Man kan inte påstå att Februari är en händelselös månad direkt. Det formligen sprutar ut bokslutsrapporter så här års.
Höganäs omsättning, rörelseresultat liksom redovisad vinst på 20,04 kr/aktie (21,90) minskade något för 2012 i jämförelse med året innan. Utdelningen föreslås behållas på 10 kr/aktie (10).
Nu visade det sig även i veckan att Industrivärden sålt sin andel av Höganäs och Huvudägaren Lindegruppen samt Wallenbergsstiftelserna lägger ett bud motsvarande 320 kr/aktie. Ser ut som om detta bolag kommer att bli utköpt från börsen, synd.
Kurs 325 kr. Vinst/aktie 2012 20,04 kr. PE 16,2 Direktavkastning 3,1%
Höganäs bokslut
Mekonomen ökade sin omsättning men rörelseresultatet stod stilla, rörelsemarginalen pressades m.a.o. till 10% (13%) vilket jag personligen tror är en mer långsiktigt hållbar marginal än de 15% man haft tidigare. Mekonomen har haft en väldigt fin vinsttillväxt tidigare, stödd av både omsättnings- som marginaltillväxt, men min bedömning är att vi bör enbart se en tillväxt baserad på omsättningsökning framöver. Redovisat resultat blev 10,80 kr/aktie (11,39) och utdelningen föreslås sänkas till 7 kr/aktie (8). I princip gillar jag branschen och Mekonomen, men jag ogillar aktieutspädningen och den, enligt mig, kraftigt försämrade balansräkningen, samt den höga värderingen kopplat till det hela. Den höga förvärvstakten har gjort att över hälften av tillgångarna nu utgörs av immateriella tillgångar. Det egna kapitalet justerat för detta blir alltså negativt i nu läget. Från att ha gått från en situation med knappt några långfristiga skulder alls har man ökat hävstången med att ha nu nästan lika mycket långfristiga skulder som eget kapital. Visserligen bör efterfrågan vara stabil även framöver så risken kanske är liten, men skadar aldrig att vara lite skeptisk. I alla fall till nuvarande värdering. 2013 sägs bli ett konsolideringsår då lönsamheten, bl.a. i förlustdrabbade Danmark, ska försöka höjas.
Kurs 230 kr. Vinst/aktie 2012 10,08 kr. PE 22,8 Direktavkastning 3,0%
Mekonomens bokslut
Dunis omsättning landade på ungefär samma som föregående år, men rörelseresultatet minskade något. Omstruktureringskostnader bidrar därtill till att dra ned resultatet (nedskrivningar av tillgångar i fabriken i Bengtsfors som nämnts i kommentar nedan). Redovisad vinst hamnade därmed på 2,63 kr/aktie (5,54). Kassaflödet har varit starkt. Utdelningen föreslås ligga kvar på 3,50 kr/aktie (3,50). Duni ser fortsatt stabilt ut.
Kurs 58 kr. Vinst/aktie 2012 2,63 kr. PE 22,1 Direktavkastning 6,0%
Dunis bokslut
Indutrade tittade jag alldeles nyligen på för första gången. För 2012 så ökade både omsättningen liksom resultatet. Det mesta är dock p.g.a. förvärv ej organiskt tillväxt. Totalt har man under året gjort 12 stycken förvärv. Redovisat resultat blev 14,13 kr/aktie (13,50). Styrelsen föreslår en utdelning om 7,05 kr/aktie (6,75). VD kommenterar med orden:
"Omsättningen 2012 blev den högsta någonsin och passerade 8 miljarder med
god marginal. Orderingången under året översteg försäljningen trots ett
svagare sista kvartal. Året har präglats av en successivt svagare
efterfrågan inom många marknader och nischer. Tydligast har nedgången
varit inom skog, marin och vindkraftsektorn. Inom andra segment har det
varit nedgångar men mycket mindre. Vissa av koncernens bolag har lyckats
kompensera nedgången med att ta marknadsandelar. Det stora undantaget
från den allmänna nedgången är produkter till den konventionella
energisektorn som har haft en mycket stark utveckling.
2012 var ett år med stor oro i den internationella ekonomin och också
inom industrin. Avslutningen på året var svag. Inledningen på 2013 har
emellertid givit mera positiva signaler. Optimismen har ökat generellt,
vilket också påverkar affärsläget. Med de signaler som nu finns från Kina och USA och den något lugnare
situationen inom EURO-zonen kanske det kan finnas optimism om
utvecklingen under 2013."
Angående förvärven så kan en intressant detalj vara att man totalt betalat 591 milj kr för att göra förvärv med en omsättning om 727 milj kr, alltså köpen görs på en P/S-basis om 0,8. Indutrade-aktien brukar värderas kring P/S 1. Rent P/S-mässigt så bara genom att köpa och införliva annan verksamhet så "uppvärderas" värdet på den omsättningen m.a.o. I nuläget är P/S-värdet för Indutrade t.o.m. 1,1 har jag för mig. Några vinstmultiplar för förvärven har jag ej kunnat hitta, tyvärr.
Balansräkningen, enligt mitt sätt att se det, har försämrats. Ytterligare 662 milj kr i räntebärande skulder har tillkommit. Eget kapital är på 2290 milj kr. Totala andelen räntebärande skulder ligger nu på 2582 milj kr. Debt/Equity 1,85 (1,65). Det betyder att Indutrade inte längre uppnår mitt ratingkriterium nr 7 längre (eget kapital vs räntebärande lån).
Kurs 233 kr. Vinst/aktie 2012 14,13 kr. PE 16,5 Direktavkastning 3,0%
Indutrades bokslut
Vad är din syn på ovanstående bolag?
Tankar, noteringar och funderingar om aktier och investeringar
Visar inlägg med etikett Höganäs. Visa alla inlägg
Visar inlägg med etikett Höganäs. Visa alla inlägg
torsdag 14 februari 2013
lördag 1 december 2012
Om Lindengruppen och Jenny Linden
Jag har ju uttalat min föresats att lära mig mer om Höganäs. Har börjat med att kika lite "bakom gardinerna", tagit reda på lite mer om Lindengruppen och dess nuvarande ägare Jenny Linden.
Lindengruppen tillhör en av de större familjeägda företagssfärerna i Sverige men är ändock tämligen okänt.
