Vad kikar du på så här i början av 2023?

Intressant att läsa motsvarande inlägg för ett år sedan.

” Jag kan konstatera att det fortfarande är ca 2 av 10 på bevakningslistan som är ”gröna”. Så det har inte hänt något revolutionerande där inte.”

Då välkomnades en s.k. korrektion sedan föll det ut så att det blev mer än så, men som påtalades.

” Äger man aktier så bör man alltid beakta att risken för rejäla tapp kan hända då och då.”

Som alltid har tappen varit värst i de högst värderade. Så länge man kan undvika att ösa in pengar i det mest hetaste och mest populäraste när de är som hetast och populärast så sparar man en del pengar. Sedan är det naturligtvis svårt att undvika berg- och dalbanan när man åker med upp och ner över årens lopp. Man kan alltid ångra att man inte säljer innehav på toppen, men det ökar komplexiteten i framtiden. Det är en konst som är mångdubbelt svårare än att räkna ut när det är bättre odds att ligga på köp-knappen.

5 av 10 på bevakningslistan är ”gröna”. Det signalerar mycket bättre odds generellt sett än för ett år sedan.

Det s.k. Fear and Greed indexet på ca 30-40. Då svängde den ganska brett mellan 40-60.

NAAIM index visar på ca 40. Då ca 90. Vilket indikerar att det fanns bra mycket mer pengar i aktiemarknaden då än nu.

Det var exempel på bloggens egna plus två andra sentiments-faktorer.

Eftersom att vara nettosparare är den enskilt viktigaste faktorn för framtida avkastning så är metodiken att alltid vara just det. Det innebär att ekonomin vid sidan av börs måste vara i ordning. Det innebär att det måste finnas marginaler i liv och leverne och buffert på plats. Det innebär att det måste finnas någon form av kassaflöde som går in för att en del av det hela tiden ska kunna sparas.

Känner man sig ekonomiskt ansträngd så är inte att försöka hitta nästa aktieraket som är svaret. Det är istället att få balans i sin ekonomi så man i lugn och ro kan spara överskottet på aktiemarknaden. Sedan har du en rad sätt och metoder att förfina det sparandet. Allt efter lynne och smak.

Det är egentligen det bästa och enda råd som går att ge. Inte att följa någon annans portfölj eller köp- och sälj.

Med det sagt så har jag dock ändå uppmärksammat en aktie som köpts av någon annan. Kommer till det strax.

Först. Kikat lite på Dogs of Dow. Inte för att jag följer strategin, men för att det ibland kan dyka upp något intressant där. Dogs of the Dow är de aktier på DJIA 30 st bolag (dvs dryga tredjedelen av underperformer) som betalar högst direktavkastning. I regel har de sjunkit i kurs och har någon form av problem kring sig. Det som strategin i grunden går ut på är att oftast så pressas de väl mycket i pris. Det är i regel stabila bolag, med tillfälliga problem, som kommer tillbaka. Då har man köpt dem till bra pris.

Vilka är då dessa 10 nu när 2022 gick mot sitt slut.

Dow Inc, Verizon, IBM, Chevron, Walgreens, Merck, Amgen, 3M, Coca-Cola och Intel.

Tittade lite närmare på Dow Inc (PE 7, direktavkastning 5,6 %), Verizon (PE 9, direktavkastning 6,6 %), 3M (PE 10, direktavkastning 5 %) och Intel (PE 8, direktavkastning 5,5 %)

Jag kan mycket väl tänka mig att de som grupp kan prestera väl. Även om de var och en står för en del bekymmer (därav värderingen). Det är tämligen vanligt att marknaden på sikt är lite väl pessimistisk och när det väl vänder så belönas de på samma sätt som högt värderade straffas vid nedgångstider.

Coca Cola är sedan gammalt på min bevakningslista och har funnits i portföljen. Dock var det ett tag sedan. PE 28, P/S 6,5 direktavkastning 2,8 % gör dock att den passar inte in i vad jag kan tänka mig betala för detta bygge. Hur stabilt det än är i dessa tider.

