Rapportperioden har börjat

Rapportperioden har börjat. Ett av bolagen som lämnat Q1-rapport är AQ Group. I mina ögon kom försäljningen in bättre än förväntat, men sedan var det en del marginalpress. Bland annat relaterat till prisstegringar.

Rörelsemarginalen kom in på 6,9 % (9,3). Vilket kan vid första anblicken se ut som ett stort tapp, men rörelseresultatet kom faktiskt in i samma nivå som föregående kvartal och marginalerna i jämförande kvartal har varit boostade av corona-stöd. Rensa bort corona-stöden och AQ Group har faktiskt gjort sitt bästa rörelseresultat någonsin (i pengar räknat). Inte minst tack vare den ökade försäljningen.

Det som det flaggas lite för är nedstängningarna i Kina. Fabriken i Shanghai fick stängas ned mot slutet av kvartalet. Den står för 1 % av omsättningen och gör således inget större avtryck. Om fabriken i Suzhou också måste stängas så står den för ca 9 %. Det kommer bli ett större avtryck i så fall.

Som alltid måste företagen navigera bland lynniga politiska beslut. Oavsett om det gäller energiförsörjning, covid-strategi eller militära invasioner.

AQ Group gör det bra. Mitt förtroende för detta bolag är stort.

Värdering just nu ca PE 15, P/S 0,9.

Rörelsemarginalen 2020-2021 var i snitt 8 %.  Året där innan 7 % och det lite mer problemfyllda året 2018 5 %. 2022 hamnar kanske runt 7 % även om bolaget har större ambitioner.

Även Netflix har lämnat rapport. En mindre post köptes in i början av året. Det är det klassiska. Tillväxtsbolag som får problem, kursen dyker sedan är frågan om problemen är tillfälliga och det repar sig eller om det är ett paradigm-skifte.

Rapporten som kom in gillades inte av marknaden. Kundtapp och det är något nytt för detta streamingbolag. Man räknar också med att förlora 2 miljoner prenumeranter nästa kvartal. Jag tar det lite med ro och håller en avvaktande hållning.

Även Disney har tagit en del stryk i år. Där har det även kommit utspel i Florida om att ändra skattestatus., Så som alltid, det händer saker hela tiden runt aktier. Nu är kursen tillbaka ungefär där den var i slutet av 2020 då besked kom som gladde marknaden mer.

Nu är innehavet i Disney bra mycket äldre än innehavet i Netflix, men det troliga är att båda kommer vara kvar länge än. Sentimentet i både bransch som bolag går upp och ner.

Värderingsmässigt så ligger Netflix på ca PE 19. Även Disney tycker jag ser intressant ut. Dock ska man vara försiktig med fallande f.d. tillväxtsbolag. Det är i och för sig min vanliga approach. Jag köper och säljer oftast i små, små steg.

Slutligen en titt på Sandvik. Den brukliga temperaturmätaren.

Sandvik noterade en organisk ökad orderingång om 13 %. Överlag en rapport med positiva ordalag även om man noterade osäkerheten i och med Rysslands invasion av Ukraina.

Jag får känslan av att det rullar på ganska bra där ute trots alla dystra rubriker.  Värderingar är också i många fall mer aptitliga än de varit på ett tag, men man måste då veta att i de cykler som ekonomin och börs följer så går oftast börsen före vilket gör att värderingar kommer ned före verksamheten och vice versa i uppgång. Det gör dock ingenting på längre sikt. Det man kan försöka se till är att man köper för mindre då det är dyrt och för mer då det är billigt. Då får man lite mer för pengarna. När man går in i ”nya” bolag så gör gärna det med viss försiktighet.Det är mycket som kan hända och det kan hända fort.

För övrigt anser jag att Sverige ska gå med i NATO samt att gränsen för vad för vansinne ett demokratisk land, i Europa, 2022, ska få utstå för aggressioner är nådd. Det är val 2022 i Sverige. Själv är jag inte partibunden utan har röstat olika under olika år beroende på vad för frågor jag tyckt varit viktigast. I år är det en fråga jag kommer börja sortera efter. Det är om man är för NATO-medlemskap eller svamlar om annat.

En historisk utblick mot öst, våra egna gator och vårens ankomst

Låt oss börja blicka mot öst och dess historia. Två aktuella städer Kyiv och Moskva.

