Tankar, noteringar och funderingar om aktier och investeringar
Berkshire Hathaway är sedan gammalt det största innehavet så det är alltid extra spännande när det är rapportsläpp. Även om det i regel aldrig är ”spännande” saker som händer. Det taktar helt enkelt på. Till, i mina ögon, väldigt låg risk får man en långsiktigt sett fin utveckling som följer ekonomin i stort.
2022 var enligt Buffett
ett ”good year”. Berkshire gjorde ett fint resultat på rörelsenivå. Ca
30 miljarder. Mina antaganden om ca 2,5 miljarder per månad håller
därmed.
Intressant att läsa motsvarande inlägg för ett år sedan.
” Jag kan konstatera att det fortfarande är ca 2 av 10 på bevakningslistan som är ”gröna”. Så det har inte hänt något revolutionerande där inte.”
Då välkomnades en s.k. korrektion sedan föll det ut så att det blev mer än så, men som påtalades.
” Äger man aktier så bör man alltid beakta att risken för rejäla tapp kan hända då och då.”
Som alltid har tappen varit värst i de högst värderade. Så länge man kan undvika att ösa in pengar i det mest hetaste och mest populäraste när de är som hetast och populärast så sparar man en del pengar. Sedan är det naturligtvis svårt att undvika berg- och dalbanan när man åker med upp och ner över årens lopp. Man kan alltid ångra att man inte säljer innehav på toppen, men det ökar komplexiteten i framtiden. Det är en konst som är mångdubbelt svårare än att räkna ut när det är bättre odds att ligga på köp-knappen.
5 av 10 på bevakningslistan är ”gröna”. Det signalerar mycket bättre odds generellt sett än för ett år sedan.
Det s.k. Fear and Greed indexet på ca 30-40. Då svängde den ganska brett mellan 40-60.
NAAIM index visar på ca 40. Då ca 90. Vilket indikerar att det fanns bra mycket mer pengar i aktiemarknaden då än nu.
Det var exempel på bloggens egna plus två andra sentiments-faktorer.
Eftersom att vara nettosparare är den enskilt viktigaste faktorn för framtida avkastning så är metodiken att alltid vara just det. Det innebär att ekonomin vid sidan av börs måste vara i ordning. Det innebär att det måste finnas marginaler i liv och leverne och buffert på plats. Det innebär att det måste finnas någon form av kassaflöde som går in för att en del av det hela tiden ska kunna sparas.
Känner man sig ekonomiskt ansträngd så är inte att försöka hitta nästa aktieraket som är svaret. Det är istället att få balans i sin ekonomi så man i lugn och ro kan spara överskottet på aktiemarknaden. Sedan har du en rad sätt och metoder att förfina det sparandet. Allt efter lynne och smak.
Det är egentligen det bästa och enda råd som går att ge. Inte att följa någon annans portfölj eller köp- och sälj.
Med det sagt så har jag dock ändå uppmärksammat en aktie som köpts av någon annan. Kommer till det strax.
Först. Kikat lite på Dogs of Dow. Inte för att jag följer strategin, men för att det ibland kan dyka upp något intressant där. Dogs of the Dow är de aktier på DJIA 30 st bolag (dvs dryga tredjedelen av underperformer) som betalar högst direktavkastning. I regel har de sjunkit i kurs och har någon form av problem kring sig. Det som strategin i grunden går ut på är att oftast så pressas de väl mycket i pris. Det är i regel stabila bolag, med tillfälliga problem, som kommer tillbaka. Då har man köpt dem till bra pris.
Vilka är då dessa 10 nu när 2022 gick mot sitt slut.
Dow Inc, Verizon, IBM, Chevron, Walgreens, Merck, Amgen, 3M, Coca-Cola och Intel.
Tittade lite närmare på Dow Inc (PE 7, direktavkastning 5,6 %), Verizon (PE 9, direktavkastning 6,6 %), 3M (PE 10, direktavkastning 5 %) och Intel (PE 8, direktavkastning 5,5 %)
Jag kan mycket väl tänka mig att de som grupp kan prestera väl. Även om de var och en står för en del bekymmer (därav värderingen). Det är tämligen vanligt att marknaden på sikt är lite väl pessimistisk och när det väl vänder så belönas de på samma sätt som högt värderade straffas vid nedgångstider.
Coca Cola är sedan gammalt på min bevakningslista och har funnits i portföljen. Dock var det ett tag sedan. PE 28, P/S 6,5 direktavkastning 2,8 % gör dock att den passar inte in i vad jag kan tänka mig betala för detta bygge. Hur stabilt det än är i dessa tider.
