Tillväxt plus multipelexpansion gör mumma för en aktiekurs och det var också den utveckling vi såg i Evolution då PE talet snabbt gick från ca 35 till ca 65. När multipelexpansion gick mot sitt slut har kursen sedan legat förhållandevis still. Det betyder naturligtvis inte att verksamheten i sig legat ”flat”. Kurser är som gummisnören. Ibland sträcks det ut före, ibland efter Vad har då hänt under Q3?
Intäkterna uppgick till 276 milj euro. En tillväxt om 97 % YoY eller ca 12 % från kvartalet innan. Rörelseresultatet kom inpå 172 milj vilket ger en smått sanslös rörelsemarginal på ca 62 % (60).
Rullande 12 månaders vinst på sista raden ligger på 25 kr/aktie vilket då ger en nuvarande värdering på ca 55. I min hemmablåsta glaskula har jag ”sett” ca 27,50 i vinst för 2021 framför mig. I nuläget ser jag inte att Evolution kommer göra mig besviken där.
Lyfter fram några rader från VD-ordet.
”Omsättningstillväxten drivs av den mycket starka globala efterfrågan på livekasino, men den påverkas även i positiv riktning av vår ökade RNG-verksamhet. Omsättningstillväxten inom livekasino låg på 53,2 procent jämfört med tredje kvartalet 2020, vilket är högre än tillväxttakten före pandemin och visar att många av våra nyare spelare väljer att stanna kvar i vårt nätverk. Tillväxten inom RNG-spel var 7,9 procent jämfört med proformasiffrorna för tredje kvartalet 2020 för NetEnt och Big Time Gaming.”
”Under kvartalet har vår verksamhet fokuserat på investeringar och etableringar av nya studior.”
”Vi är nu på god väg in i ett spännande och mycket hektiskt sista kvartal och inledningen av fjärde kvartalet har börjat starkt. Nya spel ska släppas, nya studior ska byggas.”
Vilka andas fortsatt tillväxt och tesen verkar ju siffermässigt stödjas av allt att döma i rapporten.
Vidare sägs ”Kostnaderna drevs framför allt av högre utgifter för personal i anslutning till lanseringen av nya bord och studior samt generell expansion.” vilket är mumma i öronen för de som är vana att kostnadsökningar beror på ansträngda leveranskedjor, höjda råvarupriser eller något annat som egentligen inte bidrar till tillväxt utan enbart sänker lönsamheten.
Samma sak då det gäller investeringskostnader. Evolution är en enorm pengamaskin. Ljusår ifrån hur t.ex. biltillverkare fungerar som både är pengaslukande att driva, kräver enorma FoU-investeringar samt har så ofantligt massa regulatoriska krav på sig. M.a.o. PE-tal betyder inte detsamma i alla branscher. Själv är jag en all-ätare och har nävarna i flera syltburkar, men när polletten föll ner hos mig angående Evolution så var det bara att köpa. Sedan, som jag tidigare skrivit, ”bolag som levererar fundamentalt ska man bara vara glad över och vara delägare i så länge som möjligt.”
Ser ännu inte att marginalerna ska ned nämnvärt och tillväxten ser ut att fortsätta. Tesen är fortfarande att vi under 2023 kommer se en vinst per aktie om ca 50 kr/aktie.
Tankar om Evolution?
Inga kommentarer:
Skicka en kommentar