Ser fram emot rapporter och kvällslektyr

Tror OMX är ned ca 5-6 % sedan toppen lite tidigare i år. Om jag skulle referera till ”tomterallyt” så är väl OMXS30 nu utraderat och tillbaka på +/- 0.

Säger i och för sig inte mycket om enskilda bolag. En del rör sig mer en del mindre. Min egen portföj har naturligtvis också gått ned men där agerar Berkshire Hathaway motvikt i nuläget. Upp ca 7 % från årsskiftet. Så här kan man ju hålla på och kika på procentenheter upp eller ned hit eller dit, men är det produktivt?

Nej, det är det ju inte. En bättre observation är att en del bolag blivit lite mer aptitliga nu än de var för ett tag sedan.

Castellum är ett sådant exempel. Ca 16-17 gånger förvaltningsresultatet beroende på hur man räknar är inget fynd men ej heller dyrt.

Addlife handlas på min servett nu till gånger 30 av estimerad vinst. Samma där. Inget fynd som förr.

AQ Group behöver jag inte skriva mer om.

Instalco sålde jag ju av en del i samband med Q3-rapporten. Som jag skrev då så en uppdragsanalys värderades bolaget då till ca 540 kr/aktien. Jag fattar inte hur man räknade, men jag har ej heller utbildning i det där gebitet. Med lite tur kanske även detta bolag når mer attraktiva nivåer.

Annars så är det väl bara att göra som alla andra. Invänta lite rapporter för att se hur allt utvecklat sig. Torsdag och fredag börjar det väl komma in några intressanta sedan så lär väl en strid ström strömma in veckorna framöver.

Hittills ser jag inte annat än att nuvarande smärre volalitet är samma ”brus” vi sett så många gånger förut. Olika bolags kurser har rört sig lite olika, men som helhet har väl börsen sedan i somras varit ganska sidledes gående. Med smärre hopp upp och ner.

Nu ser vi fram mot lite rapporter och kvällslektyr.

Någon speciell bolagsrapport du ser fram emot?

Tomterallyt snart korrigerat

Det blir alltid lite mer intressant när kurser rör sig nedåt. Snart har väl det där s.k. ”tomterallyt” korrigerat sig. OMXS30 är väl snart ned det som det gick upp. En del bolag med mindre, en del med mer. Som vanligt så är det där värderingarna stuckit iväg uppåt mest som också rekylerar nedåt mest. Som spända gummisnören. 

Som ett exempel. Hur PE-multipeln ändrats för några välbekanta bolag. Vinstmultipeln för en vecka sedan och nu.

Addtech PE 67 PE 57

Lifco PE 56  PE 47

Lagercrantz  PE 54  PE 45 

Addlife PE 53 PE  47

Indutrade PE 50 PE 45

Instalco PE 43 PE 37 

OEM  PE 35 PE 30 

Volati PE 35 PE 31 

AQ Group PE 17 PE 16 

Snittet för de tre översta är 16 % multipelkontraktion. För de tre understa 10 %. Trots det redan snabbare fallet så vill jag nog påstå att fallhöjden är fortsatt störst bland de översta om senimentet fortsätter nedåt.

Ni som följer mitt nyhetsbrev känner igen namnen ovan. Det ska bli ett intressant år. Snart är det dags för årets första köp i den modellportföljen.

Den egna egentliga portföljen har naturligtvis följt med ned också och med lite tur fortsätter det så. Inget jag vågar gissa på dock. Det fallande kurser innebär, allt annat lika, är att man får mer för pengarna. Det är på sikt bättre.

Som det ser ut nu så har vi snart, på totalen, samma status quo som för några få veckor sedan. Fastän jag reviderade en del ”värden” under mellandagarna så blinkar enbart 2 av 10 blinkar ”grönt” på bevakningslistan medan 3 av 10 blinkar ”gult”. Kvar är fortfarande 5 av 10 ”röda”. D.v.s. de här 4-5 % ned har inte ändrat mycket, men som sagt det blir alltid lite intressantare.

Min tes är fortfarande att bolagen går bra och kommer visa bra siffror här närmast. Sedan kan som sagt kurser svänga fram och tillbaka ändå. 

 

Antik mosaik, från Leptis Magna

 

 Några bolag du håller extra koll på?

