Mercedes-Benz Bokslutsrapport 2022

Tar som brukligt tempen på premiumbil-segmentet med en titt på Mercedes-Benz.

En omsättningsökning på 15 % och en rörelseresultatsökning på 28 % indikerar ett väldigt gott 2022.

En rörelsemarginal på 13,7 % är bra. Väldigt bra för en biltillverkare. Man har som det ser ut nu kört om fina BMW med flera procentenheter. BMW annars är kända för fina höga marginaler. Delandet på lastbilssegmentet och bilsegmentet verkar ha gjort underverk. Nästan så pass bra att man undrar om det verkligen kan stämma. Finns det andra faktorer bakom? Redovisningsmässiga? Något `som senare kommer drar ned de fina siffrorna?

Fortsätt läsa inlägget på TradeVenue.

Embracer Q3 2022

Med delat räktenskapsår följer att det i dagarna rapporterades Q3-rapporten för Embracers del.

Först lite omvärldsbevakning. Gaming-bolagen har fått se sina mulitplar sjunka under året. Borta är euforin som byggdes upp under ”hemmasittaråren”.

Om vi ska ta tempen via några P/S-värderingar och förväntningar (inom parantes vad de var i somras) och forward PE så värderas Electronic Art till PS 4,2 och forward PE på 17. ActivisionBlizzard PS 7,9 (7,4) och forward PE 19. TakeTwo P/S 3,4 (4,2) och en forward PE på 19. Ubisoft P/S 1,21 (2,5) och en forward PE 17.

Bäst har ActivisionBlizzard hållts uppe vilket troligen beror på budet från Microsoft.

Fortsätt läs inlägget på TradeVenue

Bankernas Bokslutsrapporter 2022

” Fortsatt tillväxt i affärsvolymer drivet av stark företagsutlåning”

” företagsutlåning ökade”

” Stark kreditkvalitet, med låga kreditförluster.”

” är en lönsam bank.”

” Starkt resultat med växande räntenetto”

” ökad efterfrågan på nya likviditetslinor samt tjänster kopplade till riskhantering.”

” de flesta företag lyckats hantera den nya räntemiljön.”

” ledande bank när det gäller utdelningar till aktie­ägarna.”

” Räntenettot steg”

” Intäkterna nådde de högsta nivåerna hittills”

” kreditförlusterna var ytterst begränsade”

Ovanstående citat från de fyra bankerna Swedbank, SEB , Nordea och Handelsbanken sammanfattar bank-sentimentet tämligen väl.

Fortsätt läs inlägget på TradeVenue

Castellums Bokslutsrapport 2022

Turerna kring Castellum fortsätter att vara intressanta. Huruvida det blir någon avkastning för småsparare av det återstår att se. 

Från att varit ett ”bread and butter” fastighetsbolag med enastående utdelningshistorik, tjänstemanna-styrt men konservativt, kom först Rutger Arnholt in, genomförde samgående med Kungsleden, sedan Roger Akelius.

Akelius har manövrerat sig fram a la Lundberg-klass. Motstånd ter sig varit lönlöst. Tvingat ut Arnholt, skrämt upp marknaden och diverse ägare och nu fått bolaget att påannonsera en  företrädesemission där han kommer ta en stor del. En företrädesemission på 10 miljarder för ett bolag med marknadsvärde på ca 50 miljarder. Nu. I dessa tider. Kreditbetyget ska försvaras.

Fortsätt läs inlägget på TradeVenue

TradeVenue

Nytt för i år är att jag kommer byta bloggportal. Åter till TradeVenue.

Naturligtvis försvinner ingenting här, men nya blogginlägg, tankar, noteringar och funderingar kommer publiceras på bloggen på TradeVenue

Andra som skriver där är bl.a. Aktiepappa, AktieEntreprenören, Sofokles och Miljonär innan 30. Därtill finns en hel del annat matnyttigt för den aktieintresserade.

TradeVenue har fått sig ett rejält ansiktslyft. Inte bara på blogg-sidan utan också på bolagsbevakningssidan. Läs t.ex. om Fastpartners eller Volvos senaste bokslut, flaggningsmeddelande för Embracer m.m.

