God fortsättning!

Bara en idiot försöker förutse framtiden, men ändå roar man sig med det. Det gummisnöre som sträcktes med euforisk multipelexpansion 2021 rekylerade under 2022. Det har inneburit negativ avkastning för portföljen, men en väldig skjuts till nysparandet i aktier/fonder som varit mycket högre under 2022 än under 2021.

Att det blir så beror på att på den nivån investeras det kontracykliskt. D.v.s. sparandet ökar i aktier när mer och mer ter sig billigt. Minskar när det blir dyrare. Sedan ger det här av naturliga skäl mindre effekt ju större portföljen blir.

Ska man då försöka sia så är en gissning att nästkommande år blir, efter en rekyl, lugnare. Mer stillastående. Med mycket mindre ”brus” som får det i liten gungning då och då. Jag tror med andra ord inte på någon snabb uppvärdering. Euforin som vi såg nyligen då aktier och andra nyare s.k. tillgångsslag for upp i himlen upplevs oftast bara någon gång vartannat decennium. Med det inte sagt att kursnivåerna inte ska nås innan, men multipelexpansion (gummisnöret) bör inte gå så långt ut.

Går vi ned på enskild aktienivå så är min devis, var alltid nettosparare. Kommer säkerligen vara det 2023. Här försöker jag ha en värdeinställning d.v.s. definiera ett värde och ställa det mot pris. Därav köps gärna då tillfälliga motgångar kommer. Sedan kan en del utvecklas till s.k. värdefällor. D.v.s. att motgångarna/nedgångarna inte var särskilt tillfälliga.

Bortser från fastighetsbolagen där korgen nästan redan är fylld.

Lundberg handlas till en liten bit under substansen. Det är som brukligt ett tråkigt men klokt val om man vill riskminimera.

Volati har åter igen dykt upp på radarn med besked. Min tes är att här får man nu mycket för pengarna utifrån mina antaganden om att man kan prestera ca 10 % rörelsemarginal i snitt genom konjunkturcyklerna.

Alphabet, PE 17, likaså en långsiktig vinnare med vad jag tror tillfällig motvind, men där har jag inte samma utrymme att fylla på.

Clas Ohlson. Känns kontraproduktivt i dagens marknad med svag krona, fattigare fixarsugna stadsbor och mycket annat som stör Clas Ohlsons målgrupp, men P/S 0,5 för detta bolag prisar in en del elände.

Apropå cykliska inslag så kan man fånga upp SKF på låga multiplar så bör man göra det, men det får gärna bli lite lägre först.

Evolution Gaming är ett bolag som fortsätter växa och imponera. Prislappen just nu PE 26. På en tidigare servettskiss ser jag att antaganden där är att 2023 kan sluta med 50 kr i vinst/aktie. Vi får se.

Sedan har vi Berkshire Hathaway. Ett innehav man kan addera lite då och då. Sällan den handlas helt tokigt, men ligger fint som en hörnsten i portföljen.  

Som en bubblare skulle det kunna vara intressant att kika mer på 3M (PE 10, P/S 2, direktavk 5 %), men så länge det finns gott om köpvärda kandidater på befintlig bevakningslista så är behovet inte jättestort att ta in nya. Diversifierad är portföljen redan. Dessutom en hel del bolagsspecifikt "buzz" runt bolaget och man vet aldrig hur det faller ut. Det är inte samma sak som när hela branscher eller marknader faller. 

Det var några exempel på blandade bolag som ter sig intressanta. Förutsättningarna för att man ska kunna addera aktier det nästkommande året ser ändå goda ut.

God fortsättning på eder alla!

Blandade betraktelser

Efter rapport-släpp så kom då nyheter om att Berkshire satt en del pengar i arbete. Köp på ca 4 miljarder i Taiwan Semiconductor (TSM). Man har tillsynes plockat upp den här underleverantören till Apple m.fl. på ca PE 13-14. Positionen i portföljen är ungefär lika stor som den man har i Activision-Blizzard d.v.s liten, men alla bäckar små…

Berkshire sitter ju på drygt dussinet innehav på runt 1 % i portföljstorlek. De gör inte mycket till i det stora hela men även några få miljarder är ju pengar.

Castellum gick nyligen ut med att det blir inställd utdelning framöver. Finanserna ska säkras. Inställd utdelning är ingenting som påverkar min syn där eftersom jag inte köpt för utdelningens skull. Det är de historiskt låga mulitplarna på förvaltningsresultaten samt att priset vandrat nedåt till ca hälften av bokfört värde som lockat mig. Sedan är jag fullt medveten om att det kan bli hack i de kurvorna likt under 90-talet, men jag räknar kallt med att det blir inte så illa som gemene aktiespekulant tror. I alla fall inte utifrån min tidshorisont. Balder och Lundberg är fastighetsspäckade men utan attraktiv utdelning som jag också varit köpare i 2022.