Kyiv ligger vid floden Dnepr och är känd från vår egen vikingatid som Könugård och staden hade redan då långväga kontakter. Bland annat gifte vår Olof Skötkonung bort sin dotter till Kyivs storfurste. Norska kungar från vikingatiden så som Olof Haraldsson och Harald Sigurdsson lär också spenderat tid i Kyiv. En del menar på att det skulle varit vikingar som grundade staden, men det är mycket mer troligt att staden är äldre än så. Redan på 400-talet kan det varit en etablerad mötesplats för handeln mellan Skandinavien och Konstantinopel. På 800-talet fick det av allt att döma i alla fall status som huvudstad i storfurstendömet där.

Moskva ligger likaledes vid en flod, Moskvafloden, och är ursprungligen ett fort som etablerades där år 1147. Fortet låg på samma plats som dagens Kreml. Runt fortet etablerades över tid en stad som under 1300-talet blev huvudort för storfurstendömet där. 

I slutet av 1400-talet besegrades det konkurrerande storfurstendömet Novgorod, även en av Rysslands äldsta städer. Hansan tvingades stänga i Novgorod och avrättningar, deportationer och konfiskeringar de närmsta decennierna gjorde att Moskva seglade upp som storstaden nummer ett. När Novgorod försökte sig på frigörelse och närmande till Polen-Litauen på 1500-talet resulterade det i en flera veckor lång massaker av novgorod-borna. Det brukar markeras som det definitiva slutet på glansperioden för staden. 

Mellan tummen och pekfingret så har Kyiv alltså minst en ca 600 år äldre historia än det mycket yngre Moskva. Den Moskva-ledda tanken att Kyiv och Ukraina inte skulle ha en egen historia är befängd. Kyiv har en väldigt lång historia. Då även som viktig knutpunkt mellan öst och väst och mellan norr och söder.

Till Moskva tillföll Kyiv först 1687. Den som kommer ihåg sin skolhistoria minns säkerligen 1600-talet som en krigiskt och turbulent period i Europa. 1658 var t.ex. årtalet då bl.a. norska Trondheim tillföll Sverige under en period.

Först under ryska revolutionen fick Kyiv sedan chansen att förklara sig självständigt, men än en gång hamnade efter en kort period under Moskva´s styre. Dröjde sedan till 1991 innan självständigheten kom igen.

För att ta upp tråden med Norge igen. 1905 d.v.s bara några decennier innan så upplöses Sverige-Norge. En ”union” som tvingats på Norge efter Sveriges krig mot Danmark under Napoleon-krigen.

Det är ju knappast så att Sverige driver en revisionistisk politik gentemot Norge och önskar införliva landet? Trots historien och att landgränser förr ändrats genom krig. Vare sig vi delar en delvis likartad historia, kultur och språk eller inte. Det är inte så ett modernt Europa fungerar. Det är inte så ett modernt Europa ska fungera.

I öst ter sig dock tankegångarna annorlunda. Invasion, avrättningar, plundring och deportationer verkar fortfarande vara norm. Det är en fruktansvärd tragedi som utspelar sig och det finns bara ett sätt att stoppa det. Att inte låta dessa metoder få vinna.  När man vinner på avskyvärda dåd så eskalerar det över tid och det fortplantas. I tid och rum. Som en snöboll i rullning. Men ingen bra snöboll, som i investerarsammanhang. Mer likt en mörkt glödande lavaboll som förintar allt i sin väg.

I liten skala ser vi samma sak i en del av våra orter.

Vi har en av världens bästa länder att växa upp i. Utbyggt bidragssystem (i mina ögon allt för utbyggt för det gynnar i vissa fall passivitet och tid och ork för annat än konstruktivt arbete) Mat för dagen och husrum är nästan garanterade, gratis skolgång genom hela grundskola och till och med vidare. Man har alla möjligheter att utifrån en basplattform av trygghet och gratis-saker skaffa sig utbildning och göra något av sitt liv. Dessutom skriks det efter arbetskraft så det finns i nuläget dessutom möjligheter att få jobb.

Ändå jobbar inte många. Ändå orkar många med att springa på gator och torg och förstöra. Tjäna snabba pengar genom maffia-metoder, utpressning och våldsverkningar tas hellre än bygga något konstruktivt.

