Clas Ohlson, Caterpillar och Aker

Clas Ohlson har brutet räkenskapsår så bokslutet får vi se först lite längre fram. Q3 (nov-jan) är i regel ett mycket starkt kvartal och står inte sällan för halva årsvinsten. Kvartalet inkluderar ju julhandeln.

Q3 2015 var det starkaste i bolagets historia. Roligt, men säkrast att inte ta det för givet framöver utan se på utvecklingen över en något längre period.

Tittar vi på 12 månaders rullande så visar bolaget en vinst om 7,15 kr/aktie (6,42). Rörelsemarginalerna ligger på 8,1% (7,8). Försäljningen ligger på 7,2 miljarder (6,8) vilket motsvarar ca 110 kr/aktie.

Totalt antal butiker är nu 196 (182). Man räknar med att öppna fler och säger också att nya satsningar kan pressa rörelsemarginalerna något framöver.

Jag har tidigare antagit en hållbar vinstnivå på ca 6 kr/aktie för Clas Ohlson, men finner nu att det kan finnas skäl att revidera upp det något. Soliditeten i bolaget är fortsatt god. Hemmamarknaderna snurrar på och satsningar på nya butiker verkar heller ej bli allt för kostsamma. Förr var ju satsningen i Storbritannien ett orosmoment. Jag tycker mig dock se att Clas Ohslon verkar kunna hantera inträdet på nya, icke nordiska, marknader bra. 

Kurs just nu ca 132 kr/aktie vilket motsvarar en PE TTM på 18,5 och en direktavkastning på 3,6%.

Ett annat bolag på C är Caterpillar.

Caterpillar fattade jag intresse för ungefär samtidigt som Deere & Co, men nu har kursen stigit i DE medan den sjunkit i CAT.

Caterpillar har liksom Deere & Co konjunkturen just nu emot sig. Därtill har den stärkta amerikanska dollaren inte spelat Caterpillar i händerna. Båda har i alla fall stadigt höjt utdelningarna under årens lopp och verkar kunna parera sämre tider väl. Båda har ju balansräkningarna som "spökar". Det är ju det här med att finansiera sina egna kunders köp/leasing. Det ger svällande balansräkningar samtidigt som det naturligtvis bidrar till vinsterna.

Jag har redan gjort en minnesnotering kring Caterpillars Q4-rapport så ska inte beröra den mer. Fortfarande intressant är det i alla fall.

Ska vi då slutligen variera oss genom att gå till ett tredje land så kan ju Norge och Aker ASA passa.

Aker ASA är ett norsk investmentbolag med fokus på bl.a. olja, gas och skeppssektor. Redovisat NAV (net asset value) Q4 2014 var 244 nok. Det är ju någonting som åker upp och ned beroende på aktiekursrörelser i de underliggande innehaven.

Några av de bolag som ryms under Aker ASAs "paraply" är Ocean Yield - shippingbolag som i nuläget ger en ganska rejäl direktavkastning, Det Norske - oljebolag som liksom andra oljebolag har en ganska tuff marknad just nu, Aker Solutions - oljeservicebolag och Akastor - oljeservice investmentbolag.

Beroendet av dessa branscher har gett genomslag i även Akers aktiekurs. Nuvarande kurs är 163 nok och med en föreslagen utdelning på 10 nok så ger det en direktavkastning på 6,1%.

Nu är Aker mer än dess aktieinnehav. Ca 70% av dess tillgångar är aktier i olika bolag, industriella tillgångar som de kallar det. 30% är s.k. finansiella tillgångar. Kassan motsvarar ca 40 nok/aktie. Man drog bl.a. in en del pengar via försäljningar av en del fastigheter som man varit sysselsatt med att utveckla.

För 163 nok får man en lite blandad mix av tillgångar. Men det är klart om hela olje- och gasmarknaden sjunker till botten så är ju en del av det inte mycket värt.

Oljesektorn, Black Friday och preferensaktier

Oljepriset fortsätter falla. WTI i skrivande stund på 66 usd. Riggoperatören Seadrill ställde in utdelningarna på obestämd tid. Kanske inte jätteförvånande att de är först ut då det var det riggbolag med sämst balansräkning när jag gjorde en sammanställning i våras. Eller som Placera.nu skriver "Seadrill motiverar beslutet med att det nuvarande försämrade marknadsläget gör att bolaget i stället ska fokusera på skuldreducering"

Vi får se om fler riggoperatörer följer Seadrills exempel. Det mesta inom olja, inte bara oljan självt, har i alla fall sjunkit i pris.