Ansiktslyft i alla ära, men hjälmen med piassavaborstet följer naturligtvis med. Visste du förresten att piassava kommer från portugisiskan piassaba, namnet på palmbladens fiber? Förr gjordes stråna nämligen på det. Bäst kvalitet ska stråna från Parapiassavapalmen som växer vid Rio Negro ha. En av Amazonflodens största bifloder.

Helt onödigt vetande kanske, men ändå.

Kanske viktigare är alla bokslutsrapporter som i en strid ström hamnar på bolagens IR-sidor. Går igenom dem en efter en, i lagom takt, gör noteringar där noteringar kan vara intressanta att göra. Varmt välkommen att läsa, samt kommentera, dem

Du hittar mina tankar, noteringar och funderingar fortsättningsvis på TradeVenue.

Checklista - Balansräkningen

Jag nyttjar en checklista för att få en överblick över bolag och dess risker. Denna lista är sedan en utgångspunkt för hur mycket jag vill exponera mig mot dem, om ens något. Då ju färre ok det blir ju högre risk anser jag bolaget och dess verksamhet medför. Risk för mig är m.a.o. aldrig hur volaliteten i en portfölj är utan hur bolagens verksamheter i portföljen kan tänkas utvecklas. Vilka risker man utsätter sig för när man investerar i dem.

 

Jag gillar inte skulder.

Jag oroar mig inte nämnvärt för bolag med en hel del korta skulder. Axfood är t.ex. ett bolag med många korta leverantörsskulder. Ingen större fara då man i princip säljer mjölken innan man betalar för den. Det är främst de räntebärande skulderna jag ser som ett orosmoln och då i förhållande till det egna kapitalet – tillgångarna. Därför tycker jag ej heller räntetäckningsgrad är så relevant ven om det är bra att ha koll på. Intäktsströmmar och ränteläge förändras  ju dock oftast snabbare än redovisade skulder och tillgångar. Grahams tumregler är då det gäller räntetäckningsgrad att industribolag bör ligga över 7, handelsbolag över 5 och s.k. utilites 4.

Jag vill se några saker i balansräkningarna. Att de räntebärande skulderna är lägre än det egna kapitalet och att den totala skuldbördan inte är större än 2 gånger det egna kapitalet. Man kan då prata om Debt/Equity 2 eller på svenska skuldsättningsgrad. Eller m.a.o. en soliditet på 33%. Det man ibland kan behöva tänka på är att obeskattade reserver ibland inte räknas till eget kapital så räknar man själv kan det behöva tillföras.

Det man då får fram är hur bolaget i stort finansierar sig självt. Jag vill alltså främst ha bolag som klarar av att finansiera sig själva (via det egna kapitalet), inte via lån.

I en del fall så utgör det egna kapitalet inte av så mycket reella tillgångar. Om goodwill och immateriella tillgångar överstiget det egna kapitalet diskvalificerar sig balansräkningen, medan om posterna håller sig under 2/3 brukar vara ok. Där i mellan en bedömningsfråga. Dylika tillgångar kan ju ibland föranleda nedskrivningar som kan slå till plötsligt. Samma sak med nyemissioner.

 

Vad tittar du på i balansräkningarna?

Alphabet Bokslutsrapport 2022

Alphabet noterade 1 % i omsättningstillväxt för sista kvartalet 2022. Några procentenheter mer om man räknar i konstant valuta då dollarn varit som den varit. Det är hur som helst inga imponerande siffror och ej heller siffror man vant sig vid då det gäller Alphabet. Inte så värst överraskande heller då man redan signalerat att det bromsar in. Det är just inom tech-sektorn man också aviserat uppsägningar i USA. Alphabet är inte unikt där

Förra rapporten var inte heller bra, men förväntningarna var än värre. Den visade på stagnerande tillväxt och att det slagit stopp fick vi se nu. Pressade intäkter på google search och youtube-sidan, men det såg ljusare ut på moln-sidan.

Rörelsemarginalen kom in på 24 % (29). Det betyder att vi backat ca 3 år i tiden vad det gäller lönsamhet, men vi ligger ganska mitt på vad jag på mina servetter bedömer som långsiktig hållbar rörelsemarginal (ca 25 %) genom upp- som nedgångar.

