traps?

I wait to hear the scream. "Buy me!" It needs to be really loud, as I'm a bit hard of hearing.


Would it be fair to say you are more balance sheet-oriented, versus income/cash flow statement-oriented? If so, how do you get comfortable with the asset values?

John Burr Williams was the first to define intrinsic value in his The Theory of Investment Value, published in 1938. Per Williams, the intrinsic value of any business is determined by the cash inflows and outflows -- discounted at an appropriate interest rate -- that can be expected to occur during the remaining life of the business. The definition is painfully simple.

So, cash can be gotten out of a business in a liquidation or by cash the business generates year after year. It is all a question of what is the likelihood of each. If future cash flows are easy to figure out and are high-probability events, then liquidation value can be set aside. On the other hand, sometimes the only thing that is a high probability of value is liquidation value. Both work. Depends on the situation. But you first need to hear a scream ...


How do you do your due diligence? Do you generally stick to industries you are already familiar with? How in-depth do you get, in terms of studying a company, its industry, and its competitors? Do you talk to a lot of people in the industry?

I don't call or meet with management or company insiders. I do rely, from time to time, on the investors in Pabrai Funds. I am blessed to have a large contingent of CEOs and entrepreneurs as investors. Many of these folks know their industry cold. So, if I'm looking at something in real estate, there are [a] few real estate experts in my circle. I read up on the business, try to honestly assess whether it is within my circle of competence, and then send my thesis to the investors with domain knowledge and get their perspective.


You don't use Excel models. How do you keep track of all the moving parts (i.e. unit costs, discounted cash flow)? Are the economics of your investment ideas so compelling/simplistic that they can be done on the back of an envelope?

Usually two to three variables control most of the outcome. The rest is noise. If you can handicap how those key variables are approximately likely to play out, then you have a basis to do something. Things that are approximate and probabilistic don't lend themselves too well to Excel modeling. For me, if I find myself reaching for Excel, it is a very strong sign to take a pass. The thesis ought to be painfully simple in your head.


There's a ton of books about value investing, but very few about "special situation" or "event driven" investments -- do you recommend any books/magazines? Do you recommend any other business publications/trade magazines? Also, you mentioned Timothy Rick in Altucher's book -- I couldn't find anything on him (was it supposed to be Timothy Vick?) -- can you point me in the right direction?

Yes, it's Tim Vick. Buffett has spoken and written a lot about special situations. One should read up on the Buffett Partnership letters and Shareholder letters, as well as the annual meeting transcripts printed in OID. Tim talks about it in his book as well. Finova was a recent Buffett Special Situation, as were his adventures with Level 3 (Nasdaq: LVLT ) Bonds, Korean stocks, American Express (NYSE: AXP ) in the 1960s, etc.


Do you have any additional advice that would be helpful to people, who are trying to learn as much as possible about investing?

Pursue your passion, whatever it is. If you pursue what you love, you're pretty much assured of doing well at it. If investing is your passion, then study the best intently. The best investor is Warren Buffett and he's an open book. I'd suggest spending all one's energies getting to understand Buffett's modus operandi. To the extent that it's consistent with your temperament, adopt it.

Intervju med Jan Dinkelspiel

Nyligen hade Jan Dinkelspiel vänligheten att svara på några intervjufrågor. Tack Jan.

Jan är sedan 2010 Sverigechef på Nordnet och vill man följa Jan på twitter finns det möjlighet här

Kan du berätta lite kort om dig själv?

34 år gammal. Född i USA, uppvuxen i Stockholm. Innan jag gav mig in i bankvärlden tillbringade jag några år inom telekom på uppstickaren 3 samt en kort visit på SEB i London. Jag drivs av att göra kunder och medarbetare nöjda. Fru och son, lojal och passionerad Djurgårdare.


Om man vill lära sig mer om sparande och aktier har du några förslag på var man ska börja?

