Intervju med Joanna Redebrandt

Joanna Redebrandt är VD för Unga Aktiespararna och har haft vänligheten att svara på några intervjufrågor. Tack Joanna!

Unga Aktiespararna är ett ungdomsförbund med medlemmar mellan 0-29 år. De över 29 år är medlemmar i Aktiespararna. Både Aktiespararna liksom Unga Aktiespararna verkar för att utbilda och informera sina medlemmar om aktiesparande. Man erbjuds också vara med på olika aktiviteter och träffar så som företagspresentationer, företagsbesök m.m..

Kan du berätta lite kort om dig själv?

Göteborgare som flyttade till Stockholm för snart två år sedan. Fick jobb på Nova 100 men hann aldrig tillträda innan jag blev erbjuden tjänsten som chefredaktör på Stock Magazine, gjorde 5 nummer innan jag blev tillförordnad VD och sedermera VD. Innan jag flyttade till Sthlm jobbade jag på Grafix konsult i Malmö, en liten grafisk byrå, som marknadsansvarig projektledare samt som redaktionschef för Slottstaden Magazine, lokaltidning som byrån producerat internt under tjugo års tid. Jag pluggade internationell marknadsföring och spanska på universitetet, två år i England och ett år på Handels i Gbg. Har även bott och pluggat i Spanien och Halmstad samt arbetat och engagerat mig flitigt parallellt med mina studier. Min bästa investering har varit mina lägenheter i Gbg.


Om man vill lära sig mer om sparande och aktier har du några förslag på var man ska börja?

Absolut! Gå med i Unga Aktiesparare och ta till vara på medlemskapet! Medlemskapets nytta överstiger avgiften med råge, och all vår utbildning och information är oberoende – vilket är mycket ovanligt idag. Ofta är information reklam för finansiella produkter. Vi säger aldrig till våra medlemmar vad de ska göra, utan vi utbildar dem och ger dem de rätta verktygen för att själva kunna fatta kloka beslut och bli duktiga investerare. Vidare tillhandahåller vi ett nätverk med 10 000 intresserade ungdomar och en plattform att engagera sig ideellt inom för de som vill lägga ner mycket tid på sitt intresse. Genom att engagera sig kan man själv kontakta intressanta företag och knyta kontakter inom näringslivet såväl som krydda sitt CV. Dessutom får man som medlem finfina rabatter på affärspress, aktiehandel och analysverktyg.


Vilka "fällor" ska man akta sig för enligt dig när det gäller sparande och aktier?

Om man följer Unga Aktiesparares gyllene regler så har man goda chanser att lyckas med sitt sparande. Det finns inga genvägar, man kan lyssna på tips och råd – men gör alltid din egen analys! Genom kunskap och lite engagemang finns mycket pengar att tjäna. Se upp för dolda avgifter – var din egen förvaltare!

Förstå vad du köper
Håll dig informerad
Spara långsiktigt
Spara regelbundet
Sprid dina risker


Har du någon förebild när det kommer till aktier och investeringar och i så fall varför just han/hon?

Warren Buffet. Han är bäst och jag gillar långsiktighet!

Finstilt

För den som inte nöjer sig med den mer allmänt utformade disclaimern. "Disclaimer: Jag är per definition en småsparare. Mina tankar, noteringar och funderingar utgår ifrån mitt intresse för aktier och investeringar och bör också ses i det perspektivet. De är inte tänkta att utgöra specifika råd till någon enskild person.

Jag strävar efter att all information som återges på Spartacus Invest och relaterade webbplatser ska vara korrekt, men jag kan inte garantera att den vid varje givet tillfälle är så."

Så kommer här lite mer finstilt.


Om bloggen


Bloggen bedrivs anonymt, som ett hobbyprojekt utifrån ett litterärt reflekterande och journalistiskt ändamål (PUL 7 §)*. Inlägg och kommentarer av bloggskribenten signeras oftast med Spartacus eller S. Om det någon gång är oklart om det är blogginnehavaren som är avsändaren eller ej så är du välkommen att fråga.

Med vilken rätt försigår då här skrivande? Jo, bloggen bedrivs bl.a. med stöd av 2 kap 1 § Regeringsformen (1974:152).

"1 § Var och en är gentemot det allmänna tillförsäkrad 
    1. yttrandefrihet: frihet att i tal, skrift eller bild eller på annat sätt meddela upplysningar samt uttrycka tankar, åsikter och känslor, 
    2. informationsfrihet: frihet att inhämta och ta emot upplysningar samt att i övrigt ta del av andras yttranden."

Kommentatorsfältet

Kommentatorsfältet är inte förhandsmodererat d.v.s. kommentarer publiceras direkt och det är därför,  kommentatorn som ansvarar för sitt eget inlägg som görs via kommentatorsfältet.

Blogginnehavaren granskar dock kommentarer i efterhand och tar då bort kommentarer som, upptäcks och såvitt blogginnehavaren förstår, innefattas av 1 kap 5§ Lag om ansvar för elektroniska anslagstavlor (1998:112) och därmed bör raderas.  Tänk dessutom på att bruka gammal hederlig nät-etikett! Vid perioder med anstormning av spam och liknande kan kommentarsfältet tillfälligt stängas ned.

Då inlägg "speglas" på Twitter finns alltid möjligheten att kommentera där.

Det är önskvärt att man signerar sina kommentarer. Det blir lättare att hålla reda på vilket alias/person som sagt vad då.

Tips om och kring privatekonomi

För nästan ett år sedan skrev jag några inlägg om och kring privatekonomi. Som jag påtalade då så är jag långt ifrån en expert men jag försökte i alla fall skriva ned några tips och råd. Råden är riktade till de som befinner sig i en situation där man vill ta tag i sin ekonomiska situation och få bättre balans i privatekonomin.

Inläggen var som följer:

Budget och utgifter

Krediter och dyra lån

Buffertsparande

Kompletterande tips

Det första steget i investeringar; Indexfonder

Råden kanske inte passar alla, men kul om de kan inspirera någon. Jag vill även passa på att tipsa om fler sidor som kan vara av intresse för den som söker råd, tips, information eller inspiration vad det gäller privatekonomi.

Konsumentverket - Konsumentverket har en hel del samlat så som sammanställning av levnadsomkostnader i olika typer av hushåll, råd om hur du reder ut en jobbig skuldsituation, tips vid husköp m.m.


Kronofogden - Tips från Kronofogden för dig som privatperson som kanske kan hjälpa dig om du har mycket skulder.

Jämför el-abonnemang hos Compricer - Få bästa priset på el.

Min pension - Tjänst där man kan (beroende på hos vem de är placerade) få en översikt över sitt pensionssparande.

Jämför el - Jämför elpriser, elavtal och elbolag med elsking.se.

Jämför försäkringar - Compricers söktjänst där du kan jämföra försäkringar, bilförsäkringar, hemförsäkringar, olycksfallsförsäkringar m.m.

Lån utan UC - Om det verkligen krisar och man behöver ett lån, fast då utan att behöva gå via just UC.

Insplanet - Jämför, köp och byt försäkringar.

Jämför bilförsäkringar hos Compricer- Varför betala mer än man behöver.


Jag vill också passa på och önska dig en god fortsättning!

Stressbeteende, rovdjur och Tomten

Temporär stress är ofta en viktig prestationshöjande funktion som vi människor troligen haft med oss länge i vår evolutionshistoria.

Stress räddar oss undan faror. Stressreaktionen är att vi (hjärna och kropp) förbereder oss psykiskt och fysiskt, bl.a. förstärks korttidsminnet och vi blir fokuserade på här och nu, redo för att agera.

Detta fokus på nuet och agerande tros ha räddat många av våra förfäder undan t.ex. rovdjur. Det har helt enkelt varit livsviktigt för många av våra förfäder att snabbt ta det säkra före det osäkra och fly, inte börja utvärdera situationen och komma fram till ett rationellt beslut hur man ska agera.

Idag utsätts vi inte för samma situationer som våra förfäder där vi svävar i fysisk fara utan stressen är mer psykologiskt till sin natur, exempelvis ovissheten om huruvida aktiekurser ska rasa eller ej. Känslan av "fara" när ens portfölj sjunker i värde liknar känslan av fara man skulle kunnat få när ett rovdjur närmade sig.

Det är antagligen inte för inte Bill Gates lite skojfriskt påpekat för Warren Buffett att han är en duktig nutida investerare men att han troligen skulle klarat sig väldigt dåligt som stenåldersmänniska. Warren Buffet tycks på något sätt inte låta sig påverkas av den annalkande fara som många tycker fallande kurser utgör. Tvärtom, han ställer sig och tittar på den annalkande "faran", väntandes.

Väntandes, likt ett förväntansfullt barn som väntar på Jultomten.

Det är nog detta som är den psykologiska skillnaden mellan de två olika grundsynerna som jag upplever finns inom investeringar.

Antingen ser man fallande kurser som en fara, ett rovdjur som när de inträffar orsakar stress och viljan att snabbt fly från faran i ren självbevarelsedrift. En för övrigt fullt berättigad och naturlig reaktion som räddat många av våra förfäder och dessutom säkerligen förmögenheter från att tillintengöras. Eller så ser man fallande kurser som en Juldagsaftonsmorgon. Då man kliver upp i full förväntan över vad Tomten ska komma med i sin julklappssäck.

Beroende vilket synsätt man har lättast för att anamma så passar troligen lite olika investeringsstilar för ens personlighet. Jag säker på att man kan vara framgångsrik inom båda två, men också att man har störst chans att lyckas på det sätt man känner sig mest bekväm med.

Vilket synsätt faller sig mest naturligt för dig. Flyr du från rovdjur eller väntar du på Tomten?

E

Skänk aktieutdelningen

Så här i juletid ökar givmildheten, både privatpersoners och företags. Många företag har slutat ge vanliga julklappar till sina anställda och kunder. Pengarna går istället till olika former av välgörenhet.