Instalco Q3 2021

Instalco drivs av förvärv. På så sätt har man haft en imponerande resa. Det är dock förvärv med stora bokstäver. FÖRVÄRV, för den underliggande organiska tillväxten ter sig lite mer skral. Detta är inget nytt, men det gäller att vara observant här för lik väl som en del bolag och branscher kan få ketchupeffekt på uppsidan när det vänder uppåt, likväl kan det bli ketchupeffekt på nedsidan om det vill sig illa.

För Q3 2021 ökade försäljningen för Instalco med 21 %. I princip helt förvärvsdrivet då den organiska tillväxten var 2 %. Inget direkt nytt, men det jag ogillar i rapporten var en svagare vinstutvecklingen. Risken är att man köper på sig omsättning, men vinsten händer det inte lika mycket med. Jag är som sagt inte imponerad av de senaste kvartalens vinstutveckling mot bakgrund på hur mycket man lägger på att förvärva. Som jag skrivit innan.

” Om kassaflödet sinar kommer tillväxttakten gå fort ned för den underliggande organiska tillväxten är långt ifrån lika imponerande.”

” Jag är fortsatt positiv till bolaget, men jag köper naturligtvis inte fler aktier på de multiplar aktien handlas på nu.”

Orderstocken har också haft en negativ utveckling mer än ett kvartal nu, trots förvärv. Jag är inte alls lockad av prislappen på dessa nivåer (PE 42 och Forward PE på ca 38). Jag gör det inte ofta, men det här är en situation där jag då väljer att ”skala”. Hög värdering i kombination med att jag inte är riktigt är lika imponerad längre.

Tankar om Instalco?

 Edit: Läste idag en uppdragsanalys från ett analyshus att de "håller vårt motiverade värde oförändrat på 535-537 kr. Vårt motiverade värde innebär PE 32x och EV/EBIT 25x på 2025 års vinst, vilket vi tycker är rimligt"

Visst finns som alltid potential, men jag håller inte riktigt med att det är så köpvärt nu. För den prislappen behöver vinstutvecklingen vara bättre.

Njut av hösten

Hösten har hittills bjudit på lite volalitet om ca – 7 %. Det normala brukar vara att när börsen stiger +7 % så är alla duktiga stock pickers, men när den sjunker motsvarande så är nästa krasch i antågande.

Jag har naturligtvis ingen aning om den nära framtiden, men då jag sett så här små rörelser otaliga gånger innan så är det inget jag direkt reagerar på. Annat än att försöka se om det är något jag ändå kan försöka på att öka lite till i då värderingarna nu är bättre än för några veckor sedan.

Min huvudtes är fortfarande att konjunkturen är på uppåtgående. Från Kina har de senaste dagarna också hörts lite mjukare tongångar. Huruvida det betyder att vi nått lågvattenmärket för värderingar där vet jag ej. Men i sista änden lär det väl följa samma mönster. Sol, regn, snö, sol, regn, snö. Året har sina skiftningar.

Roade mig med att jämföra några PE-värderingarna nu, eftersom jag kommenterade dem och konjunkturen i somras.

 

AQ Group PE 14 (16)

Hexpol PE 18 (20)

Beijer Alma PE 22 (27)

Nolato PE 29 (26)

Instalco PE 40 (48)

Indutrade PE 44 (52)

Addlife PE 49 (41)

Lifco PE 50 (54)

Addtech PE 55 (62)

 

Så syns ju att det mesta följer ju med ned när det rör sig nedåt. Detta bara på några få veckors tid och egentligen har ingenting hänt.

I tidigare inlägg nämnde jag också att jag småökat i Castellum. Inte heller där är det så att det är ”billigt” men i mina noteringar så är det bland det bättre värderade fastighetsbolaget nu om man räknar på Castellum-Kungsleden. Ser fram emot om mer kommer nämnas när det rapporteras snart.

AQ Group vill jag hävda är ett av de billigaste tillika välskötta bolag som finns där ute just nu, men det finns för lite free-float för att dra till sig mycket intresse och tur är väl det. Då pumpas inte värderingarna upp av fondflöden och man kan stadigt köpa fler och fler andelar i bolaget.

Njut av hösten. En av våra vackraste årstider.