Det naturliga svaret är att börja läsa affärspress och enkel litteratur om sparande. Jag är dock en fan av ”learning by doing” och tror på lärande genom att man utövar någonting. Öppna en depå på Nordnet eller annat alternativ och köp en aktie och fond. När man väl ser att de börjar röra på sig kommer lärandet per automatik. Så mitt enkla råd är, kom igång själv, utan hjälp av mellanhänder och spara till en början inte mer än du har råd att förlora.



Vilka "fällor" ska man akta sig för enligt dig när det gäller sparande och aktier?

Se till att endast lyssna på personer du litar på. Ofta tjänar s.k. rådgivare pengar på de rekommendationer de ger. Kom ihåg att det inte finns någon enkel väg till hög avkastning. Om någon lovar guld och gröna skogar är det ofta hög risk och då kan de lika gärna gå ner som upp. Använd nätbankernas kundservice, ofta korta svarstider, hederliga och med bra utbildning och kunskap.


Har du någon förebild när det kommer till aktier och investeringar och i så fall varför just han/hon?

Buffet är ju allas naturliga val. Långsiktigt ägande i bolag med starka varumärken. Ofta förlorar man sparpengar på att man inte har tålamod, man söker snabba klipp snarare än långsiktig värdetillväxt. Sen blir jag alltid imponerad av entreprenörer som vågar och lyckas, de investerar i sig själva och lyckas realisera sina drömmar.

Intervju med Simon Blecher

Simon Blecher är en förvaltare på Carnegie där han förvaltar fonderna Sverige och Sverige Select. Simon är också en återkommande gäst hos Börsrådet på DITV.

Själv har jag inte lyckats få någon intervju med Simon Blecher, men det har däremot Affärsvärlden ganska nyligen vars artikel jag citerar nedan då jag dels tycker den i sig är intressant och dels för att jag generellt anser att Simon Blecher ofta har och förmedlar en sund syn på aktier.

Vad säger du om den starka inledningen på börsåret?

Min känsla är att ECB genomför massiva kvantitativa lättnader via LTRO-programmet. Effekten har blivit precis som vid det första QE-programmet i USA, att aktier och råvaror går rakt upp. Så enkelt är det. Frågan är dock vad det åstadkommit konjunkturmässigt. En effekt är att det lättat på bankstressen, vilket gjort att många bolag har kunnat överraska på utdelningssidan.

Vilka bolag har överraskat?

Bankernas utdelningar är hyfsade, trots allt, och Ericsson höjer sin, trots ett svagt resultat. Securitas och Electrolux bokslut var också dåliga, men de behåller ändå utdelningen.

Vad har du för bild av ­makroläget?

Jag tror att vi kommer ha ett par år med låg global tillväxt av den enkla anledningen att väldigt många västländer har en skuldsättning som är för hög. Det gäller inte bara Grekland och Portugal, utan även länder som USA och Storbritannien. Vi lever i en skuldkris och det tror jag att vi kommer att göra i 5–6 år.

Så vad ska man ha i port­följen?

De flesta studier visar att 50–70 procent av aktiers långsiktiga avkastning kommer från utdelningen. Resten är kursuppgång. I en lågräntemiljö tror jag det blir ännu viktigare att hitta aktier med en hög och hållbar utdelning. Merparten av Sverigefondens bolag har en direktavkastning på 4–6 procent. En del kanske tycker att det är världens tråkigaste aktier, men om Telia Sonera står i 48 kronor även om ett år, vilket inte är omöjligt för så tråkig är aktien, ja då har man ändå fått utdelningen på 6 procent.

Några fler bra direkt­avkastare?

Skanska är ett väldigt bra case. Deras investeringar borgar för många exits på fastighetssidan under de kommande åren. I Skanska kommer det alltid några extra miljarder i vinst från fastighetsförsäljningar, men det sätter investerarna inga p/e-tal på, för de tror inte att det är uthålligt.

Mer då?

Nu kommer du att skratta, men Holmen på 190 kronor med eget kapital på 240 kronor är riktigt attraktivt. Eller varför inte SCA på p/e 10.