Ett bolag som Chevron på PE 10 och direktavkastning 3,2 % täljer naturligtvis guld nu, men sedan gammalt så köper jag inte oljebolag annat än när oljepriset är pressat rejält och det ser mörkt ut. Så som t.ex. gjordes med Exxon under 2020. Med facit i hand skulle man naturligtvis inte sälja av Exxon så snabbt. Som jag skrev ovan. Sälj är bra mycket svårare än köp och de mesta pengarna ”förlorar” man på sina sälj över tid. Inte sina köp
Hur som helst. Till ”följa John”. IBM blippar till på Dogs of the Dow och jag har sedan tidigare köpt in Micron Technology. Halvledar-branschen ser det mörkt ut. För hela branschen. Inte bara bolagspecifikt. Jag vet att jag läst (2021?) om att halvledarbranschen inte längre skulle var cykliskt utan då allt och inget numera krävde halvledare skulle det bara fortsätta uppåt. Något jag varit skeptisk till. Nu visar det sig att det trots allt fortfarande är cykliskt. Se där.
Vi har ett par stora aktörer bl.a. Samsung men ledaren är Taiwan Semiconductor (Ticker TSM). Värdering just nu ca PE 13, P/S 5,6 med en direktavkastning på 2,4 %. Då jag kör checklistan mot bolaget så är det ägar-biten, den politiska risken samt teknikinnehållet som påvisar riskerna. De ”hårda” faktorerna så som resultatutveckling, balansräkning m.m. är det som lockar.
Rörelsemarginalen är i och för sig på topp nu, men 5-års snittet ligger på ca 40 %. De senaste åren har de växt med ca 15 %/år i snitt och vinsten ännu mer p.g.a. marginalförbättringar. Senast då det blev kärvare i konjunkturen vid 2018 så försvarade man sina vinster även om man inte växte dem.
Fast balansräkningen är urstark är ROE på 37 %. 10-årssnitttet på 25 % så lönsam business.
Den politiska risken ligger i att bolaget är taiwanesisk med drygt halva produktion i Taiwan. Även om man är på gång att anlägga mer produktion på andra ställen. Man är också en av Apples stora underleverantörer.
”Följa John” kommer in här eftersom Berkshire Hathaway köpt en ansenlig mängd i bolaget. Jag kan se på siffrorna varför man är intresserad. TSM handlas ej heller längre till PE 30, PS 12 som då man haft dyrast multiplar utan som sagt till mer beskedliga PE 13. Det går inte tolka annat än att marknaden antingen prisar in att vinsten ska ned (som med Micron) alternativt att det kan hetta till runt Taiwan.
Hur som. Det mest intressanta av ovanstående är siffermässigt och branschmässigt ter sig vara TSM. Den kan man få ökad exponering via mer köp I BRK om man inte vill direktäga TSM. Om än en liten del.
Apple på PE 21 ser även det ut mer intressant än på länge. Teknikjättarna har kommit ned.
Ja man ska kanske inte komplicera saker mer än nödvändigt. Vi får se.
Vad kikar du på så här i början av 2023?
Bara en idiot försöker förutse framtiden, men ändå roar man sig med det. Det gummisnöre som sträcktes med euforisk multipelexpansion 2021 rekylerade under 2022. Det har inneburit negativ avkastning för portföljen, men en väldig skjuts till nysparandet i aktier/fonder som varit mycket högre under 2022 än under 2021.
Att det blir så beror på att på den nivån investeras det kontracykliskt. D.v.s. sparandet ökar i aktier när mer och mer ter sig billigt. Minskar när det blir dyrare. Sedan ger det här av naturliga skäl mindre effekt ju större portföljen blir.
Ska man då försöka sia så är en gissning att nästkommande år blir, efter en rekyl, lugnare. Mer stillastående. Med mycket mindre ”brus” som får det i liten gungning då och då. Jag tror med andra ord inte på någon snabb uppvärdering. Euforin som vi såg nyligen då aktier och andra nyare s.k. tillgångsslag for upp i himlen upplevs oftast bara någon gång vartannat decennium. Med det inte sagt att kursnivåerna inte ska nås innan, men multipelexpansion (gummisnöret) bör inte gå så långt ut.
Går vi ned på enskild aktienivå så är min devis, var alltid nettosparare. Kommer säkerligen vara det 2023. Här försöker jag ha en värdeinställning d.v.s. definiera ett värde och ställa det mot pris. Därav köps gärna då tillfälliga motgångar kommer. Sedan kan en del utvecklas till s.k. värdefällor. D.v.s. att motgångarna/nedgångarna inte var särskilt tillfälliga.
Bortser från fastighetsbolagen där korgen nästan redan är fylld.
Lundberg handlas till en liten bit under substansen. Det är som brukligt ett tråkigt men klokt val om man vill riskminimera.
Volati har åter igen dykt upp på radarn med besked. Min tes är att här får man nu mycket för pengarna utifrån mina antaganden om att man kan prestera ca 10 % rörelsemarginal i snitt genom konjunkturcyklerna.
Alphabet, PE 17, likaså en långsiktig vinnare med vad jag tror tillfällig motvind, men där har jag inte samma utrymme att fylla på.
Clas Ohlson. Känns kontraproduktivt i dagens marknad med svag krona, fattigare fixarsugna stadsbor och mycket annat som stör Clas Ohlsons målgrupp, men P/S 0,5 för detta bolag prisar in en del elände.