Ett bolag som Chevron på PE 10 och direktavkastning 3,2 % täljer naturligtvis guld nu, men sedan gammalt så köper jag inte oljebolag annat än när oljepriset är pressat rejält och det ser mörkt ut. Så som t.ex. gjordes med Exxon under 2020. Med facit i hand skulle man naturligtvis inte sälja av Exxon så snabbt. Som jag skrev ovan. Sälj är bra mycket svårare än köp och de mesta pengarna ”förlorar” man på sina sälj över tid. Inte sina köp

Hur som helst. Till ”följa John”. IBM blippar till på Dogs of the Dow och jag har sedan tidigare köpt in Micron Technology. Halvledar-branschen ser det mörkt ut. För hela branschen. Inte bara bolagspecifikt. Jag vet att jag läst (2021?) om att halvledarbranschen inte längre skulle var cykliskt utan då allt och inget numera krävde halvledare skulle det bara fortsätta uppåt. Något jag varit skeptisk till. Nu visar det sig att det trots allt fortfarande är cykliskt. Se där.

Vi har ett par stora aktörer bl.a. Samsung men ledaren är Taiwan Semiconductor (Ticker TSM). Värdering just nu ca PE 13, P/S 5,6 med en direktavkastning på 2,4 %. Då jag kör checklistan mot bolaget så är det ägar-biten, den politiska risken samt teknikinnehållet som påvisar riskerna. De ”hårda” faktorerna så som resultatutveckling, balansräkning m.m. är det som lockar.

Rörelsemarginalen är i och för sig på topp nu, men 5-års snittet ligger på ca 40 %. De senaste åren har de växt med ca 15 %/år i snitt och vinsten ännu mer p.g.a. marginalförbättringar. Senast då det blev kärvare i konjunkturen vid 2018 så försvarade man sina vinster även om man inte växte dem.

Fast balansräkningen är urstark är ROE på 37 %. 10-årssnitttet på 25 % så lönsam business.

Den politiska risken ligger i att bolaget är taiwanesisk med drygt halva produktion i Taiwan. Även om man är på gång att anlägga mer produktion på andra ställen. Man är också en av Apples stora underleverantörer.

”Följa John” kommer in här eftersom Berkshire Hathaway köpt en ansenlig mängd i bolaget. Jag kan se på siffrorna varför man är intresserad. TSM handlas ej heller längre till PE 30, PS 12 som då man haft dyrast multiplar utan som sagt till mer beskedliga PE 13. Det går inte tolka annat än att marknaden antingen prisar in att vinsten ska ned (som med Micron) alternativt att det kan hetta till runt Taiwan.

Hur som. Det mest intressanta av ovanstående är siffermässigt och branschmässigt ter sig vara TSM. Den kan man få ökad exponering via mer köp I BRK om man inte vill direktäga TSM. Om än en liten del.

Apple på PE 21 ser även det ut mer intressant än på länge. Teknikjättarna har kommit ned.

Ja man ska kanske inte komplicera saker mer än nödvändigt. Vi får se.

Vad kikar du på så här i början av 2023?

Lageruppbyggnad, svagare marginaler och svag krona

Nu börjar de första indikationerna i rapporterna komma om vikande efterfrågan. Det som börsen prisat in ett halvår nu. Micron har redan guidat nedåt och nu syns det även i siffrorna.

Försäljningen ned 20 % YoY och ned 23 % QoQ. Sådant halverar rörelsevinsten i jämförelse med samma kvartal för ett år sedan. Likaledes så guidar bolaget att vinsten kommer i stort sett försvinna för nästa kvartal då försäljningen kommer gå ned ännu mer.

Planerna att etablera två nya produktionsfaciliteter i USA kvarstår dock och läste även att man antas få stöd även från Japan för att slå upp nytt där.

Som det ser ut denna cykeln så toppade man på nästan 9 usd/aktie i vinst. Det är lite kort om de 11,50 usd/aktie som jag initalt trodde kunde nås innan halvledar-konjunkturen skulle toppa.

Nu är vinsten på väg ned. TTM är 7,75 usd/aktie och PE-talet ca 6. Det som brukar hända är att PE-talet stiger i takt med att vinsten och konjunkturen viker. Bolaget gillar att återköpa aktier vilket är bra om man kan hålla i då det ger en fin ”ketchupeffekt” på EPS när det vänder uppåt igen.

Nike har inte varit på radarn på länge, men nu har även det bolaget börjat ”blippa” på bevakningslistan.

Nike såg sin vinst sjunka även om försäljningen tickade på.

