Vad kikar du på så här i början av 2023?

Intressant att läsa motsvarande inlägg för ett år sedan.

” Jag kan konstatera att det fortfarande är ca 2 av 10 på bevakningslistan som är ”gröna”. Så det har inte hänt något revolutionerande där inte.”

Då välkomnades en s.k. korrektion sedan föll det ut så att det blev mer än så, men som påtalades.

” Äger man aktier så bör man alltid beakta att risken för rejäla tapp kan hända då och då.”

Som alltid har tappen varit värst i de högst värderade. Så länge man kan undvika att ösa in pengar i det mest hetaste och mest populäraste när de är som hetast och populärast så sparar man en del pengar. Sedan är det naturligtvis svårt att undvika berg- och dalbanan när man åker med upp och ner över årens lopp. Man kan alltid ångra att man inte säljer innehav på toppen, men det ökar komplexiteten i framtiden. Det är en konst som är mångdubbelt svårare än att räkna ut när det är bättre odds att ligga på köp-knappen.

5 av 10 på bevakningslistan är ”gröna”. Det signalerar mycket bättre odds generellt sett än för ett år sedan.

Det s.k. Fear and Greed indexet på ca 30-40. Då svängde den ganska brett mellan 40-60.

NAAIM index visar på ca 40. Då ca 90. Vilket indikerar att det fanns bra mycket mer pengar i aktiemarknaden då än nu.

Det var exempel på bloggens egna plus två andra sentiments-faktorer.

Eftersom att vara nettosparare är den enskilt viktigaste faktorn för framtida avkastning så är metodiken att alltid vara just det. Det innebär att ekonomin vid sidan av börs måste vara i ordning. Det innebär att det måste finnas marginaler i liv och leverne och buffert på plats. Det innebär att det måste finnas någon form av kassaflöde som går in för att en del av det hela tiden ska kunna sparas.

Känner man sig ekonomiskt ansträngd så är inte att försöka hitta nästa aktieraket som är svaret. Det är istället att få balans i sin ekonomi så man i lugn och ro kan spara överskottet på aktiemarknaden. Sedan har du en rad sätt och metoder att förfina det sparandet. Allt efter lynne och smak.

Det är egentligen det bästa och enda råd som går att ge. Inte att följa någon annans portfölj eller köp- och sälj.

Med det sagt så har jag dock ändå uppmärksammat en aktie som köpts av någon annan. Kommer till det strax.

Först. Kikat lite på Dogs of Dow. Inte för att jag följer strategin, men för att det ibland kan dyka upp något intressant där. Dogs of the Dow är de aktier på DJIA 30 st bolag (dvs dryga tredjedelen av underperformer) som betalar högst direktavkastning. I regel har de sjunkit i kurs och har någon form av problem kring sig. Det som strategin i grunden går ut på är att oftast så pressas de väl mycket i pris. Det är i regel stabila bolag, med tillfälliga problem, som kommer tillbaka. Då har man köpt dem till bra pris.

Vilka är då dessa 10 nu när 2022 gick mot sitt slut.

Dow Inc, Verizon, IBM, Chevron, Walgreens, Merck, Amgen, 3M, Coca-Cola och Intel.

Tittade lite närmare på Dow Inc (PE 7, direktavkastning 5,6 %), Verizon (PE 9, direktavkastning 6,6 %), 3M (PE 10, direktavkastning 5 %) och Intel (PE 8, direktavkastning 5,5 %)

Jag kan mycket väl tänka mig att de som grupp kan prestera väl. Även om de var och en står för en del bekymmer (därav värderingen). Det är tämligen vanligt att marknaden på sikt är lite väl pessimistisk och när det väl vänder så belönas de på samma sätt som högt värderade straffas vid nedgångstider.

Coca Cola är sedan gammalt på min bevakningslista och har funnits i portföljen. Dock var det ett tag sedan. PE 28, P/S 6,5 direktavkastning 2,8 % gör dock att den passar inte in i vad jag kan tänka mig betala för detta bygge. Hur stabilt det än är i dessa tider.

Ett bolag som Chevron på PE 10 och direktavkastning 3,2 % täljer naturligtvis guld nu, men sedan gammalt så köper jag inte oljebolag annat än när oljepriset är pressat rejält och det ser mörkt ut. Så som t.ex. gjordes med Exxon under 2020. Med facit i hand skulle man naturligtvis inte sälja av Exxon så snabbt. Som jag skrev ovan. Sälj är bra mycket svårare än köp och de mesta pengarna ”förlorar” man på sina sälj över tid. Inte sina köp

Hur som helst. Till ”följa John”. IBM blippar till på Dogs of the Dow och jag har sedan tidigare köpt in Micron Technology. Halvledar-branschen ser det mörkt ut. För hela branschen. Inte bara bolagspecifikt. Jag vet att jag läst (2021?) om att halvledarbranschen inte längre skulle var cykliskt utan då allt och inget numera krävde halvledare skulle det bara fortsätta uppåt. Något jag varit skeptisk till. Nu visar det sig att det trots allt fortfarande är cykliskt. Se där.