Idag leds gruppen av Jenny Linden (född 1971) men det är hennes far Ulf G. Linden som byggde upp det. Ulf G. Linden (1937-2009) hade en bakgrund till sjöss samt hade tagit sjökaptensexamen. Efter en civilekonomexamen började han i näringslivet och det var samtidigt som han var vice VD för Volvo (1981-1987) som han byggde upp sin egen företagsverksamhet.
Han lär också ha haft nära samarbete med Anders Wall (ägare av Beijer Alma m.fl.) och var vid sin död en av Sveriges rikaste personer. Han lär också ha haft ett stort konstintresse något som verkar smittat av sig på dottern då även hon lär intressera sig mycket för konst.
Ulf G. Linden var också, under sin tid på Volvo, kallad för Pehr G. Gyllenhammars torped. Tydligen kunde han ha ganska hårda nypor.
Lindengruppen är ägare i två noterade bolag, Höganäs (37,8% av rösterna) och Transatlantic (8,2% av rösterna) dessutom finns ägarintressen i flertalet icke noterade bolag. Det mest kända är kanske färgföretaget Beckers men man har även intressen i fastighets- och lantbruksföretag.
Ser man till de noterade så är Höganäs det viktigaste innehavet. I Transatlantic har man sålt av en del av sitt innehav och har nu drygt halva det kapital- och röstealantalet man hade under 2008. Det verkar nu i retrospektiv varit en mycket klok sak att göra. Transatlantic har ju inte direkt utmärkt sig i nuvarande marknadsklimat vilket också märkts på kursutvecklingen. Från en kurs på drygt 45 kr under 2008 ligger kursen närmare 5 kr nu. Jag brukar inte titta så mycket på huruvida insiders köper då man av naturen är positiv till det man sysslar med (annars skulle man inte verka i det) men när de, tillika om de är storägare, säljer så kan det vara värt att beakta.
Jenny Linden, som ärvde imperiet efter sin far, räknas nu till en av Sveriges rikaste kvinnor. Hon har också fått ett smeknamn, finansvärldens Greta Garbo, p.g.a. att hon håller en väldigt låg profil. Mig veterligen har hon aldrig gett någon intervju.
Här kommer därför hur andra enligt uppgift uppfattar henne. Av dem beskrivs hon som saklig samt mån om både affärsrörelserna som sådana liksom de anställda. Hon vill ogärna stå i rampljuset utan har en mer lyssnande inställning. Enligt vissa en varmare och mer jordnära inställning än sin far som tydligen kunde anses mer "kall". Konstintresset har hon ärvt efter sin far och hon engagerar sig bl.a. i stiftelsen Färgfabriken. Dock inte som en PR ploj som det ibland kan vara när finansmänniskor ska engagera sig i något ideelt utan det verkar handla om ett genuint intresse.
Christinelunds gård i Viken utanför Helsingborg bedriver lantbruksverksamhet i Lindengruppen under namnet Pilskytten. Det är en 600 ha stor egendom som både bedriver växtodling liksom har avelsdjur av köttrasen Blonde d´Aquitaine. Detta var fadern Ulf G. Lindens hem och gården har även en större parkanläggning för den som är intresserad av all grönska som finns där.
Mig veterligen ska det vara öppet för allmänheten på helgerna under vår- och sommarhalvåret. Någon affärssucce verkar dock inte egendomen vara då det tydligen går med förlust år efter år. Det ska tydligen också vara en av Sveriges största EU-bidragstagare vad det gäller gårdsstöd... Egendomen verkar inte fungera som bostad för Lindengruppensägare idag.
Jenny Lindens make, Erik, har också valts in i Höganäs styrelse. Han håller också en väldigt låg profil. "Jag vill inte vara ohövlig men jag talar inte med pressen av principiella skäl." är ett svar som verkar återkomma hos de båda vid frågor från journalister.
Vad jag kan bedöma så är att hålla en låg profil inte någon nackdel, tvärtom så tycker jag mig se att många av de som lyckas riktigt bra inom affärsvärlden och bygger, liksom lyckas förvalta, de största affärsrörelserna håller en ganska låg profil. De är, liksom sina affärsrörelser, lite... "tråkiga". Det finns sällan något spännande att skriva om. Tvärtom så "tuffar det bara på". Jag har inte funnit någonting som gjort mig motvillig till Höganäs baserat på ägarförhållandena, Lindengruppen eller dess storägare Jenny Linden, tvärtom. Det verkar finnas ett genuint intresse och villighet att fortsätta förvalta Lindengruppen och dess intressen. När det inte finns så mycket andra skriverier så förutsätter jag att fokus helt enkelt är på att driva affärsrörelserna efter bästa förmåga. Att det sedan även läggs en del pengar på konst och parkanläggningar får väl gå. Vi är väl alla betjänta av en del estetiska uttryck ibland. Det är ju inte direkt kopplat till Höganäs som sådant och visst är det trevligt med blommande rhododendron eller vad säger du?
Lindengruppen tillhör en av de större familjeägda företagssfärerna i Sverige men är ändock tämligen okänt.
Idag leds gruppen av Jenny Linden (född 1971) men det är hennes far Ulf G. Linden som byggde upp det. Ulf G. Linden (1937-2009) hade en bakgrund till sjöss samt hade tagit sjökaptensexamen. Efter en civilekonomexamen började han i näringslivet och det var samtidigt som han var vice VD för Volvo (1981-1987) som han byggde upp sin egen företagsverksamhet.
Han lär också ha haft nära samarbete med Anders Wall (ägare av Beijer Alma m.fl.) och var vid sin död en av Sveriges rikaste personer. Han lär också ha haft ett stort konstintresse något som verkar smittat av sig på dottern då även hon lär intressera sig mycket för konst.
Ulf G. Linden var också, under sin tid på Volvo, kallad för Pehr G. Gyllenhammars torped. Tydligen kunde han ha ganska hårda nypor.
Lindengruppen är ägare i två noterade bolag, Höganäs (37,8% av rösterna) och Transatlantic (8,2% av rösterna) dessutom finns ägarintressen i flertalet icke noterade bolag. Det mest kända är kanske färgföretaget Beckers men man har även intressen i fastighets- och lantbruksföretag.