Du brukar gilla fastighets­bolagen. Är de heta?

Bankstressen har lättat och ränteläget är lågt. Fastigheter kommer att funka, speciellt om man tror på den långa trenden med inflation till slut. Jag vill poängtera att jag talar om kommersiella fastigheter. På bostadssidan är jag inte alls lika optimistisk.

Har du några favoriter bland de mindre bolagen?

I fjol gillade jag Haldex och Concentric, men de har gått alldeles för mycket. Fastpartner ser lite kul ut. Det är hög utdelning och Sven-Olof Johansson är duktig på att köpa billiga grejer. Sen sitter de med en del dolda projekt. Det gillar jag.

Vad håller du dig borta ifrån?

Jag blir orolig när investerarna kastar sig över dyra och skuldsatta bolag som Boliden och SSAB, och även hur man rusar efter verkstad när vi lever i en värld med låg tillväxt. Det är läskigt att se bolag som Alfa Laval, Atlas Copco och Assa Abloy kring all-time-high. Även Handelsbanken, det må vara en bra bank, är nära all-time-high. Det måste vara en av världens dyraste banker.

Intervju med Michael på Onoterade.nu

För ett tag sedan tipsade jag om en nystartad sida, Onoterade.nu, för er som är intresserad av att köpa och sälja onoterade aktier.

Nyligen hade grundaren av Onoterade.nu vänligheten att ställa upp på en intervju och berätta mer om just onoterade aktier. Tack Michael!

Kan du berätta lite kort om dig själv?

Jag är 42 år och bor i Täby kyrkby (tillsammans med sambo och katt).
Grundare av sajten www.onoterade.nu där man kan bl a kan lägga in köp-
eller säljannonser gällande onoterade aktier. Född i Skellefteå men
uppvuxen i Lycksele som båda ligger i Västerbottens län. Arbetar f n med
försäkringsadministration men har ett förflutet bl a som grundskollärare
(utbildad sådan) och inom bank.

Aktieintresset väcktes redan i mitten av 1980-talet genom en present i
form av ett medlemskap i Aktiespararna, d v s innan min bankanställning
(1990-1995), men förstärktes förstås i och med denna arbetsmiljö. Av en
slump upptäckte jag sedan i början av 2000-talet onoterade aktier och
intresset för dessa tog överhanden. Den huvudsakliga anledningen till
detta var själva letandet efter information. Man får lägga ner betydligt
mer arbete själv för att hitta köpvärda bolag än med noterat.

Jag har haft en liten dröm ända sedan jag började hålla på med
onoterat, nämligen att starta en egen sajt med just den inriktningen. Av
olika anledningar föll alla pusselbitar på plats i somras och sajten
www.onoterade.nu kom igång i slutet av november i fjol. Det känns
otroligt stimulerande.

Vad är skillnaden mellan noterade och onoterade aktier?

De aktier som handlas på Nasdaq OMX (Stockholmsbörsen), NGM Equity, NGM
Nordic MTF och Aktietorget räknas som noterade. Handeln är daglig och
orderläggningen automatiserad. Aktierna på övriga handelsplatser och
listor räknas som onoterade. Där kan tillvägagångssätt, handel och
omsättning variera mycket kraftigt.

Alla noterade bolags aktier är anslutna till Euroclear (f d VPC som är
ett centralt, elektroniskt värdepappersregister) medan ett onoterat
bolags aktier både kan vara anslutna till Euroclear eller föras i egen
aktiebok.

För att aktien ska kunna noteras måste bolaget vara publikt (publ)
vilket innebär att aktiekapitalet ska uppgå till minst 500 000 kr och
att man, via tillägg i bolagsordningen, beslutat att så ska vara fallet.

Varför ska man investera i onoterade aktier?

Som jag ser det är ett ekonomiskt sunt bolag med en bra affärsidé
köpvärt vare sig det är onoterat eller noterat. Dessutom ska man komma
ihåg att ett onoterat bolag väldigt ofta inte är lika känt/uppmärksammat
vilket gör att möjligheten att komma in på väldigt aptitliga nivåer
kursmässigt kan finnas.

