Vart finns tillfällena just nu?
Råvaror kan vara en sådan nisch. Tittar man på t.ex. kol och uran så har priset fullkomligt kraschat där. Nu är råvaruspekulation inte min starka sida, men vänder man blicken mot bolag med mycket exponering mot gruvbranschen så kanske man kan finna några intressanta bolag?
Vilka har vi då? Jo vi har t.ex. några amerikanska Caterpillar och Joy Global. Vi kan nämna japanska Komatsu, finska Metso samt tre svenska bolag Atlas Copco, Sandvik och Volvo.
De brottas i stort sett med liknande problem, minskad orderingång. När priserna på råvaror sjunker så sänks efterfrågan på deras produkter. Många av dem har dock en stor andel av sina intäkter från service. Även om den efterfrågan också sjunker så är den inte alls lika känslig som nyförsäljningen.
Tar vi nu en titt på värderingen i PE-tal räknat så framträder en i mitt tycke intressant bild. Värderingen är baserad på 5-års medelvinst, men jag har varit extra snäll mot Volvo och Sandvik som uppvisat var sitt förlust år och istället för att låta förlusten påverka i negativa tal satt intjäningen till 0 det året. Annars skulle PE-talet skjuta än mer i höjden för dem.
Man skulle kunna utläsa det som om att (föga förvånande då japanska börsen gått som den gjort) japanska Komatsu med sitt PE5 19,4 är ganska högt värderat nu baserat på historiska vinster.
Därefter har vi svenska storbolag så som Sandvik PE5 19,3, Atlas Copco PE5 18,6 och Volvo PE5 17,2. Även de ganska högt, men ej heller föga förvånande. Vi känner ju till hur kurserna rört sig överlag på den svenska börsen i år. För en del kanske det kan vara ok att köpa de svenska bolagen på nuvarande nivåer, men för den som vill ha lite mer "margin of safety"eller i alla fall få bättre utväxling på sina pengar så är det nog bättre att vänta.
Sedan blir det lite mer intressantare. Caterpillar på PE5 15,6 har en mer relevant värdering kan tyckas. Det är ju inte en krisvärdering a la Finanskris för Caterpillar, men mig veterligen fullt rimligt pris för den långsiktige för ett tämligen stort och starkt kvalitetsbolag. Tittar man på finska Metso PE5 13,5 och amerikanska Joy Global PE5 11,7 så börjar det t.o.m. se ganska intressant ut.
Värderingen för bolag med en relativ lika branschexponering skiljer sig med andra ord ganska kraftigt åt. Vi har de "dyrare" japanska och svenska bolagen kontra de "billigare" amerikanska och finska. Är det kanske dags att intressera sig mer för det amerikanska och finska?
Vad är din syn på det hela?
Vad är din syn på Volkswagen som är ett konjunkturkänsligt bolag? Lågt P/E jämfört med konkurrenterna BMW och Daimler. Skulle vara intressant med din åsikt.
SvaraRaderaJa det skulle kunna vara intressant att titta närmare på, i jämförelse med de två andra. Gör man på samma sätt som ovan så blir VW PE5 10, BMW PE5 19,7 och Daimler PE5 24,6. VW har också den mest attraktiva balansräkningen. Tittar man på konjunkturkänsliga bolag kan det vara bra att slänga ett öga på omsättningen och P/S också eftersom vinster svänger väldigt kraftigt även om omsättningen rör sig mindre. Då framträder VW inte som lika billigt som utifrån PE-tal utan mer ok medan de andra är något för dyra.
SvaraRaderaMin reflektion är att det verkar som om VW hade ett riktigt guldår 2012 och även 2013 verkar bli mycket bra. Man behöver försöka bedöma huruvida de nya höga vinstnivåerna är hållbara eller ej. VW tjänar mycket pengar nu.