En del kopplar detta beteende hos företagen till s.k. CSR (eng: corporate social responsibility). Ett företags strävan efter gott anseende.

Andra att det är deras samvete som får dem att ge julklapar till de fattiga istället för till de redan relativt välmående (kunder som bevisligen har pengar och anställda som bevisligen tjänar pengar).

Kanske det är både och, eller kanske det helt enkelt är en trend?

Som privatperson finns det naturligtvis också många alternativ och kanske även olika anledningar till att ge gåvor.

Ett sådant alternativ är att skänka sin aktieutdelning.

Man behöver nämligen inte betala kapitalskatt på aktieutdelningar som man skänker till organisationer med allmännyttiga ändamål. Så alla som prompt vill undvika att betala skatt till staten på sina utdelningar. Här är den perfekta chansen. Både skatt och avgifter slipper man med en dylik gåva... ;)

Ta kontakt med din bank eller mäklare så får du hjälp med gåvoblanketten alternativt gå till Aktiegåvan.se och skriv ut den själv. Där kan du även läsa om vilka organisationer som det är möjligt att skänka aktieutdelningen skattefritt till.

Det är några saker man dock behöver komma ihåg och som bl.a. gör att det är en smula jobb inblandat.

Rätten till utdelningen behöver överlåtas innan utdelningen blir tillgänglig d.v.s. nödvändigt pappersarbetet kring överlåtelsen behöver göras före bolagsstämman i aktuellt bolag.

Spara kvittot! Det ska bifogas deklarationen för att du ska slippa skatten senare.

Själv så brukar jag inte denna möjlighet så se inte detta inlägg som en uppmaning från mig, mer som en upplysning till er om att möjligheten finns.

Onoterade.nu

Onoterade.nu är en ny webbplats för de med intresse för onoterade aktier.

Sidan erbjuder nyheter från Aktietorget, NG News (NGM Equity, Nordic MTF samt onoterat) och Nyemissioner.se, lite annat aktierelaterat smått och gott samt möjligheten att göra affärer via två olika listor:

Officiella listan som gäller bolag anslutna till Euroclear och Inofficiella listan som gäller bolag som för egen aktiebok.

För att kunna använda Onoterade.nu för köp och sälj så behöver man registrera sig vilket är kostnadsfritt. Nu i uppstartsfasen under December erbjuder man nyregistrerade medlemmar chansen att vinna priser, bl.a. aktier i bolagen Energi Miljö Innovation Invest AB och MindArk PE AB.

Ta gärna en titt på Onoterade.nu

Bokhyllan

Här finns ett urval aktie- och investeringsrelaterade böcker från min bokhylla. Listade utan någon typ av rang- eller systematisk ordning.

Hoppas du får något tips som du finner läsvärt.

The Intelligent Investor

Common Stocks and Uncommon Profits

Contrarian Investment Strategies

How to think like Benjamin Graham and invest like Warren Buffett

The Warren Buffett Way

The Ultimate Dividend Playbook

F Wall Street

Margin of Safety

Building Wealth with Dividend Stocks

The Intelligent Asset Allocator

The Bogleheads Guide to Investing

The Aggressive Conservative Investor

The Little Book of Common Sense Investing

The Armchair Millionair

The Single Best Investment

Where are the Customers Yachts

The Tao of Warren Buffett

Fooled by Randomness

Endgame

Mästarnas investeringar

The Richest Man in Babylon

The Black Swan

Millionaire Teacher

The Dhando Investor

The Conscious Investor

More Than You Know

Strategic Dividend Investor

Sensible Stock Investing

Onoterat!

Så här kan alla svenskar bli miljonärer

Så här får du ett rikt liv som pensionär

Så här blev Warren Buffett världens rikaste person

One up on Wall Street

Warren Buffett and the interpretation of financial statements

The Rediscovered Benjamin Graham

Ökat i Fortum

Jag har i dagarna ökat i Fortum. Fortum handlas som bekant på Helsingfors-börsen och är ett energiföretag som levererar både elektricitet som värme. Det är faktiskt det innehav som jag i dagsläget har innehaft längst och stundtals har det också varit det största innehavet. Den konjunkturokänsliga verksamheten och dess s.k. ”moat” är några av bolagets fördelar enligt mig.

Just nu genomför Fortum kraftiga investeringar i bl.a. Ryssland (i en region på gränsen till Kazakstan). Utdelningarna kan bli lidande p.g.a. detta, men min bedömning är att man även under de närmsta åren kommer kunna bibehålla 1 euro/aktie som utdelning. Dock kommer det inte bli några höjningar så länge investeringstakten är så hög som den är. Just nu innebär det att Fortum ger en förmodad direktavkastning på ca 6,4%.

Fortum har bl.a. som mål att öka den koldioxidfria elproduktion. Förnyelsebara energikällor samt kärnkraft ska stå för att nå detta mål. I dag ska ca 2/3 av bolagets elproduktion i vara koldioxidfri enligt deras egen utsago.

Nyligen undertecknades också ett avtal mellan Fortum och företaget Seabased som innebär startskottet på vad som enligt planerna ska bli världens största vågkraftspark, utanför Kungshamn/Smögen på västkusten. Totalt kommer en kvarts miljard kronor att satsas, varav Fortum står för ungefär hälften och Energimyndigheten för resterande del, och den installerade effekten ska bli 10 MW när parken står färdig. Detta motsvarar ca 1000 genomsnittliga villors elförbrukning. Sjösättningen av de första aggregaten samt kabeldragning planeras till 2012.

Seabased utvecklar system för utvinning av elenergi ur havsvågor. Enligt dem själva så är vågkraft en förnyelsebar energikälla med en mängd olika goda egenskaper. Den ska ha högt energiinnehåll samtidigt som man ska kunna utvinna den till låg kostnad och utan någon större inverkan på miljön. Potentialen i Östersjön sägs ligga på ca 24 TWh vilket motsvarar 18% av den totala elanvändning i Sverige.

I dagsläget är dock kärnkraften långt viktigare än vågkraften för Fortum. Nästan hälften av Fortums elproduktion i Norden kommer från kärnkraft. Kärnkraft är också som bekant koldioxidfri, men har andra nackdelar som vi inte minst blivit påminda om detta gångna året.

I Finland äger Fortum kärnkraftverket i Loviisa samt är delägare i kärnkraftverket i Olkiluoto. I Sverige är man delägare i kärnkraftverken i Forsmark och Oskarshamn.

En annan stor satsning man gör inom förnyelsebar energi är vindkraftsparken i Blaiken i Västerbotten. Upp till 100 vindkraftverk beräknas kunna generera ca 700 GWh per år. Den totala investeringskostnaden är nära 2 miljarder kronor och Fortum ska stå för nästan halva kostnaden. Fullt utbyggd 2015 kommer Blaiken vara en av Europas största vindkraftsparker.

Hur ser du på Fortum och bolagets satsningar inom bl.a. förnyelsebar energi?

Danska aktier

Jag har tittat igenom danska large- och midcaplistan efter uppslag på bolag som det kan vara intressant att titta närmre på. Min s.k. screening-process är väldigt enkel. Den består helt enkelt av att läsa lite om bolagen, att kika på om utdelning ges, vilken bransch de verkar i o.s.v.

På så sätt hoppas jag kunna finna bolag som det kan vara intressant att titta närmre på. Bolagen som jag blev intresserad av att kika närmare på var följande:

G4S plc - G4S är en leverantör av säkerhetslösningar. Bolaget erbjuder tjänster inom bemanning, säkerhetsträning, elektronisk övervakning och minröjning. Verksamheten bedrivs I 110 länder och bolaget sysselsätter i dagsläget 585 000 anställda.

TDC - TDC erbjuder telekommunikation lösningar främst i Danmark och övriga nordiska länder. Danmarks motsvarighet till svenska Telia.

Carlsberg - Carlsberg producerar och säljer öl och andra drycker i Västeuropa, Östeuropa och Asien. Produktutbudet omfattar maltdrycker, mineralvatten, läsk och cider. Bolagets produkter marknadsförs huvudsakligen under varumärkena Carlsberg Pilsner, Tuborg, Falcon, Pripps, Pepsi och Ramlösa.

Royal Unibrew - Royal Unibrew tillverkar och säljer öl, läskedrycker, vatten och juice. Bolaget huvudmarknader är Väst- och Östeuropa, Afrika samt Karibien.

Thrane & Thrane - Thrane & Thrane tillhandahåller kommunikationslösningar för aktörer vars behov inte kan täckas av traditionell kommunikationsteknik. Bolaget är aktiva inom fyra marknadsområden: flyg-, land-mobil, sjöfart och system.

EAC - Det Østasiatiske Kompagni (EAC) är ett företagskonglomerat vars operativa verksamhet bedrivs tre helägda dotterbolag i Asien och Venezuela. Bolagets affärsområden är EAC Foods, EAC Industrial Ingredients och EAC Moving & Relocation Services.

Vad är din syn på ovanstående bolag, eller har du något helt annat danskt bolag som du rekommenderar?

Skatteåterbäring

Idag trillade skatteåterbäringen in. Alltid lika kul med ett kapitaltillskott.

I första hand kommer pengarna sättas på sparkonto. Oavsett vad man har för en investeringsfilosofi så anser jag att en sparbuffert är A och O. Eftersom jag flyttade över en del sparade medel till aktiedepån tidigare i höstas för aktieköp så känner jag det är läge att i första hand fylla på sparbufferten nu igen (såvida inte nya ypperliga köptillfällen dyker upp då får man omfördela igen).

Räntefonder är jag inte mycket för utan det är vanligt sparkonto som gäller. Vad ska man då välja för sparkonto?