Oavsett prisläge så är dock ”positionen” fylld i Castellum som det ser ut nu. Jag har lite mer utrymme för köp i Platzer, men framförallt Balder (som är nyaste positionen i fastighetsbranschen) och väldigt mycket mer i Lundberg om så skulle önskas. Att Lundberg, liksom en del andra innehav, är näst intill som en omättlig brunn beror på den låga risk som är förknippad med innehavet. Låg risk = möjlig stor position och vice versa i min metodik. Därav är Berkshire Hathaway min absolut största position tätt följt av en rad andra investmentbolag. Evolution är i och för sig en udda fågel i sammanhanget men beror främst på dess otroliga utveckling sedan köp 2019. Inte att jag plöjt in mer pengar än vad jag borde.

SBB är också en position. Får se hur det utvecklar sig där. Hur som så blir det intressant att se hur fastighetssektorn utvecklat sig till 2024-2025. Är värderingarna de samma då tro? Något att oroa sig över lär finnas då med. Det är jag säker på. Vad vet jag däremot inte.

Utdelningar har trots allt elände ändock trillat in på kontot. De något större har i närtid kommit från Hennes & Mauritz och Investor.  Förra månaden ökades lite i Platzer, Balder och Clas Ohlson. Runt rapporttillfället ökades i Berkshire Hathaway. Fondsparande tuggar på som alltid, men fonder är inte lika roliga att skriva om. Kan påtala dock att själv förespråkar jag index eller indexliknandefonder. Därav finns inte så mycket spännande att skriva om där. Nischfonder är en helt annan sak. De kommer och går i popularitet. Indexfonder består. Många nischfonder har sin gyllene tid några år sedan så lämnar de plats för andra.

Får se vad utdelningarna ska återinvesteras i. På bevakningslistan så blinkar mellan 4 och 5 ”grönt” så vi har rört oss ifrån de lite mer lågt hängande frukterna samtidigt som det fortfarande finns gott om köpkandidater. Bland de värsta miljöer jag sett är när vi är nere på ca 2 av 10 ”grönt”. Då är det svårt. Ofta är de gröna också en bra bit ut på riskskalan. Bland de bästa miljöerna är när 7-8 av 10 är ”grönt”. Det är tider då man i princip kan köpa vad som, stoppa in så mycket från sidlinjen man kan, så vet man att det kommer bli bra utväxling på det hela efter ett tag.

Tider kommer, tider går. Vissa saker försvinner, men en del består.

Evolution Q2 2022

Evolutions intäkter ökade med 34 % och rörelseresultatet med 38 %. Rörelsemarginalen landade på 62,4 % (60,7).

Rullande 12-månaders EPS ligger f.n. på 35,40 kr. D.v.s nästan 3 kronor mer bara för QoQ. Med den höjda vinsten, men i princip stillastående kurs, landar värderingen idag på PE 27. P/S 16.

Man fortsätter bygga nya studios. Öppnandet av studios under Q2 i Spanien och Armenien samt live spel i West Virginia. Någon direkt marginalpress verkar inte vara i sikte. Även om man lyfter fram.

”Vår snabba expansion påverkas av den nuvarande kostnadsinflationen, särskilt inom kategorier som energi, logistik, halvledarprodukter och löner.”

Tillväxten har kommit ned från de skyhöga nivåerna men är fortfarande väldigt, väldigt god.

” I betraktande av utvecklingen i geografiska regioner ser vi att de största trenderna håller i sig och att efterfrågan på onlinekasino fortsätter att öka globalt. Regionerna Asien och Övriga växer fint även om takten var något lägre under kvartalet jämfört med tidigare i år.”

Nedan en intäktsfördelning där det framgår att Asien och Nordamerika är där tillväxten sker.

 

Kassan f.n. på ca 290 miljoner eur (200). Vi har då både haft utdelningar som återköpsprogram. En soliditet på 82 %. Ett monster till bolag. Jag äger hellre än spelar. Vad ska man tro om den närmsta framtiden? Alltid svårt, men tror det kan vara konservativt räknat om man tänker EPS 40 kr, 2022. EPS 50 kr, 2023. Vi får helt enkelt se. Fundamentalt verkar bolaget än så länge leverera så inte så mycket att göra eller säga. Det är bara att föra till noteringarna att jag är nöjd. Även här har jag tagit tillfällen i akt och småökat.