Sedan är det ju också så att även noterade bolag en gång har börjat som
onoterade hur stora de än är idag. Utan tillförsel av kapital till dessa
små, nya bolag skulle aktiemarknaden stagnera och antalet bolag minska.
Personligen tycker jag att det skulle vara väldigt tråkigt.

Hur gör man rent praktiskt för att köpa/sälja onoterade aktier?

Först gäller så klart att hitta en köpare/säljare. Sedan, beroende på
bolaget i fråga, kan man gå via någon av de listor som finns för handel
med onoterat. Här är skillnaden större än jämfört med de noterade
listorna:

Vissa sajter, t ex www.alternativa.se, sköter hela affären från
orderläggning till överföring av pengar och aktier. Handel sker under en
period varje månad (ca 5-6 dagar) men det går även att kontakta dem
mellan perioderna för att kontrollera köp/säljintressen. Avgiften för en
affär ligger mellan 250-500 kr.

Andra listor, som t ex www.inoff.nu och min egen www.onoterade.nu,
sammanför köpare och säljare via annonser på våra sajter. De två
parterna får sedan själva slutföra affären, d v s överföringen av pengar
till säljaren och aktier till köparen. Denna annonsering är kostnadsfri
men det tillkommer överföringsavgifter som bank/depåförvaltare tar ut.
Tilläggas kan att Inoff numera även tillhandahåller tjänsten att ordna
en affär helt och hållet för en minimikostnad av 500 kr per affär.

www.onoterat.se är ett annat alternativ som bör nämnas men de har ett
lite annorlunda upplägg. Det finns aktieannonsering även här men väldigt
få/inga annonser. I stället är man mera inriktat på att förmedla
emissionsförslag från utvalda bolag till olika intressenter.
Investeringsbeloppen är dock ofta ganska höga så det är, enligt min
mening, inget för småsparare.

Hittar man ett bolag som känns väldigt köpvärt kan man också själv leta
befintliga ägare om bolaget är registrerat hos Euroclear. Då är det
möjligt att besöka nämnda företag och be att få titta i aktieböckerna,
som är elektroniserade och alltså ses på dator, och där hitta
personnummer, namn, adress samt antal aktier på de ägare som innehar mer
än 500 aktier i bolaget. Sedan är det fritt fram att söka kontakt om man
vill det.

Om bolaget däremot för egen aktiebok får man kontakta dem direkt,
antingen för att höra om de vet någon ägare som vill sälja eller begära
utdrag ur aktieboken.

Vilka "fällor" ska man akta sig för när det gäller en investering i
onoterade aktier?

Tänk kritiskt när du värderar information från olika håll. När du vet
varifrån informationen kommer så ska du noga fundera på om
informationsgivaren har något att tjäna på sitt resonemang (vare sig det
är positivt eller negativt). Är informationen anonym går den inte att
värdera.

Du måste vara medveten om att onoterade aktier kan vara betydligt
svårare att omsätta vid behov. Jag säger kan för det finns bolag på både
Aktietorget och NGM som har en väldigt sparsam omsättning trots
noteringen. Se till att du har en buffert för andra utgifter så att du
inte behöver sälja onoterat vid fel tillfälle.

Titta noga på värderingen av ett onoterat bolag. En mycket enkel metod
är det totala antalet aktier gånger emissionskurs eller säljkurs. Har
verksamheten inte startat, d v s att omsättningen är liten eller
obefintlig, utan bara består av en affärsidé är det svårt att värdera.
Ett konkret exempel:

Aktietorgsnoterade Challenger Mobile gjorde, före bolagets notering 7
juli 2010, under april-juni samma år en emission (utan företräde för
befintliga aktieägare!) för 10 kr per aktie. Bolagets pre-moneyvärdering
(värdet innan emissionen!) blev då i runda slängar 34 miljoner kr. Under
första halvan av november samma år kom nästa emission (nu med
företrädesrätt!) för 1 kr per aktie. Pre-moneyvärderingen var nu, helt
plötsligt, nere på drygt 3,75 miljoner kr.