På året så landade tillväxten på 10 % (14 % i konstanta valutor). Att jämföra med förra årets 41 %. Rörelsemargalen landade på 26 % (31) och vi har nu en vinst på aktie på 4,53 usd.

Aktien har reagerat med både kursuppgång den senaste tiden som kursnedgång.  Med något förändrad vinst så ligger PE nu på ca 21. Forward är estimatet ca PE 20.

För framtiden har man påannonserat uppsägningar. Man kommer ta kostnader för det under Q1, men på sikt kommer det troligen stärka lönsamheten. Även kontorskostnader ska ses över. Har full förståelse för att när man vuxit med ca 40 % på ett år (2021) så glider kostnader lätt iväg.

Backar vi tillbaka till verksamheten i sig så var som sagt moln-sidan en ljuspunkt. Tillväxten på 32 % imponerande. Jämfört med Microsifts Azure på 31 % och Amazons AWS på 20 % så skäms inte de siffrorna. Man är med i matchen. Sakta, sakta närmar man sig massan för lönsamhet. Rörelsemarginalen är fortfarande negativ. Q4 på -6,6 % (-16,1). Jag får backa från mitt antaganden jag gjorde i början av min investering i bolaget att break-even skulle kunnas nås detta kvartal för segmentet. Ska jag våga tro på slutet av 2023 istället?

Om oron för lågkonjunktur släpper, företag börjar våga annonsera lite mer, bolaget skärper till sig lite med kostnaderna så kommer marginal och vinster ta ett skutt uppåt vad det lider. Någon guidning ger bolaget inte, men ledningen indikerar att 2023 kommer bli ett lite tuffare år och effekten av åtgärder kommer ses 2024.

Den stora snackisen annars i närtid är kring AI. Hur Googles AI-baserade chatbot, Bard, gav fel svar på en fråga och vips så försvann ca 100 miljarder usd i marknadsvärde för bolaget på börsen då aktien föll.

Bard är tänkt att konkurrera med Chat GPT. Microsoft har via sin söktjänst Bing startat samarbete med Chat GPT. De är tänkta att integreras. För egen del så ser jag det än så länge som ”brus”. Det är omöjligt att veta hur, vad och vilket bolag som kommer gå ledande ut. Vad det omvandlas till i rörelsemarginaler i en oviss framtid m.m. Helt klart investeras det. Både Alphabet och Microsoft m.fl. har de finansiella musklerna att ta AI-teknik framåt

Tankar om Alphabet eller AI?

Industrivärden Bokslutsrapport 2022

Även Industrivärden lyfter fram att man klarar sig bättre än Stockholmsbörsen. Både på substansnivå som aktieavkastningsnivå. 

 

Industrivärden kör en något högre ”hävstång” än t.ex. Investor. 5 % (4). Man har okcså köpt aktier för större summor än Wallenberg 3,2 miljarder gick till aktieköp. Mest i Volvo men även fördelat på flera av de andra innehaven.

I likhet med Investor höjer man utdelningen. 7,25 kr/aktie (6,75) föreslås.  Utdelningen skiftas ut i april.

I VD ordet noterade bl.a.

” Man kan också notera en sektorrotation från mer tillväxtorienterade bolag med framtida kapitalbehov till företag med starka finanser och en bevisad förmåga att generera goda resultat och kassaflöden. Detta gynnade Industrivärdens innehavsbolag som överlag uppvisade mindre värdetapp än börsen i genomsnitt.”

Just detta med starka finanser och bevisad förmåga är bra urvalskriterier när man själv väljer bolag att köpa aktier i. Man kan slippa en hel del bekymmer på det sättet. Sedan så visst kan det vara så att man vill ”krydda” med annat, men bara man är medveten om det och håller exponeringen på rimlig nivå.

Industrivärden själva sitter med nästan 100 % i noterade aktier. Volvo och Sandvik är de stora positionerna i portföljen.

Många kanske tycker att Industrivärden är extra tråkiga, men det finns en tjusning med förutsägbarhet också. I dagsläget värderas aktien till lite mer än 10 % av substansen. Förvaltningen tar 0,09 % av substansen. Har läst att den genomsnittliga förvaltningsavgiften för en svensk indexfond är 0,31 %.