”primarily driven by elevated freight and logistics costs, lower margins in our NIKE Direct business driven by higher markdowns” och ”The overall decrease in margins was primarily driven by North America, which took measures to liquidate excess inventory” var några nyckelmeningar som Mr Market tog fasta på.

Liksom lagernivåerna ”Inventories for NIKE, Inc. were $9.7 billion, up 44 percent compared to the prior year period”

Detta med lagernivåer har även H&M fått tummen ned för.

Försäljningen steg med 3 % senaste kvartalet. Bolaget tog en kostnad på ca 2 miljarder för Ryssland-avvecklingen

Förutom Rysslands invasion av Ukraina så har följande också påverkat negativt

” Many other external challenges also made their mark on the quarter. In common with the rest of the industry, sales were weak in many of our major markets at the start of the period. Sales then gradually improved, despite of a heatwave in several European countries and some remaining delays in the supply of goods. Increased raw materials and freight prices as well as a stronger US dollar resulted in substantial cost increases for purchases of goods. We have chosen not to fully compensate for the increased costs, which is reflected in the gross margin. Overall, these factors had a substantial negative impact on profit for the quarter.”

Så summa summarum så har det bevisligen varit en del lageruppbyggnad i flertalet branscher. Därtill får vi nu en sjunkande efterfrågan. Nu har gummisnöret alltså rekylerat. Det finns många varor och få som vill köpa istället för tvärt om.

 

På makrosidan har den svenska styrräntan höjts till 1,75 %. Äntligen säger jag. Tänker man sig att jämnvikt bör råda vid ca 2 % inflation så bör även räntan ligga runt där i en sund ekonomi. Vi har nu haft år av stimulanser och rekordlåga räntor vilket skapar knepiga incitament och obalanser.

Oljan är nere i 80 usd och hade det inte varit för att förtroendet är så lågt för Sverige så hade vi märkt av det bättre. Just nu kostar väl en usd strax över 11 kr. Vad bra säger en del som tror att det är bra för svensk exportindustri. Det är bra på kort sikt för att hålla uppe aktiviteten, men på sikt är det dåligt för det gör att vår konkurrensfördel är att bli och vara lågprisaktör. Vad man egentligen vill ha är att kunna importera insatsvaror billigt för att sedan förädla dem och sälja förädlade kvalitetsvaror för att folk vill betala för dem. Inte vara den som säljer billigt. Det urholkar konkurrenskraften över tid. Katastrofalt var ju som förr i tiden då man med flit sänkte kronan för att articifiellt hålla uppe farten på ekonomin. Leder ju bara till att man måste göra om reptricket om och om igen eftersom man då inte jobbar med att bli bättre. Man blev ju billigare, kortsiktigt, istället.

Nog om makro.

Den egna metodiken kvarstår och andelen av sparandet som går till aktie och fonder har ökat på senare tid, samt så nu när snart 7 av 10 på bevakningslistan är ”grönt” så kommer jag troligen slänga in den andra penga-batchen nu kommande vecka. Brasklappen är hur börsen rör sig. Jag hoppas på att det inte blir någon studs eller uppgång nu det närmsta när det är så nära att få sätta ytterligare lite sparande i arbete.

Micron Technology Q2 2022

Micron har delat verksamhetsår. Senaste rapporten kom in enligt förväntat. Bolaget är hyfsat duktigt på att guida framåt också vad jag kunnat se. Vinsten landade på ca 2 usd/aktie för kvartalet så rullande 12-månaders ligger den nu på 7,95 usd/aktie.

 

Fanns en oro av analytiker att bristen på ädelgas kunde sätta käppar i hjulet för bl.a. Micron. Ädelgas så som t.ex neongas används i halvledarproduktion. Även krypton ,argon och xenon är viktiga ädelgaser. Dilemmat var att Ukraina står för 40 % av världens neongas. När det kommer till neongas till halvledare så stod Ukraina för en än större del av utbudet.

2014 sköt priset på neongas upp 600 % p.g.a. Rysslands aggression mot Ukraina. I år så steg priset i Kina på neongas med 900 %. Ingen vlll vara utan.

Micron själva skriver ”do not expect any negative impact to our near-term production volumes because of the Russia-Ukraine war, but we do expect an increase in our costs as we secure supply of certain raw materials that could be at risk.”