Ser man till de noterade så är Höganäs det viktigaste innehavet. I Transatlantic har man sålt av en del av sitt innehav och har nu drygt halva det kapital- och röstealantalet man hade under 2008. Det verkar nu i retrospektiv varit en mycket klok sak att göra. Transatlantic har ju inte direkt utmärkt sig i nuvarande marknadsklimat vilket också märkts på kursutvecklingen. Från en kurs på drygt 45 kr under 2008 ligger kursen närmare 5 kr nu. Jag brukar inte titta så mycket på huruvida insiders köper då man av naturen är positiv till det man sysslar med (annars skulle man inte verka i det) men när de, tillika om de är storägare, säljer så kan det vara värt att beakta.
Jenny Linden, som ärvde imperiet efter sin far, räknas nu till en av Sveriges rikaste kvinnor. Hon har också fått ett smeknamn, finansvärldens Greta Garbo, p.g.a. att hon håller en väldigt låg profil. Mig veterligen har hon aldrig gett någon intervju.
Här kommer därför hur andra enligt uppgift uppfattar henne. Av dem beskrivs hon som saklig samt mån om både affärsrörelserna som sådana liksom de anställda. Hon vill ogärna stå i rampljuset utan har en mer lyssnande inställning. Enligt vissa en varmare och mer jordnära inställning än sin far som tydligen kunde anses mer "kall". Konstintresset har hon ärvt efter sin far och hon engagerar sig bl.a. i stiftelsen Färgfabriken. Dock inte som en PR ploj som det ibland kan vara när finansmänniskor ska engagera sig i något ideelt utan det verkar handla om ett genuint intresse.
Christinelunds gård i Viken utanför Helsingborg bedriver lantbruksverksamhet i Lindengruppen under namnet Pilskytten. Det är en 600 ha stor egendom som både bedriver växtodling liksom har avelsdjur av köttrasen Blonde d´Aquitaine. Detta var fadern Ulf G. Lindens hem och gården har även en större parkanläggning för den som är intresserad av all grönska som finns där.
Mig veterligen ska det vara öppet för allmänheten på helgerna under vår- och sommarhalvåret. Någon affärssucce verkar dock inte egendomen vara då det tydligen går med förlust år efter år. Det ska tydligen också vara en av Sveriges största EU-bidragstagare vad det gäller gårdsstöd... Egendomen verkar inte fungera som bostad för Lindengruppensägare idag.
Jenny Lindens make, Erik, har också valts in i Höganäs styrelse. Han håller också en väldigt låg profil. "Jag vill inte vara ohövlig men jag talar inte med pressen av principiella skäl." är ett svar som verkar återkomma hos de båda vid frågor från journalister.
Vad jag kan bedöma så är att hålla en låg profil inte någon nackdel, tvärtom så tycker jag mig se att många av de som lyckas riktigt bra inom affärsvärlden och bygger, liksom lyckas förvalta, de största affärsrörelserna håller en ganska låg profil. De är, liksom sina affärsrörelser, lite... "tråkiga". Det finns sällan något spännande att skriva om. Tvärtom så "tuffar det bara på". Jag har inte funnit någonting som gjort mig motvillig till Höganäs baserat på ägarförhållandena, Lindengruppen eller dess storägare Jenny Linden, tvärtom. Det verkar finnas ett genuint intresse och villighet att fortsätta förvalta Lindengruppen och dess intressen. När det inte finns så mycket andra skriverier så förutsätter jag att fokus helt enkelt är på att driva affärsrörelserna efter bästa förmåga. Att det sedan även läggs en del pengar på konst och parkanläggningar får väl gå. Vi är väl alla betjänta av en del estetiska uttryck ibland. Det är ju inte direkt kopplat till Höganäs som sådant och visst är det trevligt med blommande rhododendron eller vad säger du?
söndag 18 november 2012
Kikar mot horisonten
Nu då vi haft fallande kurser några dagar på raken kan det vara intressant att se på några bolag, som visat sig vara intressanta, och på vilken kursnivå de står på just nu (direktavkastning inom parantes).
Clas Ohlson 84 kr (5,1%)
Höganäs 216 kr (4,6%)
Alfa Laval 115 kr (2,8%)
Nibe 88 kr (2,3%)
Mekonomen 187 kr (4,3%)
Duni 52 kr (6,7%)
Clas Ohlson brottas fortfarande med problem på dess nyaste marknad, Storbritannien. Finland går dock bättre. Den för bolaget viktigaste tiden närmar sig, julhandeln. Frågan är om julhandeln slår nya rekord eller ej i år? Clas Ohlson värderas i alla fall en bit under dess historiska genomsnitt i nuläget. Jag ser inte bolaget som en H&M klon, ej heller som ett tillväxt-case men det är onekligen hyfsat stabilt.
Höganäs är också intressant. Väldigt cykliskt och tyvärr fortfarande för dyr för min smak. Min analys av Höganäs finns här: Analys av Höganäs. Tyvärr har jag inte hunnit titta så mycket närmre på bolaget sedan dess utan andra bolag har ådragit sig mitt intresse. Kanske dags att rätta till det.
Alfa Laval analysen jag gjorde ganska nyligen och återfinns här: Analys av Alfa Laval
Nibe, ett intressant bolag som siktar på hög tillväxt med bibehållen lönsamhet och historiskt också ofta uppnått detta.. Marknadsklimatet har tydligen ej varit i bolagens favör den senaste tiden. Tyvärr har också balansräkningen försämrats. En kul detalj kring Nibe är bl.a. Placera.nu´s rekar. Vid en kurs på ca 89 kr är man neutral till aktien: Nibes marknader dyker medan när kursen stod i 106 kr ett halvår tidigare hade en köprekommendation: Nibe är varmt men inte hett
Mekonomen är, enligt mig, ännu något för dyr. Ett helt ok bolag men av någon anledning så anses det kunna värderas till lika höga multiplar som H&M trots att man inte uppvisar samma kvaliteer. Man kommer kunna vara en kassako för Johnsonsfären i fortsättningen men ej växa i lika hög omfattning som man gjort historiskt.
Tittar vi närmare på Duni, som har högst direktavkastning baserat på utdelningen i våras, så går det utläsa av Q 3 2012 rapporten att:
Vinst TTM ligger för Dunis del just nu på 5,06 kr/aktie.
För perioden Jan-Sep 2012 var vinsten 2,98 kr/aktie (3,46)
Kassan motsvarar 2,62 kr/aktie (2,70)
PE TTM är i nuläget därmed 10,3.
Duni förmodas kunna bibehålla sin utdelning om 3,50 kr/aktie.
Vad är din syn på ovanstående bolag och dess värderingar?