Det sistnämnda är inte så konstigt i och för sig eftersom börskursen
mellan notering och den nya nyemissionen i juli stadigt sjönk ner mot,
och till och med under, kronan i november 2010. Däremot var den första
värderingen som synes inte helt klockren.

Sammanfattningsvis det allra viktigaste: Ta dina egna beslut när du
köper! Köp ingenting baserat enbart på någon annans
värdering/uppfattning för då är det störst risk att något går snett.

Intervjuad av Classier Corn

Classier Corn är en blogg som handlar om ekonomi, aktier, sparande och relaterade ämnen. Ett av ämnesområdena är intervjuer med just ekonomibloggare. Ett flertal finns att läsa på Classier Corn. Själv blev jag nr 30 i raden av många läsvärda intervjuer.

Läs intervjun här: Bloggintervju 30 - Spartacus Invest

Tack för intervjun Classier Corn!

Intervju med Per H. Börjesson

Nyligen hade Per H. Börjesson vänligheten att svara på några intervjufrågor. Tack Per.

Per är VD för Investment AB Spiltan som bl.a. äger fondbolaget Spiltan Fonder, som nyligen lanserat aktiefonden Investmentbolag. Per har också skrivit ett flertal böcker om aktier, sparande och investeringar. Så här kan alla svenskar bli miljonärer, boken Så här blev Warren Buffett världens rikaste person samt den nyss utkomna Så här får du ett rikt liv som pensionär - Sluta pensionsspara.

Nedan följer intervjun.

Kan du berätta lite kort om dig själv?

Vd för Investment AB Spiltan sedan 1997 på heltid. Spiltan investerar i minoritetsposter i stabila onoterade bolag och är också huvudägare i Spiltan Fonder och Alternativa aktiemarknaden. Har skrivit böckerna Så här kan alla svenskar bli miljonärer, Så här blev Warren Buffett världens rikaste person och nu senast Så här får du ett rikt liv som pensionär – sluta pensionsspara. Civ ing I linjen Linköping och MBA från Columbia Business School i USA.


Om man vill lära sig mer om sparande och aktier har du några förslag på var man ska börja?

Mina böcker har sålts i över 100 000 exemplar och en anledning att de blivit så populära att jag försöker förenkla när de flesta andra försöker göra saker komplext. Ett bra sätt att få mer information är att bli medlem i Aktiespararna och få deras tidning varje månad och läsa andra privatekonomiska tidningar som till exempel Privata Affärer.


Vilka "fällor" ska man akta sig för enligt dig när det gäller sparande och aktier?

Det största problemet är att de flesta inte har tillit till sin egen förmåga när det gäller placeringar. Många har tror också att det är viktigt att vara aktiv med när det gäller placeringar är det de passiva som vinner på lång sikt. Transaktioner är finansvärldens modersmjölk.


Har du någon förebild när det kommer till aktier och investeringar och i så fall varför just han/hon?

Warren Buffett är världens bästa aktieplacerar och min förebild. Han säger ”köp och behåll, stabila bolag med ärliga människor som har affärsideer du begriper”. Lätt att säga men otroligt svårt att ha karaktären att verkligen följa de enkla principerna.

Intervju med Peter Nilsson och Johnny Torssell

Peter och Johnny har skrivit ett flertal böcker tillsammans så som Edge - Lyft din aktiehandel till en ny nivå , Tradinghandboken och Bli börsproffs på ett par timmar - 30 regler du måste behärska för att göra bra aktie- och fondaffärer.

Peter har även tillsammans med Martin Lagerholm skrivit Smallcaphandboken - Hur du handlar och värderar aktier i mindre bolag .

Den nyaste boken som Peter och Johnny skrivit, som även Johan Hellström är medförfattare till, är Framgångsrik Aktiehandel - 10 vinnande strategier. Boken presenterar 10 strategier för både kortsiktiga och långsiktiga placerare.