Det är en djungel där ute och man kan bl.a. välja mellan bundna eller vanliga räntekonton utan bindning. Personligen föredrar jag att inte binda. Har jag medel som jag bedömer inte behövs den närmsta tiden gör de sig bättre i aktier alternativt vill jag kunna lösgöra dem så fort köpläge uppstår på börsen.

Den andra frågan är vilken ränta man ska "satsa på". Kortfattat så kan man ju idag välja att få högre ränta hos aktörer som ej erbjuder insättningsgaranti. Är det värt det? Nej anser jag. Det som jag har på sparkonton vill jag ha garantier för och ej se försvinna vid en eventuell krasch för bolaget i fråga.

Vill du jämföra sparkonton? Prova Compricers jämförelsetjänst Där får du en smidig överblick över räntesatserna. Som synes är skillnaderna stora mellan olika aktörer och sparkontoformer ( 0,5 - 7,75% ). Gå dock inte helt och hållet på räntan. Kolla gärna upp saker så som insättningsgarantier, vad dina pengar används till (en del aktörer använder dem t.ex. till guld- eller fastighetsköp) samt bindningstider.

Hur tänker du kring räntesparande och formerna för det?

Att kunna säga nej!

Har du lagt märke till att en världens mest erkänt framgångsrika investerare Warren Buffett lyckats undvika att förlora några större pengar (i relation till sitt kapital)? Han verkar helt enkelt, trots sin långa karriär, göra få dåliga investeringar.

En av hans grundregler är ju också

Regel nr 1 Förlora inte pengar.
Regel nr 2 Se regel nr 1.

För att kunna lyckas med detta så behöver man antagligen köpa bra bolag, billigt, men det är mer inblandat än så.

Warren Buffetts framgångar kanske framförallt beror på att han helt enkelt inte gör några större dumma investeringar.

Buffett är inte rädd för att tacka nej till möjligheter som han har svårt att förstå sig på. Även om han på så sätt missar en del goda tillfällen. Genom att inte lägga kraft, tid och pengar på saker som är "svåra" för honom (andra kanske tycker de är rätt för dem men det får ju stå för dem) så kan han istället lägga det på saker inom hans "circle of competence".

Att förstå sig själv och inse sina egna begränsningar är alltså minst, om inte mer, viktigt som att förstå bolagen. Att kunna säga nej är lika viktigt som att kunna säga ja.

Hela världen är full av möjligheter. Det finns många sätt att tjäna pengar och lyckas med investeringar, men får att få bäst avkastning på insatt kapital och tid. Satsa på det du känner dig ha bäst förutsättningar att lyckas med. Tacka nej till det andra.

Eller hur ser du på det?

Problemet med information

Det är förmodligen känt för de flesta att det är en ganska mänsklig egenskap att skatta sin egen förmåga högre än vad den egentligen är. Exempelvis så anser en klar majoritet av bilförarna att de är bättre bilförare än genomsnittet.

Vi anser också i allmänhet att vi kan fatta bättre beslut ju mer information vi har kring ämnet.

Forskning har dock visat på att så inte är fallet. Det som händer när vi får mer information är att upp till en viss punkt så förbättras vår förmåga därefter faller den. Problemet är att ju mer information vi får ju mer självsäkra blir vi. När vi väl passerar punkten för då ytterligare information gör oss till sämre beslutsfattare så blir vi inte mer osäkra som en följd-reaktion på det. Nej, vi blir istället mer och mer självsäkra.

Detsamma gäller ju mer precis information vi tror oss ha. Exempelvis ökar självförtroendet om vi kan precisera en informationsdel till t.ex. talet 3,45 än om informationen anger ett mer diffust tal-spann, t.ex. 2 till 5.

Kortfattat skulle man därför kunna säga att om man i sin analysprocess får fram "information" i en väldig mängd samt att dessa är ganska tydligt preciserade så riskerar man att göra sig själv en väldig otjänst.

Omvänt, om man håller saker och ting så enkelt som möjligt samt försöker undvika allt för noggrann sifferexcersis så kan det kanske inte enbart spara mycket tid. Det kan t.o.m. förbättra slutresultat.

Vad tror du och hur hanterar du informationsflödet?

David Ricardo

David Ricardo (1772-1823) är kanske mest känd för sina ekonomiska tankegångar och principer så som frihandel, bekämpandet av inflation och tesen om komperativa fördelar. Han lyckades övertala det brittiska parlamentet om att anta lagar i denna anda och man brukar hänvisa detta till en av anledningarna till att Storbritannien var startpunkten för den industriella revolutionen. Genom att häva importtullar på spannmål (the Corn Laws), införa en penningpolitik som syftade till att hålla inflationen låg (the Peel Act) m.m. gynnades investeringar och frigörandet av kapital och arbetskraft till industrin.

David Ricardo var dock inte enbart en erkänd ekonom, han var också en mycket framgångsrik investerare/spekulerare. Genom att följa några enkla s.k. gyllene regler lyckades han bygga en ansenlig förmögenhet. Två enkla regler som fungerar oavsett vad man väljer att investera i.

Ricardo uppges vara den första som myntat begreppet "Cut short your losses’ and let your profits run on."

Det i kombination med hans gyllene regel om att satsa stort när nedsidan är liten men uppsidan är stor utgör enkla men ändock väldigt tankvärda tips för investerare/spekulerare än idag.

Vad anser du om Ricardos två s.k. gyllene regler?

Analys av Beijer Alma

Analys av Beijer Alma utifrån mina ratingkriterier.

Beijer Alma är en internatonellt verksam industrigrupp med inriktning mot komponenttillverkning och industrihandel. Verksamheten omfattar Lesjöfors, leverantör av fjädrar och tråd och banddetaljer, Habia Cable, utveckling och tillverkning av kablar och kabelsystem, samt indstrihandelsföretaget Beijer Tech. Viktigast är Lesjöfors som står för största delen av både omsättningen som resultatet.

Large eller midcap eller motsvarande: Beijer Alma är noterat på midcap.

Tydlig ägare >20%: Anders Wall med familj, bolag och stiftelse kontrollerar 49% av rösterna. Anders Wall är också bolagets styrelseordförande.

Ger bolaget och förväntas det ge utdelningar? Ja. Beijer Alma har gett, stigande, utdelningar och förväntas fortsätta. Utdelningstillväxten har legat på nästan 15% omräknat på årsbasis under den senaste femårsperioden. Direktavkastningen ligger brukligt högt, inte allt för sällan på ca 5-6%. Utdelningsandelen är tillika hög och hamnar ofta på ca 2/3 av vinsten.

Klarar sig verksamheten undan från påverkan av makro-faktorer så som råvarupriser, ränteändringar och börssvängningar? I sin produktion påverkas bolaget visserligen av råvarupriser (främst stål) men inte till den stora grad som avses med kriteriet.

Klarar sig verksamheten utan att vara beroende av innovativ produktutveckling? Svaret får vid en avvägning bli ja. En stor del av produktionen är kundanpassade och/eller standardkomponenter och vid en jämförelse med andra inom teknik- och industribranschen behöver man inte alls lägga lika stort fokus på produktutveckling.

Konjunktur-okänslig: Vinster, försäljning och kassaflöde är stabilare än man kanske kan förväntas se i ett industribolag, men bedömningen får ändå bli att bolaget i sak är konjunkturkänsligt. Åren 2008-2009 utgjorde dock inga problem för bolaget men man kan se kraftigt sjunkande marginaler under förra krisen i början av 2000-talet.

Är räntebärande skulder lägre än eget kapital? Ja. Bolaget har en otrolig stark balansräkning för att verka inom industribranschen. Måhända beror det på att Anders Wall en gång såg sin förmögenhet kraftigt urholkas p.g.a. belåning.

Bättre än index? Ja. Beijer Alma har hittills lyckats avkasta bättre än index och har så vitt jag kan bedöma möjligheterna att fortsätta göra så.

Förtroende för ledningen: Ja.


Beijer Alma får godkänt på 8 kriterier av 9. Detta leder då till rating: AA.


Slutsats

Med ratingen AA så passar Beijer Alma mycket väl i portföljen. Stark balansräkning i kombination med höga utdelningar och visad förmåga att kunna växa över tid är goda järtecken. 80-åriga Anders Wall själv inger också starkt förtroende. Frågan är vad som händer vid en framtida generationsväxling.

Vad är din syn på Beijer Alma?

GICS

GICS (Global Industry Classification Standard) är ett branschklassificeringssystem för börsnoterade bolag.

GICS är indelat i 10 sektorer.

Energi (Olja, gas, kol och utrustning för branschen)
Material (Kemi, trä, papper, metaller etc)
Industri (Flyg, försvar, bygg, maskiner, fartyg, flygbolag, rederier etc)
Sällanköp (Bilar, vitvaror, kläder, media etc)
Dagligvaror (Mat, dryck, tvättmedel, skönhetsmedel etc)
Hälsovård (Sjukvård, bioteknik etc)
Finans (Banker, försäkringsbolag, fastigheter, investmentbolag)
IT (Datorer, mjukvara, kontorsutrustning etc)
Telecom-operatörer (Telefon/internetoperatörer)
Kraftförsörjning (El)

Därtill indelas börsbolagen i flertalet undergrupper.

Själv tog jag en titt på min egen aktieportfölj och fick då följande fördelning.

Som synes tillhör största tårtbiten den s.k. finans-sektorn. Detta trots att jag varken har någon bank, försäkringsbolag eller fastighetsbolag i portföljen. Det är helt enkelt investmentbolagen som klassas som finans oavsett vad de har i sin portfölj.

Hur ser din fördelning ut?

Reserv

(Reserv)

Irving Kahn

Irving Kahn är en amerikansk s.k. värdeinvesterare. Född 1905 så är han den nu äldst levande professionellt arbetande investeraren. Tillsammans med sina söner har han en investmentfirma, Kahn Brothers Group Inc.