När det gäller verksamheten i stort ser så verkar det flyta på ”Currently, we see a healthy supply-demand balance across both DRAM and NAND.”

Man guidar fortfarande till ett fint 2022 ” On track to deliver record revenue with solid profitability in FY-22, and we continue to expect strong bit shipment growth in the second half of the fiscal year”

Q till Q så var omsättningen upp 1 % och Y till Y +25 %.

Man sitter på nettokassa och Inför nästa kvartal tror man på fortsatt fina vinster. Något högre än vad som blev detta. Vilket har att göra med att man räknar med fortsatt hög efterfrågan och möjlighet till att ta ut priser därefter. Ser ljust ut kan man tycka, men  en del analytiker räknar dock med att detta ska ge vika under 2023.

De fyra senaste kvartalen har rörelsemarginalen varit över 30 %. Denna cykeln så har toppen hittills varit i slutet av 2021 på ca 37 % därefter har den sakta dalat. Får se hur det kommer utveckla sig framöver.

Som annat cykliskt så kan det svänga mycket över tid.Tills motsattsen bevisats hanterar jag bolaget som ett cykliskt.

Värderingsmässigt just nu ca P/S 3,1 och PE 10. I takt med att vinsterna stigit så har PE-talet här sjunkit.

 

För övrigt anser jag att Sverige ska gå med i NATO samt att gränsen för vad för vansinne ett demokratisk land, i Europa, 2022, ska få utstå för aggressioner är nådd. Det är val 2022 i Sverige. Själv är jag inte partibunden utan har röstat olika under olika år beroende på vad för frågor jag tyckt varit viktigast. I år är det en fråga jag kommer börja sortera efter. Det är om man är för NATO-medlemskap eller svamlar om annat.

Micron

Halvledarbristen har varit ett tema länge vilket. Inte minst har det skapat flaskhalsar i ekonomin, redan innan Rysslands invasion av Ukraina.

Senaste rapporten kom i strax över min förväntan vinstmässigt och bolaget fortsatte guida stark efterfrågan på minneschips.Vinstökningar och positiva utsikter har gjort att kursen dragit iväg uppåt, men nu har då värderingen kommit ned igen. Nuvarande PE-tal är 11.

Några produktionsfaciliteter ska ej finnas i Ryssland eller Ukraina. Micron har sina ställen lokaliserade i USA, Kina, Indien, Japan, Sydkorea, Malaysia, Singapore, Taiwan, Belgien, Tyskland, Israel, Italien samt Storbritannien. 

 

Däremot så har man ibland drabbats av covid-utbrotten i Asien med medförande nedstängningar och restriktioner. Den långsiktiga trenden ter sig dock stabil och växande. Inte minst när datacenter och 5G teknik ska byggas ut.

Det var heller inte många dagar sedan det hölls möte i USA med Samsung, Micron m.fl. angående halvledarsatsning. Finns ett förslag i kongressen om en satsning på 52 miljarder usd för att få ökad produktion i landet. Totalt har amerikanarna tänkt lägga 190 miljarder usd för att teknologisatsningar i landet.

Det är inte jättekonstigt att USA:s ekonomi går som tåget, dollarn stärks sakta men säkert för man satsar på att få igång saker där.

Blir lätt deprimerad över att många satsningar i vårt eget land går till att göra det enklare att jobba mindre, kunna vara hemma mer med ännu mer ersättning eller punktskatter till höger och vänster för att vi ska få ökade kostnader. Men vad vet jag.

Innehaven i min portfölj som är noterade i SEK är nu ca 2/3 och det är faktiskt den lägsta exponeringen jag kan minnas. Är i regel mer viktad mot SEK. Det är ju här jag lever, verkar och bor. Har inte att göra så mycket med ökningar i usd-noterade innehav utan att de bolagen inte följt med ned de här veckorna samt att dollarn stärkts.

Sverige och Europa som regioner verkar fått en hel del utflöden.

Går vi tillbaka till Micron så visst kan det tillkomma störningar så här under 2022, men jag lutar åt att bolaget är en långsiktig vinnare. Om det ena tar ut det andra så kanske vi får en ganska stillastående vinstutveckling detta år. Det är ok för mig. Som sagt bolaget handlas under de förutsättningarna på PE 11 och lyfter man blicken lite högre så tycker jag mig se tillväxt. 

