Alphabet Q3 2021

Många rapporter att hålla sig ajour med nu och det är ju kul. Får se hur många av Q3:orna jag noterar ned på bloggen, men några till lär det väl bli.

Kikat på Alphabets rapport. Omsättningsökningen var 40 %. Q to Q ca 5 %.

Mest imponerande ändå var marginalerna som kom in på imponerande 32 %! Bäst hittills under de kvartalen jag noterat ned de senaste åren. Trenden är fin där. Istället för de 20 % vi såg för ett par år sedan ser det mer och mer ut som om de kommer ligga på ca 30 % i år.

Google search, Youtube, Google Cloud. Det växer både här och där. Google Cloud går fortfarande med förlust och även detta kvartalet gick det 600 milj minus, samma som förra, men hälften av tidigare. Så min tes är fortfarande att vi kan se det tippa över om ett år.

Lite bokföringsdetaljer är att man ändrat avskrivningstid på t.ex. servrar från 3 till 4 år. Det ger då naturligtvis positivt resultat. För 9-månaders perioden har det ökat vinsten med 1,7 miljarder usd. Sjuka siffror det egentligen rör sig om. Samma med kassa och andra liknande papper. Alphabet sitter på 142 miljarder usd medan de långfristiga skulderna är bara drygt en tiondel av det. Ja pengar finns det gott om i alla fall i vår värld.

Har inte ägt Alphabet länge utan posten började byggas upp i början av 2020, men jag kan tänka mig äga länge och i dylika bolag är det i princip bara att öka vid tillfälliga värderings-dippar som kommer näst intill regelbundet. Idag är Alphabet mitt fjärde största innehav. Roar mig alltid med att kolla tillbaka i mina inlägg för att se tidigare resonemang. För nästan exakt ett år sedan i samband med förra Q3-rapporten skrev jag.

”Inte heller är 10 % rörelser på aktiemarknaden något att ta större hänsyn till. Den senaste tiden har det varit lite dylik volalitet. Läst en del på sociala medier ”att nu kommer kraschen igen”. Har ingen aning om det, men det jag vet är att 10 % hit eller dit bara är vanligt marknadsbrus. Händer vanligtvis ett par gånger per år och man minns dem knappt ens efter ett tag på aktiemarknaden.”

Känns väldigt bekant. Är ju sjukt hur historien, kanske inte upprepar sig, men ständigt rimmar.

Tankar, åsikter eller känslor för Alphabet?

Kambi Q3 2021

Siffermässigt en helt ok rapport. Ungefär som förväntat även om rörelseresultatet kanske pressades något mer än vad jag hade trott.

41,6 milj i omsättning och en ebit på 14,7 milj euro ger en rörelsemarginal på ca 35 %. Som jag skrivit förut så är det det ”nya normala”. Fjärde kvartalet på raken. Ca 40 % rörelsemarginal 12-månaders rullande.

Min tes tidigare har varit:

”Vilket ger vid handen att jag tror på en eps på ca 18 kr för 2021.”

Nu ligger 12-månaders rullande på 19,50 kr/aktie. Q4 2020 var riktigt bra, men vad kan 2021 landa på? Säg 65 milj euro i rörelseresultat? Ja vi får se.

Den amerikanska marknaden är där ”bollen spelas” just nu. Kambis aktiekurs har gått upp som en sol och ned som en pannkaka och det var först vid nedgång som jag började intressera mig.

VD är dock positiv i sina VD-ord

”In summary, we’ve performed well, and the future looks bright. We currently have a sales pipeline as strong and varied as I’ve known it. As the global trend of regulation continues, we are in a great position to capitalise on future opportunities as and when they arise, and we have announced the implementation of a share buyback scheme.”

Själv tror jag att Kambi kan parera tapp av kunder i ena ändan genom att fånga upp nya och även på att bara allmänt rida på vågen av tillväxt för odds-spel, men det här återstår ju att se.