Clas Ohlson 84 kr (5,1%)
Höganäs 216 kr (4,6%)
Alfa Laval 115 kr (2,8%)
Nibe 88 kr (2,3%)
Mekonomen 187 kr (4,3%)
Duni 52 kr (6,7%)
Clas Ohlson brottas fortfarande med problem på dess nyaste marknad, Storbritannien. Finland går dock bättre. Den för bolaget viktigaste tiden närmar sig, julhandeln. Frågan är om julhandeln slår nya rekord eller ej i år? Clas Ohlson värderas i alla fall en bit under dess historiska genomsnitt i nuläget. Jag ser inte bolaget som en H&M klon, ej heller som ett tillväxt-case men det är onekligen hyfsat stabilt.
Höganäs är också intressant. Väldigt cykliskt och tyvärr fortfarande för dyr för min smak. Min analys av Höganäs finns här: Analys av Höganäs. Tyvärr har jag inte hunnit titta så mycket närmre på bolaget sedan dess utan andra bolag har ådragit sig mitt intresse. Kanske dags att rätta till det.
Alfa Laval analysen jag gjorde ganska nyligen och återfinns här: Analys av Alfa Laval
Nibe, ett intressant bolag som siktar på hög tillväxt med bibehållen lönsamhet och historiskt också ofta uppnått detta.. Marknadsklimatet har tydligen ej varit i bolagens favör den senaste tiden. Tyvärr har också balansräkningen försämrats. En kul detalj kring Nibe är bl.a. Placera.nu´s rekar. Vid en kurs på ca 89 kr är man neutral till aktien: Nibes marknader dyker medan när kursen stod i 106 kr ett halvår tidigare hade en köprekommendation: Nibe är varmt men inte hett
Mekonomen är, enligt mig, ännu något för dyr. Ett helt ok bolag men av någon anledning så anses det kunna värderas till lika höga multiplar som H&M trots att man inte uppvisar samma kvaliteer. Man kommer kunna vara en kassako för Johnsonsfären i fortsättningen men ej växa i lika hög omfattning som man gjort historiskt.
Tittar vi närmare på Duni, som har högst direktavkastning baserat på utdelningen i våras, så går det utläsa av Q 3 2012 rapporten att:
Vinst TTM ligger för Dunis del just nu på 5,06 kr/aktie.
För perioden Jan-Sep 2012 var vinsten 2,98 kr/aktie (3,46)
Kassan motsvarar 2,62 kr/aktie (2,70)
PE TTM är i nuläget därmed 10,3.
Duni förmodas kunna bibehålla sin utdelning om 3,50 kr/aktie.
Vad är din syn på ovanstående bolag och dess värderingar?
fredag 20 juli 2012
Rapporttung vecka - Del 2
Fortsätter med lite kommentarer och noteringar baserat på veckans rapportflod.
Atlas Copco, Investors flaggskepp. Även om jag tycker både si och så om Investor och Wallenbergsfären så kan jag inte förneka att just Atlas Copco är ett väldigt välskött bolag. Mr Market anser oftast detta också, tyvärr. Än så länge har jag inte haft möjligheten att köpa aktier i detta verkstadsbolag. Det har naturligtvis funnits attraktiva lägen tidigare men då är ju i regel fler intressanta aktier också attraktivt prissatta. Ja, man kan inte köpa allt.
För H1 redovisade Atlas Copco en vinst om 5,79 kr/aktie (4,94). Debt/Equity ligger f.n. på 1,65. Kassan ser helt ok ut. God efterfrågan och rekordhöga intäkter. Fortsätter det så här så ser det ut som om Atlas Copco mycket väl kan höja utdelningen i år igen. 2011 gavs 5 kr i utdelning. På nuvarande kurs motsvarar det 3,8%.
G & L Beijer är ett bolag jag nyligen fick upp ögonen för och som jag tycker är värt att följa lite nogrannare. För H1 perioden gjorde bolaget en vinst på 3,42 kr/aktie (3,20). Debt/Equity är nu 1,33 (0,82) och har därmed ökat.
Omsättningen har ökat och ökningen hänförs till förvärv. Andelen räntebärande skulder motsvarar nu 37,46 kr/aktie att jämföra med för ett år sedan då de var 12,24 kr/aktie omräknat till antalet dagens antal aktier (En split genomfördes i juni). Min tolkning är att man nu belånar sig för att göra förvärv och det är på detta sätt man nu växer. Även om det ultimata är om man kan göra förvärv genom att använda sitt eget kassaflöde för köp så är detta naturligtvis ingenting ovanligt.Att belasta sin balansräkning är i sin ordning så länge det inte går till överdrifter och så länge förvärven slår väl ut.
Värt att notera med anledning av detta är att Beijer Tech såldes av G & L Beijer till Beijer Alma tidigare. Debt/Equity var innan affären 1,24 för att efter försäljningen sjunka till 0,68 och nu åter vara i ungefär nivå med tidigare. Jag förmodar att man nu gjort de förvärv som man tänkt sig. Det kan dock vara värt att kolla om man fortsatt belåna sig för att göra förvärv när Q3 rapporten kommer.
SCA tjänade under H1 3,58 kr/aktie (3,85). Jag har inte så mycket att säga om SCA i nuläget. Ett stabilt bolag med hyfsad utdelning. Jag tänker inte köpa på nuvarande nivåer.
Höganäs gjorde en vinst om 5,81 kr/aktie (6,24) under Q2. Sett till H1 så ligger vinsten på 11,64 kr/aktie (12,21). Omsättningen ligger på nästan exakt samma nivåer som för ett år sedan. En titt på balansräkningen och inget ser ut att sticka ut. Man verkar säga varken bu eller bä om framtiden.
"En betydande nedgång i den globala industriaktiviteten under 2012 p g a skuldkrisen i världen förefaller fortfarande inte sannolik, trots att fundamentala obalanser består. Efterfrågeläget förväntas vara svagare än föregående år i Europa, men förhållandevis gynnsamt i de flesta andra delar av världen."
Jag ska försöka ta mig tiden att titta närmare på Höganäs och lära mig mer. Utdelningen 2011 låg på 10 kr och man gjorde en vinst om 21,90 kr per aktie. Antagligen hamnar man inte allt för långt ifrån de siffrorna när det gäller 2012.
Sist men inte minst, en titt på Kinnevik och bolagets rapport. Substansvärdet är ca 208 kr/aktie. Eftersom Kinnevik har en hel del noterade innehav så varierar ju substansvärdet upp och ned beroende på börsens humör.