Kahn är också en av de som mött och arbetat tillsammans med Benjamin Graham som ofta refereras till som värdeinvesteringarnas fader. Kahn var lärarassistent till Graham.

Första gången Kahn började handla med aktier var 1929. Han har därmed nu över 80 års erfarenhet. Fortfarande håller han på och undersöker bolag och affärsmöjligheter och han lär för ett par år sedan ha sagt "I'm at the stage in life where I get a lot of pleasure out of finding a cheap stock."

Hans son Thomas lär ha kommenterat "My father continues to research ideas and talk to companies. One of the nice things about this business is that there's no mandatory retirement age, and you allegedly get wiser as you get older."

Kahns investeringsfilosofi går i korthet ut på att hitta undervärderade aktier genom att analysera årsrapporter och balansräkningar. Liten eller låg skuldsättning är att föredra. Att investera är mer en konst än en vetenskap vilket gör att man hela tiden kan utveckla och förbättra sin "teknik"

Kahn använder sig av ett s.k. "bottom-up" perspektiv. Han fokuserar på de enskilda bolagen, ej makrosituationen. När en investering görs så görs den för en tidsperiod på 3 år eller längre.

Det går också alldeles utmärkt att sitta med en stor kassa. Man måste inte vara fullinvesterad hela tiden. Viktigast av allt är att inte investera när allt är på topp. "If market is high, dont invest!" Tvärtom. Det är när allt ser mörkt ut som man som investerare ska investera "Investors have no reason to feel bearish. True value investors are glad the markets are down."

Diversifikation är ingenting Kahn omhuldar heller. Det är bättre att satsa på de undervärderade aktier man finner än att diversifiera för diversifieringens skull. Kahn liknar också en aktieportfölj vid en fruktträdsplantering. Det tar ofta några år för dem att mogna och man kan inte förvänta sig att alla bär frukt exakt samtidigt. Tålamod är nyckeln.

Analys av Nibe

Analys av Nibe utifrån mina ratingkriterier.

Nibe med huvudkontor i småländska Markaryd. Man bedriver verksamhet inom tre olika affärsområden:

NIBE Element - Tillverkning av komponenter och system för elektrisk uppvärmning.
NIBE Energy Systems - Tillverkar villavärmeprodukter, som värmepumpar, varmvattenberedare och villapannor.
NIBE Stoves - Tillverkar brasvärmeprodukter, som braskaminer, murspisar, kakelkaminer, gjutjärnskaminer, kakelugnar och braskassetter.

Large eller midcap eller motsvarande: Nibe är noterat på midcap.

Tydlig ägare >20%: Ledningen (nuvarande och tidigare medlemmar) kontrollerar 53% av rösterna. VD själv är näst största enskilda ägaren. Melker Schörling är största enskilda ägaren med 22% av rösterna. Nibe har den unika konstruktionen av A och B aktier att A-aktier (som innehas av ledningen) omvandlas till mindre röststarka B-aktier vid försäljning eller arv. Anledningen är att skydda de ursprungliga ägarna.

Ger bolaget och förväntas det ge utdelningar? Ja. Nibe har gett, stigande, utdelningar i över 10 år och förväntas fortsätta. Utdelningstillväxten har legat på ca 10% årligen under den senaste femårsperioden. Direktavkastningen ligger brukligt på ca 2% (1,73% i medel under senaste femårsperioden) och utdelningsandelen på ca 25-30%.

Klarar sig verksamheten undan från påverkan av makro-faktorer så som råvarupriser, ränteändringar och börssvängningar? I huvudsak ja.

Klarar sig verksamheten utan att vara beroende av innovativ produktutveckling? Man behöver lägga resurser på att utveckla nya och effektivare produkter.

Konjunktur-okänslig: Bedömningen blir nej. Nibe är visserligen delvis beroende av nybyggnation och renoveringar men sett till vinster så ser man ut att vara konjunktur-okänslig.

Är räntebärande skulder lägre än eget kapital? Ja. 1504 miljoner kr i räntebärande skulder jämfört med 2494 miljoner kr i eget kapital (siffror från 2011 Q2).

Bättre än index? Ja. Man har som mål, och har hittills ofta lyckats med, en tillväxt på ca 20% år. Halva tillväxten brukar vara organisk och halva via förvärv. Man har som mål en rörelsemarginal på 10% vilket man lyckats hålla och ibland överträffa.

Förtroende för ledningen: Ja.


Nibe får godkänt på 8 kriterier av 9. Detta leder då till rating: AA.


Slutsats

Med ratingen AA så är Nibe en kandidat till portföljen. Man lyckas dels växa organiskt, men använder också sitt kassaflöde till att köpa upp andra. Senast nu använde man visserligen en kombination av betalning och emission av aktier vilket ledde till en utspädning. Det brukliga har annars varit att använda kassaflödet och balansräkningen. De senaste 5 åren har den organiska tillväxten varit ca 6% årligen vilket visar på att man har förutsättningar att växa även om man skulle välja en mindre expansiv strategi.

Vad är din syn på Nibe?

Millon Dollar Traders

Million Dollar Traders är en brittisk tv "dokumentär" som handlar om att 8 personer, som aldrig handlat med aktier förut, får sitta som s.k. traders i 3 månader. De förfogar över totalt 1 miljon dollar. Innan de börjar handla får de endast en kort och intensiv utbildning i hur s.k. trading fungerar.

För mig är detta så långt från hur man ska agera när man håller på med aktier.Trading är m.a.o. inte mitt gebit. Kanske det finns folk som är duktiga på det över längre tidsperioder, men det är ingenting jag känner jag personligen har intresse av eller någon möjlighet att vara framgångsrik i.

Första avsnittet finner ni här: Million Dollar Traders 1/18 De övriga 17 avsnitten finns också för beskådan på Youtube.

Det är dock underhållande. Jag kan inte annat än fascineras hur de sitter och tittar på nyheter och sedan försöker välja rätt aktier så snabbt som möjligt utefter den information de får från nyhetsrapporteringen... Går det verkligen till så på tradingavdelningar? Jag hoppas och tror att så inte är fallet, men ibland får man ju den bilden av döma av volaliteten på världens börser som verkar härledas till s.k. nyheter.

Nyhetsrapportering är för övrigt också ett intressant ämne. Min syn på det förtjänar dock ett eget inlägg. Det får bli senare. Tills dess kika gärna på "dokumentären" alternativt ta en titt på de boktips jag har här på bloggen: Boktips

Mackmyra Whisky

Mackmyra Whisky genomför nu i dagarna en emission. Jag fick förfrågan om min syn på emissionen så här kommer den.

Mackmyran grundades 1999 med affärsiden att tillverka och sälja svensk whisky. Bevisligen lyckades man och man producerar nu årligen ca 600 000 flaskor whisky. Själv är jag ingen whisky-fantast men jag har några i bekantskapskretsen som är och det går inte säga annat än att Mackmyra Whiskey har en särskild ställning i alla fall hos dem. Till sådan grad att det t.o.m. förekommit att man köat utanför Systembolaget tidigt en morgon för att få tag på en utgåva som släppts.

Whiskyn och märket som sådant låter jag därmed andra uttala sig om, men det jag kan säga är att bolaget har lyckats gå med vinst i alla fall de senaste åren jag kikat på. Omsättningen har likaledes ökat (ca 7% årligen den senaste 3-årsperioden). Skuldsättningen är inte illavarslande hög (debt/equity 1,07) och rörelsemarginalerna har legat på ca 15-17%. Visserligen inte i nivå med bolag som Coca Cola eller Pernod Ricard (20-25%) men helt ok. Rörelsemarginalerna är ungefär i nivå med relativt välskötta danska Carlsberg.

Dock var 2010 inget bra år för Mackmyran. Marginalerna sjönk kraftigt och frågan är om det är en illavarslande trend eller en engångsföreteelse. Lite oroande är det då Mackmyran i likhet med många andra bryggerier lyckats öka omsättningen år för år men till skilnad från Mackmyran så har de flesta andra mer välkända bryggerier lyckats bibehålla eller öka sina marginaler.

Hur som helst. Jag kan konstatera att Mackmyran är någorlunda intressant, vinstgivande med en ok balansräkning. Marginalerna är överlag ok bortsett från 2010 års siffror. Frågan är då vad värdet på Mackmyran bör vara?

Emissionskursen är på 84 kr. Det innebär att man betalar 2 gånger eget kapital (efter emissionen). Det ligger i nivå med t.ex. Kopparbergs värdering som också just nu är kurssatt till ca 2 gånger eget kapital (dock är Kopparbergs skuldsättning mycket värre). Vi kan också konstatera (exklusive 2010) att Mackmyrans ROE i genomsnitt ligger på ca 10% samt att den genomsnittliga vinsten ligger på ca 2,40 kr/aktie baserat på perioden 2007-2009 (alltså än en gång exklusive 2010) Rekordvinstnoteringen är från 2009 då bolaget nådde 3,30 kr i vinst/aktie. Får Mackmyran ett sådant gott resultat igen så innebär emissionskursen 84 kr en P/E på ca 25.

Min bedömning är att 84 kr är en allt för hög värdering. Fast jag varit "snäll-dum" och inte försökt låtsas om 2010 års siffror så är P/E-värdering i allra högsta grad hög. 2 gånger eget kapital anser jag också vara i väl saftigaste laget för en verksamhet som under bra år avkastar enbart ca 10% på eget kapital. Jag överlåter därmed Mackmyra Whiskey´s emission till whiskey-entusiasterna.

Välkommen att diskutera på Mackmyra Whiskey Forum

reservplats

reservplats

Skanska Q3 Rapport

Eftersom Skanska är ett av de innehav jag passat på att öka mest i den senaste tiden så var det med extra spänning jag såg fram emot Q3 rapporten som släpptes idag.

