Mello-eufori på börsen

Kan passa med lite allmänna noteringar så här på tidslinjen.

Fed höjde räntan som förväntat med 0,25 % till intervallet 4,50-4,75. Inflationstrycket har mattats av och samtidigt snurrar hjulen på bra i USA. I alla fall att döma av jobbstatistiken.

ECB höjde räntan med 0,5 % så nu ligger den på 3 %. Man ligger lite efter Fed, men sedan så har europeisk ekonomi inte gått lika bra som amerikansk heller. I Sverige ligger styrräntan på 2,5 % och det är väl ingen högoddsare var den snart kommer landa på.

Mr Market ser framtiden an med mer positivitet än på ett tag. Antagligen för att man kan skönja vad man både kallar en mjuk landning som slutet på räntehöjningscykeln.  Det visar sig också i senimentsindikatorer så som fear and greed index som nu står i 80 ”Extreme greed”. Min egen bevakningslista listar ca 3 av 10 som gröna.

Räntorna, min bevakningslista med tillhörande värderingar och allt annat indikerar att nu är vi tillbaka på en ”normalnivå”. Om man nu någonsin kan prata om det när man pratar om Mr Market.

Nu är det inte längre att köpa vitt och brett som gäller. Det kan man göra vid nedgångar och då alla flyr aktier.

Nu är det dags att börja vara mer försiktig. Dock är jag fortfarande väldigt positiv på sikt, men de lågt hängande frukterna som fanns överallt, enligt bevakningslistan och andra sentimentsindikatorer, är till viss del borta.

Idag ser jag inte att världspolitiken på något bredare sätt påverkar Mr Market. Den verkar tvärt om drivas av inflöden nu av pengar från sidlinjen som stått och väntat på att det hela ska bli ”dyrare” igen så de kan köpa in sig. Det är som det brukar vara.

Däremot så finns det ju gott om händelser där ute i världspolitiken. Vi har t.ex. Turkiets president som kör sitt ordkrig och försöker vinna fördelar. Men vad ska han göra. Turkiet har ju kört sin ekonomi i sank med skenande hyperinflation. Så något måste han göra för syns skull inför valet.

Ska vi göra en notering om Ryssland så fortsätter landets krig mot Ukraina. Snart årsdagen av den fullskaliga invasion som inleddes i februari 2022. Även om terrorn mot Ukraina hållit på längre än så.

I Kina har man släppt på restriktionerna. Nyligen varit nyårsfirande och ekonomin verkar kicka i gång igen. Ser inte ut som Kina längre kan agera det draglok man varit förr i tiden, men det lär väl hjälpa världskonjunkturen något i alla fall.

Men vem bryr sig om börs och världspolitik.

I morgon börjar Mello!

Det kan lika gärna som något annat kanske förklara uppgångarna på världens börser de senaste dagarna?

 

Panem et circenses.

Amerikanska banker, överlag positiv, fortsatta utmaningar

De amerikanska storbankerna brukar alltid tilldra sig intresset vid starten av en rapportperiod. JP Morgan, Bank of America, Citigroup och Wells Fargo kom nyligen med sina Q4-rapporter.

Högre ränta har gynnat delar av verksamheten som förväntat, medan den missgynnar investment banking-sidan. Lånevolymerna i sig var i mångt och mycket upp för dem. Överlag verkar rapporterna kommit in bättre än förväntat. Det som verkar modelleras som troligast av bankerna också är inte ett ättestup-konjunktur-scenario utan en tämligen mild konjunktursvacka.

Det är heller ingen krisvärdering på amerikanska banker. De ligger, som sig bör. På ca PE 11 och erbjuder en direktavkastning på mellan 3-4 %. Det tuffar på.

Jag tänker mig samma scenario även för våra banker här hemma. Det kommer tuffa på. Man vet aldrig, men min uppfattning är att de generellt har varit bättre denna gång på att inte trassla in sig i knepig kreditgivning. Istället har det skötts på annat håll denna eufori-fas. Jag tror därmed inte kreditförlusterna blir nämnvärda framöver. Tvärt om så kommer de gynnas av ett mer normalt ränteklimat.