Aktuellast angående Kinnevik är samgåendet mellan Billerud och Korsnäs. Jag har ännu inte format mig någon uppfattning kring det. Risker finns det ju oförnekligen när man ska slå ihop två bolag.
Man har under H1 2012 nu totalt investerat 3,9 miljarder kr i onlineverksamhet. Vi får hoppas det bär frukt. Jag har ju tidigare fördjupat mig lite i Kinneviks satsningar inom online-verksamheten. För den som vill klicka tillbaka lite och läsa om det så finns den möjligheten. Nedan följer i alla fall en kort sammanställning över hur mycket investeringarna i online segmentet har ackumulerat sig vid tidounkten för respektive Q-rapport.
Q 1 2008 57 milj kr
Q 1 2009 0,2 miljarder kr
Q 1 2010 0,6 miljarder kr
Q 1 2011 2,6 miljarder kr
Q 1 2012 10,3 miljarder kr
Q2 2012 11,5 miljarder kr
Kinnevik betalade ut 5,50 kr/aktie i utdelning för verksamhetsåret 2011. I stort sett lika mycket som man mottog i ordinaire utdelningar från sina innehav. Utdelningspolicyn är att slussa vidare i stort sett hela de ordinarie utdelningarna från sina innehav till sina aktieägare. Räknar man med extra utdelningar så har jag för mig att Kinnevik tog emot ca 9,20 kr/aktie i utdelningar. M.a.o. man ser även till att själva få en del att förfoga över till nyinvesteringar.
Vad är din syn på rapporterna från Atlas Copco, GL Beijer, SCA, Höganäs och Kinnevik?
Atlas Copco, Investors flaggskepp. Även om jag tycker både si och så om Investor och Wallenbergsfären så kan jag inte förneka att just Atlas Copco är ett väldigt välskött bolag. Mr Market anser oftast detta också, tyvärr. Än så länge har jag inte haft möjligheten att köpa aktier i detta verkstadsbolag. Det har naturligtvis funnits attraktiva lägen tidigare men då är ju i regel fler intressanta aktier också attraktivt prissatta. Ja, man kan inte köpa allt.
För H1 redovisade Atlas Copco en vinst om 5,79 kr/aktie (4,94). Debt/Equity ligger f.n. på 1,65. Kassan ser helt ok ut. God efterfrågan och rekordhöga intäkter. Fortsätter det så här så ser det ut som om Atlas Copco mycket väl kan höja utdelningen i år igen. 2011 gavs 5 kr i utdelning. På nuvarande kurs motsvarar det 3,8%.
G & L Beijer är ett bolag jag nyligen fick upp ögonen för och som jag tycker är värt att följa lite nogrannare. För H1 perioden gjorde bolaget en vinst på 3,42 kr/aktie (3,20). Debt/Equity är nu 1,33 (0,82) och har därmed ökat.
Omsättningen har ökat och ökningen hänförs till förvärv. Andelen räntebärande skulder motsvarar nu 37,46 kr/aktie att jämföra med för ett år sedan då de var 12,24 kr/aktie omräknat till antalet dagens antal aktier (En split genomfördes i juni). Min tolkning är att man nu belånar sig för att göra förvärv och det är på detta sätt man nu växer. Även om det ultimata är om man kan göra förvärv genom att använda sitt eget kassaflöde för köp så är detta naturligtvis ingenting ovanligt.Att belasta sin balansräkning är i sin ordning så länge det inte går till överdrifter och så länge förvärven slår väl ut.
Värt att notera med anledning av detta är att Beijer Tech såldes av G & L Beijer till Beijer Alma tidigare. Debt/Equity var innan affären 1,24 för att efter försäljningen sjunka till 0,68 och nu åter vara i ungefär nivå med tidigare. Jag förmodar att man nu gjort de förvärv som man tänkt sig. Det kan dock vara värt att kolla om man fortsatt belåna sig för att göra förvärv när Q3 rapporten kommer.
SCA tjänade under H1 3,58 kr/aktie (3,85). Jag har inte så mycket att säga om SCA i nuläget. Ett stabilt bolag med hyfsad utdelning. Jag tänker inte köpa på nuvarande nivåer.
Höganäs gjorde en vinst om 5,81 kr/aktie (6,24) under Q2. Sett till H1 så ligger vinsten på 11,64 kr/aktie (12,21). Omsättningen ligger på nästan exakt samma nivåer som för ett år sedan. En titt på balansräkningen och inget ser ut att sticka ut. Man verkar säga varken bu eller bä om framtiden.
"En betydande nedgång i den globala industriaktiviteten under 2012 p g a skuldkrisen i världen förefaller fortfarande inte sannolik, trots att fundamentala obalanser består. Efterfrågeläget förväntas vara svagare än föregående år i Europa, men förhållandevis gynnsamt i de flesta andra delar av världen."
Jag ska försöka ta mig tiden att titta närmare på Höganäs och lära mig mer. Utdelningen 2011 låg på 10 kr och man gjorde en vinst om 21,90 kr per aktie. Antagligen hamnar man inte allt för långt ifrån de siffrorna när det gäller 2012.
Sist men inte minst, en titt på Kinnevik och bolagets rapport. Substansvärdet är ca 208 kr/aktie. Eftersom Kinnevik har en hel del noterade innehav så varierar ju substansvärdet upp och ned beroende på börsens humör.
Aktuellast angående Kinnevik är samgåendet mellan Billerud och Korsnäs. Jag har ännu inte format mig någon uppfattning kring det. Risker finns det ju oförnekligen när man ska slå ihop två bolag.
Man har under H1 2012 nu totalt investerat 3,9 miljarder kr i onlineverksamhet. Vi får hoppas det bär frukt. Jag har ju tidigare fördjupat mig lite i Kinneviks satsningar inom online-verksamheten. För den som vill klicka tillbaka lite och läsa om det så finns den möjligheten. Nedan följer i alla fall en kort sammanställning över hur mycket investeringarna i online segmentet har ackumulerat sig vid tidounkten för respektive Q-rapport.