Bolag så som Ganger Rolf handlas nu till 72 nok, Aker 153 nok, Det norske oljeselskap 37 nok, TGS Nopec 156 nok, Statoil 133 nok, Transocean 21 usd, Diamond Offshore 29 usd, Ensco 34 usd, Fred Olsen 73 nok, Exxon 91 usd, Lundin Petroleum 105 kr och BP 39 usd.

Det kan vara intressant att se tillbaka om något år eller två för att se vad som hänt då.

Hur ser du på oljesektorn?

Något annat som har en fallande trend är järn, koppar och andra metaller. Järn har nu kommit ned till 80 usd vilket är i nivå med 2009 års nivåer.

Följdaktligen prissätts bolag så som Vale till 9 usd, BHP Billiton 52 usd och Rio Tinto på 47 usd.

Järnpriset toppade februari 2011 på 187 usd och har sedan dess varit i fallande trend (med lite gupp i mellan). Kanske man sagt många gånger under resans gång att "nu vänder det snart". Dock går ju inte sådant direkt förutsäga.

Det krävs att man har sin egen uppfattning och investeringstes klar för sig när man går in i råvarusektorn. Det kan bli brutalare än en Black Friday på Walmart.

Appropå Black Friday. Konceptet verkar ha spridit sig till bl.a. Storbritannien. Black Friday är ju dagen efter Thanksgiving. En stor shopping- och readag då julhandeln traditionellt inleds för amerikanarna. Det brukar också vara en ledig dag, en klämdag.

Även här i Sverige har jag sett lite försök från handelns sida att få oss att anamma detta "fenomen". Ja det är någonting speciellt med oss människor och när vi tror oss se någonting på REA. Oavsett om det gäller aktier i bolag, storbilds-tv eller barnleksaker. Man köper gärna, mer och mer oavsett om man behöver det eller ej.

Motsatsen till Black Friday torde vara Buy Nothing Day, en köpfri dag, som traditionellt här "firas" sista lördagen i November. En dag då man inte shoppar någonting samt lämpar sig för manifestationer i syfte att ifrågasätta konsumtionssamhället

Hur ser du på Black Friday och Buy Nothing Day?

Wal-Mart förresten verkar ha kommit ur "rean" då aktien nu prissätts till 88 usd. Även om aktien blivit populärare hos Mr Market är kedjan dock inte det hos alla andra.

 Protester förekommer bl.a. för att ge arbetare på Walmart bättre arbetsförhållanden. Walmart är så vitt jag vet en av USAs största arbetsgivare med ca 1,3 miljoner anställda och hamnar därför ofta i fokus. En del av kritiken handlar om sjukvårdsförsäkring. Där Walmart tydligen inte betalar alla sina anställdas sjukvårdsförsäkring. I Sverige har vi ju ett annat system med bl.a. allmän sjukförsäkring och sjukvård som bekostas via skattesedeln.

Hur ser du på sjukvårdsförsäkringssystemet och dess finansiering? 

Medan råvaror gått ned i polularitet under 2014 så har något annat växt i popularitet, preferensaktier. Får bara några få år sedan var de nästan exotiska undantag på den svenska börsen. Nu finns de i en allt större mängd. De verkar vara ett allt mer populärt inslag i finansieringen för olika bolag. I och med sjunkande sparräntor så ser nog många dem som ett bättre alternativ. De lockar ju med hög direktavkastning. Finns det dock fallgropar även här? Preferensaktier ger företräde framför stamaktier, men det är ändå skatteverk och långivare som står först i kön om det skulle krisa på riktigt.

Hur ser du på preferensaktier?

Oljesektorn - fritt fall eller vändning på gång?

I bloggosfären har riggoperatörer så som Fred Olsen Energy eller relaterade bolag varit på tapeten ett tag nu.

Anledningen är naturligtvis för att kurserna på denna typ av bolag har sjunkit. Kurserna började sjunka och bolagen började se "billiga" ut redan för ett tag sedan. Sjunkande kurser indikerar ju att framtidsutsikterna ser mörkare ut. I detta har Mr Market fått rätt och fondförvaltare så som Skagen fonder och Odin fonder som sålde riggoperatörer tidigare i år har fått rätt i att framtiden för branschen blev något mörkare.

