Vad är effektivt i den effektiva marknadsteorin?

Den effektiva marknadsteorin utgår ifrån att:

Marknaden är full av hårt arbetande, kunniga analytiker som har tillgång till en mångsidig och bred information.

Den kollektiva massan agerar utifrån informationen blixtsnabbt (eller så snabbt som börserna tillåter).

Eftersom information processas blixtsnabbt korrigeras priset lika snabbt till vad som kan anses rimligt baserat på den information som finns.

Det är dessa tre teorier som gör att marknaden bedöms "effektiv". Därtill finns en fjärde hypotes som brukar höra ihop med den effektiva marknadsteorin. Den att:

Investerare ogillar risk och därför prissätts mindre riskfyllda tillgångar högre vilket sänker avkastningen och vice versa.

Enligt den så kan man nå högre avkastning om man tar sig an högre risk. Högre risk kan många gånger löna sig i det korta perspektivet, men som många har erfarenheter av så finns inga fria luncher och förr eller senare så kan det straffa sig.

Med den bakgrundsbeskrivningen så vill jag återgå till de första tre punkterna.

Förespråkare för den effektiva marknadsteorin brukar mena på att eftersom marknaden är effektiv så är priset alltid rätt. Det menar jag på är en feltolkning. Priset är inte alltid rätt.

Vad som är effektivt är att marknaden sätter priset "effektivt" d.v.s. relativt snabbt korrigerar priset efter den konsensussyn som råder kring en tillgång baserad på den information som finns.

Konsensussynen baseras också på tidsperspektiv. Den mest rådande synen på vilken tidshorisont man ska investera för präglar konsensussynen mest.

Detta syns mest i t.ex. konjunkturberoende branscher. Om bolagen ger ut information där de närmsta åren förväntas vara sämre så korrigerar marknaden för detta. Om de närmsta månaderna förväntas vara riktigt dåliga så korrigerar marknaden snabbt för detta. Marknaden är tämligen närsynt d.v.s. bryr sig inte jättemycket om vad som kommer ske om säg 3-4-5 år. Det är nämligen svårt att spå långt in i framtiden. Bolagen gör sällan prognoser eller lämnar information om det.

Detta ger två öppningar om man ska komma fram till något annat än marknadens prissättning på en tillgång.

Antingen måste man ha en annan uppfattning om en tillgångs värde än vad marknaden har, baserat på att man t.ex. värdesätter högre andra faktorer i den information som finns tillgänglig.

Eller så måste man ha ett tidsperspektiv som är längre än vad den genomsnittlige marknadsaktören har.

Inget av det är lätt. Det ena baseras på att man har en "edge" i sin analytiska förmåga. Den andra att man har en "edge" i sin förmåga till långsiktighet. Det mest troliga är att vi, liksom alla andra, är ungefär som alla andra d.vs. medelmåttiga bilförare.

Det är därför nyttigt med en hälsosam skopa respekt för vad andra tycker, men samtidigt så finns det en mängd olika exempel på att det också är lönsamt att gå sin egen väg.

Det är ju heller inte alltid säkert att du värdesätter samma sak som konsensus på marknaden, eller har samma tidshorisont. Vilket per definition gör att du ser lite annorlunda på sakers beskaffenhet. På samma sätt som den som sparar till ett husköp om 10 år inte ser på samma sätt hur pengar ska placeras som den som bygger vidare på en familjeportfölj, som gått, och ska gå i arv.

Den effektiva marknadsteorin bygger m.a.o. på effektivitet i att komma fram till en konsensussyn och att snabbt och effektivt kunna korrigera priset, inte på att alltid ha rätt eller vara allvetande.