Tillsammans driver ockå Peter och Johnny projekten E2 Trading (tillsammans med Johan Hellström) och Randomwalk med inriktning mot trading.

Peter och Johnny hade nyligen vänligheten att ställa upp på att svara på några intervjufrågor. Tack! Nedan följer resultatet.

Kan ni berätta lite kort om er själva?

Peter Nilsson: Jag har provat på en hel del olika jobb inom finans: analytiker, räntehandlare, fondförvaltare, valutahandlare och aktiemäklare. I dag är jag privat aktiehandlare och driver ett nystartat projekt som heter E2 Trading. Jag är 40 år och har studerat börsen i 25 år. Det fina är att jag lär mig nya saker om börsen och mig själv fortfarande. Johnny och jag har skrivit flera böcker i ämnet trading/analys. Den senaste ”Framgångsrik aktiehandel – 10 vinnande strategier” har vi skrivit tillsammans med min kompanjon på E2, Johan Hellström.

Johnny Torssell: Jag heter Johnny Torssell och har jobbat professionellt i finansbranschen sedan maj 1986. Jag är nyss fyllda 50 år och har en familj bestående av en fru och tre barn. Mina intressen är, förutom börsen, meditation, dvs kunskap om sinnet och sinnets natur. Jag jobbar sedan 6 år tillbaka på Carnegie Privatbank som börs- och caseanalytiker.


Om man vill lära sig mer om sparande och aktier har ni några förslag på var man ska börja?

Peter Nilsson: Om man är helt ny föreslår jag att man går med i Aktiespararna. Det är en god idé även om man är veteran, men som nybörjare är det perfekt. Vidare handlar det om att öva. Är man fundamentalt inriktad så läs analyser och rapporter från bolagen. Skaffa en bred bas så att du kan jämföra olika bolag. Aktier är till stor del ett relativt spel. Om du är teknisk inriktad så titta på diagram, läs utbud och efterfrågan i diagrammen. De som har möjlighet att sitta bredvid en mentor – ta den chansen. Att lära sig från en som redan kan är det bästa sättet. Läs mycket böcker och gå på föreläsningar, men var noga med källkritiken.

Johnny Torssell: Då passar jag på att rekommendera några av våra egna böcker t ex vår senaste bok Framgångsrik Aktiehandel – 10 vinnande strategier.


Vilka "fällor" ska man akta sig för enligt er när det gäller sparande och aktier?

Peter Nilsson: Det finns många! Johnny och jag har en agenda mot det vi kallar marknadsmyter. Det finns massor med ”regler” och ”sanningar” som helt saknar värde för aktiehandlare. Trots det lyfts det fram som sanningar. Ett par enkla exempel är att börsens aggregerade p/e-tal kan användas för att prognostisera börsen, eller att guld är en bra hedge mot en fallande börs, eller att ett stigande oljepris leder till en fallande börs, att ekonomin leder börsen o s v. Svaret är således: gå inte i fällan som innebär att man tar allt experter säger eller skriver för sanning. Plocka fram papper och penna och undersök själv hur det förhåller sig. Formulera hypoteser, agera som en forskare. Som aktiehandlare finns det en drös mentala fällor som är lätta att falla i. För den som vill fördjupa sig i dem är Behavioural Finance ett bra ämnesområde.

Johnny Torssell: Jag tycker att det är viktigt att lära sig att tänka självständigt och inte agera utifrån det som står i tidningarna. När flocken av placerare/analytiker/experter är av samma åsikt då skall vi vara försiktiga. Är alla pessimister skall vi börja leta tecken på en botten och är alla optimister skall vi börja leta tecken på en topp.


Har ni någon förebild när det kommer till aktier och investeringar och i så fall varför just han/hon?

Peter Nilsson: Victor Niederhoffer, Benoit Mandelbrot, Jesse Livermore, Bill Williams, Larry Williams, Brett Steenbarger, Björn Davegårdh, min far Kjell Nilsson, Johnny Torssell och Johan Hellström. Alla har gått sin egen väg och bidragit stort till mitt sätt att se på börsen och vad jag kan idag.