Har man köpt, liksom jag gjort när kurserna dalat, så tänker man sig antingen investeringen i ett längre perspektiv eller så kanske man blivit besviken över att oljebranschen de facto gick in i en mörkare period.

I det första fallet, man försöker se det i ett längre perspektiv, så följer ju oljebranschen liksom många andra branscher i konjunkturliknande mönster. Oljebolag inkl oljeservicebolag följer oljeprisetsutveckling. Det är detta man menar med att man ska vara försiktig med råvaruberoende bolag. Det är väldigt svårt att förutspå hur prisutvecklingen i olika råvaror kommer vara. Hur mycket pengar dessa bolag tjänar beror väldigt lite på vad bolagen gör själva för åtgärder och mer hur priserna på råvaran rör sig.

Nedan visas hur oljepriset för WTI-olja (oljan i Nordamerika) rört sig.

Som synes är oljepriset nu nere på 2011 års dipp då allt såg mörkt ut och man befarade Finanskris 2.0. Vi är drygt nere i nivå med 2010 års pris då världen försökte återhämta sig från Finanskrisen. Jämför man oljeprisets utveckling med oljeservice-sektorns index.

Så syns det att dipparna följer varandra ganska så väl.

Nu undrar alla var botten på oljepriset är. Det vet inte jag. En del menar på att ca 80 usd är botten-nivå för där ligger kostnaderna för den amerikanska produktionen. En produktion som ökat de senaste åren och bidragit till utbudsökning. Vid priser under det sägs utbudet minska och priset vända uppåt. Andra menar att det hela är en komplott från USAs och Saudi-Arabiens sida för att försvaga rysk ekonomi (som är väldigt beroende av oljepriset). En del andra att det är en komplott från Saudi-Arabiens sida för tvinga ut konkurrerande oljeproducenter med högre produktionskostnader från marknaden. Sedan finns det de som menar på att det hela är en funktion av minskad efterfrågan från t.ex. Kina.

Vilket det är gör det samma. Alla spekulationer, nyheter, analyser et.c. tillhör "bruset" när det kommer till olja. Ett brus som är svårt att värja sig mot och en av anledningarna till att jag sedan några misslyckade försök för ett par år sedan aktivt väljer att avstå från att direktinvestera i rena oljebolag. Jag har absolut ingen edge, whats so ever, när det kommer till den här branschen. Inte ens bolagen själva har det då det är en commodity vi pratar om där man inte har någon prissättningsmakt.

Jag kan dock tänka mig exponera mig mot konjunktursvängningar i oljebranschen via t.ex. investmentbolag så som Ganger Rolf och Aker ASA vilket jag äger aktier i. Jag försöker dock inte lura mig själv allt för mycket. Exponeringen bör hållas på en inte alltför hög nivå.

Den som är duktig på att se när trender vänder köper bolag relaterade till sektorn först när trenden vänt d.v.s. oljepriset är på väg upp igen. Hände det igår, idag eller kommer det hända i morgon?

Jag är inte så duktig på sådant utan mitt tillvägagångssätt är oftast ett annat.

Jag letar efter investeringar som jag tror har en förmåga att ge utdelningar medan jag väntar på en konjunktursvängning. Jag har på bloggen tidigare skrivit om investeringar i bolag så som t.ex. Wilhelm Wilhelmsen och Ekornes som varit i konjunktursvackor men gett goda utdelningar under tiden man väntat på vändningen. Ibland kommer vändningen inom rimlig tid, ibland inte. Wilhelm Wilhelmsen var t.ex. en bättre investering än Ekornes. Vad det var som faktorer gjorde den bättre kan jag kanske ta i ett annat inlägg.

Därav är investmentbolag med exponering mot oljesektorn mer passande för mig. Det finns i regel fler ben att stå på så de olika verksamheterna kan kompensera varandra. Som jag varit inne på tidigare skulle jag inte kunna köpa ett renodlat oljebolag, been there - done that - utan goda resultat. Det är för mycket "brus" inblandat.