Vi har ett par stora aktörer bl.a. Samsung men ledaren är Taiwan Semiconductor (Ticker TSM). Värdering just nu ca PE 13, P/S 5,6 med en direktavkastning på 2,4 %. Då jag kör checklistan mot bolaget så är det ägar-biten, den politiska risken samt teknikinnehållet som påvisar riskerna. De ”hårda” faktorerna så som resultatutveckling, balansräkning m.m. är det som lockar.

Rörelsemarginalen är i och för sig på topp nu, men 5-års snittet ligger på ca 40 %. De senaste åren har de växt med ca 15 %/år i snitt och vinsten ännu mer p.g.a. marginalförbättringar. Senast då det blev kärvare i konjunkturen vid 2018 så försvarade man sina vinster även om man inte växte dem.

Fast balansräkningen är urstark är ROE på 37 %. 10-årssnitttet på 25 % så lönsam business.

Den politiska risken ligger i att bolaget är taiwanesisk med drygt halva produktion i Taiwan. Även om man är på gång att anlägga mer produktion på andra ställen. Man är också en av Apples stora underleverantörer.

”Följa John” kommer in här eftersom Berkshire Hathaway köpt en ansenlig mängd i bolaget. Jag kan se på siffrorna varför man är intresserad. TSM handlas ej heller längre till PE 30, PS 12 som då man haft dyrast multiplar utan som sagt till mer beskedliga PE 13. Det går inte tolka annat än att marknaden antingen prisar in att vinsten ska ned (som med Micron) alternativt att det kan hetta till runt Taiwan.

Hur som. Det mest intressanta av ovanstående är siffermässigt och branschmässigt ter sig vara TSM. Den kan man få ökad exponering via mer köp I BRK om man inte vill direktäga TSM. Om än en liten del.

Apple på PE 21 ser även det ut mer intressant än på länge. Teknikjättarna har kommit ned.

Ja man ska kanske inte komplicera saker mer än nödvändigt. Vi får se.

Vad kikar du på så här i början av 2023?

Berkshire Hathaways Q1 2022 samt bolagets årsstämma

I samband med Berkshire Hathaways årsstämma så släpptes även bolagets Q1.

Låt oss börja med några inblickar från mötet. Mötet gick som brukligt följa via live-sändning. För alla oss som inte kunde vara där.

 

Q1 är ett extra intressant kvartal då man inte bara återköpte aktier för 3,2 miljarder (vilket dock är drygt hälften av återköpen de fyra senaste kvartalen) utan också köpte aktier för rejäla 51 miljarder usd. Jämför det med att man var nettosäljare aktier för ca 7 miljarder förra året och istället då lade fokus på akteiåterköp då man ansåg sin egen aktie gav mest värde. Med andra ord. Nu har man börjat se möjligheter på ett annat sätt. Snittpriset 2021 på BRK-B var väl närmare 275 usd. Nu handlas den för ca 325 usd. Det är en viss skillnad.

Man har fått en del kritik sedan innan för inaktivitet. Inte första gången det skett och det är ett mantra som brukar återkomma när Mr Market går bananas och det är allt för lätt att tjäna pengar.

Buffett sa på detta ämne bl.a. ” It’s important to understand…the market in the last couple of years…has been extraordinary, sometimes efficient and other times almost totally a casino….and that existed to an extraordinary degree over the last couple of years. Wall Street makes a lot more money when people are gambling than when they are investing.”

Munger å sin sida uttryckte det som “We now have computer algorithms trading with other computers. And people buying stocks who know nothing, being advised by people who know even less. It’s an incredibly crazy situation.”

Munger pratade efter en fråga också en del om investeringar i Kina. Svaret löd ungefär så här:

”The reason that I invested in China is I get so much better companies at so much lower prices,” he said. “And I’m willing to take a little bit more risk to get into the better companies with the lower prices. Other people might reach the opposite conclusion, and everybody is more worried about China now than they were 50 years ago.”

”There’s no question about the fact that the government of China has worried the investors from the United States,” Munger said. “There are more difficulties … dealing with the regime in China than there are the United States. And it’s different, it’s a long way away and they’ve got in their own culture in their own loyalty.”