När man kan använda våld och förstöra utan konsekvenser så eskalerar det.

I stort som i litet.

Det handlar inte om huruvida skattenivån eller bidragsnivån är den procenten eller den procenten. För vi har redan bland de högsta skatte- och bidragsnivåer som går att se i världen. Ett av de mest ”inbäddade” välfärdssamhällena som finns. Det handlar om att våld och destruktiva beteenden inte beivras.

Rättigheten att yttra sig liksom demonstrera är central i en demokrati. Det är det som bidrar till de fria ideerna och i förlängningen välståndet så om det vore på den nivån vore allt väl. Utan det förlorar vi en viktig grundbult i det demokratiska systemet. Tyvärr är det inte på den nivån. Det är stenkastning, eldning av bilar, attacker på blåljus-personal och annat som heller inte borde tillhöra ett modernt Sverige.

När nu många firar Påsk så finns det stora utmaningar i vår värld. Traditionsenligt ska våren föra med sig nytt hopp, nytt liv.

 

 Jag hoppas verkligen det.

Det har varit mörkt veckorna innan, men kanske, kanske, förhoppningsvis ser vi en ljusning snart. Både i och runt Ukraina som liksom på våra egna gator. 

Det kommer dock inte komma av sig självt. 

 

För övrigt anser jag att Sverige ska gå med i NATO samt att gränsen för vad för vansinne ett demokratisk land, i Europa, 2022, ska få utstå för aggressioner är nådd. Det är val 2022 i Sverige. Själv är jag inte partibunden utan har röstat olika under olika år beroende på vad för frågor jag tyckt varit viktigast. I år är det en fråga jag kommer börja sortera efter. Det är om man är för NATO-medlemskap eller svamlar om annat.

Boston Omaha Boklutsrapport 2021

Boston Omaha är det lilla konglomeratet som rattas av Adam Peterson och Alex Rozek. En s.k. bevakningspost initierades förra året och nu så har den första bokslutsrapporten kommit.

Det första benet de stod på var reklamskyltar s.k. billboards. Stående bl.a. längs vägkanter kostar de en del i inköp men de ger sedan en hyfsad stabil intäktsström då väldigt lite underhållskostnad går åt. Det är också en verksamhet som är hårt reglerad så nya billboards sätter man inte upp så lätt.

Man ökade omsättningen 2021 till 31,5 milj usd (28,3). Där låg min gissning ganska rätt på. 11 % omsättningstillväxt vilket givet att man räknar med en lägre tillväxt är bra.

Tittar sedan på fiber-delen. 2021 landade på 15,2 milj usd i omsättning (3,8). Vilket också landade på förväntat. Här slår ju förvärvet av Utah Board under Q4 2020 igenom och ger den stora ökningen. I början av 2020 startades benet upp med förvärvet av Airbeam så 2020 var ett uppstarts år. Redan tidigare har man sagt att det är här man ser de stora möjligheter. Likt billboards så är det en större investeringskostnad samt avskrivningar som tar på resultatet men sedan är det låga underhållskostnader och stabila kassaflöden.

Under Q2 nu så annonserade man förvärv av två fiber-bolag, InfoWest och GoFiber. Båda i nybildade dotterbolaget FiF St George. Tidigare ägare kommer fortfarande äga 20 % och vara kvar. Det intressanta är att det tillför 20.000 nya kunder till Boston Omahas fiberverksamhet. Mig veterligen bör det tillföra i alla fall ca 10 milj usd i intäkter.

Försäkringsverksamheten har inte tagit fart. Landade på 9,9 milj (13,2).

Det är de tre stora benen.

Sedan stör massa värdepappersutveckling.

Noterar i alla fall att bolaget själv skriver book-value 16,7 (14). +19 % som en proxy för värdetillväxt, men book-value är inte opitmalt här.

Appropå värdepapper. Man har ett innehav i husbyggaren Dream Finders Home (Ticker: DFH) som i skrivande stund är värderad till ca 90 milj usd. Sedan så noterades Yellowstone SPAC:en och blev Sky Harbour (Ticker: SKYH)

Sky Harbour bygger och upplåter flyghangarer till privatjet. En verksamhet som i mångt och mycket liknar billboards och fiber.  Finns inte så mycket att säga om än. Planen är att få till 20 hangarer (på längre sikt 50). Det som finns nu är hangaren i Houston, Texas, på Sugar Land. 