Johnny Torssell: Joe Ross & Bill Williams. Jag har besökt båda dessa herrar som är duktiga traders båda två.

Intervju med Erik Liden

Erik Lidén är VD och tillika förvaltare i fondbolaget Scientia. Erik är tillsammans med Olle Rossander författare till boken Lönsamma aktietips? - Verkligheten bakom tidningarnas och analytikernas råd. Boken presenterar resultatet av en omfattande undersökning kring tidningarnas aktieråd, hur pålitliga de är, hur olika tidningar skiljer sig åt och hur köp- och säljråd slår olika.

Förvaltningsfilosofni i Scientias fonder går under namnet InsiderModellen. En modell där man dagligen bearbetar information om insiderhandel i börsnoterade bolag. Placeringsbesluten genereras sedan utifrån den informationen.

Erik hade nyligen vänligheten att ställa upp på att svara på några intervjufrågor. Tack för det Erik! Det är alltid intressant att ta del av andras syn på aktier, sparande och investeringar. Nedan följer resultatet.

Kan du berätta lite kort om dig själv?

Jag är 37 år och är VD för Scientia Fund Management som jag även har grundat. Vi har utvecklat en förvaltningsmodell som följer de placeringar som insiders gör. Modellen går under namnet "InsiderModellen" och baseras på fyra års vetenskaplig forskning som jag själv har bedrivit. Jag har således en bakgrund som forskare på Handelshögskolan i Göteborg. Min akademiska bana är relativt lång och jag inledde den via studier i maskinteknik på Chalmers redan 1993. Maskiningenjörsutbildningen kompletterades med en civilekonomutbildning som jag avslutade på Handelshögskolan 1999 och därefter blev det forskarstudier i nationalekonomi. Jag har alltid varit intresserad av aktier och att det skulle bli en framtid för mig inom detta område var ingen slump.

InsiderModellen som vi förvaltar efter inhämtar varje dag information om de senaste tidens aktieaffärer av insiders och letar då efter mönster i affärerna som vår forskning visar att det är vinstgivande att följa. Merparten av insiderhandeln sänder inga sådana signaler så det gäller att veta vilka affärer man ska följa. Scientia förvaltar idag tre fonder: Hedge, Sverige och Asien. Jag förvaltar samtliga och det är detta som är vår "edge". Eftersom InsiderModellen inte kräver ett stort analytikerteam eller förvaltarteam kan vi förvalta effektivt till en relativt låg kostnad.


Om man vill lära sig mer om sparande och aktier har du några förslag på var man ska börja?

Att gå på företagspresentationer är en bra start för då får man möjlighet att träffa företagsledarna och ställa sina egna frågor. Att spara i aktier är till stor del en fråga om sunt förnuft. Genom att fundera enkelt, ställa frågor och läsa tidningar så får man en bra grund. Ett medlemskap i intresseorganisationen Aktiespararna är något som jag kan rekommendera. I medlemskapet ingår tidningen Aktiespararen som kanske inte är den snyggaste tidningen, men innehåller mycket matnyttig information.

Till sist, prata gärna med likasinnade om placeringar, men var inte rädd för att gå din egen väg. Den stora framgången i placeringar får man när man hittar något som andra har missat. Tråkiga bolag som det sällan skrivs något om - där finner man ofta undervärderade aktier. Leta där.


Vilka "fällor" ska man akta sig för enligt dig när det gäller sparande och aktier?

Lita inte på vad tidningarna skriver! Var kritisk till allt - även vad dina vänner säger. En annan sak du bör undvika om du kan är belåning, dvs. att använda dina andra placeringar för att låna pengar till fler placeringar. En bra tumregel som många av de mest framgångsrika placerarna jag känner använder är att köpa när det har sjunkit en tid, och sälja efter en tids uppgång. Det innebär att du har torrt krut när det är köpläge. Insiders som kollektiv agerar på just detta sätt.