Både Ganger Rolf som Aker har fortsatt sjunka i kursmässigt. Jag oroar mig inte nämnvärt över det för de kommer fortsätta sjunka så länge priset på olja sjunker. Det som kan göra mig orolig och fundersam är om affärsverksamheten utvecklar sig så pass krasst så att utdelningarna minskas eller ställs in. Bevisligen har jag köpt medan det fortfarande fanns fallhöjd kvar i branschen, men då är vi åter tillbaka på den där rutan - investmentbolag - där det finns fler ben att stå på som förhoppningsvis skapar en del motståndskraft vid nedgångar.

Jag har m.a.o. ingen spåkula huruvida oljesektorn ska fortsätta nedåt eller om botten nås idag, igår eller imorgon.Det har ingen annan heller. Det är helt enkelt en fifty-fifty fråga. Jag vet heller inte vad oljepriset är 2016 eller 2018. Jag vet däremot att med mycket, mycket, mycket stor sannolikhet kommer det fluktuera över tid.

Noteringar kring det senaste nyhetsflödet

Samtidigt som nyhetsflödet skickar den ena impulsen efter den andra mot en så lunkar livet på i sakta mak. Perioder av lite mer arbete och stresspåslag varvas med perioder av lite lugnare tempo och familjestunder. Det känns i alla fall rimligt att göra en bloggnotering kring diverse "nyheter".

Det har varit val.Valrörelsen är alltid intressant. Det är då flest människor känner ett politiskt engagemang. Det tar fram både goda som dåliga sidor ibland, men intressant är det i alla fall. Till skillnad från en del andra i bekantskapskretsen så hyser jag inget direkt politikerförakt. Tvärt om kan jag tycka att engagera sig i politik är ett sätt att ta och visa ansvar. Ta ansvar för att vilja driva samhällsutveckling i vilken riktning det nu må vara. Att stå vid sidlinjen och bara tycka och knyta näven mot de man anser göra fel tycker jag är mindre konstruktivt. Vi behöver inte färre människor med politiskt engagemang, tvärt om. Vi behöver fler.

Val är dock någonting återkommande och ur investeringssynpunkt bör det inte överraska mer än vad förutsägbara underhållskostnader gör på ett fordon. Partikelfilter på en ny dieselbil t.ex. är något som man förr eller senare behöver byta. Saker byts ut ibland. Det är inget oväntat.

Inwido närmar sig en börsnotering. Ratos får utstå en del spe över att man säljer ut sina innehav och köper "dåliga". Tycker man det är konstigt så har man nog inte förstått själva affärsiden och bör definitivt hålla sig borta. Om du har en affärsverksamhet som går ut på att köpa begagnade bilar och rusta upp dem för att kränga dem på nytt så är det väl inte så konstigt att man säljer sina finaste bilar och köper upp renoveringsobjekt? Vill man inte vara delägare av en sådan rörelse så ska man låta bli. Ratos kurs är just nu på ca 53 kr.

Yara stiger på rykten om samgående med amerikanska CF. Jag har inte satt mig in i hur det skulle påverka Yaras aktieägare eller hur pass verklighetsförankrat det kan vara utan noterar bara att kursen stigit till ca 335 nok nu.

Alibaba noterades. En kinesisk sajt. Kurs ca 90 usd just nu vilket ger ett marknadsvärde på ca 222 miljarder usd. Det är mycket pengar och mer har jag inte egentligen att säga om det.

Deere & Co harvar på. Kurs just nu ca 84 usd. Jag känner ingen större oro över att lantbruksmaskiner inte kommer behövas i framtiden. Hur kursen kommer röra sig vet jag ej heller, men ges tillfälle så kommer jag troligen köpa mer i maklig takt. Dock är jag lite putt på att dollarn börjat "kännas dyr". Ja där ser man hur man mentalt ankrar. Jag vet ju egentligen inte om dollarn kommer kosta 5 eller 10 kr om ett år och huruvida dollarn egentligen är dyr eller ej nu. Valutarörelser är ju som så mycket annat svårt att förutspå. Victoria Silverstedt "Jag investerar i valutor" verkar dock kunna det här med valutor. Jag läste någonstans att hon tidigare i år trodde på uppgång för dollarn. Jag säger grattis Victoria, som dessutom nyss fyllde 40!