 

Sedan är fem andra ställen på gång. Får återkomma till detta när det finns mer att se. Första redovisade kvartalet så består bolaget mestadels av en pengapåse. Man omsatte 0,4 milj usd, men då kostnaderna översteg det med en miljon var rörelseförlusten 1 milj usd.

Enligt uppgift äger Boston Omaha 32,6 % av bolaget vilket i skrivande stund ger ett marknadsvärde på ca 140 milj usd.

Som sagt. Det här är än så länge en black box.

Värdepappersportföljen var vid årsskiftet värderad till 70,6 milj usd (64). 72,5 milj usd i kassa och sedan US Treasury securities 87,5 milj usd.

Har ej uppgifter om pris än på de förvärvade fiber-bolagen. Får se hur det på verkar det hela framöver.

Bolaget redovisar vinst för 2021 men går vi ned på verksamhetsnivå och rörelsevinst så från 2020 års rörelseförlust på ca 5 milj usd redovisar man nu en förlust på 23,8 milj usd. Den växande och förvärvande verksamheten har adderat en hel del personalkostnader. Min misstanke är att eftersom Utah Broadband  var det stora förvärvet i inledningen av detta året så är det antagligen de kostnader man åkt på. Det kostar att gräva och installera.

Kostnadsökningar för personal ser jag som en risk för bolaget. Trycket på löner är stort i USA då ekonomin går för full fart. Det gäller att kunna parera detta.

Plus för fiber-förvärven, men det kommer också komma till priset av mer personalkostnader så 2022 kan bli en liknande utveckling likt 2021 i den aspekten.

Sky Harbour fortfarande för tidigt att säga något om.

Jag noterar att omsättningen ökat med ca 26 % för bolaget under året. Man bokför själva en ökning av book-vale på +19 %. Värderingsmässigt ca P/B 1,5.

I min hemmasnickrade modell så är bolaget f.n. ca 20 % över vad jag helst betalar för det. Ingen ökning än baserat på bokslutet, men fortsätter bevaka.

 

 För övrigt anser jag att Sverige ska gå med i NATO samt att gränsen för vad för vansinne ett demokratisk land, i Europa, 2022, ska få utstå för aggressioner är nådd. Det är val 2022 i Sverige. Själv är jag inte partibunden utan har röstat olika under olika år beroende på vad för frågor jag tyckt varit viktigast. I år är det en fråga jag kommer börja sortera efter. Det är om man är för NATO-medlemskap eller svamlar om annat.

April-väder

Tittar man från årsskiftet då många bolag i OMX toppade kursmässigt så ser nedgången hyfsad dramatisk ut. Zoomar vi ut ett år så ser det mer stillastående ut. Sedan är det väldigt olika i olika i bolag, med mönstret stämmer ganska bra i en bred portfölj också.

Ett bolag som gått som det vore ett tillväxtbolag av rang är Berkshire Hathaway. Vi pratar om en uppgång i usd räknat på ca 33 % under ett år. När andra tycks ha sålt så har Berkshire denna gång faktiskt öppnat pengapåsen lite. Det senaste större köpet var en 11 % andel i HP Inc (Ticker: HPQ) för drygt 4 miljarder usd. HP Inc kom då att utgöra ca 1 % av aktieportföljen. Prislapp? Ja man betalade ca P/S 0,6 för en verksamhet som på ett 5-års snitt snittar på ca 7 % rörelsemarginal. PE 5 vid köpetillfället, men ska vi ta 3-års vinstsnittet så vi får lite sämre år också i mixen så landar köpevärderingen på ca PE 11.

På min bevakningslista är Berkshire numera ”gul” vilket indikerar att den tid då den var billig och väldigt prisvärd är förbi. Nu ligger den där den ligger och lär ligga länge till. Det lär komma perioder då den är mer prisvärd igen.

Ett annat mönster som kan vara värt att påpeka är att när börsen går upp så är tillväxtsinvesteringar populära och utdelningsinvesteringar skakas det på huvudet åt. När börsen är sidledes så blir utdelningsinvesteringar populärare och det pratas mer om hur mycket av den långsiktiga avkastningen som kommer från utdelningar. Om den här sidledes börsen fortsätter så kommer du se att det är just det sentiment-skiftet som kommer ske.