Några tankar om Micron eller halvledarindustrin som sådan?

 

För övrigt anser jag att Sverige ska gå med i NATO samt att gränsen för vad för vansinne ett demokratisk land, i Europa, 2022, ska få utstå för aggressioner är nådd. Det är val 2022 i Sverige. Själv är jag inte partibunden utan har röstat olika under olika år beroende på vad för frågor jag tyckt varit viktigast. I år är det en fråga jag kommer börja sortera efter. Det är om man är för NATO-medlemskap eller svamlar om annat.

Vad kikar du på så här i början av 2022?

Det ser väl ut som om börsen närmar sig en s.k. korrektion. Ett fenomen som brukar hända en eller flera gånger per år. Som jag skrivit många gånger om förut. Korrektioner minns man inte ens senare och de syns knappt på ”kurvorna” heller när man zoomar ut.

Skrev faktiskt nästan exakt samma sak för ett år sedan

”Nu är dock svängningar naturliga och man får ta det med ro. Upp som ned. Lika naturligt är en korrektion om ca -10 % också. Har väl knappt funnits ett år då det inte hänt. Just de veckorna brukar det ropas mycket, men sedan försvinner alla dessa små ”dippar” i mängden och suddas ut på en avkastningskurva.”

Det är m.a.o. fortfarande så jag tänker. Döper detta inlägg till liknande rubrik för sakens skull.

Under sådana här rörelser brukar det små-köpas i diverse. Så även denna gång.

Jag kan konstatera att det fortfarande är ca 2 av 10 på bevakningslistan som är ”gröna”. Så det har inte hänt något revolutionerande där inte. Å andra sidan är 4 av 10 ”röda” vilket ändå indikerar att många är i ”gult” territorium.

Ett annan sentiments-indikator är Fear & Greed Index. Den har väl pendlat mellan 40 och 60 ett tag nu. Vilket också indikerar någon form av mellanläge. Det råder alltså ingen panik ute på gatorna ej heller finns det så mycket att fynda. Business as usual med en del kurssvängningar skulle jag säga.

Jag har ingenting emot om vi kan fortsätta 10 % ned till. Det skulle i så fall placera 3 av 10 på bevakningslistan på ”grönt”. Även de ”gula” blir fler. Det ökar antalet potentiella köp-kandidater. Det troligaste dock är att det som så många gånger förut inte blir så mycket med det. Möjligtvis kan ett krigsutbrott i Europa få till ett snabbt ras på ca 15 % till ned, men det önskar man naturligtvis inte av andra skäl. Det skapar andra problem. Inte minst lidande. Så länge det bara är finansiella flöden hit eller dit så gör det ju inget. Värre när saker drabbar människor på riktigt.

Ska man dra ännu en krigsparallell så har jag tidigare liknat corona-stimulanserna vid de massiva summor man lade på Andra världskriget samt stimulanserna därefter för återuppbyggnad. Börssituationen nu har varit mångt och mycket detsamma. Det som hände när "gummisnöret" blev för spänt då var en nedgång på ca 30 % från den toppen. Fast det "rådde fred på jorden" och allt började återvända till det normala. Så visst, saker kan hända. Men lite avkylning är ej heller långsiktigt dåligt. Därefter kom det glada 50-talet.

Den här "risken" finns naturligtvis. Äger man aktier så bör man alltid beakta att risken för rejäla tapp kan hända då och då. Även om smärre korrektioner är det mest vanliga.

Nåväl. Efter mitt intåg i Netflix strax innan rapport så är det väl en lågoddsare att det ligger nära till hands att öka i närtid. Inte gjort det än. Ska ju hinnas läsa rapporter också.

Däremot så positiv till Micron Technology´s kurstapp, Microsofts förvärv, m.m.. Ja. Jag ser fram emot nästa vecka.

Vad kikar du på så här i början av 2022?

God fortsättning på eder alla!

Har hunnit kika lite på diverse antaganden och filat på bevakningslistan. Försökt att läsa ikapp i den senaste händelseutvecklingen. Inga mängder av justeringar men några noterbara.