För Berskhire´s del sä äger bolaget sedan gammalt aktier i BYD som tillverkar elbilar och batterier. I övrigt är inte just Berkshire Hathaway så mycket exponerad mot kinesisk börs, men Munger har lite mer bl.a. Alibaba.

Buffett sa även att fler Activision-Blizzard aktier köpts som en arbitrage-affär. Under Q4 köptes de första aktierna. Därefter annonserade Microsoft förvärv, men aktierna har funnits att köpa till ett pris billigare än den tilltänkta köpepengen. I nuläget äger Berkshire 9,5 % av Activision-Blizzard.

En arbitrage möjlighet eller som Buffett sa:  “If the deal goes through, we make some money, and if the deal doesn’t go through, who knows what happens.  We don’t know what the Justice Department will do, we don’t know what the E.U. will do, we don’t know what 30 other jurisdictions will do. One thing we do know is that Microsoft has the money,”

När det gäller den eviga frågan hur man på bästa sätta ska kunna tima marknaden, köpa och sälja vid rätt tillfällen så sades: "We have not been good at timing. We’ve been reasonably good at figuring out when we were getting enough for our money. And we had no idea when we bought anything, but we always hoped it would the down for a while so we could buy more. ... I mean, that stuff, you could you could learn in fourth grade.”

Klassiskt. Ha en enkel process. Hitta bra bolag och betala inte för mycket för dem.

Ett stort köp som gjordes under kvartalet var i Occidental Petroleum. Man köpte 14 % av bolaget. Något som Buffett själv tyckte var anmärkningsvärt att man kunde göra. En så pass stor bit, bara så där.  Bolaget utgör nu ca 2 % av Berkshire Hathaways noterade aktieportfölj. Ett annat stort innehav är Chevron som i skrivande stund utgör ca 8 %. Första gången man köpte in Chevron var Q3 2020. Man räds m.a.o. inte oljeenergi-sektorn när man tycker man får värde för pengarna.

Buffett gjorde också referensen till att han ser Berkshire Hathaway som en tavla. En tavla vars duk hela tiden kan expandera och nya saker kan läggas till. Jag kan starkt relatera till detta. Det är precis så jag också ser på investeringar. Man adderar tillgångar när man anser att man hittat något värt att addera. Inte att man hela tiden ska hoppa tuva från tuva.

En titt i rapporten nu då.

Så tycker jag inte siffrorna sticker ut direkt i jämförelse med föregående kvartal. Den innehåller egentligen inga sensationer. Som det ska vara. Rörelsmarginaler, försäljning m.m. ligger inom vad som kan kallas ”business as usual”.

Det som är noterbart är kassan.

Som nämnts ovan så kassan har det nu naggats på. Nu sitter man på kassa och korta räntepapper om ca 103 miljarder usd. Om köpet av Activions-Blizzard går igenom så plusas det så småningom på ca 7 miljarder usd. De helägda rörelserna drar dessutom in ca 8 miljarder usd per kvartal.

Ser inga indikationer på att de helägda rörelserna under 2022 inte ska ge strax över 30 miljarder usd i rörelsevinst till bolaget.

Till aktieportföljen.

I skrivande stund 353 miljarder usd. Topp tio som följer: Apple utgör ca 41 %, Bank of America ca 10 %, Chevron ca 8 %, American Express ca 8 %, Coca Cola ca 7 %, Kraft Heinz ca 4 %, Moodys ca 2 %, Occidental ca 2 %, Verizon ca 2 %, US Bank ca 2 %.

På sätt och vis så reflekterera även detta mitt eget portföljtänk. Fast med en del skillnad.

Jag är tung i investmentbolag där en korg av investmentbolag med Berkshire Hathaway som största post utgör grundplåten. På liknande siffror som Apple utgör en stor del av Berkshire Hathaways portfölj utgör korgen av investmentbolag min.

Därefter följer en del viktigare innehav på högre ensiffriga positionsstorlekar.

Sedan en mängd mindre. Enskilt gör de inte så stort avtryck men som helhet hoppas man de ska prestera väl. Då man försökt plocka lite guldkorn bland de tusentals bolag som finns där ute.

Vad tar du med dig från Berkshires rapport och årsstämma?

 

För övrigt anser jag att Sverige ska gå med i NATO samt att gränsen för vad för vansinne ett demokratisk land, i Europa, 2022, ska få utstå för aggressioner är nådd. Det är val 2022 i Sverige. Själv är jag inte partibunden utan har röstat olika under olika år beroende på vad för frågor jag tyckt varit viktigast. I år är det en fråga jag kommer börja sortera efter. Det är om man är för NATO-medlemskap eller svamlar om annat.