Mängden aktiesparare i Sverige har öka explosionsartat sedan stimulanser utan dess like påbörjades under corona-pandemin. Nu har väl egentligen det första fartguppet varit. Makroekonomisk så slits nu Europa mellan risken för nedgång av konjunkturen p.g.a. Rysslands invasion av Ukraina och att vi öppnar upp de självförvållade nedstängningarna.

USA gasar på och påverkas inte alls på samma sätt som Europa då man inte satt sig i  beroendeställning av bl.a. rysk gas.

Kina balanserar också makroekonomiskt då de dels släppt på de finansiella kranarna samtidigt som man genomför omfattande lock-downs p.g.a. ny våg av corona.

Appropå Kina för övrigt. Har blivit direktägare av JD.com. Inte för att jag köpt aktier i bolaget, men för att Tencent delade ut dem. Spelet mellan USA och Kina går fram och tillbaka. Vi får se om de någon gång skär sina band eller om man kan hitta vägar framåt.

När 1800-talet kom till sitt slut var Europa på sin relativa topp. När 1900-talet kom till sitt slut USA. Vi får se var vi landar när detta sekel går mot sitt slut, men mycket pekar på att vi kommer ha två ekonomiska allt mer jämnstarka stormakter som driver den globala ekonomin framåt.

För övrigt så tickar utdelningar in nu. De återinvesteras i blandade innehav. Som vanligt så är jag en nettoköpare av aktier. Som vanligt går en del innehav upp och en del ner och jag försöker lägga pengarna där jag tycker mig få lite mer för pengarna, samtidigt som jag försöker hålla en viss balans.

Det är blandad kompott med andra ord. Precis som april-väder. Det kan vara solsken. Det kan storma. Långsiktigt vet vi dock att årstiderna kommer och går. Långsiktig avkastningen hänger heller inte på väder enskilda dagar utan att man håller i och jobbar på under alla årets månader.

 

För övrigt anser jag att Sverige ska gå med i NATO samt att gränsen för vad för vansinne ett demokratisk land, i Europa, 2022, ska få utstå för aggressioner är nådd. Det är val 2022 i Sverige. Själv är jag inte partibunden utan har röstat olika under olika år beroende på vad för frågor jag tyckt varit viktigast. I år är det en fråga jag kommer börja sortera efter. Det är om man är för NATO-medlemskap eller svamlar om annat.

Rysslands invasion av Ukraina X

Vi är nu inne i april och tittar vi på den militära utvecklingen så har ukrainska styrkor lyckats befria vissa områden genom smärre motoffensiver. Främst norr om Kyiv. Den ryska offensiva förmågan verkar ha avtagit. Möjligtvis försöker Ryssland nu koncentrera sina styrkor till området kring Donetsk.

I de befriade områdena så möts man dock av fruktansvärda bilder. En brutalitet utan dess like. Det verkar som ryska trupper på vissa ställen gått från hus till hus och mördat alla män, bakbundna och torterade kroppar återfinns liggandes på marken. Plundringar och förstörelse präglar dessa områden. Avskyvärt. De som utför dessa dåd kan inte kallas soldater. De som leder och beordrar kan ej kallas officerare. Det är en hord. En hord av mördare och plundrare.

 

Denna hord kan inte få vinna. Det har redan fått hållas allt för länge.

På andra frontavsnitt så har det ej heller hänt mycket. Vissa begränsade framgångar från ukrainskt sida har noterats. Mariupol håller fortfarande ut. Även i söder rapporteras det om mord på civila och deportationer. Städer fortsätter terrorbombas. Kharkiv har dock undsatts vad det verkar och är nu inte längre omringat. Även i triangeln Kharkiv-Sumy-Poltava verkar man tryckt tillbaka de ryska trupperna mot gränsen.

4 mil från Kharkiv ligger Belgorod och det sägs att en helikopterattack förstört en oljedepå där. I så fall signalerar det att Ukraina har viss förmåga att slå in på ryskt område också efter att tryckt tillbaka ryska trupper mot gränsen.

I nuläget ser det inte ut som förhandlingar leder någonstans.