Såvida inte politiker klåpar sig så bör de kunna vara goda utdelare framöver. För den sakens skull anser jag inte det är köpläge. Nej, jag köper bara dylik verksamhet då alla skriker sälj.

För att exemplifiera den senaste tidens kursuppgångar kan jag notera ned P/B-värderingen igen på våra banker, samt höstens inom parentes.

Handelsbanken 1,1 (1)

Swedbank 1,3 (1)

Nordea 1,3 (1,1)

SEB 1,4 (1,2)

Direktavkastningarna ligger på 5-6 %.

Äger man inte bank så kan man ändå glädjas att en hel del utdelningar kommer troligen sippra in i diverse investmentbolag. Bankerna själva kan inte omsätta vinsterna till meningsfulla investeringar. Därav saftiga utdelningar. Meningsfulla investeringar  kan dock förhoppningsvis ägarna göra.

Den udda fågeln i ”korgen” är nederländska ING. Värdering P/B 0,9.

Summa summarum. Vi är alltså tillbaka på värderingarna som gällde innan årsskiftet 21/22 vad det gäller bank.

Jag har inte köpt på mig bank den här nedgången i höstas-somras. De blev aldrig så billiga denna gång som jag ville ha dem. Det var annat som blev.

När jag ändå är inne på nedgångar, uppgångar och marknadsprat så kan även noteras att de här de första dagarna i januari har varit ganska kraftiga kursrörelser uppåt.

På bevakningslistan är nu 4 av 10 ”grönt”.

Allokeringsmässigt så innebär ”dyrare” att lite mindre reserveras till aktiesparande. D.v.s. summan som sipprar in veckovis minskas. Är alltid nettoköpare men man minskar risken för att göra massiva fel om man stryper åt sakta när det blir dyrare och så ökar man sparandet när det blir billigare (samt eventuellt kastar in extrapengar). Det är när det är som billigast man får mest för pengarna och vice versa.

Sedan är det naturligtvis bolagens utveckling som styr den långsiktiga avkastningen, men det lilla man kan påverka själv vill man ju gärna göra det bästa av.

Hur som helst. Jag är överlag positiv. Det är en mycket sundare miljö vi är i nu. Värderingsmässigt och förutsättningsmässigt. Mer lagom och sunda värderingar, i en mer normal räntemiljö, med en ekonomi som taktar på (inte gasar för fullt på steroider). Det borgar för långsiktighet på annat sätt. 2023 var kanske lite av ett uppvaknande för vissa på många sätt. Men det behövs ibland en klapp på kinden för att folk ska vakna till.

Det enda som oroar mig egentligen är det politiska. Att man fortsätter med meningslösa stimulanser. Saker som bara botar symptom och skapar tillfälliga glädjeyttringar hos hushåll och företag istället för att använda tid och resurser på att göra långsiktiga förändringar.

Det ska inte behövas skickas ut en massa bidrag. Ett samhälle ska inte ha hög arbetslöshet samtidigt som det skriks efter arbetskraft. Det behövs ett långsiktigt förändrat sätt att tänka kring hur man bygger en resilient ekonomi bland hushållen. Där sparande gynnas. Inte leva till max genom maximal belåning. Ja, det finns saker att jobba med. Men som sagt. Överlag är jag ändå positiv över att ett litet uppvaknande skett i alla fall.

Samsung som konjunkturexempel och de tre visa orden

Låt mig börja lite med Samsung som exempel. Äger inga Samsung-aktier, men ändå intressant att följa eftersom det är en av de stora inom halvledartillverkning (och mycket annat). Som världens största tillverkare av minneschip, smartphones och TV-apparater är man en god temperaturmätare.

Som jag skrivit innan om branschen ” Till Samsung, SK Hynix och Micron igen. Som är de tre med näst intill oligopol-ställning på t.ex. DRAM. Dessa aktörer äger sina fabriker och som alla vet medför det en hög andel fasta kostnader. Likt bilbranschen finns konjunkturcykler. I mångt och mycket mer likt gruvbranschen för ”råvaran” DRAM är väldigt priskänslig.

Så marginalerna stiger kraftigt i tider av prisuppgång och faller kraftigt i tider av nedgång.”