Tencent m.fl. Hur jag än vrider och vänder på det så är flera kinesiska bolag attraktivt värderade. Detta i en miljö där en hel del annat är tämligen högt värderade. Det är högst troligt att jag kommer sticka in, om inte huvudet så i alla fall en bit till av handen, i ”tigerns gap” under 2022. På ett eller annat sätt.

Hang Seng Index har väl tappat ca 15 % i år och tar man Hang Seng Tech så är det väl det dubbla. Bättre har det gått i Shanghai. Upp ca 4 % så det finns en del skillnader även i Kina. Vilket givet tillväxten bolagen har ändå får ses som en multipelkontraktion. Dock inte så lätt att som privatinvesterare nå det s.k.fastlands-Kina.

Apropå kinesiska bolag. Nu senast har Tencent annonserat utdelning av JD. Villkoren är att man får en JD aktie per 21 Tencent aktier. Går det inte ihop så får man motsvarande pengar i handen. Undantaget är om beloppet understiger 100 HKD. Så istället för att vara indirekt ägare av JD ter det sig som jag nu blir direkt ägare av JD. 

Exempel på multiplar nu är Tencent PE 20, JD PE 27 (vinsterna har ganska nyligen börjat komma), Alibaba PE 17

Embracers senaste förvärv är jag också positiv till. Vilket underhållningskonglomerat det håller på och transformeras till! Embracer har jag varit avvaktande till det senaste året, för det har liksom i SBB varit svårt att hänga med. Dataspel är ryckigt, men det jag ser framför mig nu är ett konglomerat med näst intill oändlig mängd IP och liksom Disney flera sätt att kapitalisera på dem.  

Ge det några kvartal och förvärven kommit in till fullo och min servettskiss indikerar ca 8 miljarder i rörelsevinst.

Även Addlife har annonserat ett intressant förvärv som kommer ge skjuts till vinsten nästa år. Dock är Addlife och många andra förvärvare långt ifrån ”billiga” på min bevakningslista. Bolag som presterar är jag sällan säljare av, men det finns rejäl fallhöjd här den dagen pengakranen och konjunkturen stryps åt. När det inträffar vet inte jag.

Lite bank ser ok värderat ut även om den sektorn också uppvärderats, men jag är sällan köpare av bank. Det ska helst vara en skvätt under kriser då. Då är risken lägst och chansen till avkastning högst. Så som jag ser det.

Samma sak med fastigheter. Inga fynd, men ej heller dyrt i en del fall.

Bland en del tillverknings- och verkstadsrelaterat så är tesen att vinsterna i flera fall ska upp därav att multipeln sjunker, men det är också redan inprisat i många fall så inga ”gratis luncher” där heller.

Micron Technolgy är ett sådant tillverkningsföretag (chip-tillverkare). Vid stökigheter hos Mr Market kan jag tänka mig öka här. Tills motsatsen bevisats så ser jag Micron Technology som cykliskt och värderar bolaget därefter. Värderingsmultipel nu är PE 15 och chanserna är mycket goda att vinsterna ska upp mer här ifrån.

Evolution blinkar ”fortfarande grönt”, men efter de köp som redan gjorts där jag byggde på min position så kommer jag ta det lugnare här.

AQ Group har jag noterat börjat uppvärderas så smått och kanske blir 2022 det året som bolaget uppmärksammas lite mer av Mr Market.Värderingsmultipel i nuläget PE 17. Jämfört med diverse förvärvsbolag så är balansräkningen urstark. Som jag sagt tidigare. Blir förvånad om inte AQ Group också gör ett halvstort förvärv under 2022.

Portföljens största position är Berkshire Hathaway. Här får du ett tvärsnitt av amerikansk ekonomi. Bolagets marknadsvärdet idag är ca 660 miljarder usd och då får du, förutom de helägda innehaven samt en rejäl krigskassa, en aktieportfölj värderad idag till 346 miljarder usd. I min värld är Berkshire Hathaway bland det tryggaste du kan äga om man både vill ha aktieexponering samt kudde att landa på.

På makrosidan vet man aldrig, men än så länge ser det ut som om USA fortsätter gasa och möjligheterna anser jag som tämligen stora att Kina snart också är färdiga med sin etablering av kontroll och kommer sedan ta upp ”kampen” om att bli den ekonomiska motorn i världsekonomin. Europa lite mer som en åsna mellan två hötappar. Vi får se.

God fortsättning på eder alla!