Apropå kundtapp så är VD inte lika pessimistisk heller:

”Of course, during the quarter we learned of Penn National Gaming’s decision to acquire theScore, a Canadian  sports  media  company  which  owns  a  player  account  management  system  and  plans  to develop its own sportsbook. It’s incredibly difficult, as well as costly, to build, maintain, and continue to develop a first-class sportsbook, as we’ve seen with unsuccessful efforts of others in the past. In the meantime, we’ll continue to support their growth with our fantastic  platform and service we have built over many years, which remains very much of interest to our growing list of prospective partners.”

VD:ars jobb är dock att vara optimistiska.

Så. Inte jättemycket nytt i rapporten. PE-talet är 11 (P/S 3,7) just nu, men baserat på min tes om 18 kr/aktie så är värderingen PE 12. Lutar mer åt att öka här. Hade antagligen gjort det om jag inte redan ”köpt min position” för ”kvalitetsmässigt” är bolaget av sådan art att jag inte tillåter mig något mer än en liten exponering i det.

Värderingen indikerar att vinsten ska ned, men jag tror ju som sagt att det inte kommer bli något jättevinst-tapp.

Positivt med aktieåterköp även om det var i minsta laget. Kanske öppnar det upp för mer sådant?

Några tankar om Kambi?

VBG Q3 2021 och skulle skapa mer intresse om tex Volati köpte upp det

VBG är en liten industrikoncernen med bas i Vänersborg. Även här kom Q3 in med fina tillväxtssiffror. +12 % i försäljning. +20 % organiskt om man justerar för valuta. Rörelseresultatet visade inte samma tillväxt, men att komma ihåg då är att VBG liksom en hel del andra fick corona-stöd vilket ”försvarade” vinsterna under 2020.   Rörelsemarginalen kom in på 13 %.

VD ordet innehåller samma ”stoff” som alla andras:

”Efterfrågan på såväl transporter som infrastruktur har under kvartalet varit hög. Parallellt med den starka efterfrågan på våra produkter och tjänster präglas kvartalet av fortsatt hårt tryck i våra leveranskedjor samt av stigande råvarupriser.”

Rullande 12-månaders vinst ligger på 12,30 kr/aktie. Balansräkningen i gott skick. En soliditet på 61 %. VBG är inte ett stort börsbolag. 4-5 miljarder i börsvärde. Dessutom ägs det mesta av stiftelser. Bör kunna leverera en hyfsad utdelning. Möjligtvis kan förvärv skapa mer intresse för VBG som bolag, men den är för ”tråkig” för att bli småspararfavorit och finns för lite free-float för att fonder ska bli intresserade. VBG handlas m.a.o. oftast till låga värderingar.

Värderingen nu är ca PE 13, P/S 1,2. I min bok är det en helt ok prislapp för en sådan här rörelse. En dröm vore ju om t.ex. Volati lade bud på hela rasket. Det tror jag vore en win-win.

Hexpol Q3 2021

Rapportläsandet och inläggsspammandet fortsätter.

Temat än så länge har varit fullt drag, men komponentbrist och fraktbekymmer har varit flaskhalsar. Även en del prishöjningar på råvaror har omnämnts som fördyrande, men det har inte slagit lika illa på marginaler vad jag sett, än.

Dags att kika på Hexpol.

Försäljningen ökade med 23 % och rörelseresultatet med 86%!. Då är det dock en jämförelsestörandepost i med där. Försäkringspengar p.g.a. brand. Helst hade man ju varit utan brand, men justerar man bort för de pengarna så blir det i alla fall en ökning på ca 14 % av rörelseresultatet.

Hexpol följer tesen om att vinsterna ska upp. Som jag skrivit tidigare.

”Försäljningen ökade med 58 % och det går väl säga att den förhoppning på ketchupeffekt som jag haft förhoppning om delvis börjar realiseras nu. Vi ser nu organisk tillväxt och den ska förhoppningsvis hålla i sig nu, plus att förvärven man gjort på vägen förhoppningsvis ska leverera också.”