Det är detta vi sett och nu ser i Device Solutions-segmentet i Samsung. Tittar vi på Q3-rapporten så var försäljningen i segmentet ned 14 % YoY, men rörelsevinsten halverades. På totalen tappade man en tredjedel av rörelsevinsten,

Preliminärt flaggar Samsung nu för att Q4 är än värre. Man ska tappa 70 % av rörelsevinsten och rapportera det sämsta resultatet på 8 år.  

Analytiker och tillverkare signalerar att en vändning väntas först H2 2023.

Med det i åtanke kan man kanske förundras över att den svenska och europeiska börsen verkar haft ”botten-känning” i september förra året. Kinesiska i oktober. Sedan dess har det bara varit i princip uppåt på de marknaderna.

Uppåt handlas även Samsung-aktien på Frankfurt börsen med ovanstående preliminära Q4 besked i åtanke.

Samtidigt. Den amerikanska ekonomin verkar hetare än någonsin och där trendar den amerikanska börserna, med föregående års populära tech- och online-giganter, nu nedåt. Räntehöjningseffekt pratar man om där.

Så hur ska man få ihop allt detta?

Det absolut enklaste för gemena man är att ignorera.

Ha ett kontinuerligt sparande och håll det i vått och torrt. Konjunkturer och börscykler kommer och går och håller du dig till en plan så kommer du ut med mer pengar än vad du stoppat in. Ett fast sparande betyder nämligen att du per automatik kommer köpa mer ”andelar” när det är billigare eftersom du får mer för pengarna.

För att slippa gissa vilka bolag som det är bäst att köpa i så är vanliga, billiga, indexfonder det enklaste och mest bekymmerslösa. Det tar dessutom i princip ingen tid i anspråk.

 

Vill man ”vässa till det”. Så finns i princip två huvudvägar att gå. Det handlar då om att allokera mer då man tror ”oddsen” för bra investeringar är för en.

Man kan dela upp det i två huvudgrenar.

Trendbaserat och värdebaserat.

Trendbaserat handlar om att köpa det som är på väg upp för att sälja av när det sedan är på väg ned.

Värdebaserat handlar om att köpa det som verkar vara billigt för att sälja av när det sedan verkar dyrt.

Sedan finns det en mängd varianter och även symbioser av dessa. Båda är fullt logiska. Båda går det tjäna pengar på. Båda har sina fallgropar. Finns även litteratur och s.k. forskning om båda som förespråkar dess förträfflighet.

 

Det man bör ha i åtanke är dock elementet som beskrivs ovan. D.v.s. att konjunkturen, bolagsrapporter och börsen taktar olika. Börsen kan röra sig långt innan något visar sig i rapporterna. När väl botten är nådd för Mr Market kan bolagen fortfarande ha kvartal som är dåliga framför sig.

Till saken hör också att Mr Market ofta överreagerar. Både på upp som nedsida. Med andra ord när du läser det i kvällspressen om hur bra en investering är har det redan gått väldigt långt. På samma sätt som när det basuneras ut hur dåligt det är.

Det är en tuff miljö för den mänskliga hjärnan att processa och navigera igenom. Det är nog även därför börsen fascinerar så många och håller så många sysselsatta. Det är en oändlig ström av information och beslut som ska hanteras.

Fast det är så många som sysslar med det så är det extremt få som klarar av att slå index på 20 års sikt. Ja många klarar sig bra i många år, men ”poff” kan mycket raderas på kort tid och sköldpaddan kommer ikapp.

 

Med det sagt så finns det tre saker att se upp med om man ändock försöker vara mer aktiv. 

De tre avgör troligen mer din framtida avkastning än vilka räknemodeller eller investeringsstrategier du nyttjar. 

Det är också tre faktorer man inte måste tänka på om man väljer den ”enkla vägen”.   

Tre faktorer som mig veterligen de som är framgångsrika lyckas minimera från sina beslutsprocesser. Dock tre saker som är lättare sagt än gjort att ignorera.

 

Girighet (Greed)

Rädsla (Fear)

Spänningssökande (Entertainment)

 

Tre enkla, men visa, ord att betänka så man inte baserar sina beslut på dem. Förhoppningsvis kan de hjälpa dig att navigera både 2023 som genom diverse tider.