Q 1 2008 57 milj kr
Q 1 2009 0,2 miljarder kr
Q 1 2010 0,6 miljarder kr
Q 1 2011 2,6 miljarder kr
Q 1 2012 10,3 miljarder kr
Q2 2012 11,5 miljarder kr
Kinnevik betalade ut 5,50 kr/aktie i utdelning för verksamhetsåret 2011. I stort sett lika mycket som man mottog i ordinaire utdelningar från sina innehav. Utdelningspolicyn är att slussa vidare i stort sett hela de ordinarie utdelningarna från sina innehav till sina aktieägare. Räknar man med extra utdelningar så har jag för mig att Kinnevik tog emot ca 9,20 kr/aktie i utdelningar. M.a.o. man ser även till att själva få en del att förfoga över till nyinvesteringar.
Vad är din syn på rapporterna från Atlas Copco, GL Beijer, SCA, Höganäs och Kinnevik?
torsdag 5 juli 2012
Analys av Höganäs
Dags för en titt på Höganäs utifrån mina ratingkriterier.
Höganäs är verksamt inom metallpulvertillverkning. Bolaget har sitt ursprung i det gamla bruket Höganäs och fortfarande är huvudkontoret beläget i just Höganäs.
Höganäs är ett av Sveriges äldsta företag.1797 bildas Höganäs Stenkolsverk av Greve Eric Ruth. Som namnet indikerar så var det stenkol man utvann först och främst. 1825 genomgicks dock en omorganisation och den primära produkten blev eldfast lera. I första hand mur- och ugnstegel. 1833 påbörjas produktionen av lerglaserade kärl. De bruna saltglaserade Höganäskrusen är kanske bekanta för någon?
Produktionen vidgades sedan till att även omfatta ledningsrör m.m. och i början av 1900-talet kom bolagets saltglaserade gods att exporteras till hela Europa.
Höganäs Keramik som bildades 1909 och vars produktion liknar Höganäs (fast mer känt för lite färggladare produktion ,t.ex. gula "Höganäskrukor") är idag en del av finska Fiskars.
Bolaget Höganäs noterades på börsen första gången 1903 men avnoterades sedan 1987 i samband med att Lindengruppen förvärvade bolaget. Sedan 1994 är bolaget noterat igen.
Idag är bolaget en global aktör med produktionsanläggningar i många länder. Produktionen är inriktad mot järnpulver som används för att pressa metalldetaljer till exempelvis växellådor. Järnpulver behövs också till järnberikning av mat, svetspinnar m.m.
75% av verksamheten går under benämningen Components. Det är den delen där järn- och metallpulver förvandlas till diverse komponenter. Pulvet pressas direkt till färdig form och har därmed den fördelen att man inte behöver fräsa, svarva, smida eller dylikt. Materialkostnad liksom arbetsmoment sparas in.
25% av verksamheten går under benämningen Consumables. Det är här där man använder järn- och metallpulver som insatser t.ex. i livsmedel eller som ytbeläggning. Ett viktigt användningsområde är svetspinnar.
Large, mid eller smallcap eller motsvarande på någon av de nordiska börserna.
Höganäs är ett mid-cap bolag.
Ägare
Lindengruppen AB kontrollerar 37,8% av rösterna följt av Industrivärden med 10,1%. Lindengruppen AB är kanske inte så välkänt men är en av Sveriges största familjeföretag och förtjänar ett eget inlägg lite längre fram. Jag anser hur som helst Lindengruppen vara en stark, långsiktig ägare. Industrivärden behöver nog ingen närmare presentation.
Ger bolaget och förväntas det ge utdelningar?
Ja, utdelningar ges och jag ser inget som tyder på att man inte kan/vill/ska fortsätta med detta.
Åren 2010 och 2011 var riktigt goda för bolagen varmed vinsterna liksom utdelningarna (10 kr/aktie) var rekordstora. Sett på, och utjämnat över, en sjuårsperiod så har utdelningarna växt med ca 10% årligen i genomsnitt. Vinstökningen har varit lika stor så utdelningstillväxten har inte varit orimlig. Det egna kapitalet har också byggts upp med ca 4% årligen.
Tittar vi på den senaste femårsperioden så är den genomsnittliga utdelningen 5,70 kr/aktie och bedömt fritt kassaflöde ca 11-12 kr/aktie. Hälften av det fria kassaflödet delas därmed ut. Den andra hälften verkar bekosta expansion i form av förvärv enligt min bedömning.
Finns betydande risk för att bolagets verksamhet starkt påverkas av externa-faktorer så som råvarupriser, ränteändringar, politiska beslut och börssvängningar?
Man kan tycka att Höganäs borde vara beroende av råvarupriser. Även elpris-påverkan samt valutaeffekter finns naturligtvis där då särskilt i förhållandet SEK mot EUR och USD. Inköp av metaller sker t.ex. i USD. Bolaget använder dock som brukligt är en hel del prissäkringsstrategier. Dock så verkar inte påverkan ske i så stor utsträckning att bolaget inte skulle klara kriteriet.
Är bolaget beroende av innovativ produktutveckling?
Man har naturligtvis en viss utveckling samt söker nya användningsområden för metallpulver, men beroendet är inte så stort som krävs för att inte klara kriteriet. Ungefär en tiondel av bruttoresultatet går till FoU kostnader eller med en annan jämförelse, ca 2% av omsättningen. Enligt egen utsago leder man visserligen utvecklingen, men utvecklingen verkar ske i stor utsträckning i samarbete med kunder. Man behöver m.a.o. inte utveckla och lansera en produkt för att sedan hoppas att kunderna ska gilla och köpa den.
Visad förmåga att gå med vinst genom hög och lågkonjunktur, eller i alla fall visad förmåga att ge utdelningar under dylika perioder
Konjunkturer påverkar resultatet men man har undvikit rena förlustår. 2009 var vinsten t.ex. 5,92 kr/aktie och utdelningarna under finanskrisåren sänktes till 3 kr/aktie så man går inte opåverkad genom lågkonjunkturer. Det skjuter emellertid ordentlig fart redan 2010 och 2011 med rekordvinster på ca 23 kr/aktie. Vinsten sett över en femårsperiod är annars 12,85 kr/aktie i genomsnitt. Bolaget får anses klara kriteriet.
Räntebärande skulder lägre än eget kapital
Eget kapital uppgår till 3,5 miljarder kr. Räntebärande skulder är på ca 1,4 miljarder kr. Debt/Equity är på 0,69 (2011). Balansräkningen är helt ok.
Avkastnings- och tillväxtskrav
Man har som mål att över en konjunkturcykel växa med ca 6-8% årligen i genomsnitt. Detta har man också lyckats med än så länge. Man siktar också på en rörelsemarginal på 15% men det är enbart under mycket goda år som 2010 och 2011 som man lyckats med detta. Runt 10% är annars ett mer rimligt genomsnitt.