Mitt senaste tilläggsköp har annars gjorts i norska Aker. Ett norskt investmentbolag med fokus på olja och hav. Som så mycket annat som verkar på norsk kontinentalsockel så verkar det inte så populärt att äga nu för tiden. Det finns en substansrabatt som är, eller inte är, motiverad beroende på vem man frågar. Kurs just nu är ca 213 nok.

Nynoteringar står som spö i backen. Inwido är ett bolag jag är berörd utav men så har vi ju också Kinneviksägda Zalando. Intresset sägs vara stort, så stort så man överväger ge ut fler aktier. Ja vi får se var allt detta månde sluta. Prisintervallet är i alla fall satt till mellan 18-22,50 euro och introduktionen är planerad till 1:a oktober.

Is på rutorna. Ja, jag har fått börja skrapa is från rutorna på morgonen. Slut på nyhetsflödet för denna gång.

Kjell Inge Rökke

Kjell Inge Rökke är majoritetsägare i Aker vilket gör det intressant att kanske titta lite närmre på denne man, en av Norges absolut rikaste.

Kjell Inge Rökke är född 1958. Han slutade skolan som 16-åring och började som 18-åring arbeta på en trålare utanför Alaska. Tydligen gav det både gott med pengar som mersmak för havet för 1987 startade han Seattle-baserade American Seafoods Company, ett fiskeribolag. Han investerade i några äldre båtar men det verkar ha gått bra då han 1994 startade upp norska Norway Seafoods (nuv. Aker Seafoods) också.

Fler amerikanska bolag startades och 1994 var året då alla hans amerikanska bolag strukturerades in i Resource Group International. RGI köpte 1996 kontrollen i Aker (en gång ägt av familjen Olsen). Därefter fusionerades RGI och Aker.

1998 infördes the American Fisheri Act, vilket innebar att fiskeribolag var tvungna att vara ägda av amerikaner. Bolaget såldes men Rökke var då redan på väg att etablera sig i Norge på allvar.

Rökke gjorde sig känd som ganska hårdför och omstrukturerade gärna bolag för att "realisera värden". Nuvarande Aker bildades bl.a. genom en sammanslagning av Aker och Kvaerner. Fusioner och delningar har varit vanliga åtgärder genom hela Rökkes karriär. Det är också ett sätt som använts för att få kontrollen i bolag.

Nu i närtid ska t.ex. Aker Solutions delas i två bolag. Delningar och sammanslagningar är en affärsstrategi som man förvänta sig fortsätter i framtiden inom Aker koncernen. I alla fall under Rökkes ledning. Med nästan tvåtredjedelar av rösterna så är Rökkes kontroll över Aker fullständig.

Rökkes centrala roll i koncernen, ett kanske något skamfilade rykte som alltför hårdför uppkomling (förtjänat eller oförtjänat vet jag ej) samt den svårförutsägbara utvecklingen inom koncernen (vilka strukturförändringar kan tänkas ske nästa år, näst nästa?) är troligtvis några delförklaringar till den relativt stora substansrabatten som Aker har och har haft.

Mer om Aker

Istället för att skriva om hur förträffligt Aker må vara så ska jag istället försöka lista några dilemman man bör ha i åtanke när det gäller Aker.

Substansrabatten - Aker handlas till ca 66% av substansvärderingen just nu vilket kan tyckas billigt. Dock kunde man få Aker för halva substansen under 2009. Mr Market har m.a.o. under en längre tid haft en ljum inställning till Akers förmåga att leverera. Visserligen har rabatten minskat över tid, men sammantaget har man kunnat handla Aker för ca 60% av substansvärdet i medel under denna 5-års period (2009-2013). Vad säger att rabatten ska minska?

Aker Solutions - Det viktigaste innehavet har under de senaste åren varit Aker Solutions. Oljeservicebolaget som är branschkollega med Ratos Aibel. Hur ser framtiden ut egentligen för oljeservicebranschen? Är de gyllene åren slut?

Det norske oljeselskapet - Har andelar i Johan Sverdrup fältet. Ett fält som beräknas kräva ca 120 MILJARDER nok i investeringar för att sättas i produktion 2019. Väl där ska det dock stå för ca 1/5 av Norges oljeproduktion. En hel del pengar kan tänkas gå åt till detta projekt. Hur påverkar det Aker?

Underpresterat mot index - Hade man istället valt att  köpa in sig i Oslobörsens index 2009 så hade man fått bättre avkastning än i Aker. Index inkl utdelningar hade gett 117%. Aker inkl. utdelningar har gett 51%. Inte undra på det finns en rabatt...