” Hypotesen har ju hela tiden varit en ”ketchupeffekt” när konjunkturen vänder då Hexpol passat på att förvärva under sin ”Golgata-vandring”. Det har redan påbörjats. 5,67 kr/aktie kan jämföras med 2020 års 4,10 kr/aktie eller 2019 års 4,50 kr/aktie.”

VD skriver bl.a.

”Vi hade en stark organisk försäljningstillväxt om 19 procent jämfört med motsvarande kvartal föregående år, drivet av bra försäljning på alla marknader och produktområden. Detta trots många störningar under kvartalet i form av produktionsstopp hos fordonskunder, globala transportproblem och råvarubrist.”

Känns väldigt bekant från andras VD-ord.

Följande togs antagligen emot ganska negativt av Mr Market.

”Fordonstillverkarnas frekventa stopp och start av produktion p.g.a. av komponentbrist hade en tydligt negativ påverkan på de av våra kunder som levererar till fordonsindustrin. Extra tydligt blev detta under slutet av kvartalet med snabbt sjunkande efterfrågan då flera av fordonstillverkarna stoppade sin produktion. Vi upplevde under kvartalet även själva stora störningar i leveranskedjan vad gäller råmaterial där såväl transportproblem som brist på råvaror påverkade negativt. Utöver utmaningarna med ojämn efterfrågan och leveransproblem har vi sett fortsatt höga prisökningar på råmaterial och på senare tid även kraftigt höjda energikostnader.”

Om problemen förvärrades mot slutet av Q3 så lär det väl påverka även Q4. Kvartalsekonomi är även rådande hos Mr Market.

Om man bortser från den ”globala växtvärken” så är den ”ketchupeffekt” jag tidigare haft som hypotes i full gång. Rullande 12-månaders vinst ligger nu på ca 6,90 kr/aktie. När värderingen ligger hyfsat stil men vinsterna stiger så sjunker PE-talet. Värdering nu PE 15 och P/S 2,3.

Det här var det tredje kvartalet med ökad organisk försäljning (+19 %) från att tidigare haft åtta kvartal med minskad organisk försäljning. Ska jag gissa så kommer 2021 landa på en vinst om ca 7,10 kr/aktie. Det är drygt 50 % högre än vad vinsten toppade på förra gången allt snurrade för fullt.

Soliditeten fortfarande på 60 %. Hexpols ledning gjorde, enligt mig, helt rätt att förvärva medan efterfrågan var lägre och bolag billigare. Nu misstänker jag att man om något år eller två istället kommer satsa på extrautdelning av vinstmedlen om hjulen snurrar på lika bra framöver. 

Några tankar om Hexpol eller den "globala växtvärken"?

Addlife Q3 2021

Addlife levererar försäljningstillväxt på 49 %, men den var väntad då det är förvärvad tillväxt. Organiskt så minskade försäljningen med 5 %.

Viss marginalpress ledde till en EBITA-marginal på 15,5 % (16,1). Det gjorde att vinsten som 12-månaders rullande står och stampar. Man får väl konstatera att Addlife varit lite corona-dopat. Samtidigt som coronan släpper sitt grepp så har inte de vanliga vårdåtgärderna som behövs kommit igång riktigt, enligt VD. Vi får se hur det ser ut kvartalen framöver.

På min servett har jag räknat med kraftig tillväxt för Addlife under 2021 p.g.a. förvärv. Prislappen har ju dock skjutit i höjden sedan jag fattade intresse. Värderingen nu är ca PE 53 d.v.s. det ligger ingen gratis tillväxt på bordet och väntar. Tillväxt är inprisat redan.

Jag är inte köpare här. Tror iofs att Addlife som verksamhet kommer fortsätta gå bra framöver och jag är positiv till framtidsutsikterna på sikt, men är inte villig att betala prislappen. Även om Addlife skulle lyckas komma in med ca 9,50 kr i vinst för 2021 så som jag hoppats så motsvarar det ändå en prislapp på ca PE 36. Antingen får det små-ökas vid temporära börskorrektioner eller så får det väntas på en större sättning.

Några tankar om Addlife?