Tittar vi på rörelseresultatet som blev 1652 milj kr så ligger det i nivå och t.o.m. snäppet bättre i jämförelse med tidigare resultat för Q3-perioder. Även intäkterna i sig samt nettoresultatet såg helt ok ut. Nettoresultatet blev 1.310 miljoner kronor (1.233), vilket motsvarar 3,18 kr/aktie (2,99).

Den stora frågan är dock framtiden. Hur ser framtiden ut för Skanska? En ledtråd är som vanligt orderingången. Orderingången var 34,2 miljarder kr (28,8). M.a.o. bättre än förra året. Tittar man i backspegeln på just orderingångar så syns en liten minskning sett till 12-månaders rullande eftersom Q1 låg i lägsta laget, men är som synes på väg upp vilket syns på just orderingångarna under Q3.

Skanskas styrka är just att de har fokus på infrastrukturprojekt och är en av inte allt för många aktörer som klarar av större sådana. Tunnelbane-linje i New York, nytt modernt kontor för Statoil i Bergen, breddning av E18 o.s.v. Ja det är som sagt inte fritidsstugor man bygger.

Det skrivs dock om bostadsutvecklingsverksamhetens försämrade lönsamhet. Detta gör fina rubriker men man ska också komma ihåg att bostadsutveckling är en mindre del av Skanska. Skanska sitter på en fastighetsportfölj (vars ena förtjänst är dess låga belåning) men det är inte därifrån man får in huvuddelen av sina intäkter.

Tittar vi på balansräkningen så ser vi bl.a. att räntebärande skulder motsvarar ca 23 kr/aktie. Kassan är på ca 7,70 kr/aktie och fastighetsbeståndet är i nuläget värderat till ca 57 kr/aktie.

Kommer det fler bra tillfällen kommer jag förhoppningsvis ha möjlighet att fortsätta öka (som vanligt också beroende på vad mer som är attraktivt prissatt då). Angående utdelningen så är min bedömning att ordinarie utdelning på 5,75 kommer behållas men jag ser inte egentligen något som pekar på en höjning i nuläget.

Vad är din syn på Skanska?

Aktieexperterna

Det finns flertalet webbsidor, communities, som kan vara av intresse för den som är aktieintresserad. Där man kan läsa om redaktionernas, andra användares samt publicera egna tankar kring aktier. Här tänkte jag tipsa om en; Aktieexperterna.se

Aktieexperterna.se presenterar sin sida så som:

"Vi består idag av 7 medarbetare varav 4 är aktieexperter. Dessa aktieexperter har lång erfarenhet av aktiehandel och en dokumenterat positiv avkastning sedan flera år tillbaka. Experterna är oberoende och har inget samröre eller samarbete med utomstående banker, aktiemäklare eller börsnoterade företag.

Idag erbjuder vi ett allmänt forum där användare kan kommunicera med andra aktieintresserade. Nu är det också möjligt att lägga upp fiktiva portföljer på sin profilsida.

Från och med 1 september 2011 lanserar vi månadsbrevet AktieExperten som skickas ut till alla medlemmar en gång i månaden. I AktieExperten publiceras tänkvärda och intressanta krönikor, artiklar, VD intervjuer, presentationer av profiler och deras portföljer, men också mycket annat som väcker intresse."

Jag är själv registrerad där och brukar titta in då och då på deras forum som, i mitt tycke, håller bra kvalitet. Användare håller nödvändigtvis naturligtvis inte med varandra, men "tonen" på inläggen/kommentarerna/diskussionerna är bra och seriös, precis som det ska vara.

Som registrerad användare får man också deras månadsbrev. Månadsbrevet skiljer sig lite från andras månadsbrev då en del artiklar kommer från användarna själva. I November brevet (Nr 3) kan man bl.a. läsa om vad jag tidigare skrivit om NGS Group. Kul att man inkluderar och uppmärksammar användarnas tankar och ideer på detta sätt!

Brukar du besöka Aktieexperterna.se?

Har du tips på fler s.k. aktie-communities?

Analys av Getinge

Analys av Getinge utifrån mina ratingkriterier.

Getinge är en global leverantör av utrustning, system och lösningar inom sjukvård. Bolagets kunder finns inom sjukvårds- och Life Science-indstrin. Getinges största marknad är Europa, som står för ca 46% av omsättningen, följt av Nordamerika på ca 32%. Verksamheten är indelad i tre affärsområden.

Medical Systems (Maquet): Omfattar operationsbord, operationslampor, takkonsoler för medicinteknisk utrustning, produkter för hjärt- och kärlkirurgi och ventilatorer. Står för ca 50% av omsättningen.

Extended Care (ArjoHuntleigh): Omfattar patientliftar, hygiensystem, sjukhussängar, produkter för sårvård, trombos- och trycksårsprevention, samt diagnostikprodukter. Står för ca 27% av omsättningen.

Infection Control (Getinge): Omfattar desinfektions- och sterilisationsprodukter, beskickningslösningar, samt IT-baserade informations- och kvalitetssystem. Står för ca 23% av omsättningen.


Large eller midcap eller motsvarande: Getinge är noterat på largecap.

Tydlig ägare >20%: 49% av rösterna kontrolleras av Carl Bennet.

Ger bolaget och förväntas det ge utdelningar? Ja. Getinge har gett utdelningar i över 10 år och förväntas fortsätta. Utdelningstillväxten ligger på ca 10% årligen sett till senaste 5-års perioden. Enligt policyn ska en tredjedel av vinsten gå till utdelningar.

Klarar sig verksamheten undan från påverkan av makro-faktorer så som råvarupriser, ränteändringar och börssvängningar? Ja, Getinge inte direkt påverkade.

Klarar sig verksamheten utan att vara beroende av innovativ produktutveckling? Getinge behöver utveckla nya och förbättrade produkter, alternativt förvärva bolag som har sådana, för att vara med och konkurrera.

Konjunktur-okänslig: Getinge är konjunkturokänslig vilket syns på resultat- och kassaflödesrapporteringen.

Är räntebärande skulder lägre än eget kapital? Nej. 13,2 miljarder kr eget kapital att jämföra med ca 14,4 miljarder kr i räntebärande skulder. Andelen korsiktiga lån är dock låg så debt/equity ration är ej hög (1,59), men Getinge, och har länge haft som affärsmodell, köper förvärv med hjälp av balansräkningen.

Bättre än index? Direktavkastningen ligger brukligt runt 2%. Vinsttillväxten har de senaste 5 åren legat på ca 11% i medel. Det får anses som ok.

Förtroende för ledningen: Ja.


Getinge får godkänt på 7 kriterier av 9. Detta leder då till rating: A.


Slutsats

Med ratingen A så får Getinge godkänt. Getinge kan passa in i en långsiktig portfölj men som alltid så bör man vara observant på bolagets mindre starka sidor. Än så länge har bolaget lyckats bra vad det gäller att köpa förvärv genom belåning och tillväxten har hållit i sig utan att man tummat på marginalerna eller fått försämrad return of equity. Man expanderar nu främst i s.k. emerging markets.

Vad är din syn på Getinge?

Forum Getinge

Undfly dåliga beslut

Besluts-aversion kallar jag det beteende då man man undviker att ta beslut då man är rädd för att ta dåliga sådana och då känna att man är ansvarig för dem. Det hänger ihop med det engelska begreppet "Regret aversion". "Regret aversion" handlar om att man vill uppskjuta känslan av skuld/ånger/förlust genom att skjuta upp eller inte alls ta beslut (låt slumpen avgöra, låt någon annan bestämma et.c.).

Hur påverkar då besluts-aversion oss?

Ja det kan vara bra att vara medveten om att denna tendens till besluts-aversion finns hos oss. Ibland kan vi inbilla oss att vi fattar rationella beslut, men egentligen så ligger besluts-aversion till grund för vårt agerande. Istället för att fatta beslut utefter det underlag vi faktiskt har och utveckling vi tänker oss så fattar (eller rättare sagt egentligen inte fattar) vi beslut utefter faktorer som egentligen inte har med saken att göra.

Har man besluts-aversion letar man gärna runt omkring sig efter något som kan "bestämma" åt en hur man ska agera. Man kan då alltid intala sig själv att det inte var en själv som person som tog det felaktiga beslutet. Det var ju omständigheterna, och det gick ju inte att göra på något annat sätt utefter hur omständigheterna var.

Så, förenklat, kan man säga att inte ta beslut blir ett sätt att inte ta ansvar. Kan man vara ansvarig för beslut man inte tagit? Känslan av ansvarsbörda på en själv (om det blir fel) blir med andra ord mindre genom att vara besluts-aversiv.

Vi har alla en del besluts-aversion i oss. Kruxet är bara att komma på vilka situationer som påverkar oss mest och hur vi ska hantera det.

Känner du att du har besluts-aversion i någon situation?

Matcho, matcho man

Varför håller de flesta i sina aktier under en förhållandevis kort period?

Vad sägs om den här teorin, Matcho-teorin.

De flesta, inklusive jag själv, vill ju verka så pass "manliga" som möjligt i vad man än företar sig. En manlig egenskap sägs vara att vara tämligen aktiv (Ja jag förutsätter här att det är manligt att sporta, köra bil (gärna fort) m.m. men inte att sitta och läsa i fåtöljen). Att vara aktiv kan ha sina fördelar men just när det gäller investeringar så kan det på sikt vara ganska förödande. Det har ju diverse studier visat, men ändock så är vi just det, aktiva.

Varför? Ja låt oss titta på matcho-effekten. Vad är matcho-effekten? Jag definierar matcho-effekten som viljan av att visa sig vara duktig på investeringar och sättet man visar det på är att försöka få hög avkastning på kort sikt genom aktiviteter på köp och sälj-sidan.

