Castellum, Kungsleden, Beijer Alma och tjurmarknaden 1942-46

Vi är inne i en marknad där affärer görs till höger och vänster. Idag annonserades ett eventuellt samgående mellan Castellum och Kungsleden. Vid en första anblick så tycker jag prislappen för det hela inte är så farlig. Det motsvarar ungefär 21 gånger förvaltningsresultatet för Kungsleden. Kungsleden är det större fastighetsbolag som värderats lägst sett till förvaltningsresultatsmultiplar ett tag nu. Om man bortser från Diös då, men de är på en annan fastighetsmarknad.

Kungsledens snittränta ligger på 1,9 % i senaste rapporten och där med i par med t.ex. Platzers, FastPartners m.fl. finansieringskostnader. Castellum ligger lite bättre till där på 1,66 %. Kan man få till kostnadsbesparingar där så finns det en del pengar att tjäna. Det lyfts ju även fram av Rutger.

”vilket tillsammans med en bibehållen rating möjliggör attraktiva finansieringsvillkor och därmed förstärkt konkurrenskraft”

Har faktiskt sneglat på Kungsleden innan då värdering kontra vad man får för intjäning samt exponering i Mälarregionen inte varit helt dum, men blev aldrig mer än en snegling. Hur som helst. Jag är inte emot samgåendet utan lutar åt det positiva hållet. Detta kan gynna aktieägare på båda sidor av affären.

Ett annat stort förvärv som också uppmärksammats av Mr Market är Beijer Almas då kursen steg en del. Beijer Almas ena gren, Lesjöfors, som sysslar med fjädrar, förvärvar Alcomex-koncernen. Detta gör en substantiell skillnad för affärerna och lär höga försäljningen för Beijer Alma med 1/10. Största förvärvet i Beijer Almas historia.

Beijer Alma handlas idag till PE 28 rullande 12-månaders men tittar man framåt så kommer PE-talet ned en del. 

Pengar flödar hur som helst och är fortsatt billiga. I USA planerar man få igenom ett infrastrukturprogram om 1 000 000 000 000 dollar (om jag nu fick alla nollor rätt).

Som jag skrivit förut. Den mängd stimulanser som pumpas ut saknar historiskt motstycke och det man närmast kan jämföra med är om världen hade utkämpat ett världskrig. 

 

Likaledes så pumpas det fortsatt ut stimulanser som om vi hade behov av att bygga upp alla sönderbombade städer. Men, det är inte så mycket förstört. Så var tar pengarna vägen? Ja ni förstår själva. 

Jämför lite med amerikanska tjurmarknaden 1942-1946. Var naturligtvis inte själv med då, men utifrån vad man kan studera har jag känslan av att vi har liknande sentiment. 

Några tankar om Castellum, Kungsleden, Beijer Alma eller dagens bullmarknad?

Sålt Kungsleden

Kungsleden presenterade sitt bokslut idag. Utdelning föreslogs till 2 kr/aktie (3,75).

Prognoserna för 2011 är ett resultat på 4,80 kr/aktie. Räknar man med 50% utdelning på det så är en utdelning då på 2,40 kr rimlig. Ingen vidare direktavkastning, varken nu eller nästa år baserat på nuvarande kurs. Det från ett bolag som varit en riktig högutdelare förr.

Kungsleden fick därmed avvika från portföljen fast den hängt i i många år. Jag realiserade också då en kursvinst då mitt GAV var lägre än nuvarande kurs i och med att jag fyllt på då och då de senaste åren.

Kungsleden Delårsrapport

Kungsleden ingår i min utdelningsportfölj och kom nyligen med en rapport angående kvartal 2.

"Kungsledens resultat efter skatt uppgick till 79,8 miljoner kronor för det andra kvartalet 2010 (304). Resultatet per aktie blev 0:60 kronor (2:20).

Nettoomsättningen var 571 kronor (668).

Resultatet före skatt blev 132 miljoner kronor (244).

Kungsledens orealiserade värdeförändringar på förvaltningsfastigheter uppgick till 83,6 miljoner kronor (-81,7), och på finansiella instrument till -102 miljoner kronor (309).

För sexmånadersperioden blev resultatet efter skatt 137 miljoner (237) med en nettoomsättning på 1.142 miljoner (1.439).

Bolaget upprepar prognosen om ett utdelningsgrundande resultat om 4:40 kronor per aktie för helåret 2010."
Vidare kunde vi få reda på att:

"Kungsledens styrelse har sett över och förtydligat bolagets utdelningspolicy. Liksom tidigare innebär Kungsledens utdelningspolicy att utdelningen ska uppgå till 50 procent av det utdelningsgrundande resultatet."
Vilket betyder att om prognosen håller kommer Kungsleden dela ut ca 2,20 per aktie. Sämre än 2009, men något bättre än 2008. Utdelningen har flukturerar kraftigt i Kungsleden från år till år men om man tittar på medel de senaste 5 åren så blir det 5,65 kr.

Med en förväntad utdelning på 2,20 för 2010 och utan att våga mig på att göra prognoser för framtiden i nuläget så betyder det att jag avvaktar med ytterligare köp av Kungsleden på nuvarande nivå (49,50 kr), men sjunker kursen något mer kan vi hamna i ett intressant köpläge. Av delårsrapporten att döma så är jag dock också lite tveksam till att prognosen hålls.

Notering från 2010-08-19