Apropå cykliska inslag så kan man fånga upp SKF på låga multiplar så bör man göra det, men det får gärna bli lite lägre först.
Evolution Gaming är ett bolag som fortsätter växa och imponera. Prislappen just nu PE 26. På en tidigare servettskiss ser jag att antaganden där är att 2023 kan sluta med 50 kr i vinst/aktie. Vi får se.
Sedan har vi Berkshire Hathaway. Ett innehav man kan addera lite då och då. Sällan den handlas helt tokigt, men ligger fint som en hörnsten i portföljen.
Som en bubblare skulle det kunna vara intressant att kika mer på 3M (PE 10, P/S 2, direktavk 5 %), men så länge det finns gott om köpvärda kandidater på befintlig bevakningslista så är behovet inte jättestort att ta in nya. Diversifierad är portföljen redan. Dessutom en hel del bolagsspecifikt "buzz" runt bolaget och man vet aldrig hur det faller ut. Det är inte samma sak som när hela branscher eller marknader faller.
Det var några exempel på blandade bolag som ter sig intressanta. Förutsättningarna för att man ska kunna addera aktier det nästkommande året ser ändå goda ut.
God fortsättning på eder alla!
Efter rapport-släpp så kom då nyheter om att Berkshire satt en del pengar i arbete. Köp på ca 4 miljarder i Taiwan Semiconductor (TSM). Man har tillsynes plockat upp den här underleverantören till Apple m.fl. på ca PE 13-14. Positionen i portföljen är ungefär lika stor som den man har i Activision-Blizzard d.v.s liten, men alla bäckar små…
Berkshire sitter ju på drygt dussinet innehav på runt 1 % i portföljstorlek. De gör inte mycket till i det stora hela men även några få miljarder är ju pengar.
Castellum gick nyligen ut med att det blir inställd utdelning framöver. Finanserna ska säkras. Inställd utdelning är ingenting som påverkar min syn där eftersom jag inte köpt för utdelningens skull. Det är de historiskt låga mulitplarna på förvaltningsresultaten samt att priset vandrat nedåt till ca hälften av bokfört värde som lockat mig. Sedan är jag fullt medveten om att det kan bli hack i de kurvorna likt under 90-talet, men jag räknar kallt med att det blir inte så illa som gemene aktiespekulant tror. I alla fall inte utifrån min tidshorisont. Balder och Lundberg är fastighetsspäckade men utan attraktiv utdelning som jag också varit köpare i 2022.
Oavsett prisläge så är dock ”positionen” fylld i Castellum som det ser ut nu. Jag har lite mer utrymme för köp i Platzer, men framförallt Balder (som är nyaste positionen i fastighetsbranschen) och väldigt mycket mer i Lundberg om så skulle önskas. Att Lundberg, liksom en del andra innehav, är näst intill som en omättlig brunn beror på den låga risk som är förknippad med innehavet. Låg risk = möjlig stor position och vice versa i min metodik. Därav är Berkshire Hathaway min absolut största position tätt följt av en rad andra investmentbolag. Evolution är i och för sig en udda fågel i sammanhanget men beror främst på dess otroliga utveckling sedan köp 2019. Inte att jag plöjt in mer pengar än vad jag borde.
SBB är också en position. Får se hur det utvecklar sig där. Hur som så blir det intressant att se hur fastighetssektorn utvecklat sig till 2024-2025. Är värderingarna de samma då tro? Något att oroa sig över lär finnas då med. Det är jag säker på. Vad vet jag däremot inte.
Utdelningar har trots allt elände ändock trillat in på kontot. De något större har i närtid kommit från Hennes & Mauritz och Investor. Förra månaden ökades lite i Platzer, Balder och Clas Ohlson. Runt rapporttillfället ökades i Berkshire Hathaway. Fondsparande tuggar på som alltid, men fonder är inte lika roliga att skriva om. Kan påtala dock att själv förespråkar jag index eller indexliknandefonder. Därav finns inte så mycket spännande att skriva om där. Nischfonder är en helt annan sak. De kommer och går i popularitet. Indexfonder består. Många nischfonder har sin gyllene tid några år sedan så lämnar de plats för andra.
Får se vad utdelningarna ska återinvesteras i. På bevakningslistan så blinkar mellan 4 och 5 ”grönt” så vi har rört oss ifrån de lite mer lågt hängande frukterna samtidigt som det fortfarande finns gott om köpkandidater. Bland de värsta miljöer jag sett är när vi är nere på ca 2 av 10 ”grönt”. Då är det svårt. Ofta är de gröna också en bra bit ut på riskskalan. Bland de bästa miljöerna är när 7-8 av 10 är ”grönt”. Det är tider då man i princip kan köpa vad som, stoppa in så mycket från sidlinjen man kan, så vet man att det kommer bli bra utväxling på det hela efter ett tag.
Tider kommer, tider går. Vissa saker försvinner, men en del består.