Har du någon förebild när det kommer till aktier och investeringar och i så fall varför just han/hon?

Jag har haft förmånen att träffa en rad framgångsrika placerare och jag har tagit med mig mycket av vad dem har att förmedla, men långt ifrån allt. Det är just detta som är tjusningen med placeringar - ingen investerare gör rätt/resonerar rätt hela tiden. En visdom som jag tycker är bra att ha med sig för en nybörjare är ett råd jag fick en gång av en av de främsta svenska placerarna på börsen: "När du ska göra en placering gör din egen hemläxa och prata inte med någon om den. Du har bara dig själv att skylla om du inte gjort din hemläxa. Om du har hittat ett kraftigt undervärderat bolag kommer sannolikt alla du pratar med ha motsatt analys och du kan då påverkas av deras synpunkter."

Intervju med Joanna Redebrandt

Joanna Redebrandt är VD för Unga Aktiespararna och har haft vänligheten att svara på några intervjufrågor. Tack Joanna!

Unga Aktiespararna är ett ungdomsförbund med medlemmar mellan 0-29 år. De över 29 år är medlemmar i Aktiespararna. Både Aktiespararna liksom Unga Aktiespararna verkar för att utbilda och informera sina medlemmar om aktiesparande. Man erbjuds också vara med på olika aktiviteter och träffar så som företagspresentationer, företagsbesök m.m..

Kan du berätta lite kort om dig själv?

Göteborgare som flyttade till Stockholm för snart två år sedan. Fick jobb på Nova 100 men hann aldrig tillträda innan jag blev erbjuden tjänsten som chefredaktör på Stock Magazine, gjorde 5 nummer innan jag blev tillförordnad VD och sedermera VD. Innan jag flyttade till Sthlm jobbade jag på Grafix konsult i Malmö, en liten grafisk byrå, som marknadsansvarig projektledare samt som redaktionschef för Slottstaden Magazine, lokaltidning som byrån producerat internt under tjugo års tid. Jag pluggade internationell marknadsföring och spanska på universitetet, två år i England och ett år på Handels i Gbg. Har även bott och pluggat i Spanien och Halmstad samt arbetat och engagerat mig flitigt parallellt med mina studier. Min bästa investering har varit mina lägenheter i Gbg.


Om man vill lära sig mer om sparande och aktier har du några förslag på var man ska börja?

Absolut! Gå med i Unga Aktiesparare och ta till vara på medlemskapet! Medlemskapets nytta överstiger avgiften med råge, och all vår utbildning och information är oberoende – vilket är mycket ovanligt idag. Ofta är information reklam för finansiella produkter. Vi säger aldrig till våra medlemmar vad de ska göra, utan vi utbildar dem och ger dem de rätta verktygen för att själva kunna fatta kloka beslut och bli duktiga investerare. Vidare tillhandahåller vi ett nätverk med 10 000 intresserade ungdomar och en plattform att engagera sig ideellt inom för de som vill lägga ner mycket tid på sitt intresse. Genom att engagera sig kan man själv kontakta intressanta företag och knyta kontakter inom näringslivet såväl som krydda sitt CV. Dessutom får man som medlem finfina rabatter på affärspress, aktiehandel och analysverktyg.


Vilka "fällor" ska man akta sig för enligt dig när det gäller sparande och aktier?

Om man följer Unga Aktiesparares gyllene regler så har man goda chanser att lyckas med sitt sparande. Det finns inga genvägar, man kan lyssna på tips och råd – men gör alltid din egen analys! Genom kunskap och lite engagemang finns mycket pengar att tjäna. Se upp för dolda avgifter – var din egen förvaltare!

Förstå vad du köper
Håll dig informerad
Spara långsiktigt
Spara regelbundet
Sprid dina risker


Har du någon förebild när det kommer till aktier och investeringar och i så fall varför just han/hon?

Warren Buffet. Han är bäst och jag gillar långsiktighet!