ROE ligger i genomsnitt på ca 16%. För 2011 var den 21,7%. Direktavkastningen just nu på ca 4,5%. Som ovan beskrivit så har tillväxten både vinst- som utdelningsmässigt varit helt ok. Märk dock känsligheten för konjunkturer.
Bolaget har förutsättningarna att avkasta helt ok över tid, men man ska nog inte räkna med förbättrade marginaler utifrån de man redan har.
Ledningen
Alrik Danielsson är VD sedan 2005. Han har tidigare varit verksam i bl.a. SKF. Styrelseordförande sedan 2009 är Anders G. Carlberg. Carlberg är en person som återkommer ofta när man tittar på bolag och dess ledningar. Han är nämligen också bl.a. engagerad inom Johnsonsfären, Mekonomen, SSAB, Latour, Beijer Alma m.fl. Han är också en av de som ingår i den s.k. "Björnligan", men det får kanske bli ett eget inlägg någon gång.
Jenny Linden sitter också i styrelsen. Hon ärvde kontrollen över Linden gruppen (Höganäs huvudägare) efter sin fars, Ulf Linden, bortgång.
Jag har ingen anledning att misstro ledningen.
Information tillgängligt
Ja helt ok.
Marknadsmakt och marknadssituation
Affärerna som sådana bör ha förutsättningar att kunna fortsätta i många, många år till. Metallpulver teknologin har en rad fördelar liksom användningsområden. Inte minst för att minska materialanvändning och göra tillverkningsprocesser effektivare. Bolaget är verkar dock ganska beroende av bilindustrin och konjunkturutvecklingen i stort.
Jag har fått uppfattningen att Höganäs är bland de ledande inom metallpulvertillverkning samt något av en prissättare. En aktör som andra mindre konkurrenter får rätt sina priser efter. Det tyder i alla fall på att bolaget i så fall har någon form av marknadsmakt.
Man verkar klara sig undan från att göra riktigt dåliga år som många andra konjunkturkänsliga bolag får då och då.
Så värst mycket "medialt brus" kan jag inte påstå cirkulerar runt bolaget heller som distraherar.
Etiska aspekter
Jag har inga problem med de etiska aspekterna här.
Etiska aspekter
Jag har inga problem med de etiska aspekterna här.
Brasklapp
Känslighet för konjunkturutvecklingen i och med beroendet av bl.a. fordonsindustrin gör att jag finner anledning till att infoga en brasklapp.
Höganäs får i sak godkänt på 12 kriterier av 12 men med en brasklapp leder det till rating: AA.
Slutsats
Med ratingen AA så är Höganäs en värdig kandidat till portföljen. Konjunkturberoendet gör dock att man får ta detta i beaktandet när man försöker värdera bolaget. Höganäs är definitivt ett bolag som jag kommer fortsätta följa och försöka fördjupa mig i.
Noteringar kring nuvarande värdering
Höganäs kurs 20/7 2012: 219 kr (Topp 3 år ca 270 kr, botten ca 170 kr)
PE 10,0
PE3 12,9
Direktavkastning 4,6%
Jämförelseobjekt samma datum
Axfood PE 14, PE3 14,7, Direktavkastning 5%
Beijer Alma PE 12, PE3 14,5, Direktavkastning 5,6%
H&M PE 25,6, PE3 23,9, Direktavkastning 3,9%
Atlas Copco PE 12,45, PE3 16,6, Direktavkastning 3,8%
Vad är din syn på Höganäs?
Höganäs är verksamt inom metallpulvertillverkning. Bolaget har sitt ursprung i det gamla bruket Höganäs och fortfarande är huvudkontoret beläget i just Höganäs.
Höganäs är ett av Sveriges äldsta företag.1797 bildas Höganäs Stenkolsverk av Greve Eric Ruth. Som namnet indikerar så var det stenkol man utvann först och främst. 1825 genomgicks dock en omorganisation och den primära produkten blev eldfast lera. I första hand mur- och ugnstegel. 1833 påbörjas produktionen av lerglaserade kärl. De bruna saltglaserade Höganäskrusen är kanske bekanta för någon?
Produktionen vidgades sedan till att även omfatta ledningsrör m.m. och i början av 1900-talet kom bolagets saltglaserade gods att exporteras till hela Europa.
Höganäs Keramik som bildades 1909 och vars produktion liknar Höganäs (fast mer känt för lite färggladare produktion ,t.ex. gula "Höganäskrukor") är idag en del av finska Fiskars.
Bolaget Höganäs noterades på börsen första gången 1903 men avnoterades sedan 1987 i samband med att Lindengruppen förvärvade bolaget. Sedan 1994 är bolaget noterat igen.
Idag är bolaget en global aktör med produktionsanläggningar i många länder. Produktionen är inriktad mot järnpulver som används för att pressa metalldetaljer till exempelvis växellådor. Järnpulver behövs också till järnberikning av mat, svetspinnar m.m.
75% av verksamheten går under benämningen Components. Det är den delen där järn- och metallpulver förvandlas till diverse komponenter. Pulvet pressas direkt till färdig form och har därmed den fördelen att man inte behöver fräsa, svarva, smida eller dylikt. Materialkostnad liksom arbetsmoment sparas in.
25% av verksamheten går under benämningen Consumables. Det är här där man använder järn- och metallpulver som insatser t.ex. i livsmedel eller som ytbeläggning. Ett viktigt användningsområde är svetspinnar.
Large, mid eller smallcap eller motsvarande på någon av de nordiska börserna.
Höganäs är ett mid-cap bolag.
Ägare
Lindengruppen AB kontrollerar 37,8% av rösterna följt av Industrivärden med 10,1%. Lindengruppen AB är kanske inte så välkänt men är en av Sveriges största familjeföretag och förtjänar ett eget inlägg lite längre fram. Jag anser hur som helst Lindengruppen vara en stark, långsiktig ägare. Industrivärden behöver nog ingen närmare presentation.
Ger bolaget och förväntas det ge utdelningar?
Ja, utdelningar ges och jag ser inget som tyder på att man inte kan/vill/ska fortsätta med detta.
Åren 2010 och 2011 var riktigt goda för bolagen varmed vinsterna liksom utdelningarna (10 kr/aktie) var rekordstora. Sett på, och utjämnat över, en sjuårsperiod så har utdelningarna växt med ca 10% årligen i genomsnitt. Vinstökningen har varit lika stor så utdelningstillväxten har inte varit orimlig. Det egna kapitalet har också byggts upp med ca 4% årligen.