Mindre än 30% i avkastning per år ses som att vara för mesar och för att nå hög avkastning köper man och säljer aktivt. Handlingarna (köp och sälj aktivitet) i sig blir viktigare än vad målet självt är. Man känner sig duktig när man kommit fram till ett köp-beslut och agerat på det. Man känner sig duktig när man kommit fram till ett sälj-beslut och agerat på det. Man kan prata om det med sina vänner; nu har jag köpt X, nu har jag sålt X. Man är aktiv och framstår som kunnig eftersom man man agerat på ett eller annat sätt. Handlingarna i sig blir som sagt viktigare än målet.

Tror du mig inte? Prova att prata med andra på en fest om att du förhoppningsvis kan lyckas få 10-15% avkastning per år på dina investeringar och du gör det genom att sitta och vänta... Ingen kommer bry sig. Däremot kommer du bli föreslagen hur du kan tredubbla din portfölj på 6 månader genom att köra efter det eller det systemet, med den hävstången eller satsa på just den aktien eller något liknande. Tro mig, med en sitt-och-vänta-mentalitet och köp-i- små-doser-då-och-då-taktik kommer du framstå som långtifrån matcho. Du ska vara glad om du blir bjuden till nästa fest...

Så hur gör man då för att bli bjuden på nästa grillfest med "grabbarna". Ja du får väl kanske ha en liten del av aktieportföljen till lite mer spekulativa innehav. Då får man ju dessutom sin "matcho-identitet" bekräftad. Alla har vi väl ett ego att sköta. Låt dock varken egot eller de spekulativa innehaven i portföljen bli för stort. ;)

Eller vad säger du?

Axfood Q3 Rapport

Axfood har under den senaste tidens oro visat sig vara ett stabil ankare i det blåsiga väder som hittills varit. Axfood är ju också ett av de få bolag som fått betyget AAA i mina ratingkriterier: Analys av Axfood

Tittar vi på senaste rapporten (Axfood Q3 Rapport 2011) så ser vi att Axfood under Q3 gjort en vinst motsvarande 5,09 kr/aktie (5).

Tittar vi på kassaflödet samt balansräkningen så, utifrån vad jag kan se, har inget onormalt skett. Det är som man brukar säga "business as usual".

Vid senaste rapporten gjorde jag bedömningen att utdelningen på 12 kr kan behållas. Jag håller kvar den bedömningen. En höjning verkar ej vara aktuell såvida man inte väljer att belåna sig. Detta är ju i sak alltid möjligt om huvudägaren vill få loss kapital till andra investeringar, men det är inget troligt scenario. Axfood genererar ett gott kassaflöde som det är ändå. I vått och torrt, precis som det är tänkt.

VD Anders Strålman kommenterar bl.a.:

"I den rådande turbulensen är marknadsutsikterna och tillväxten i dagligvaruhandeln svåra att bedöma. Den ekonomiska krisen i flera EU-länder och USA skapar stor oro och ökad försiktighet bland hushåll och företag som befarar en vikande konjunktur. Detta kan medföra än mer prismedvetna och återhållsamma kunder, vilket skulle gynna såväl egna märkesvaror som lågprisalternativ. Vi står även inför en stundande avtalsförhandling med osäker utgång."

Just nu ligger värderingen något för högt för att jag skulle vilja öka i Axfood. Mitt senaste köp gjordes till bättre pris än nuvarande kurs, efter det att "analytikerkåren" var missnöjd med en kvartalsrapport. Det blir antagligen att invänta ett sådant tillfälle eftersom finansoron (än så länge) inte haft någon påverkan på bolagets aktiekurs.

Vad är din syn på Axfood?

Q3 rapporter från Kinnevik-bolagen

Det har ju trillat in flertalet rapporter under den gångna veckan. Låt mig lite kortfattat göra några noteringar kring de bolag som ingår i investmentbolaget Kinnevik portfölj. Kinnevik har flertalet innehav och de har olika stor betydelse för Kinnevik. Viktigast är Millicom och Tele2.

Millicom är en mobiloperatör som erbjuder mobiltelefonitjänster i 18 länder i Latinamerika, Afrika och Asien. Millicoms tjänster marknadsförs huvudsakligen under varumärket Tigo. Största marknaden är Centralamerika med 40% av intäkterna.

I Q3 rapporten angavs 1,74 (1,34) usd i vinst/aktie exkl engånsposter. Omsättningen och antal kunder steg med 13% i jämförelse med Q3 2010. Styrelsen i Millicom föreslår också en extra utdelning på 3 usd. Ett välkommet tillskott till bl.a. Kinneviks kassa.

Tar vi oss en sen titt på Tele 2, som är en teleoperatör där mobiltelefoni utgör ca 2/3 av omsättningen, så ser det även där ut som "business as usual".

Angående finansoron just nu så uttalar sig man så här från Tele2s håll:

"Det har vi inte sett, det går fortsatt väldigt starkt. Vår bransch, telekom,
påverkas inte så mycket i dåliga tider."

Tele2 sitter just nu med en mycket god kassa på ca 11,80 kr/aktie. Att genomföra ordinarie utdelning bör med andra ord inte vara något problem.

Skuldsättningen för bolaget har dock ökat i jämförelse med för ett år sedan och debt/equity är nu 1,15. Andelen lån ökade som bekant markant när man genomförde extra utdelningen tidigare i år.

Av betydelse därnäst så vill jag sätta helägda Korsnäs. Där rapporteras att Korsnäs rörelseresultat uppgick till 784 (810) Mkr för perioden jan-sep. Korsnäs är den näst största tillverkaren av vätskekartong i världen. Den något sänkta rörelsevinsten förklarades av något högre kostnader för kemikalier och ved som ej kunnat kompenseras fullt ut på försäljningspriset. Resultatet sticker inte ut på något sätt än vad som kan vara brukligt.

Andra delägda verksamheter av blandad betydelse är t.ex. MTG, Metro och Cdon.

MTG ökade rörelseresultatet kraftigt, Metro gör en liten förlust och Cdon visar på omsättningstillväxt men sänkt vinst på grund av tagna engångskostnader.

Transcom är ett problembarn, som man delvis avyttrat, men Kinnevik kommer som delägare ställa upp i den kommande nyemissionen.

Önskar man nu titta på Kinnevik självt så finns rapporten här: Kinnevik Q3 Rapport 2011

VD Mia Brunell säger bl.a.:

”Jag är nöjd med Kinneviks utveckling i det tredje kvartalet. Korsnäs har fortsatt stabil utveckling och bra rörelsemarginal och våra telekombolag visar styrka med god försäljningstillväxt och fortsatt höga marginaler. Våra mediabolag har utvecklats väl trots den makroekonomiska osäkerheten. Inom våra nya investeringar är aktiviteten fortsatt hög och mandatet för nyinvesteringar i år har ökat, vilket visar de möjligheter vi ser att investera i framtida tillväxt”

Kinnevik är med sin mix av stabila kassaflödesgenererande verksamheter och intressanta nysatsningar ett av mina favoritbolag. Det handlas f.n. till god rabatt baserat på sina underliggande innehav.

Vad är din syn på Kinnevik?

Fortsatt positiv till NGS Group

Idag lämnade bl.a. NGS Group 3Q rapport.

Jag kan konstatera att omsättning och rörelseresultat fortsatt växa.

För perioden jan-sep uppgick rörelseresultatet till 7,9 Msek (3,5), eller ca 4 kr/aktie.

Vinsten per aktie för tredje kvartalet uppgick till 0,95 kr (0,36). För perioden jan-sep ligger resultat per aktie på 5,33 kr (0,92) inkl engångsvinster som gjordes i och med försäljning tidigare i år. På grund av det så är det naturligtvis bättre att titta på rörelseresultatets utveckling ovan som mer visar på hur verksamheten i sig går.

Det går också konstatera att soliditet är fortsatt god 72%.

Jag är fortsatt klart positivt. Det är framförallt verksamheterna Psykiatrika och FirsMed som visar framfötterna. De mer skolrelaterade verksamheterna har ju av förklarliga skäl mindre möjligheter till tillväxt under Q3.

NGS Group förvärvade Stjärnpoolen AB under perioden och som jag skrev på Forum NGS Group så räknar jag med att den verksamheten kommer tillföra ca 0,50 kr i vinst/aktie på årsbasis framöver.

VD Ingrid Nordlund kommenterar:

"NGS har hittills i år haft en tillväxt på 40 procent. Vi är ödmjuka inför det faktum att vi agerar på en turbulent ekonomisk marknad, men i dagsläget har vi ännu inte sett några signaler på en avmattning i efterfrågan på våra tjänster. Vi fortsätter därför arbeta med tillväxt under fortsatt god lönsamhet som vårt främsta fokus och jag ser fortsatt positivt på resten av 2011."

Även om NGS Group är ett litet, okänt bolag så är min bedömning att bolaget är klart undervärderat. Inte enbart sett till dess framtida potential utan också för att det redan idag tjänar en bra slant i relation till sitt aktiekurs-pris. Det finns alltid risker med att växa genom förvärv (vilket varit trenden för liknande bolag ett tag nu), men köpet av Stjärnpoolen visar också att man i NGS Group inte köper enbart för köpandets skull utan när prislappen är den rätta. Priset motsvarade nämligen ca 2,50 kr/aktie för en verksamhet med 14 Msek i omsättning och ca 7 %vinstmarginal (uppskattningsvis motsvarande ca 0,50 kr/aktie framöver).

Occupy Wall Street

Occupy Wall Street har blivit epitetet för en rörelse som protesterar mot sociala och ekonomiska ojämlikheter men framförallt det som man upplever vara stark påverkan av den s.k. stor-finansens påverkan på politiken.

Protesterna började i liten skala med utgångspunkt i New York men spred sig sedan till fler amerikanska städer och idag, lördagen 15/10, hölls demonstrationer i flera städer runt på vår jord.