Hjälp till Ukraina och sanktioner i all ära, men det är dags att ytterligare sätta press och ge ökad hjälp.

Skänk ukrainarna S-300, MiG:en, pansafordonen, mer materiell m.m. Ge vad som kan ges. Den brutalitet och förakt som visas mot människoliv måste motas. Det har redan fått hålla på länge nog. Dock då det inte var i vårt närområde innan så sades det, tyvärr inte ifrån. Nu står vi här idag.

Stäng av olje- och gasimporten. Vi får ta smällen. Ställ om ekonomin i Europa. Inför ransonering om vi måste. Vi har haft det förr. Det bör också vara tämligen lätt att ta bort en rad skatter, punktskatter och moms på energi och drivmedel med om man vill underlätta det ekonomiskt för producenter och konsumenter. Få saker är ju mer beskattat.  Sluta hur som helst att göda den ryska ekonomin och den hord-liknande ryska militära apparaten.

Blockera all rysk fartygstrafik och banker. Finns ingen anledning att ha med dem att göra. Affärer kan inte göras med skurkar.

Det är nog nu.

 

För övrigt anser jag att Sverige ska gå med i NATO samt att gränsen för vad för vansinne ett demokratisk land, i Europa, 2022, ska få utstå för aggressioner är nådd. Det är val 2022 i Sverige. I år är det en fråga jag kommer börja sortera efter. Det är om man är för NATO-medlemskap eller svamlar om annat.

Micron Technology Q2 2022

Micron har delat verksamhetsår. Senaste rapporten kom in enligt förväntat. Bolaget är hyfsat duktigt på att guida framåt också vad jag kunnat se. Vinsten landade på ca 2 usd/aktie för kvartalet så rullande 12-månaders ligger den nu på 7,95 usd/aktie.

 

Fanns en oro av analytiker att bristen på ädelgas kunde sätta käppar i hjulet för bl.a. Micron. Ädelgas så som t.ex neongas används i halvledarproduktion. Även krypton ,argon och xenon är viktiga ädelgaser. Dilemmat var att Ukraina står för 40 % av världens neongas. När det kommer till neongas till halvledare så stod Ukraina för en än större del av utbudet.

2014 sköt priset på neongas upp 600 % p.g.a. Rysslands aggression mot Ukraina. I år så steg priset i Kina på neongas med 900 %. Ingen vlll vara utan.

Micron själva skriver ”do not expect any negative impact to our near-term production volumes because of the Russia-Ukraine war, but we do expect an increase in our costs as we secure supply of certain raw materials that could be at risk.”

När det gäller verksamheten i stort ser så verkar det flyta på ”Currently, we see a healthy supply-demand balance across both DRAM and NAND.”

Man guidar fortfarande till ett fint 2022 ” On track to deliver record revenue with solid profitability in FY-22, and we continue to expect strong bit shipment growth in the second half of the fiscal year”

Q till Q så var omsättningen upp 1 % och Y till Y +25 %.

Man sitter på nettokassa och Inför nästa kvartal tror man på fortsatt fina vinster. Något högre än vad som blev detta. Vilket har att göra med att man räknar med fortsatt hög efterfrågan och möjlighet till att ta ut priser därefter. Ser ljust ut kan man tycka, men  en del analytiker räknar dock med att detta ska ge vika under 2023.

De fyra senaste kvartalen har rörelsemarginalen varit över 30 %. Denna cykeln så har toppen hittills varit i slutet av 2021 på ca 37 % därefter har den sakta dalat. Får se hur det kommer utveckla sig framöver.

Som annat cykliskt så kan det svänga mycket över tid.Tills motsattsen bevisats hanterar jag bolaget som ett cykliskt.

Värderingsmässigt just nu ca P/S 3,1 och PE 10. I takt med att vinsterna stigit så har PE-talet här sjunkit.

 

För övrigt anser jag att Sverige ska gå med i NATO samt att gränsen för vad för vansinne ett demokratisk land, i Europa, 2022, ska få utstå för aggressioner är nådd. Det är val 2022 i Sverige. Själv är jag inte partibunden utan har röstat olika under olika år beroende på vad för frågor jag tyckt varit viktigast. I år är det en fråga jag kommer börja sortera efter. Det är om man är för NATO-medlemskap eller svamlar om annat.