Tittar vi på den senaste femårsperioden så är den genomsnittliga utdelningen 5,70 kr/aktie och bedömt fritt kassaflöde ca 11-12 kr/aktie. Hälften av det fria kassaflödet delas därmed ut. Den andra hälften verkar bekosta expansion i form av förvärv enligt min bedömning.
Finns betydande risk för att bolagets verksamhet starkt påverkas av externa-faktorer så som råvarupriser, ränteändringar, politiska beslut och börssvängningar?
Man kan tycka att Höganäs borde vara beroende av råvarupriser. Även elpris-påverkan samt valutaeffekter finns naturligtvis där då särskilt i förhållandet SEK mot EUR och USD. Inköp av metaller sker t.ex. i USD. Bolaget använder dock som brukligt är en hel del prissäkringsstrategier. Dock så verkar inte påverkan ske i så stor utsträckning att bolaget inte skulle klara kriteriet.
Är bolaget beroende av innovativ produktutveckling?
Man har naturligtvis en viss utveckling samt söker nya användningsområden för metallpulver, men beroendet är inte så stort som krävs för att inte klara kriteriet. Ungefär en tiondel av bruttoresultatet går till FoU kostnader eller med en annan jämförelse, ca 2% av omsättningen. Enligt egen utsago leder man visserligen utvecklingen, men utvecklingen verkar ske i stor utsträckning i samarbete med kunder. Man behöver m.a.o. inte utveckla och lansera en produkt för att sedan hoppas att kunderna ska gilla och köpa den.
Visad förmåga att gå med vinst genom hög och lågkonjunktur, eller i alla fall visad förmåga att ge utdelningar under dylika perioder
Konjunkturer påverkar resultatet men man har undvikit rena förlustår. 2009 var vinsten t.ex. 5,92 kr/aktie och utdelningarna under finanskrisåren sänktes till 3 kr/aktie så man går inte opåverkad genom lågkonjunkturer. Det skjuter emellertid ordentlig fart redan 2010 och 2011 med rekordvinster på ca 23 kr/aktie. Vinsten sett över en femårsperiod är annars 12,85 kr/aktie i genomsnitt. Bolaget får anses klara kriteriet.
Räntebärande skulder lägre än eget kapital
Eget kapital uppgår till 3,5 miljarder kr. Räntebärande skulder är på ca 1,4 miljarder kr. Debt/Equity är på 0,69 (2011). Balansräkningen är helt ok.
Avkastnings- och tillväxtskrav
Man har som mål att över en konjunkturcykel växa med ca 6-8% årligen i genomsnitt. Detta har man också lyckats med än så länge. Man siktar också på en rörelsemarginal på 15% men det är enbart under mycket goda år som 2010 och 2011 som man lyckats med detta. Runt 10% är annars ett mer rimligt genomsnitt.
ROE ligger i genomsnitt på ca 16%. För 2011 var den 21,7%. Direktavkastningen just nu på ca 4,5%. Som ovan beskrivit så har tillväxten både vinst- som utdelningsmässigt varit helt ok. Märk dock känsligheten för konjunkturer.
Bolaget har förutsättningarna att avkasta helt ok över tid, men man ska nog inte räkna med förbättrade marginaler utifrån de man redan har.
Ledningen
Alrik Danielsson är VD sedan 2005. Han har tidigare varit verksam i bl.a. SKF. Styrelseordförande sedan 2009 är Anders G. Carlberg. Carlberg är en person som återkommer ofta när man tittar på bolag och dess ledningar. Han är nämligen också bl.a. engagerad inom Johnsonsfären, Mekonomen, SSAB, Latour, Beijer Alma m.fl. Han är också en av de som ingår i den s.k. "Björnligan", men det får kanske bli ett eget inlägg någon gång.
Jenny Linden sitter också i styrelsen. Hon ärvde kontrollen över Linden gruppen (Höganäs huvudägare) efter sin fars, Ulf Linden, bortgång.
Jag har ingen anledning att misstro ledningen.
Information tillgängligt
Ja helt ok.
Marknadsmakt och marknadssituation
Affärerna som sådana bör ha förutsättningar att kunna fortsätta i många, många år till. Metallpulver teknologin har en rad fördelar liksom användningsområden. Inte minst för att minska materialanvändning och göra tillverkningsprocesser effektivare. Bolaget är verkar dock ganska beroende av bilindustrin och konjunkturutvecklingen i stort.
Jag har fått uppfattningen att Höganäs är bland de ledande inom metallpulvertillverkning samt något av en prissättare. En aktör som andra mindre konkurrenter får rätt sina priser efter. Det tyder i alla fall på att bolaget i så fall har någon form av marknadsmakt.
Man verkar klara sig undan från att göra riktigt dåliga år som många andra konjunkturkänsliga bolag får då och då.
Så värst mycket "medialt brus" kan jag inte påstå cirkulerar runt bolaget heller som distraherar.
Etiska aspekter
Jag har inga problem med de etiska aspekterna här.
Etiska aspekter
Jag har inga problem med de etiska aspekterna här.
Brasklapp
Känslighet för konjunkturutvecklingen i och med beroendet av bl.a. fordonsindustrin gör att jag finner anledning till att infoga en brasklapp.
Höganäs får i sak godkänt på 12 kriterier av 12 men med en brasklapp leder det till rating: AA.
Slutsats
Med ratingen AA så är Höganäs en värdig kandidat till portföljen. Konjunkturberoendet gör dock att man får ta detta i beaktandet när man försöker värdera bolaget. Höganäs är definitivt ett bolag som jag kommer fortsätta följa och försöka fördjupa mig i.
Noteringar kring nuvarande värdering
Höganäs kurs 20/7 2012: 219 kr (Topp 3 år ca 270 kr, botten ca 170 kr)
PE 10,0
PE3 12,9
Direktavkastning 4,6%
Jämförelseobjekt samma datum
Axfood PE 14, PE3 14,7, Direktavkastning 5%
Beijer Alma PE 12, PE3 14,5, Direktavkastning 5,6%
H&M PE 25,6, PE3 23,9, Direktavkastning 3,9%
Atlas Copco PE 12,45, PE3 16,6, Direktavkastning 3,8%
Vad är din syn på Höganäs?
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)