Det verkar vara en blandad kompott av människor som protesterar allt från anarkister till socialister, liberala och konservativa inkl. politiskt ganska obundna. Det verkar heller inte vara en centralstyrd rörelse utan en gräsrotsrörelse som mer liknar ett nätverk. Ett löst nätverk av människor som vill uttrycka sin frustration.

Man kallar sig bl.a. "99 percenters" som markering att man tillhör de 99% procenten som inte tillhör den rikaste makteliten på 1% som man upplever skor sig på de andras bekostnad.

Politikerna i USA har valt olika förhållningssätt till rörelsen.

USAs president Obama sägs ha sagt "I think it expresses the frustrations the American people feel, that we had the biggest financial crisis since the Great Depression."

En av republikanernas president kandidater Herman Cain utryckte "Don't blame Wall Street, don't blame the big banks, if you don't have a job and you're not rich, blame yourself!"

Republikanen och fed-kritikern Ron Paul lär ha sagt "If they were demonstrating peacefully, and making a point, and arguing our case, and drawing attention to the Fed — I would say, 'good!"

Inledningsvis har Occupy Wall Street liknats vid den amerikanska Tea-party rörelsen men mer vänster-inriktad. D.v.s. en rörelse som vänder sig mot den amerikanska nuvarande förda politiken. Nu när den verkar spridas till även andra delar av världen så ska det bli intressant att se vad politiker i andra delar av världen uttalar sig om den.

Vi får se hur det hela utvecklar sig och om det får någon påverkan på förd politik, ekonomi och samhället i övrigt.

Vad är din syn på Occupy Wall Street och tror du den kommer ha någon påverkan?

Händelselösa veckor

Nu har det snart gått två veckor efter min senaste aktivitet på köpfronten. Trots alla nyheter som strömmar fram i olika media så har det varit ganska händelselöst. Vad har i sak egentligen förändrats?

Tyvärr har vi fått se något stigande kurser på börsen under de här två veckorna. Vilket även drabbat mina innehav. Trots det så är jag optimistisk om att ju längre oron kring dittan och dattan fortsätter så kommer köplägen fortsätta att uppstå. Det passar mig då jag av naturen inte gillar stora enskilda köp utan gärna sprider ut inköpen över tid.

Jag har som tidigare nämnts "bränt en del krut" redan genom att flytta över en del sparade medel till aktiedepån, men hoppas ändock på en riktigt stor nedgång framöver. I väntat på (och i förhoppningen om) den så fortsätter jag köpa mer ju lägre kurser vi får se. En del bolag har dock varit väldigt "motståndskraftiga". Kurserna i bolag som NGS Group, G5 Entertainment och Axfood har envist vägrat röra sig nedåt i egentlig mening. Synd, men man måste ju ändå välja en del som det är redan så det kanske inte gör så stor skillnad i slutänden i alla fall.

Kvartalsrapporter börjar trilla in snart också. Kul! Då får man lite nytt att läsa.

Rapportdatum (senast betalda kurs inom parantes):

20/10 Fortum (18,32 eur), Axfood (231) och Kinnevik (133,20)
21/10 NGS Group (22)
25/10 SCA (88,15)

28/10 Beijer Alma (111)
3/11 Skanska (100,50)
15/11 G 5 Entertainment (22,70)

Analys av Assa Abloy

Analys av Assa Abloy utifrån mina ratingkriterier.

Assa Abloy säljer lås- och säkerhetslösningar för dörrar till konsumenter samt företag. Det rör sig om allt från gamla hederliga lås till identifieringsteknologi.

Large eller midcap eller motsvarande: Assa Abloy är noterat på largecap.

Tydlig ägare >20%: Latour kontrollerar 29,6% av rösterna och 9,5% av kapitalet. Näst största ägaren är Melker Schörling med 11,5% respektive 3,9%.

Ger bolaget och förväntas det ge utdelningar? Ja. Assa Abloy har gett, stigande, utdelningar i över 10 år och förväntas fortsätta. Utdelningstillväxten har legat något över 15% årligen under samma period.

Klarar sig verksamheten undan från påverkan av makro-faktorer så som råvarupriser, ränteändringar och börssvängningar? Assa Abloy köper in stål och mässing m.m. men inköpen påverkar inte i så hög grad att det gör avgörande skillnad på marginalerna, bl.a. för att Assa Abloy kan ta ut det gentemot slutkund.

Klarar sig verksamheten utan att vara beroende av innovativ produktutveckling? Assa Abloy är i en verksamhet där man ständigt behöver utveckla nya och förbättrade produkter för att behålla sin marknadsposition.

Konjunktur-okänslig: Både ja och nej. Assa Abloy är visserligen delvis beroende av nybyggnation och har därmed gemensamma drag med byggbranchen, men tittar vi på kassaflödet så ser man ut att vara konjunktur-okänslig.

Är räntebärande skulder lägre än eget kapital? Ja. 20,8 miljarder kr eget kapital att jämföra med ca 12 miljarder kr i räntebärande skulder.

Bättre än index? Ja avkastningen har varit bättre än index hittills, men nu under de senaste åren då den organiska tillväxten avstannat har man övergått till att köpa tillväxt genom förvärv. Målet är en omsättningstillväxt på ca 10% årligen. I genomsnitt 3/4 sker av tillväxten de senaste 5 åren har skett genom förvärv.

Förtroende för ledningen: Ja.


Assa Abloy får godkänt på 7 kriterier av 9. Detta leder då till rating: A.


Slutsats

Med ratingen A så passar Assa Abloy in i en långsiktig, defensiv, portfölj. Assa Abloy är ingen tillväxtsmaskin, men genererar stabila utdelningar samtidigt som man faktiskt har ett relativt bra kassaflöde. Att man växer och försvarar sin marknadsposition via förvärv är egentligen inte optimalt, men inte ovanligt för ett nu världsledande och "moget" bolag som har svårt att växa på annat sätt.

Vad är din syn på Assa Abloy?

Forum Assa Abloy

A conversation with Benjamin Graham

Financial Analysts Journal är en riktig guldgruva med intervjuer, artiklar et.c. från 1945 och till dags datum. En del artiklar är fria att läsa andra får man tillgång till mot en avgift.

Nedan följer en intervju med Benjamin Graham September/Oktober-numret från 1976.

"In the light of your 60-odd years of experience in Wall Street what is your overall view of common stocks?

Common stocks have one important characteristics and one important speculative
characteristic. Their investment value and average market price tend to increase
irregularly but persistently over the decades, as their net worth builds up through the reinvestment of undistributed earnings--incidentally, with no clear-cut plus or minus response to inflation. However, most of the time common stocks are subject to irrational and excessive price fluctuations in both directions, as the consequence of the ingrained tendency of most people to speculate or gamble--i.e., to give way to hope, fear and greed.


What is your view of Wall Street as a financial institution?

A highly unfavorable--even a cynical--one. The Stock Exchanges appear to me chiefly as a John Bunyan type of Vanity Fair, or a Falstaffian joke, that frequently degenerates into a madhouse--"a tale full of sound and fury, signifying nothing." The stock market resembles a huge laundry in which institutions take in large blocks of each other's washing--nowadays to the tune of 30 million shares a day--without true rhyme or reason. But technologically it is remarkably well-organized.


What is your view of the financial community as a whole?

Most of the stockbrokers, financial analysts, investment advisers, etc., are above average in intelligence, business honesty and sincerity. But they lack adequate experience with all types of security markets and an overall understanding of common stocks--of what I call "the nature of the beast." They tend to take the market and themselves too seriously. They spend a large part of their time trying, valiantly and ineffectively, to do things they can't do well.


What sort of things, for example?

To forecast short- and long-term changes in the economy, and in the price level of
common stocks, to select the most promising industry groups and individual issues--
generally for the near-term future.


Can the average manager of institutional funds obtain better results than the Dow
Jones Industrial Average or the Standard & Poor's Index over the years?

No. In effect, that would mean that the stock market experts as a whole could beat
themselves--a logical contradiction.


Do you think, therefore, that the average institutional client should be content with the DJIA results or the equivalent?

Yes. Not only that, but I think they should require approximately such results over, say, a moving five-year average period as a condition for paying standard management fees to advisors and the like.


What about the objection made against so-called index funds that different investors have different requirements?

At bottom that is only a convenient cliche or alibi to justify the mediocre record of the past. All investors want good results from their investments, and are entitled to them to the extent that they are actually obtainable. I see no reason why they should be content with results inferior to those of an indexed fund or pay standard fees for such inferior results.

Turning now to individual investors, do you think that they are at a disadvantage
compared with the institutions, because of the latter's huge resources, superior
facilities for obtaining information, etc.?

On the contrary, the typical investor has a great advantage over the large institutions.


Why?

Chiefly because these institutions have a relatively small field of common stocks to
choose from--say 300 to 400 huge corporations--and they are constrained more or less to concentrate their research and decisions on this much over-analyzed group. By contrast, most individuals can choose at any time among some 3000 issues listed in the Standard & Poor's Monthly Stock Guide. Following a wide variety of approaches and preferences, the individual investor should at all times be able to locate at least one per cent of the total list--say, 30 issues or more--that offer attractive buying opportunities.

What general rules would you offer the individual investor for his investment policy
over the years?

Let me suggest three such rules:

(1) The individual investor should act consistently as an investor and not as a speculator. This means, in sum, that he should be able to justify every purchase he makes and each price he pays by impersonal, objective reasoning that satisfies him that he is getting more than his money's worth for his purchase--in other words, that he has a margin of safety, in value terms, to protect his commitment.

(2) The investor should have a definite selling policy for all his common stock commitments, corresponding to his buying techniques. Typically, he should set a reasonable profit objective on each purchase--say 50 to 100 per cent--and a maximum holding period for this objective to be realized--say, two to three years. Purchases not realizing the gain objective at the end of the holding period should be sold out at the market.