Utdelningspolicyn - Är att dela ut mellan 2 och 4% av substansvärdet (även om man siktar på och lyckats ge stigande de senaste fem åren). Eftersom den till stor del är baserad på marknadsvärdet av noterade innehav så kan den alltså variera kraftigt.

Förvaltningskostnader - Kostnaden för Akers förvaltning är enligt ÅR 2013 ca 0,8% ( 236 milj nok) av substansvärdet och även om man har som mål att sänka den kostnaden så är det ändå nästan lika dyrt som en fond (Norska Skagen tar väl ca 1% för sin globalfond).

Olja och gas - Aker är kraftigt exponerat mot oljebranschen via prospekterings, produktion, service m.m.Som det går att utläsa i ÅR 2013 så har man gjort en dylik medveten satsning, trots vissa andras farhågor att olja är på utgående som energikälla. Man tror helt enkelt att norsk olja och gas kommer vara av yttersta vikt för energiförsörjningen i många decennier till samt att det kommer gå att tjäna pengar på det.

Några fler dilemman som du kan identifiera som man bör tänka på?

Aker

Största potten från försäljningen av Ekornes gick till Spiltan räntefond, men en del gick till att öka i Berkshire Hathaway (som för övrigt också haft den goda smaken att öka i WMT under Q1). Samt så gjordes ett inköp av norska Aker. Ett bolag som jag gjort bekantskap med när jag bl.a. läst på om oljeservicesektorn.

Via Aker får man exponering mot de norska paradgrenarna olja och fiske (även rederiverksamhet och lite annat smått och gått i mindre portioner). Man delar upp sina investeringar i industriella och finansiella.

Industriellt ägande. Utgör enligt Q1 2014 rapporten ca 2/3 av substansvärdet.


Aker Solutions (34,2% ägarandel) - Oljeservice. Innehavet utgör ca 23% av substansvärdet.

Kvaerner (28,7%) - Konstruktionsbolag. Innehavet utgör ca 3% av substansvärdet..

Aker BioMarine (100%) - Fiskebolag, krill.Innehavet utgör ca 7% av substansvärdet.

Det norske oljesällskapet (50%) - Oljebolag. Innehavet utgör ca 22% av substansvärdet.

Ocean Yield (73,5%)- Rederi. Innehavet utgör ca 10% av substansvärdet. 

Havsfisk (73,2%)- Fiskebolag. Innehavet utgör ca 1% av substansvärdet.

Finansiellt ägande. Utgör ca 1/3 av substansvärdet.

De stora delarna av det finansiella ägandet är kassan och ägandet i Converto Capital Fund, en kapitalförvaltare/private equity som investerar i marina sektorn.



Aker noterades 2004 men har en längre historik. 2009 påbörjades arbetet med att strömlinjeforma bolaget, men man har alltid varit tämligen aktiva och gärna medverkat i olika strukturaffärer.

Substansvärdet är på 317 nok/aktie (Q1 2014) vilket ger att vid en kurs på ca 210 nok handlas bolaget på ca 66% av substansen. Märk väl att drygt halva bolagssubstansen hänförs till oljesektorn. Direktavkastningen ligger nu på ca 6,2% och utdelningarna har varit stigande de senaste 5 åren. Mottagna utdelningar från innehaven är också i samma storleksordning i år som utgående till Akers aktieägare.

När jag kör mina s.k. ratingkriterier mot bolaget får jag ratingen B (inklusive en införd brasklapp) vilket indikerar att det inte är en "perfect match" men godtagbart till "rätt pris" t.ex. som Ganger Rolf. Sammantaget så anser jag att både Aker och Ganger Rolf gör ett bra jobb i att komplettera varandra om man vill ha exponering mot Norge och dess olje, fiske, rederi- näringar. Allt både till "rabatt" om med en högst godtagbar direktavkastning som så vitt jag kan bedöma ter sig hållbar.

Det verkar som jag i nuvarande marknadsklimat, då det är svårt att finna enskilda köpvärda bolag, främst tenderar öka exponeringen mot diverse investmentbolag (Berkshire, Industrivärden, Ganger Rolf, Aker). Vi får se om det visar sig vara en långsiktigt god strategi.


Tankar kring Aker?