(3) Finally, the investor should always have a minimum percentage of his total portfolio in common stocks and a minimum percentage in bond equivalents. I recommend at least 25 per cent of the total at all times in each category. A good case can be made for a consistent 50-50 division here, with adjustments for changes in the market level. This means the investor would switch some of his stocks into bonds on significant rises of the market level, and vice-versa when the market declines. I would suggest, in general, an average seven- or eight-year maturity for his bond holdings.


In selecting the common stock portfolio, do you advise careful study of and selectivity among different issues?

In general, no. I am no longer an advocate of elaborate techniques of security analysis in order to find superior value opportunities. This was a rewarding activity, say, 40 years ago, when our textbook "Graham and Dodd" was first published; but the situation has changed a great deal since then. In the old days any well-trained security analyst could do a good professional job of selecting undervalued issues through detailed studies; but in the light of the enormous amount of research now being carried on, I doubt whether in most cases such extensive efforts will generate sufficiently superior selections to justify
their cost. To that very limited extent I'm on the side of the "efficient market" school of thought now generally accepted by the professors.


What general approach to portfolio formation do you advocate?

Essentially, a highly simplified one that applies a single criteria or perhaps two criteria to the price to assure that full value is present and that relies for its results on the performance of the portfolio as a whole--i.e., on the group results--rather than on the expectations for individual issues.


Can you indicate concretely how an individual investor should create and maintain his common stock portfolio?

I can give two examples of my suggested approach to this problem. One appears severely limited in its application, but we found it almost unfailingly dependable and satisfactory in 30-odd years of managing moderate-sized investment funds. The second represents a great deal of new thinking and research on our part in recent years. It is much wider in its application than the first one, but it combines the three virtues of sound logic, simplicity of application, and an extraordinarily good performance record, assuming--contrary to fact--that it had actually been followed as now formulated over the past 50 years--from 1925 to 1975.


Some details, please, on your two recommended approaches.

My first, more limited, technique confines itself to the purchase of common stocks at less than their working-capital value, or net-current-asset value, giving no weight to the plant and other fixed assets, and deducting all liabilities in full from the current assets. We used this approach extensively in managing investment funds, and over a 30-odd year period we must have earned an average of some 20 per cent per year from this source. For a while, however, after the mid-1950's, this brand of buying opportunity became very scarce because of the pervasive bull market. But it has returned in quantity since the 1973-74 decline. In January 1976 we counted over 300 such issues in the Standard & Poor's Stock Guide--about 10 per cent of the total. I consider it a foolproof method of systematic investment--once again, not on the basis of individual results but in terms of the expectable group outcome.


Finally, what is your other approach?

This is similar to the first in its underlying philosophy. It consists of buying groups of stocks at less than their current or intrinsic value as indicated by one or more simple criteria. The criterion I prefer is seven times the reported earnings for the past 12 months. You can use others--such as a current dividend return above seven per cent or book value more than 120 percent of price, etc. We are just finishing a performance study of these approaches over the past half-century--1925-1975. They consistently show results of 15 per cent or better per annum, or twice the record of the DJIA for this long period. I have every confidence in the threefold merit of this general method based on (a) sound logic, (b) simplicity of application, and (c) an excellent supporting record. At bottom it is a technique by which true investors can exploit the recurrent excessive optimism and excessive apprehension of the speculative public."

Vid tidpunkten för denna intervju har Benjamin Graham, som är den s.k. värdeinvesteringens fader, mer erfarenhet från investeringar än vad jag själv ens någonsin kommer att tillägna mig under hela min livstid. Han har ett otal böcker bakom sig, inte minst "värdeinvesterings-bibeln" The Intelligent Investor, samt har som investerare sett en mängd upp och nedgångar. En i mitt tycke mycket intressant intervju väl värd att läsa och begrunda.

Väcker intervjun några tankar hos dig?

The Intelligent Investor

The Intelligent Investor av Benjamin Graham ses av många som "Bibeln" inom värdeinvestering. Många spaltmeter har skrivits om denna bok och säkerligen har många också lagt ned otaliga timmar på att läsa den, flera gånger om.

Det är svårt att säga annat än att The Intelligent Investor är en bok som alla som vill investera i aktier utifrån ett värdeinvesteringsperspektiv bör ha läst. Låt mig börja med att citera huvudpunkterna av vad Graham vill förmedla i sin bok.

"- A stock is not just a ticket symbol; it is an ownership interest in an actual business with an underlying value that does not depend on its share price.

- The market is a pendelum that forever swings between unsustainable optimism (which makes stocks to expensive) and unjustifies pessimism (which makes them to cheap). The intelligent investor is a realist who sells to optimists and buys from pessimists.

- The future value of every investment is a function of its present price. The higher the price you pay, the lower your return will be.

- No matter how carefull you are, the one risk no investor can ever eliminate is the risk of being wrong. Only by insisting on a margin of safety can you minimize your odds of error.

- The secret to your financial success is inside yourself. In the end, how your investments behave is much less important than how you behave."

Graham skiljer också på två typer av investerare. Den s.k. defensiva investeraren och den entreprenöriella investeraren. Den entreprenöriella utmärks bl.a. av, som Graham skriver, "Buying in low markets and sellling in high markets" samt "Buying carefully chosen growth stocks." Den entrepröniella investeraren kan nå högre avkastning än den defensiva men det kräver mycket mer tid och energi.

Angående att "tima marknaden" skriver Graham; "There is one aspect of "timing" philosophy which seems to have escaped everyones notice. Timing is of great psychological importance to the speculator because he wants to make his profit in a hurry. The idea of waiting a year before his stock moves upp is repugnant to him. But a waiting period, as such, is of no consequence to the investor."

Graham skriver också om skillnaden om spekulerare och investerare; "The speculators primary interest lies in anticipating and profiting from market fluctuations. The investors primary interest lies in acquiring and holding suitable securities at suitable prices. Market movements are important to him in a practical sense, because they alternately create low price levels at which he would be wise to buy and high price levels at which he certainly should refrain from buying."

Samt att det viktigaste för de flesta kanske inte är att enbart köpa då det är som billigast (pricka bottnar) utan att undvika att köpa "dyrt".

"It is far from certain that the typical investor should regularly hold off buying until low market levels appear, because this may involve a long wait, very likely the loss of income and the possible missing of investment opportunities. On the whole it may be better for the investor to do his stock buying whenever he has money to put in stock, except when the general market level is much higher than can be justifies by standards of value."

Det var några valda axplock. Hoppas du får tillfälle att läsa den någon gång, eller det kanske du redan har gjort?

Finn boken hos Adlibris; The Intelligent Investor

Common Stocks and Uncommon Profits

Nu har turen kommit till boken Common Stocks and Uncommon Profits av Philip Fisher.

Boken ger insikt i konsten att investera i tillväxtsaktier. Fisher är ju också antagligen den mest erkända "gurun" vad det gäller just tillväxtsinvestering. Fisher skriver; "The purpose of this book is not to point out every way such money can be made. Rather it is to point out the best way. By the best way is meant the greatest total profit for the least risk."

Fisher listar bl.a. femton punkter som man ska fråga sig när man tittar på ett bolag.

"Point 1 - Does the company have products or services with sufficient market potential to make possible a sizable increas in sales for at least several years?"

"Point 7 - Does the company have outstanding labor and personnel relations?"

"Point 14 - Does the management talk freely to investors about it affairs when things are going well but "Clam up" when troubles and dissapointments occur?"


Fishers egen syn är att det över tid lönar sig bäst, om man gör det rätt, att satsa på tillväxtsaktier; "My own purely personal view is that a small amount of additional income palls in comparison to an investment that in the years ahead could bring me a sizeable income and, in time, might make my children really wealthy."

Generellt är Fisher för att behålla innehav, inte försöka tima och sälja av och kamma hem eventuell kursvinster när marknaden då och då toppar, men han listar tre anledningar då det är dags att sälja; När man gjort en missbedömning angående premisserna för bolaget man investerat i eller om det visar sig att affärsförutsättningarna ändrar sig så på sådant sätt att bolaget inte längre har framtiden för sig. Eller som Fisher skriver "Sales should always be made of the stock of a company which, because of changes resulting from the passage of time, no longer qualifies in regard to the fifteen points." Det tredje alternativet är om man kan investera pengarna bättre i något annat, men Fisher höjer ett varningens finger för att göra sådana försäljningar. Man måste ha väldigt, väldigt mycket på fötterna för att göra så.

Som sagt, generellt är Fisher mot att sälja bolag enbart baserat på att man tycker värderingen börjar bli hög. Han skriver bl.a. "How can anyone say with even moderate precision just what is overpriced for an outstandning company with an unusally rapid growth rate? "Perhaps there are new products in the immediate future, the real economic importance of which the financial community has not yet grasped." "If the growth rate is so good that in another ten years the company might well have quadrupled, is it really of such great concern whether at the moment the stock might or might not be 35 percent overprices?"

Fisher är heller inte överlag förtjust i utdelningar utan menar på att pengarna kan användas bättre i bolaget för att skapa mer tillväxt.

I boken finns också tio "Dont´s" som man ska tänka på samt så går det läsa om de fyra aspekter man ska tänka på när man gör en konservativ investering. Med konservativ investering menas bl.a. "A conservative investment is one most likely to conserve purchasing power at a minium of risk."

Sista delen av boken handlar om hur Fisher utvecklat sin investeringsfilosofi, hans historia, samt erfarenheter han gjort.

Jag avslutar med ytterligare ett Fisher citat "In handling common stocks, as in most other fields of human activity, success greatly depends on a combination of hard work, intelligence and honesty."

Finn boken hos Bokus: Common Stocks and Uncommon Profits